Libreria tecnica gratuita

Investimenti. Appunti delle lezioni: in breve, il più importante

Elenco / Appunti delle lezioni, cheat sheet

Commenti sull'articolo

Sommario

1. Essenza, definizione, classificazione e tipologie di investimenti (Essenza e definizione degli investimenti. Classificazione e tipologie degli investimenti. Investimenti reali e finanziari. Investimenti a breve e a lungo termine)
2. Caratteristiche ed essenza economica degli investimenti (Forme e metodi della regolamentazione statale. Il profitto come fonte di investimento. Supporto normativo e giuridico per l'attività di investimento)
3. Investimento straniero (Flusso di capitali. Tipi di investimenti esteri. Modi e misure per attrarre investimenti esteri)
4. Progetto di investimento (Tipologie e ciclo di vita di un progetto di investimento. Sviluppo di un progetto di investimento)
5. Modalità di finanziamento di progetti di investimento
6. Efficienza economica dei progetti di investimento
7. Formazione e classificazione del portafoglio di investimento
8. Interazione tra banche e imprese
9. Prospettive per attività di investimento
10. Attività di investimento dell'impresa
11. Analisi degli investimenti
12. Luogo di investimento nella struttura economica
13. Essenza e natura economica del rischio di investimento (Classificazione dei rischi. Procedure per valutare il rischio del progetto. Modi per ridurre il rischio di investimento)
14. Crisi degli investimenti in Russia
15. L'impatto degli investimenti sull'attuazione dei cambiamenti strutturali nell'economia russa

LEZIONE N. 1. Essenza, definizione, classificazione e tipologie degli investimenti

1. Essenza e definizione degli investimenti

Investimento - si tratta di un investimento del capitale del soggetto in qualcosa per aumentarne successivamente il reddito.

Un collegamento necessario nel processo è la sostituzione delle immobilizzazioni usurate con nuove. Allo stesso tempo, l'espansione della produzione può essere realizzata solo attraverso nuovi investimenti volti non solo a creare nuove capacità produttive, ma anche a migliorare vecchie apparecchiature o tecnologie. Questo è ciò che rende il senso economico dell'investimento.

Gli investimenti sono considerati come un processo che riflette il movimento del valore e come una categoria economica - relazioni economiche associate al movimento del valore investito nelle immobilizzazioni.

Totalità dei costi - si tratta di un investimento a lungo termine di capitali in varie aree dell'economia, attuato sotto forma di un investimento mirato di capitale per un certo periodo in vari settori e settori dell'economia, nonché in imprese e altri tipi di attività per generare reddito. Il concetto stesso di "investimento" significa investimenti di capitale in settori dell'economia, non solo all'interno dell'impresa, ma anche all'interno del paese e all'estero.

Investimento - questo è risparmiare denaro per domani per poter ottenere di più in futuro. Una parte dell'investimento sono beni di consumo, vengono messi da parte in stock (investimenti per aumentare le scorte).

Ma le risorse che sono dirette all'espansione della produzione (acquisizione di edifici, macchine e strutture) - questa è un'altra parte dell'investimento.

2. Classificazione e tipologie di investimenti

Gli investimenti si dividono in:

1) quelli intellettuali sono finalizzati alla formazione e riqualificazione di specialisti nei corsi, al trasferimento di esperienze, licenze e innovazioni, sviluppi scientifici congiunti;

2) formazione di capitale: il costo di importanti riparazioni, l'acquisizione di terreni;

3) diretti - investimenti effettuati da persone giuridiche e persone fisiche che hanno il diritto di partecipare alla gestione dell'impresa e possiedono interamente l'impresa o controllano almeno il 10% delle azioni o del capitale sociale dell'impresa;

4) portafoglio - non dando il diritto agli investitori di influenzare il lavoro di imprese e società investite in titoli a lungo termine, l'acquisto di azioni;

5) investimenti reali a lungo termine nel settore della produzione materiale;

6) finanziario - obbligazioni di debito dello stato;

7) accaparramento - questo è il nome degli investimenti effettuati con l'obiettivo di accumulare tesori. Includono investimenti in oro, argento, altri metalli preziosi, pietre preziose e prodotti che ne derivano, nonché oggetti da collezione.

Una caratteristica specifica comune a questi investimenti è la mancanza di reddito corrente su di essi.

Il profitto di tali investimenti può essere ricevuto dall'investitore solo a causa della crescita del valore degli oggetti di investimento stessi, cioè per la differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita.

Per molto tempo in Russia la forma di investimento tesaurizzato ha rappresentato praticamente l’unica forma di investimento possibile, e per molti investitori rimane ancora la modalità principale per immagazzinare e accumulare capitale.

Segni gli investimenti sono:

1) effettuare investimenti da parte di investitori che perseguono obiettivi propri;

2) la capacità degli investimenti di generare reddito;

3) natura intenzionale dell'investimento di capitale in oggetti e strumenti di investimento;

4) un certo periodo di investimento;

5) l'utilizzo di diverse risorse di investimento, caratterizzate nel processo di attuazione da domanda, offerta e prezzo.

Secondo la natura della formazione degli investimenti nella moderna macroeconomia, è consuetudine distinguere tra investimenti autonomi e indotti.

La formazione di nuovo capitale, indipendentemente dal tasso di interesse o dal livello del reddito nazionale, è chiamata investimento autonomo.

L'emergere di investimenti autonomi è associato a fattori esterni: innovazioni (innovazioni), principalmente legate al progresso tecnico. Un ruolo in questa emergenza è svolto dall'espansione dei mercati esteri, dalla crescita della popolazione, nonché dai colpi di stato e dalle guerre.

Un esempio di investimento autonomo è l'investimento di organizzazioni statali o pubbliche. Sono associati alla costruzione di strutture militari e civili, strade, ecc.

La formazione di nuovo capitale a seguito di un aumento del livello di spesa per consumi rientra negli investimenti indotti.

Il primo impulso alla crescita economica è dato dagli investimenti autonomi, che provocano un effetto moltiplicatore, e già essendo il risultato di un aumento del reddito, gli investimenti indotti portano alla sua crescita futura.

Sarebbe sbagliato associare la crescita del reddito nazionale solo a investimenti produttivi.

Nonostante determinino direttamente l'aumento della capacità produttiva e della produzione, va comunque notato che tale crescita è anche significativamente, seppur indirettamente, influenzata dagli investimenti nell'ambito della produzione immateriale, e il trend globale è che la loro importanza in ulteriore aumento del potenziale economico aumenta.

I fondi detenuti per l'investimento sono principalmente sotto forma di contanti.

Ci sono costi fissi che sono chiaramente classificati come costi di capitale o costi operativi ordinari.

I costi di capitale in genere includono:

1) integrazioni: nuove immobilizzazioni che aumentano la capacità produttiva senza sostituire le apparecchiature esistenti;

2) rinnovo o sostituzione di attrezzature acquistate in sostituzione delle stesse immobilizzazioni di circa la stessa capacità;

3) il miglioramento o l'ammodernamento delle spese in conto capitale, che comporti l'effettiva sostituzione o modifica delle immobilizzazioni.

I costi di produzione comprendono: manutenzione e riparazione, ammortamento, assicurazione, tasse, proprietà.

Gli investimenti vengono effettuati attraverso prestiti, esborsi diretti in contanti e acquisto di titoli.

Da un punto di vista finanziario, lo scopo dell'analisi degli investimenti di capitale è evitare spese in conto capitale non necessarie attraverso un'adeguata pianificazione e budgeting delle spese in conto capitale. Ciò richiede: un costante aggiornamento dei mezzi di produzione, individuando la necessità di sostituire o migliorare le attrezzature.

Non aspettare, anche se può funzionare per qualche anno in più, l'usura finale delle immobilizzazioni può essere pericolosa.

È estremamente importante disporre di fondi per finanziare le spese in conto capitale senza compromettere i piani finanziari a lungo termine dell'impresa.

Risorse di investimento sono tutti prodotti mezzi di produzione. Tutti i tipi di strumenti, macchine, attrezzature, fabbrica, magazzino, veicoli e rete di distribuzione utilizzati nella produzione di beni e servizi e nella loro consegna al consumatore finale.

I beni di investimento (mezzi di produzione) sono diversi dai beni di consumo. Questi ultimi soddisfano i bisogni direttamente, mentre i primi lo fanno indirettamente, provvedendo alla produzione di beni di consumo.

Quando si fa riferimento al denaro utilizzato per acquistare macchinari, attrezzature e altri mezzi di produzione, i manager parlano spesso di "capitale monetario". Il capitale reale è una risorsa economica, denaro o capitale finanziario, macchinari, attrezzature, edifici e altre capacità produttive. Gli investimenti, infatti, rappresentano il capitale per cui si moltiplica la ricchezza.

Gli investimenti sono classificati:

1) in termini di investimenti:

un vero;

b) finanziario;

2) per periodo di investimento:

a) a breve termine

b) a medio termine;

c) a lungo termine;

3) ai fini dell'investimento:

a) linee rette;

b) portafoglio;

4) in termini di investimenti:

a) produzione;

b) mancata produzione;

5) per forme di titolarità delle risorse di investimento:

un privato;

b) stato;

c) estero;

d) misto;

6) per regione:

a) all'interno del Paese;

b) all'estero;

7) per rischio:

a) aggressivo;

b) moderato;

c) conservatore.

In base ai termini degli investimenti si distinguono gli investimenti a breve, medio e lungo termine.

Per gli investimenti a breve termine, è tipico l'investimento di fondi per un periodo fino a un anno.

sotto investimenti a medio termine comprendere l'investimento di fondi per un periodo da uno a tre anni e gli investimenti a lungo termine sono investiti per tre o più.

In base alle forme di proprietà si distinguono investimenti privati, statali, esteri e congiunti (misti). Per investimenti privati ​​(non statali) si intende l'investimento di investitori privati: cittadini e imprese di proprietà non statale.

Investimento pubblico - si tratta di investimenti pubblici effettuati da enti e amministrazioni, nonché da imprese di proprietà statale.

Sono effettuati da enti e amministrazioni centrali e locali a spese di budget, fondi fuori bilancio e fondi presi in prestito.

I principali investimenti includono investimenti di cittadini stranieri, imprese, organizzazioni, stati.

sotto propri investimenti (misti). comprendere gli investimenti effettuati da entità economiche nazionali ed estere.

Su regionale distinguere tra investimenti all'interno del paese e all'estero.

L'investimento interno (nazionale) include l'investimento di fondi all'interno del paese.

Gli investimenti all'estero (investimenti esteri) sono intesi come investimenti di fondi all'estero da parte di non residenti (sia persone giuridiche che persone fisiche) in oggetti e strumenti finanziari di un altro stato.

Gli investimenti congiunti sono effettuati congiuntamente dai soggetti del Paese e degli Stati esteri.

A livello settoriale, gli investimenti si distinguono in vari settori dell'economia, quali: industria (carburanti, energia, chimica, petrolchimica, alimentare, leggera, lavorazione del legno e della carta e cellulosa, metallurgia ferrosa e non ferrosa, ingegneria meccanica e metalmeccanica, ecc.), agricoltura, edilizia, trasporti e comunicazioni, commercio all'ingrosso e al dettaglio, ristorazione pubblica, ecc.

Gli investimenti effettuati sotto forma di investimenti di capitale si dividono in lordi e netti.

Investimento lordo - sono utilizzati per mantenere e aumentare il capitale fisso (immobilizzazioni) e le scorte. Sono costituiti da ammortamenti, che sono le risorse di investimento necessarie per compensare l'ammortamento delle immobilizzazioni, il loro ripristino, ripristino al livello precedente l'utilizzo produttivo, e da investimenti netti, ovvero investimenti di capitale per aumentare le immobilizzazioni per la costruzione di edifici e strutture, la produzione e l'installazione di nuove attrezzature, la ristrutturazione e il miglioramento degli impianti produttivi esistenti.

A livello micro, l'investimento gioca un ruolo molto importante. Sono necessari per garantire il normale funzionamento dell'impresa, una condizione finanziaria stabile e un aumento degli utili di un'entità economica.

Una parte significativa degli investimenti è destinata alla sfera socio-culturale, ai rami della scienza, della cultura, dell'istruzione, della sanità, della cultura fisica e dello sport, dell'informatica, della tutela dell'ambiente, per la costruzione di nuove strutture in questi settori, il miglioramento delle le attrezzature e le tecnologie utilizzate in esse e l'implementazione delle innovazioni. Ci sono investimenti nelle persone e nel capitale umano. Si tratta di un investimento principalmente nell'istruzione e nell'assistenza sanitaria, nella creazione di fondi che assicurino lo sviluppo e il miglioramento spirituale dell'individuo, il rafforzamento della salute delle persone e l'allungamento della vita.

L'efficacia dell'uso degli investimenti dipende in gran parte dalla loro struttura.

Per struttura degli investimenti si intende la loro composizione per tipologia, per direzione di utilizzo, per fonti di finanziamento, ecc.

Redditività - questo è il più importante criterio di strutturazione che determina la priorità degli investimenti.

Le fonti di investimento non statali si rivolgono a industrie redditizie con una rapida rotazione del capitale. Allo stesso tempo, i settori dell'economia con bassa redditività dei fondi investiti rimangono non completamente investiti.

Un investimento eccessivo porta all'inflazione, mentre un investimento insufficiente porta alla deflazione.

Questi estremi della politica economica sono gestiti da una strategia efficace nei settori delle tasse, della spesa pubblica, delle misure monetarie e fiscali attuate dal governo.

Nel sistema riproduttivo, indipendentemente dalla sua forma sociale, gli investimenti svolgono il ruolo più importante nel rinnovamento e nell'incremento delle risorse produttive e, di conseguenza, nell'assicurare determinati tassi di crescita economica.

Nella rappresentazione della riproduzione sociale come sistema di produzione, scambio e consumo, gli investimenti riguardano il primo stadio della produzione e costituiscono la base materiale del suo sviluppo.

3. Investimenti reali e finanziari

Gli investimenti finanziari sono l'acquisto di titoli e gli investimenti reali sono investimenti di capitale nell'industria, nell'agricoltura, nell'edilizia, nell'istruzione, ecc.

Con investimenti reali, la condizione principale per il raggiungimento degli obiettivi prefissati è l'utilizzo di rilevanti attività non correnti per la produzione dei prodotti e la loro successiva vendita.

Ciò include l'uso delle strutture organizzative e tecniche di un'impresa di nuova costituzione per prelevare profitti nel corso delle attività statutarie di un'impresa creata con l'attrazione di investimenti.

Investimenti finanziari rappresentano un investimento di capitale in diversi strumenti finanziari di investimento, principalmente titoli, al fine di raggiungere gli obiettivi prefissati di natura sia strategica che tattica.

L'investimento in attività finanziarie viene effettuato nel corso dell'attività di investimento dell'impresa, che include la definizione di obiettivi di investimento, lo sviluppo e l'attuazione di un programma di investimento.

Il programma di investimento prevede la selezione di efficaci strumenti di investimento finanziario, la formazione e il mantenimento di un portafoglio di strumenti finanziari bilanciato da determinati parametri.

La definizione degli obiettivi di investimento è la prima e la determinazione di tutte le fasi successive del processo di investimento finanziario. Gli investimenti finanziari si dividono in strategici e di portafoglio.

Gli investimenti finanziari strategici dovrebbero aiutare a realizzare gli obiettivi strategici dello sviluppo d'impresa, come l'ampliamento della sfera di influenza, la diversificazione settoriale o regionale delle operazioni, l'aumento della quota di mercato "catturando" imprese concorrenti, l'acquisizione di imprese che fanno parte della catena tecnologica verticale di produzione.

Pertanto, il principale fattore che influenza il valore del progetto per un tale investitore è la ricezione di ulteriori vantaggi per la sua attività principale. Pertanto, gli investitori strategici sono principalmente imprese dei settori correlati. Gli investimenti finanziari di portafoglio sono effettuati con l'obiettivo di realizzare un profitto o neutralizzare l'inflazione come risultato del collocamento effettivo di liquidità temporaneamente libera.

Gli strumenti di investimento in questo caso sono tipi redditizi di strumenti monetari o tipi redditizi di strumenti azionari.

Quest'ultimo tipo di investimento sta diventando sempre più promettente con lo sviluppo del mercato azionario nazionale.

Dal gestore finanziario in questo caso è necessaria una buona conoscenza della composizione del mercato azionario e dei suoi strumenti.

Gli investimenti finanziari includono investimenti:

1) in azioni, obbligazioni, altri titoli emessi sia da imprese private sia dallo Stato, enti locali;

2) in valuta estera;

3) in depositi bancari;

4) in oggetti di accaparramento.

Gli investimenti finanziari sono solo in parte diretti ad aumentare il capitale reale, la maggior parte di essi sono investimenti improduttivi di capitale.

In un'economia di mercato, la struttura degli investimenti finanziari è dominata dagli investimenti privati. L'investimento pubblico è un importante strumento di finanziamento del disavanzo (l'uso di prestiti pubblici per coprire i disavanzi di bilancio).

L'investimento in titoli può essere individuale e collettivo. L'investimento individuale è l'acquisizione di titoli di Stato o di società al collocamento iniziale o sul mercato secondario, in borsa o fuori borsa.

L'investimento collettivo è caratterizzato dall'acquisizione di azioni o azioni di società di investimento o fondi.

Investire in titoli offre agli investitori le maggiori opportunità e la maggiore diversità.

Ciò vale per tutti i tipi di operazioni effettuate in operazioni con titoli, nonché per i tipi di titoli stessi.

In tutto il mondo, questo tipo di investimento è considerato il più conveniente.

Investire in valute estere è uno dei tipi più semplici di investimento.

È molto popolare tra gli investitori, soprattutto in un'economia stabile e con bassa inflazione.

Esistono i seguenti modi principali per investire in valuta estera:

1) acquisto di valuta in contanti sul cambio valuta;

2) conclusione di un contratto futures su uno dei cambi valutari;

3) aprire un conto bancario in valuta estera;

4) acquisto di contanti in valuta estera presso banche e uffici di cambio.

I vantaggi assoluti dell'investimento in depositi bancari sono la semplicità e l'accessibilità di questa forma di investimento, soprattutto per i singoli investitori.

Gli investimenti finanziari, agendo come una forma di investimento relativamente indipendente, sono allo stesso tempo anche un collegamento sulla strada per convertire il capitale in investimenti reali.

Poiché le società per azioni stanno diventando la principale forma organizzativa e giuridica delle imprese, il cui sviluppo e espansione della produzione avviene utilizzando fondi presi in prestito e presi in prestito (emissione di titoli di debito e aziendali), gli investimenti finanziari costituiscono uno dei canali per il capitale afflusso nella produzione reale.

Nella costituzione e organizzazione di una società per azioni, in caso di aumento del capitale autorizzato, vengono prima emesse nuove azioni, seguite da investimenti reali. Pertanto, gli investimenti finanziari svolgono un ruolo importante nel processo di investimento.

Gli investimenti reali sono impossibili senza investimenti finanziari e gli investimenti finanziari ricevono la loro logica conclusione nell'attuazione di investimenti reali.

Gli investimenti reali includono investimenti:

1) in capitale fisso;

2) nelle rimanenze;

3) in attività immateriali.

A loro volta, gli investimenti in immobilizzazioni comprendono investimenti di capitale e investimenti in immobili.

Gli investimenti di capitale sono effettuati sotto forma di investimento di risorse finanziarie e materiali e tecniche nella creazione della riproduzione di immobilizzazioni attraverso nuove costruzioni, ampliamenti, ricostruzioni, riequipaggiamenti tecnici, nonché mantenendo le capacità di produzione esistenti.

Secondo la classificazione adottata nel mondo, per immobile si intende la terra, così come tutto ciò che sta sopra e sotto la superficie della terra, compresi tutti gli oggetti ad essa collegati, indipendentemente dal fatto che siano di origine naturale o creati dalla mano dell'uomo .

Sotto l'influenza del progresso scientifico e tecnologico nella formazione della base materiale e tecnica della produzione, il ruolo della ricerca scientifica, delle qualifiche, delle conoscenze e dell'esperienza dei lavoratori è in aumento.

Pertanto, nelle condizioni moderne, i costi della scienza, dell'istruzione, della formazione e riqualificazione del personale, e così via, sono essenzialmente produttivi e in alcuni casi rientrano nel concetto di investimento reale.

Quindi, nella composizione degli investimenti reali, spicca il terzo elemento: gli investimenti in attività immateriali.

Questi includono: il diritto di utilizzare la terra, le risorse naturali, i brevetti, le licenze, il know-how, i prodotti software, i diritti di monopolio, i privilegi (comprese le licenze per determinati tipi di attività), i costi organizzativi, i marchi, i marchi, la ricerca e lo sviluppo - lo sviluppo del design , lavori di progettazione e rilievo, ecc.

4. Investimenti a breve e lungo termine

Gli investimenti a lungo termine sono investiti per un periodo di tre o più anni, gli investimenti a breve termine per un periodo di un anno o più. La gestione efficiente di tutte le aree delle attività dell'impresa garantisce uno sviluppo di successo in condizioni di ragionevole concorrenza. Ciò riguarda anche direttamente il complesso processo di investimento a lungo termine.

Come sapete, la corretta e rapida attuazione delle misure in questo settore consente all'impresa non solo di non perdere i principali vantaggi nella lotta ai concorrenti per mantenere il mercato di vendita dei suoi prodotti, ma anche di migliorare le tecnologie di produzione e quindi garantire ulteriormente funzionamento efficiente e crescita del profitto.

Nell'ambito di un unico piano strategico, sviluppato al fine di garantire l'attuazione del concept generale, vengono svolte tutte le principali funzioni gestionali.

L'importanza della pianificazione strategica non può essere sopravvalutata. La gestione di aree di attività come produzione, marketing, investimento richiede coerenza con l'obiettivo generale (concetto generale di sviluppo) che l'impresa deve affrontare.

La distribuzione delle risorse, le relazioni con l'ambiente esterno (conoscenza del mercato), la struttura organizzativa e il coordinamento del lavoro dei vari dipartimenti in una direzione consentono all'impresa di raggiungere i propri obiettivi e di utilizzare al meglio i fondi disponibili.

La scelta delle modalità di sviluppo degli investimenti nell'ambito di un unico piano strategico non è un compito facile. Il raggiungimento degli obiettivi prefissati è associato allo sviluppo e all'attuazione di strategie speciali.

La strategia di investimento a lungo termine è una di queste. Questo è un processo piuttosto complicato, poiché molti fattori interni ed esterni influenzano la condizione finanziaria ed economica dell'impresa in modi diversi.

La valutazione dell'efficacia degli investimenti di capitale richiede la soluzione di diversi problemi. Ma la scelta di una strategia di investimento a lungo termine può essere effettuata solo dopo un'approfondita ricerca per garantire l'adozione della variante ottimale delle decisioni di gestione. Tale approccio nella prima fase della pianificazione strategica impone uno sguardo più ampio e versatile all'uso di varie tecniche e modelli analitici che giustificano l'adozione di una specifica direzione strategica.

Di recente è diventata sempre più diffusa la costruzione di modelli che contribuiscono alla valutazione delle prospettive di sviluppo degli investimenti delle imprese.

La modellazione consente ai manager di selezionare le proprietà, i parametri strutturali e funzionali più caratteristici dell'oggetto di controllo, nonché di evidenziare le sue principali relazioni con l'ambiente esterno e interno dell'impresa.

I compiti principali della modellazione nel campo delle attività finanziarie e di investimento sono la selezione di opzioni per le decisioni di gestione, la previsione delle aree prioritarie di sviluppo e l'identificazione di riserve per migliorare l'efficienza dell'impresa nel suo insieme.

L'uso di vari tipi di matrici, la costruzione e l'analisi di modelli dei fattori iniziali dei sistemi ha guadagnato ampia popolarità negli investimenti a lungo termine.

Il potenziale produttivo ed economico significa la disponibilità di immobilizzazioni e tecnologie corrispondenti all'attuale livello di sviluppo tecnico, una quantità sufficiente di capitale circolante proprio, personale dirigente e di produzione altamente qualificato, nonché una quantità sufficiente di risorse finanziarie proprie e la possibilità del libero accesso ai fondi presi in prestito.

Sono tre gli indicatori in base ai quali viene scelta la strategia di investimento: il potenziale produttivo ed economico dell'impresa, l'attrattività del mercato e le caratteristiche della qualità del prodotto (lavori, servizi). Ognuno di essi è un indicatore complesso.

Ogni situazione specifica implica una certa linea di comportamento negli investimenti a lungo termine.

Se li valutiamo in base a caratteristiche comuni, come il volume degli investimenti di capitale, i tipi di riproduzione delle immobilizzazioni, il tempo di investimento, il grado di rischio accettabile e alcuni altri, si propone di individuare cinque possibili strategie per investimento a termine:

1) sviluppo aggressivo (crescita attiva);

2) crescita moderata;

3) miglioramento a un livello di crescita costante;

4) frenare la recessione e sviluppare nuovi prodotti;

5) conversione o liquidazione attiva.

La strategia di crescita moderata consente alle imprese di ridurre in qualche modo il ritmo del loro sviluppo e la crescita dei volumi di produzione. Ora non c'è bisogno di aumentare significativamente il vostro potenziale di produzione in un tempo relativamente breve. Se questo mercato è già stato formato, l'impresa, di norma, dovrebbe investire nella progressiva espansione delle proprie attività, nonché stanziare fondi per aumentare i propri vantaggi competitivi, in particolare per migliorare le caratteristiche qualitative dei suoi prodotti, per il settore dei servizi, che beneficerà anche della lotta competitiva.

LEZIONE N. 2. Caratteristiche ed essenza economica degli investimenti

1. Forme e modalità della regolamentazione statale

Lo stato regola l'attività di investimento per lo sviluppo delle relazioni di mercato nel paese. Il ruolo normativo dello Stato aumenta in una crisi, così come le riforme. Al contrario, si indebolisce quando l'economia è stabile e dinamica.

La regolamentazione statale dell'attività di investimento è svolta dalle autorità statali della Federazione Russa in conformità con la legge federale del 25.02.1999 febbraio 39 n. XNUMX-FZ "Sull'attività di investimento nella Federazione Russa, svolta sotto forma di investimenti di capitale".

Le forme e le modalità di regolamentazione statale, nonché la procedura per prendere decisioni e condurre l'esame dei progetti, sono descritte nel terzo capitolo della presente legge.

La normativa statale comprende:

1) regolazione indiretta (regolazione delle condizioni dell'attività di investimento);

2) partecipazione diretta dello Stato alle attività di investimento.

Il compito della regolazione indiretta è quello di creare condizioni favorevoli per l'attuazione delle attività di investimento.

Questo regolamento ha contribuito a sviluppare vari metodi di influenza che stimolano lo sviluppo delle attività di investimento.

I metodi di influenza includono: protezione degli interessi degli investitori, politica di ammortamento, politica fiscale e altre misure di influenza.

Le condizioni favorevoli per lo sviluppo delle attività di investimento sono realizzate da:

1) l'instaurazione di regimi fiscali non di natura individuale;

2) tutelare gli interessi degli investitori;

3) fornitura di terreni e risorse naturali da utilizzare a condizioni preferenziali;

4) ampliare la costruzione di strutture sociali e culturali con un ampio impiego di fondi della popolazione o di altre fonti non di bilancio;

5) creazione e sviluppo di una rete informativa e analitica per i rating;

6) applicazione della politica antimonopolistica;

7) ampliare le opportunità di prestito;

8) sviluppo del leasing finanziario nella Federazione Russa;

9) rivalutazione delle immobilizzazioni secondo tassi di inflazione;

10) assistenza nella creazione di propri fondi di investimento.

La partecipazione diretta dello Stato alle attività di investimento aiuta nell'attuazione degli investimenti di capitale a spese del bilancio federale.

Le forme di partecipazione diretta sono:

1) sviluppo e finanziamento di progetti attuati dalla Federazione Russa, nonché di quelli finanziati dal bilancio federale;

2) predisposizione di preventivi per il riequipaggiamento tecnico degli impianti finanziati dal bilancio federale;

3) fornitura di garanzie statali a spese dei bilanci delle entità costituenti della Federazione Russa;

4) collocamento di fondi sui termini di pagamento, urgenza e rimborso;

5) assicurarsi parte delle azioni di proprietà statale, la cui vendita attraverso il mercato mobiliare è possibile solo dopo un certo periodo di tempo;

6) condurre un esame di progetti di investimento in conformità con la legislazione della Federazione Russa;

7) protezione del mercato russo dalla fornitura di materiali obsoleti ad alta intensità energetica e inaffidabili;

8) elaborazione di norme e regole e controllo sulla loro osservanza;

9) emissione di prestiti obbligazionari;

10) coinvolgimento nel processo di investimento di opere edili temporaneamente sospese e strutture demaniali;

11) fornitura di fondi in base ai risultati delle aste a investitori russi e stranieri.

La procedura per decidere in merito agli investimenti statali è determinata dall'art. 13 della legge federale del 25.02.1999 febbraio 39 n. XNUMX-FZ "Sulle attività di investimento nella Federazione Russa svolte sotto forma di investimenti di capitale".

Le decisioni sono prese in conformità con la legislazione della Federazione Russa dalle autorità pubbliche.

Il bilancio federale della Federazione Russa prevede spese per il finanziamento di investimenti statali in conto capitale.

Dovrebbero essere parte dei costi per l'attuazione di programmi mirati federali e regionali.

La Camera dei conti della Federazione Russa esercita il controllo sull'uso efficiente dei fondi.

Tutti i progetti di investimento sono soggetti alla revisione di esperti prima della loro approvazione. Ciò avviene indipendentemente dalle fonti di finanziamento e dalle forme di proprietà dell'oggetto.

Viene effettuato un esame per prevenire la violazione dei diritti delle persone fisiche e giuridiche e degli interessi dello Stato, nonché per valutare l'efficacia degli investimenti di capitale.

In accordo con il cap. 5 della legge federale "Sull'attività di investimento nella Federazione Russa, svolta sotto forma di investimenti di capitale" la regolamentazione dell'attività di investimento è svolta dai governi locali.

Le modalità e le forme di tale regolamentazione sono le stesse del livello federale.

Ma possono essere utilizzati anche altri, ma non contrariamente alla legislazione della Federazione Russa.

2. Il profitto come fonte di investimento

Tutti gli aumenti di profitto sono determinati dal fattore prezzo. Le organizzazioni cercano di sopperire alla mancanza di risorse finanziarie aumentando i prezzi dei loro prodotti.

Tuttavia, i prezzi più elevati comportano problemi con la vendita dei prodotti e, di conseguenza, portano a un calo della produzione.

Questo può minacciare il fallimento di molte imprese.

Il governo sta sviluppando misure che faciliteranno alle imprese la generazione delle risorse finanziarie necessarie per lo sviluppo della produzione, tanto più che rappresentano oggi una delle principali fonti di investimento di capitale nell'economia.

Tuttavia, data l'aspettativa di un'elevata inflazione e la mancanza di concorrenza per il mercato dei prodotti manifatturieri in molti settori, il rilascio di risorse per finanziare gli investimenti di capitale non ha di per sé un impatto importante sulle decisioni di investimento.

L'aumento dell'inflazione ha deprezzato i fondi propri delle imprese ricevuti dalle deduzioni di ammortamento e questa fonte di investimento di capitale in realtà si è svalutata.

Al fine di aumentare la sostenibilità di tali accumuli di imprese, nell'agosto 1992 il governo ha deciso di rivalutare le immobilizzazioni per stabilirne il valore contabile, che corrisponderebbe ai prezzi e alle condizioni di riproduzione.

Un aumento del costo dell'ammortamento e delle immobilizzazioni delle organizzazioni in proporzione al tasso di inflazione comporta un aumento delle fonti di fondi propri per il finanziamento degli investimenti di capitale.

La protezione antinflazionistica del fondo di ammortamento potrebbe diventare una delle misure significative per aumentare l'attività di investimento nazionale attraverso la costante indicizzazione del valore contabile delle immobilizzazioni. Il forte aumento del disavanzo del bilancio statale rende impossibile contare sulla risoluzione dei problemi di investimento attraverso fonti di finanziamento centralizzate. Se i fondi di bilancio sono insufficienti come potenziale fonte di investimento pubblico, l'impresa sarà costretta a passare al prestito anziché al finanziamento di bilancio a fondo perduto. Sarà rafforzato il controllo sull'uso mirato dei benefici del credito. Per creare garanzie di rimborso del prestito, sarà esteso un sistema di pegno di proprietà immobiliari, ad esempio terreni.

Lo afferma la legge 29.05.1992 maggio 2872 n. XNUMX-I "On Pledge". Gli investimenti statali centralizzati dovrebbero essere diretti all'attuazione di programmi regionali, alla creazione di strutture strutturali molto efficaci, al superamento delle conseguenze di situazioni di emergenza, disastri naturali, al mantenimento delle infrastrutture federali e alla soluzione dei problemi economici e sociali più urgenti.

Attrarre fondi pubblici nella sfera degli investimenti vendendo azioni di organizzazioni privatizzate e fondi di investimento non è solo una fonte di investimento, ma anche uno dei modi per proteggere i risparmi dei cittadini dall'inflazione.

L'attività di investimento della popolazione può essere stimolata fissando tassi di interesse più elevati sui depositi personali nelle banche di investimento rispetto ad altri istituti bancari, attirando risorse monetarie dalla popolazione per la costruzione di alloggi, fornendo ai cittadini che partecipano all'investimento in un'impresa un certo diritto a acquistare i suoi prodotti a prezzo di fabbrica, ecc.

Per l'afflusso dei risparmi delle famiglie nel mercato dei capitali, sono necessarie organizzazioni finanziarie intermediarie.

Tuttavia, è necessario fornire protezione a coloro che vogliono investire i propri soldi in valori azionari.

A tal fine, viene stabilito un rigoroso controllo statale sulle organizzazioni che affermano di attrarre fondi dalla popolazione.

Il principale fattore che influenza lo stato delle possibilità interne di finanziamento degli investimenti di capitale è l'instabilità finanziaria ed economica.

I risparmi delle imprese e della popolazione vengono svalutati a causa dell'inflazione, che riduce notevolmente le opportunità di investimento di queste imprese. Tuttavia, la mancanza di capacità di investimento interno può essere considerata relativa.

3. Supporto normativo alle attività di investimento

La regolamentazione dell'attività di investimento dovrebbe essere razionale in termini di risultati ed equilibrata in termini di flessibilità.

Ciò non è possibile senza la creazione di determinate forme giuridiche. La legge stabilisce il quadro normativo, determina la posizione del soggetto dell'attività di investimento, stabilisce la responsabilità giuridica, determina i diversi usi dell'attività di investimento e controlla i rapporti tra i partecipanti, anche con lo Stato.

Le norme giuridiche hanno diversi caratteri: permissivi, proibitivi, vincolanti e stimolanti.

In un'economia di mercato, il ruolo principale dei regolatori economici e giuridici è quello di stimolare e dirigere il processo di investimento per uno sviluppo equilibrato dell'economia nazionale.

La regolamentazione legale dell'attività di investimento nella Federazione Russa è disciplinata da due leggi.

La prima è la legislazione speciale sugli investimenti, la seconda è civile ed economica.

La legislazione sugli investimenti controlla e dirige la procedura per attrarre investimenti nazionali ed esteri.

Atti giuridici di base della regolamentazione generale:

1) Codice Civile della Federazione Russa;

2) Codice fondiario della Federazione Russa;

3) Codice Fiscale della Federazione Russa;

4) Diritto del sottosuolo;

5) Legge sulla Banca Centrale della Federazione Russa;

6) Legge sulle banche e sull'attività bancaria;

7) Legge sulla privatizzazione delle imprese statali e municipali;

8) atti legislativi in ​​materia fiscale, attività di commercio estero, ecc.

Diverse leggi di regolamentazione speciale:

1) Legge federale del 9 luglio 1999 n. 160-FZ "Sugli investimenti esteri della Federazione Russa";

2) Legge federale n. 5-FZ del 1999 marzo 46 "Sulla tutela dei diritti e dei legittimi interessi degli investitori nel mercato mobiliare";

3) Legge federale del 29 ottobre 1998 n. 164-FZ "Sulla locazione finanziaria (leasing)";

4) Legge federale del 16 luglio 1998 n. 102-FZ "Sull'ipoteca (pegno immobiliare)";

5) Legge federale del 25 febbraio 1998 n. 39-FZ "Sulle attività di investimento nella Federazione Russa svolte sotto forma di investimenti di capitale";

6) Legge federale del 21 luglio 1997 n. 112-FZ "Sugli appezzamenti del sottosuolo, diritto d'uso che può essere concesso in compartecipazione alla produzione";

7) Legge federale n. 22-FZ del 1996 aprile 39 "Sul mercato dei valori mobiliari";

8) Legge federale del 30 dicembre 1995 n. 225-FZ "Sugli accordi di condivisione della produzione".

La regolamentazione giuridica speciale dell'attività di investimento è rappresentata da atti normativi normativi, pertanto è di natura complessa.

Tre livelli di atti normativi del quadro normativo per le attività di investimento:

1) legislativo:

a) suprema forza giuridica - leggi federali costituzionali e federali;

b) trattati internazionali;

c) la legislazione dei soggetti della federazione;

2) statuto:

a) decreti del Presidente della Federazione Russa;

b) risoluzioni intergovernative;

c) regolamenti governativi;

d) accordi economici esteri dei soggetti della Federazione Russa;

e) atti dipartimentali - ordini e risoluzioni dei ministeri e dei dipartimenti della Federazione Russa;

f) delibere e decisioni degli organi di autogoverno locale;

3) locale, rappresentato da un sistema di atti di natura individuale:

a) atti amministrativi dei partecipanti alle attività di investimento;

b) accordi legali (basati sul diritto internazionale pubblico e privato, sul diritto civile e sul lavoro della Federazione Russa).

In tema di investimento, è importante conoscere tutte le principali disposizioni di legge al fine di evitare errori che successivamente possono portare a scarsi risultati.

È necessario stimolare l'attività di investimento a causa degli elevati rischi di investimento e dell'elevato costo delle risorse creditizie. L'attuale sistema di incentivi è attuato sotto forma di agevolazioni fiscali e doganali ed è di natura fiscale. Gli incentivi fiscali forniti dagli enti costituenti la federazione agli investitori si applicano a tutte le tasse che compongono il bilancio degli investitori. I vantaggi più comuni sono:

1) sull'imposta sul reddito;

2) imposta sugli immobili;

3) tassa di trasporto;

4) imposta sulle operazioni con titoli;

5) accise nelle industrie estrattive.

In precedenza, i vantaggi venivano forniti con cautela e in una gamma molto limitata, di recente, quasi ovunque e con grande varietà. Si tratta di una tendenza peculiare da parte delle autorità regionali.

In sostanza, il regime di concessione delle agevolazioni fiscali da parte dei soggetti della Federazione dipende da:

1) l'importo dell'investimento;

2) il tipo di attività del soggetto;

3) la durata dell'erogazione dei benefici;

4) scopo degli investimenti.

Tre sono le direzioni principali per lo sviluppo del sistema di incentivazione dell'attività di investimento:

1) fornitura di fondi di bilancio a strutture non statali su base rimborsabile;

2) attuazione del principio dei diritti di proprietà (gli investimenti di capitale sono stanziati dal bilancio federale per lo sviluppo della proprietà federale e dal bilancio comunale - per lo sviluppo della proprietà comunale);

3) uguaglianza dei diritti degli investitori - garanzie dei diritti e protezione degli investimenti sono fornite a tutti gli investitori.

I regolamenti sono intrinsecamente volti a fornire incentivi fiscali aggiuntivi e fornire garanzie di bilancio agli investitori.

Per avviare una ripresa stabile degli investimenti, è necessario un contesto favorevole all'attività di investimento, nonché lo sviluppo di metodi e forme di regolamentazione economica che tengano conto della reale situazione degli investimenti. Il ruolo e il ruolo dello Stato nell'economia di transizione in generale e in particolare nel processo di investimento è un argomento discutibile tra gli scienziati. Il loro obiettivo principale è trovare una risposta alla domanda sul ruolo specifico dello Stato in un'economia di mercato.

Il compito principale dello Stato è creare condizioni favorevoli alla crescita degli investimenti privati, limitando al contempo la sua funzione di investitore diretto. Il sistema economico di transizione, invalido, richiede una partecipazione più attiva dello Stato. Ciò è dimostrato dalla pratica economica russa dell'ultimo decennio.

La partecipazione dello Stato si esplica non solo nella creazione di una base giuridica per le attività degli investitori privati, ma anche nell'investimento diretto per realizzare i necessari cambiamenti strutturali. È impossibile sopravvalutare il ruolo speciale degli investimenti pubblici. Questa è la leva più importante per modernizzare la struttura dell'economia nazionale, superando alcune sproporzioni che si sono accumulate in epoca sovietica e post-sovietica.

CONFERENZA № 3. Investimenti esteri

1. Deflusso di capitali

Negli ultimi anni in Russia sono apparse imprese e imprenditori che hanno accumulato ingenti capitali. Grandi fondi vengono trasferiti alle banche occidentali a causa della situazione economica instabile nel paese. Ci si aspettava che la Russia si sarebbe rivolta a prestatori stranieri per finanziare investimenti più grandi man mano che il Paese si fosse acclimatato alle relazioni di mercato. Ciò non accade, quindi il deflusso di risorse monetarie dalla Russia è molte volte maggiore del loro afflusso.

Nel 1993, la Russia ha concesso prestiti a mutuatari stranieri più grandi di quelli che ha preso in prestito stessa.

Il surplus delle partite correnti della Russia (quando i cittadini prestano più denaro di quanto ne prendono in prestito) era di circa 10 miliardi di dollari.

Ciò ha aumentato la "fame" di investimenti nel paese e ha portato a un ulteriore indebolimento della valuta nazionale.

Una parte significativa dei fondi accumulati dagli uomini d'affari russi, sotto l'influenza del rischio di una possibile esplosione sociale, con l'inflazione e il continuo calo del rublo, viene trasferita alle banche occidentali o utilizzata per l'acquisto di titoli e immobili.

L'economia russa è troppo instabile per investimenti a lungo termine.

A questo proposito, le imprese utilizzano i loro fondi non per investimenti di capitale all'interno del paese, ma per l'emissione di prestiti all'estero.

Le società esportatrici mantengono per lo più i loro guadagni in conti bancari esteri invece di essere in Russia e incanalarli in nuovi investimenti.

Questo processo, noto come fuga di capitali, è illegale nella maggior parte dei casi.

Tuttavia, è molto più sicuro investire capitale in una banca straniera con un'economia stabile che in un'economia russa instabile.

Il deflusso su larga scala di valuta estera al di fuori della Russia ha costretto l'adozione di misure organizzative e legali per rafforzare il controllo sul ritorno dei guadagni in valuta estera nel paese.

Affinché le imprese russe non abbiano paura di investire nell'economia russa, è necessario creare le condizioni per ridurre il rischio di investimento.

L'entità del rischio può essere ridotta riducendo l'inflazione, adottando una legislazione economica stabile basata sui potenziali di mercato.

Le principali fonti di fuga di capitali possono essere sia legittime che illegittime.

Fonti legittime includono investimenti autorizzati nelle economie di altri paesi come la creazione di joint venture o filiali.

L'entità totale del deflusso di valuta non può essere misurata con precisione, poiché le statistiche finanziarie, ovviamente, tengono conto solo della loro parte giuridica.

La tecnologia per attuare le riforme del mercato presuppone coerenza.

Insieme allo stimolo degli afflussi di capitali, dovrebbero essere adottate immediatamente misure per prevenire il deflusso di capitali all'estero.

2. Tipi di investimenti esteri

Sulla base di un'efficace cooperazione tra i paesi, il flusso di capitale di investimento sta diventando sempre più importante.

L'investimento estero è il contributo di capitale estero al patrimonio delle società nazionali.

Questo può essere fatto sia in contanti che in forma di merce.

Gli investimenti esteri sono ciò che aiuta a stabilizzare l'economia del Paese e contribuisce alla sua crescita.

Classificazione degli investimenti esteri

Le risorse finanziarie dell'azienda sono di breve durata, quindi è molto difficile reintegrarle attirando vari prestiti e prestiti. Ciò è influenzato da un alto tasso di profitto e da un basso livello di tassazione.

Il guasto delle risorse fisse di produzione non deve superare il 25% della capacità produttiva. Nel 2006 era al 50%.

Pertanto, per garantire il processo di riproduzione, il volume degli investimenti annuali dovrebbe variare da 100 a 170 milioni di dollari. Ci sono una serie di vantaggi nell’attrarre investimenti esteri nel paese:

1) la possibilità di ottenere finanziamenti aggiuntivi per grandi progetti di investimento;

2) trasferimento dell'esperienza accumulata dal paese investitore nel mercato mondiale;

3) stimolo allo sviluppo e alla crescita degli investimenti interni;

4) accedere alle ultime tecnologie e metodi di organizzazione della produzione;

5) assistenza nella risoluzione delle difficoltà finanziarie del Paese.

Sul territorio della Federazione Russa, gli investimenti di capitali esteri in oggetti di attività imprenditoriale vengono effettuati sulla base della legge federale del 9 luglio 1999 n. 160-FZ "Sugli investimenti esteri nella Federazione Russa".

Un investitore straniero può essere: persone giuridiche straniere, organizzazioni che non sono persone giuridiche, cittadini che risiedono permanentemente all'estero, nonché stati esteri.

Gli investimenti esteri in Russia possono essere effettuati da:

1) partecipazione al capitale di imprese insieme ai cittadini del Paese;

2) creazione di nuove imprese di proprietà di investitori esteri;

3) acquisto di beni immobili e titoli;

4) ottenere diritti d'uso della terra e delle risorse naturali;

5) conclusione di accordi che prevedono altre forme di applicazione degli investimenti esteri.

Gli investimenti esteri si dividono in: diretti, di portafoglio, ecc.

Investimenti esteri diretti sono investimenti che prevedono relazioni a lungo termine tra i partner. L'investimento diretto estero è più del semplice finanziamento di investimenti di capitale nell'economia, sebbene sia necessario per la Russia.

Questi investimenti sono anche un modo per aumentare la produttività e il livello tecnico delle imprese russe. Un'azienda straniera porta con sé nuove modalità di organizzazione della produzione, nuove tecnologie e accesso diretto al mercato mondiale.

Influenzando l'economia nazionale nel suo insieme, gli investimenti diretti esteri sono di fondamentale importanza. Il loro ruolo è il seguente:

1) la capacità di espandere i processi di investimento, rilanciare e rilanciare l'economia;

2) trasferimento di esperienze, formazione in vari know-how;

3) stimolo degli investimenti produttivi;

4) assistenza allo sviluppo delle medie e piccole imprese;

5) eliminazione della disoccupazione e aumento del livello di reddito della popolazione.

Investimento estero di portafoglio: l'acquisizione di diritti su reddito futuro investendo in azioni di imprese straniere senza acquisire un blocco di azioni. In questo caso, non è necessario creare nuovi impianti di produzione e controllarli.

Metodi di investimento del portafoglio:

1) acquisto di titoli sul mercato di stati esteri;

2) acquisto di titoli nel proprio Paese;

3) conferimento in conto capitale a fondi comuni esteri.

Gli investimenti di portafoglio differiscono dagli investimenti diretti in quanto non hanno il compito di controllare l'impresa.

Altri investimenti - prestiti da organizzazioni finanziarie straniere garantiti dal governo del paese mutuatario. Questo tipo di investimenti esteri rappresenta oltre il 57% degli investimenti totali.

Lo stato garantisce l'esportazione di capitali privati. L'assicurazione degli investitori privati ​​da parte dello stato è praticata in molti paesi. La regolamentazione degli investimenti esteri tra paesi viene effettuata mediante la conclusione di trattati internazionali. Ci sono una serie di ragioni per cui oggi è difficile attrarre capitali stranieri in Russia:

1) la mancanza di un quadro giuridico stabile rende difficile regolamentare le attività degli investitori esteri;

2) deterioramento della situazione materiale della maggioranza della popolazione;

3) crescita attiva della corruzione e della criminalità nell'attività imprenditoriale;

4) infrastrutture sottosviluppate, compresi i trasporti, le comunicazioni, il sistema di comunicazione, il servizio alberghiero;

5) situazione politica instabile;

6) tasse e imposte elevate.

Ma la Russia potrebbe interessare gli investitori stranieri:

1) risorse naturali ricche e poco costose;

2) personale giovane altamente qualificato e rapidamente formato;

3) grande mercato interno;

4) manodopera a basso costo;

5) possibilità di partecipazione di investitori esteri alla privatizzazione;

6) superprofitto veloce.

Con il giusto uso delle opportunità, la Russia può emergere tra gli altri paesi dell'Europa occidentale. La politica ufficiale è di sostenere gli investimenti diretti esteri, ma per i motivi sopra descritti, le società straniere trovano molto difficile investire nell'economia russa.

La classifica dei paesi della comunità mondiale in base all'indice del clima degli investimenti o al suo indice di rischio inverso è un criterio generalizzante per l'attrattiva degli investimenti di un paese e un criterio per gli investitori stranieri.

Oggi in Russia le condizioni legali per l'attività degli investitori stranieri sono critiche rispetto ad altri paesi. Il governo sta attualmente lavorando su emendamenti alla legge sugli investimenti esteri.

Si prevede di esentare le organizzazioni con investimenti esteri dal pagamento di dazi all'importazione e tasse sui materiali di produzione necessari e di dare loro il diritto di possedere terreni durante la creazione di nuove imprese.

Grazie a questo, gli investimenti dall'estero dovrebbero essere più promettenti.

3. Modi e misure per attrarre investimenti esteri

Attrarre investimenti (sia nazionali che esteri) verso l'economia russa è un mezzo necessario per eliminare la "fame" di investimento nello stato.

Un punto importante è l'assicurazione degli investimenti contro i rischi non commerciali.

L'adesione della Russia all'Agenzia multilaterale di garanzia per gli investimenti (MIGA), che assicura le attività contro i rischi politici e altri rischi non commerciali, rappresenta un passo importante in questo settore.

Le norme e le leggi dovrebbero fornire una garanzia della loro applicazione alle attività dei potenziali investitori.

Il regime giuridico in Russia è instabile, poiché si trova in una fase di continue riforme. Il fabbisogno statale di investimenti esteri ammonta a 10-12 miliardi di dollari all'anno. Tuttavia, affinché gli investitori stranieri possano effettuare tali investimenti, sono necessari cambiamenti molto significativi nel clima degli investimenti.

Nel prossimo futuro, il quadro giuridico per il funzionamento degli investimenti esteri dovrà essere migliorato attraverso l'adozione delle ultime edizioni della Legge sugli investimenti, della Legge sulle zone economiche libere e della Legge sulle concessioni.

Anche la definizione legislativa dei diritti di proprietà fondiaria sarà di grande importanza.

Al fine di facilitare l'accesso degli investitori stranieri alle informazioni sulla situazione nel mercato degli investimenti russo, è stato creato il Centro di informazione statale per la promozione degli investimenti, che ha organizzato una banca di proposte da parte russa sugli oggetti di investimento.

Per migliorare il clima degli investimenti e stabilizzare l'economia, sono necessarie alcune misure significative, volte a creare sia le condizioni generali per lo sviluppo delle relazioni di mercato civili nel Paese, sia quelle specifiche direttamente correlate alla soluzione del problema dell'attrazione investimento straniero.

Le misure primarie di carattere generale sono:

1) realizzazione tra diverse strutture di potere, partiti politici e altri organismi pubblici di consenso nazionale;

2) accelerare i lavori della Duma di Stato sulla legislazione penale e sul codice civile, il cui scopo è creare un mercato civile non penale nel Paese;

3) radicalizzazione della lotta alla criminalità;

4) limitare il tasso di inflazione con tutte le misure conosciute nella pratica mondiale, ad eccezione del mancato pagamento degli stipendi ai lavoratori;

5) revisione della normativa fiscale in materia di incentivazione della produzione, nonché sua semplificazione;

6) mobilitazione di fondi liberi della popolazione e delle imprese per esigenze di investimento aumentando i tassi di interesse su depositi e contributi;

7) introduzione nella costruzione di un sistema di pagamento degli oggetti per i prodotti da costruzione finali;

8) avvio del meccanismo fallimentare previsto dalla legge;

9) l'erogazione di incentivi fiscali alle banche, agli investitori esteri e nazionali che effettuano investimenti a lungo termine al fine di compensare integralmente le perdite derivanti da una rotazione dei capitali molto lenta rispetto ad altri settori di attività;

10) formazione di un mercato comune con libera circolazione di merci, capitali e lavoro nelle repubbliche dell'ex URSS.

Tra le misure per potenziare gli investimenti si segnalano:

1) esame urgente e adozione da parte della Duma di una nuova legge sugli investimenti esteri in Russia;

2) adozione di leggi sulle concessioni e zone franche;

3) creazione di un sistema di ricezione del capitale estero, che includa una rete competitiva e ampia di istituzioni statali, banche commerciali e organizzazioni assicurative che assicurano il capitale estero contro i rischi commerciali e politici, centri di informazione e intermediari impegnati nella selezione e ordinamento di progetti rilevanti per la Russia, ricerca di investitori interessati alla loro realizzazione e pronta esecuzione di transazioni chiavi in ​​mano;

4) creazione in breve tempo in Russia di un sistema nazionale di monitoraggio del clima degli investimenti;

5) sviluppo e adozione di un programma per il rafforzamento del tasso di cambio del rublo e il passaggio alla sua piena convertibilità.

Queste misure aiutano in modo significativo l'afflusso di investimenti esteri e nazionali.

CONFERENZA № 4. Progetto di investimento

1. Tipi e ciclo di vita di un progetto di investimento

Progetto di investimento è un programma di attività attraverso il quale vengono effettuati investimenti di capitale efficaci a scopo di lucro.

La varietà di oggetti di investimento è piuttosto ampia. Differiscono per durata e volume delle risorse finanziarie, dimensioni, ecc. Tuttavia, ogni progetto di investimento è costituito da quattro elementi identici:

1) periodo di regolamento: il periodo di attuazione del progetto;

2) investimento netto: l'importo dei costi;

3) flusso di cassa - flusso di cassa netto da attività;

4) valore di liquidazione - la domanda e l'estrazione di capitale al termine della vita economica degli investimenti.

La necessità di considerare questo progetto dipende dall'equilibrio di questi quattro elementi.

Le informazioni necessarie, preparate in anticipo per prendere una decisione, sono il compito principale del progetto di investimento.

Il suo metodo principale è un diagramma costruito matematicamente delle conseguenze di prendere decisioni appropriate.

Secondo questo schema, esaminiamo se il volume degli investimenti è sufficiente per una determinata entità economica, in particolare l'impatto sulla sua condizione finanziaria attuale e futura.

Prima di prendere decisioni di gestione, è necessario svolgere la fase di pianificazione o progettazione, che si concluderà con lo sviluppo di un progetto di investimento.

Il progetto di investimento contiene un elenco di valutazioni e indicatori della sua efficacia per l'intero periodo di esistenza, dalla fase iniziale di sviluppo fino al completo completamento. Le informazioni generali sul progetto dovrebbero includere:

1) la direzione della produzione prevista, la composizione dei prodotti;

2) informazioni sul luogo di produzione;

3) informazioni sulle caratteristiche della tecnologia e sul contenuto delle risorse consumate, il sistema per la vendita dei prodotti fabbricati.

Tale progetto è accompagnato da documentazione debitamente approvata da norme (regolamenti e regole).

Il progetto di investimento è inoltre accompagnato da una descrizione delle azioni realizzate in modo coerente nella pratica in termini di tempistica dell'investimento.

Questa parte della documentazione è un piano aziendale dettagliato dell'azienda con caratteristiche dettagliate del progetto, giustificazione della sua durata, caratteristiche di attuazione, fonti e direzioni dei flussi di cassa, ecc. Viene prestata molta attenzione alla giustificazione della fattibilità finanziaria del progetto, vengono presi in considerazione anche gli incassi, inclusi i ricavi dalla vendita dei prodotti (lavori, servizi), i proventi non operativi, le perdite, tutti i tipi di pagamenti aziendali, inclusi gli investimenti di capitale, i costi di liquidazione in fase di completamento del progetto, i costi per l'aumento del capitale circolante (compresi i fondi di ammortamento), i costi di produzione, i pagamenti delle tasse, le commissioni salariali, ecc.

Il bilancio del progetto è il saldo del flusso di cassa per un progetto di investimento, stimato dalla differenza tra l'afflusso e il deflusso di fondi sia in ciascun periodo di tempo del progetto di investimento, sia in generale.

Inoltre, i materiali di progettazione dovrebbero contenere tutte le informazioni sulle sue caratteristiche, sia tecniche che tecnologiche e organizzative.

Dovrebbero essere indicati i suoi partecipanti (compresi azionisti, creditori) e dovrebbe essere fornita una valutazione preliminare della fattibilità del progetto di investimento, tenendo necessariamente conto dell'incertezza e dei potenziali rischi.

Il momento della riduzione potrebbe non coincidere con il momento dell'inizio del conto alla rovescia.

In questo caso lo sconto è inteso come riduzione a tutti i punti temporali.

Dovresti anche tenere conto dell'impatto indiretto del progetto di investimento sulle attività dell'impresa, ad esempio: un aumento delle tasse pagate con un aumento dei costi di vendita o di trasporto.

Ci sono anche casi opposti: ad esempio un aumento degli ammortamenti quando si investe in immobilizzazioni, che comporterà sicuramente una diminuzione dei pagamenti delle tasse.

Principio provvisorio è il rapporto tra i flussi di cassa e la scala temporale.

Per condurre un'analisi di investimento di un progetto, è importante sapere quando si verificheranno determinati pagamenti o incassi in contanti.

Sulla base di ipotesi, questo principio è riscontrabile nel calcolo del "periodo di ammortamento del progetto".

Ma un semplice calcolo del periodo di ammortamento non fornisce informazioni complete sull'attrattiva del progetto.

Quando un investitore decide di costruire o acquistare attrezzature, diventa necessario confrontare i costi di capitale che devono essere sostenuti ora con le entrate che saranno portate in futuro.

Per fare un tale confronto, l'impresa ha bisogno di sapere quanto reddito futuro è stimato oggi e quale sarà la sua dimensione in futuro.

È possibile rispondere a queste domande applicando il concetto di tempo del valore del denaro.

Quando si analizzano i progetti di investimento, vengono utilizzati valori integrali di costi e risultati non sincroni.

Gli indicatori confrontati si riferiscono a tempi diversi, quindi il problema chiave è il problema della loro comparabilità.

In generale, la disparità nei costi e nei risultati di qualsiasi operazione finanziaria in tempi diversi si manifesta solitamente nel fatto che ricevere reddito oggi è considerato più preferibile che generare reddito domani e spendere oggi è meno preferibile che spendere domani.

Il proverbio "il tempo è denaro" corrisponde al nostro tempo, quindi sono stati creati modelli e algoritmi convenienti per portare gli importi di entrate e spese relative a diversi periodi di tempo in una forma comparabile.

Tutte le componenti del progetto di investimento possono essere espresse in termini monetari.

Esistono numerosi valori di flusso di cassa che descrivono il processo di attuazione di un progetto di investimento.

Il flusso di cassa di un progetto di investimento è costituito dai seguenti elementi principali:

1) tasse;

2) proventi dalla vendita dei prodotti;

3) costi di produzione;

4) costi di investimento.

Dopo il completamento del periodo di investimento e l'inizio del periodo operativo, l'importo del flusso di cassa, di norma, diventa positivo.

2. Sviluppo di un progetto di investimento

Il ciclo di investimento inizia molto prima dell'inizio delle attività previste dal progetto e termina molto tempo dopo il suo completamento.

In questo senso, il concetto di "ciclo di investimento" è molto più ampio dei concetti di "ciclo di vita del progetto" e "ciclo di investimento".

Ci sono due fasi del ciclo di investimento.

1. Fase di preinvestimento. Non può essere determinato esattamente, solo approssimativamente. In questa fase del progetto vengono sviluppate le ricerche di mercato e la selezione dei fornitori di materie prime e attrezzature. Si conducono trattative con futuri fornitori, si effettua la registrazione legale dell'impresa, si redigono contratti, ecc., alla fine della fase di preinvestimento deve essere presentato un piano aziendale dettagliato del progetto di investimento.

L'investimento viene effettuato durante la fase di investimento. Durante la fase di investimento dello sviluppo del progetto, vengono intraprese azioni: come l'acquisto di attrezzature, costruzione, ecc., che richiedono costi molto più elevati e sono irreversibili.

Nelle fasi successive, il progetto non è ancora in grado di garantirne lo sviluppo a proprie spese.

In questa fase si formano le attività permanenti dell'impresa, vengono sostenute le spese per lo sviluppo del personale e le campagne pubblicitarie.

2. Fase operativa - decorre dal momento dell'attivazione degli impianti principali, dell'acquisizione degli immobili, ecc.

In questa fase inizia l'avvio dell'impresa, la produzione di prodotti o la fornitura di servizi.

La durata di questa fase incide sulle caratteristiche complessive del progetto.

Più è lungo, maggiore è il reddito totale. Una definizione comune della vita di un progetto è la materialità dei ritorni in denaro dal punto di vista del partecipante al progetto.

È necessario effettuare un esame bancario per la concessione di un prestito.

La durata della vita del progetto coinciderà con la scadenza del debito, l'ulteriore destino degli investimenti del prestatore non sarà di interesse.

LEZIONE N. 5. Modalità di finanziamento dei progetti di investimento

metodo finanziamento degli investimenti è il finanziamento del processo di investimento attraendo risorse di investimento.

Modalità di finanziamento degli investimenti:

1) autofinanziamento;

2) finanziamento tramite meccanismi di mercato dei capitali;

3) attrazione di capitali attraverso il mercato del credito;

4) finanziamento di bilancio;

5) regimi combinati di finanziamento degli investimenti.

Lo schema di finanziamento del processo di investimento è costituito da diverse singole fonti di finanziamento dell'attività di investimento e metodi di finanziamento.

Autofinanziamento è costituita esclusivamente a spese delle proprie risorse finanziarie generate da fonti interne (utile netto, detrazioni da ammortamento, riserve aziendali).

L'autofinanziamento interno è molto difficile da prevedere, ma è il metodo più affidabile per finanziare gli investimenti.

Qualsiasi espansione dell'attività inizia con l'attrazione di ulteriori fonti di finanziamento.

Esistono due opzioni principali per investire risorse nel mercato dei capitali: capitale proprio e finanziamento del debito.

Nel primo caso, la società riceve fondi dalla vendita aggiuntiva di azioni aumentando il numero dei proprietari, o attraverso contributi aggiuntivi dai proprietari esistenti.

Nella seconda, la società emette e vende titoli a tempo determinato (obbligazioni).

Ciò autorizza i loro titolari a un reddito corrente a lungo termine e alla restituzione del capitale fornito secondo le condizioni.

Mercato dei capitali come fonte di finanziamento per una particolare impresa è molto ampia.

Se le condizioni di remunerazione dei potenziali investitori sono interessanti a lungo termine, le richieste di investimento vengono soddisfatte in volumi sufficientemente elevati.

Ma questo è possibile solo in teoria, ma in pratica non tutte le aziende possono utilizzare il mercato dei capitali come mezzo per utilizzare ulteriori fonti di finanziamento.

Il lavoro del mercato ei requisiti per i suoi partecipanti sono pienamente regolati sia dagli organi statali che dai meccanismi di mercato veri e propri.

Per quanto riguarda i meccanismi di mercato che ostacolano la possibilità di attrarre grandi quantità di finanziamento, si può notare la relazione tra struttura del capitale e rischio finanziario e l'effetto del potenziale di riservazione dell'impresa.

La principale forma di raccolta di fondi per gli investimenti è l'espansione del capitale proprio, quindi i prestiti e l'emissione di obbligazioni.

I vantaggi di questa forma di finanziamento sono che il reddito per azione dipende direttamente dal risultato del lavoro dell'impresa e l'emissione di azioni per la vendita pubblica ne aumenta la liquidità.

Certo, ci sono anche degli svantaggi: un aumento del numero di azionisti porta alla ripartizione del reddito tra un gran numero di partecipanti.

Obbligazioni societarie - si tratta di investimenti documentati effettuati nelle imprese al fine di ottenere importi di reddito concordati, nonché di rimborsare (restituire) importi precedentemente presi in prestito entro una certa data.

Naturalmente, da un lato, il proprietario di tali titoli riceve un certo reddito che non dipende dai prezzi delle obbligazioni sul mercato, ma, dall'altro, poiché le obbligazioni sono negoziate sul mercato secondario, gli investitori hanno sempre la possibilità di giocare sulla differenza di prezzo - nominale e di mercato.

Questo è ciò che mantiene l'attrattiva degli investimenti delle obbligazioni societarie.

Raccolta di capitali attraverso il mercato del credito - fondi ricevuti a seguito di un prestito (credito) in una banca.

Questo viene fatto principalmente per eliminare eventuali intervalli di tempo nel processo di riproduzione.

Un prestito di investimento presenta alcune differenze rispetto ad altre operazioni di credito.

In primo luogo, si tratta di un periodo di fornitura più lungo e di un elevato grado di rischio.

Un prestito è rilasciato subordinatamente ai principi base del prestito: rimborso, urgenza, pagamento, sicurezza, destinazione d'uso.

I prestiti a lungo termine possono generalmente essere estremamente vantaggiosi per le grandi e le piccole imprese.

Sono considerati il ​​miglior mezzo di finanziamento esterno degli investimenti di capitale se l'impresa non è in grado di aumentare o mantenere la propria redditività utilizzando i profitti correnti o raccogliendo fondi nei mercati dei capitali di prestito a lungo termine emettendo obbligazioni a prezzi bassi.

L'azienda ha la priorità di ottenere condizioni di credito migliori rispetto a quando vende sul mercato obbligazionario.

Se necessario, alcune condizioni del prestito possono essere modificate previo accordo e un periodo di rimborso del prestito più breve rispetto a un prestito obbligazionario convenzionale può essere considerato un vantaggio a tassi di interesse elevati.

Le forme di concessione di un prestito di investimento possono essere diverse:

1) prestiti revolving;

2) trasformabile in urgente;

3) linee di credito;

4) prestiti urgenti.

prestito urgente - si tratta di un periodo di rimborso ben stabilito, pagamento rateale (annuale, semestrale, trimestrale) previsto dal contratto di finanziamento principale.

Un mutuatario con una posizione finanziaria stabile può aprire un apposito conto di prestito, redatto da un contratto di prestito, dove la banca si impegna a fornire un prestito secondo necessità, cioè a pagare i documenti di regolamento ricevuti in nome del mutuatario entro i limiti stabiliti limite.

Tale prestito può essere formalizzato mediante la cosiddetta linea di credito (un obbligo legalmente formalizzato di un istituto di credito nei confronti del mutuatario per il diritto di erogare un prestito entro un determinato importo entro un certo periodo).

Può essere aperto per un periodo non superiore a un anno.

Una linea di credito può essere revolving (revolving) e non revolving (framework).

La banca fornisce una linea di credito revolving nel caso in cui il mutuatario subisca una carenza a lungo termine di capitale circolante per mantenere il volume di produzione richiesto.

La durata di tale prestito non può superare un anno.

Di norma, la banca richiede garanzie aggiuntive dal mutuatario. Allo stesso tempo, il tasso di interesse è leggermente superiore a quello di un normale prestito a termine.

La banca fornisce una linea di credito non revolving (quadro) per pagare le consegne di merci nell'ambito di un contratto di prestito, che viene attuato dopo l'esaurimento del limite o il rimborso del debito del prestito, per uno specifico oggetto di prestito.

L'apertura di qualsiasi linea di credito si basa su una cooperazione a lungo termine tra il prestatore e il mutuatario. Ciò offre una serie di vantaggi per ciascuno di essi. Il mutuatario ha l'opportunità di valutare più accuratamente le prospettive di espansione delle proprie attività, ridurre i costi generali e la perdita di tempo associati alla negoziazione e alla conclusione di ogni singolo contratto di prestito.

La banca creditrice gode degli stessi vantaggi e, inoltre, conosce le attività del mutuatario.

Di norma, ogni contratto di prestito contiene obblighi di garanzia.

Il prestatore stabilisce le condizioni per la massima riduzione del rischio sul prestito:

1) prima di tutto, viene fornito un prestito alle imprese impegnate nella lavorazione del legno, nella metallurgia non ferrosa e ferrosa, nell'industria petrolifera e del gas, nel complesso militare-industriale;

2) il rapporto minimo di copertura del debito (1,5) è determinato sulla base dell'importo totale del debito a breve e lungo termine del debitore;

3) i fondi del mutuatario nel progetto devono superare il 30% del costo totale del progetto;

4) il progetto deve avere buone prospettive di generazione di reddito in valuta estera;

5) il progetto deve essere sicuro per l'ambiente e contribuire allo sviluppo economico della Russia;

6) la redditività del progetto deve essere superiore al 15%.

Finanziamento a budget degli investimenti - Assegnazione di fondi a persone giuridiche a fini di investimento dal bilancio dello Stato.

Solo le imprese statali, così come le persone giuridiche associate all'attuazione di programmi statali, possono ricevere investimenti statali.

Questo finanziamento viene effettuato in base al livello del processo decisionale.

A livello federale, vengono finanziati solo i programmi e le strutture federali di proprietà federale; a livello regionale - solo programmi e strutture regionali di proprietà di singoli territori specifici.

Il sostegno diretto al bilancio può essere fornito sotto forma di garanzie o investimenti di bilancio e prestiti di bilancio.

Gli stanziamenti di bilancio sono limitati e applicati principalmente alle imprese statali e alle organizzazioni di importanza strategica.

Investimento di bilancio - partecipazione dello Stato nella capitale dell'organizzazione.

Crediti di bilancio (finanziati sulla base del rendimento) - uno strumento di stimolo degli investimenti statali.

Un'innovazione nella politica di investimento è il passaggio dalla distribuzione degli stanziamenti di bilancio per la costruzione di capitali tra industrie e regioni al finanziamento parziale selettivo di strutture specifiche e la formazione di una composizione di tali strutture su base competitiva, che contribuisce notevolmente all'attuazione del principio: ottenere il massimo effetto al minimo costo.

Inoltre, possono utilizzare le imprese per finanziare le attività di investimento credito d'imposta sugli investimentiche è un differimento fiscale.

La condizione di questo prestito è il rimborso. Il periodo per la sua fornitura va da uno a cinque anni. Gli interessi per l'utilizzo del credito d'imposta sugli investimenti sono fissati ad un tasso non inferiore al 50 e non superiore al 75% del tasso di rifinanziamento della Banca di Russia. Il credito d'imposta sugli investimenti può essere concesso per l'imposta sul reddito, nonché per le imposte regionali e locali.

Un credito d'imposta sugli investimenti viene emesso sulla base della domanda dell'impresa e dei documenti che confermano la necessità di un prestito. Quando viene presa una decisione positiva su un credito d'imposta sugli investimenti, viene concluso un accordo tra l'impresa contribuente e l'autorità esecutiva.

Durante la durata del presente accordo, l'impresa riduce i pagamenti fiscali (ma non più del 50%) per ciascun periodo di riferimento fino al raggiungimento dell'importo del prestito specificato nell'accordo.

Capitale di rischio - una delle promettenti fonti di finanziamento per lo sviluppo delle piccole imprese.

Questo è uno schema rischioso comune basato sul fatto che parte dei progetti investiti avrà un'elevata redditività, che sarà in grado di coprire tutte le perdite in caso di fallimento del resto dell'investimento.

Questo cosiddetto investimento di capitale di rischio viene effettuato senza la fornitura di garanzie da parte della piccola impresa.

Questo metodo di finanziamento viene applicato con l'aiuto di un intermediario (società di rischio) tra gli investitori e un imprenditore.

Quando si sceglie un metodo per finanziare gli investimenti di capitale, un'impresa deve tenere conto sia delle sue capacità che dei vantaggi e degli svantaggi di ciascuna delle fonti per ottenere fondi di investimento.

LEZIONE N. 6. L'efficienza economica dei progetti di investimento

L'efficacia dei progetti di investimento implica la conformità del progetto agli obiettivi e agli interessi dei suoi partecipanti. L'effettiva attuazione dei progetti aumenta il prodotto interno lordo che è a completa disposizione dell'impresa, che è ripartita tra le imprese partecipanti al progetto, banche, bilanci di diverso livello, azionisti, ecc. I ricavi e i costi di questi soggetti determinano la scelta di diverse efficienze del progetto di investimento.

Tipi di efficienza:

1) l'efficacia del progetto nel suo complesso;

2) l'efficacia della partecipazione al progetto.

L'efficacia del progetto nel suo insieme - viene valutata per determinare la possibile attrattiva del progetto per i futuri partecipanti e per trovare fonti di finanziamento.

Include l'efficacia pubblica (socio-economica) e commerciale del progetto.

Indicatori di efficienza sociale - conseguenze socio-economiche della creazione di un progetto di investimento per l'intera società (compresi sia i costi diretti che i risultati del progetto) ed "esterni": costi e risultati in settori correlati dell'economia, sociale, ambientale e altri non -effetti economici. In alcuni casi, quando tali effetti sono molto significativi, in assenza di documenti, può essere utilizzata la valutazione di esperti qualificati indipendenti. Gli indicatori dell'efficienza commerciale del progetto tengono conto delle conseguenze finanziarie della sua attuazione per il partecipante che realizza il progetto di investimento.

Gli indicatori di efficienza del progetto caratterizzano generalmente gli aspetti tecnologici, tecnici e organizzativi da un punto di vista economico.

L'efficacia della partecipazione al progetto risiede nell'interesse di tutti i suoi partecipanti e nella fattibilità del progetto di investimento.

L'efficacia della partecipazione al progetto dovrebbe consistere in:

1) l'efficacia della partecipazione delle imprese al progetto;

2) l'efficacia della partecipazione al progetto di strutture di livello superiore rispetto alle imprese partecipanti al progetto di investimento;

3) l'efficacia dell'investimento nelle azioni dell'impresa;

4) efficienza di bilancio del progetto di investimento. Principi base di efficienza:

1) considerazione del progetto durante tutto il suo ciclo di vita fino alla sua conclusione;

2) la corretta distribuzione dei flussi di cassa, inclusi tutti gli incassi e le spese relative all'attuazione del progetto per il periodo di fatturazione, tenendo conto della possibilità di utilizzare valute diverse;

3) comparabilità di diversi progetti;

4) il principio di positività e massimo effetto. Dal punto di vista dell'investitore, affinché un progetto di investimento sia riconosciuto come efficace, è necessario che l'effetto della realizzazione del progetto sia con un “plus”; quando si confrontano diverse alternative di progetti di investimento, dovrebbe essere data la preferenza al progetto con il valore di effetto più elevato;

5) tenendo conto del fattore tempo. Quando si valuta l'efficacia di un progetto, è necessario tenere conto di vari aspetti del fattore tempo, nonché dei cambiamenti nel tempo del progetto e del suo ambiente economico; l'intervallo di tempo tra il ricevimento delle risorse o la produzione dei prodotti e il loro pagamento; disparità di costi o risultati in tempi diversi (sono preferibili risultati precedenti e costi successivi);

6) contabilizzazione solo di futuri incassi e spese. Quando si calcolano gli indicatori di prestazione, è necessario tenere conto solo dei ricavi e dei costi pianificati nel processo di attuazione del progetto, compresi i costi associati all'attrazione di attività di produzione precedentemente formate, nonché le perdite future causate dall'attuazione del progetto (per ad esempio, dalla cessazione della produzione esistente in connessione con la creazione di sede della nuova);

7) tenendo conto di tutte le conseguenze più significative del progetto. Quando si valuta l'efficacia di un progetto di investimento, è necessario tenere conto di tutte le conseguenze della sua attuazione. Se il loro impatto sulle prestazioni è quantificabile, in questi casi dovrebbe essere quantificato. Negli altri casi, questa influenza deve essere presa in considerazione da esperti;

8) tenendo conto dei partecipanti al progetto, del conflitto di interessi e delle diverse stime del costo del capitale;

9) gradualità della valutazione. Nelle diverse fasi dello sviluppo e dell'attuazione del progetto (selezione di uno schema di finanziamento, giustificazione degli investimenti, monitoraggio economico), la sua efficacia viene rideterminata con differenti profondità di studio;

10) tenendo conto dell'impatto sull'efficienza del progetto di investimento della necessità di capitale circolante, necessario per il funzionamento dei fondi di produzione creati nelle fasi di attuazione del progetto;

11) tenendo conto dell'impatto dell'inflazione (tenendo conto delle variazioni delle risorse e dei prezzi per i vari tipi di prodotti durante il periodo di attuazione del progetto) e della possibilità di utilizzare diverse valute nell'attuazione del progetto;

12) tenendo conto (in forma quantitativa) dell'impatto dei rischi e delle incertezze che accompagnano l'attuazione del progetto.

La quantità di informazioni iniziali dipende dalla fase di progettazione in cui viene effettuata la valutazione delle prestazioni.

Le informazioni iniziali dovrebbero includere:

1) lo scopo del progetto;

2) la natura della produzione, informazioni generali sulla tecnologia utilizzata, il tipo di prodotti (lavori, servizi) realizzati;

3) informazioni sull'ambiente economico;

4) le condizioni per l'inizio e il completamento del progetto, la durata del periodo di fatturazione.

Prima della valutazione dell'efficacia dell'esperto c'è il significato sociale del progetto.

I progetti economici nazionali su larga scala sono considerati socialmente significativi.

Nella fase iniziale vengono calcolati gli indicatori di performance del progetto nel suo complesso.

Lo scopo dello stage è quello di creare le condizioni necessarie per la ricerca di investitori e la valutazione economica aggregata delle soluzioni progettuali.

Per i progetti locali è oggetto di valutazione solo la loro efficacia commerciale; se è accettabile, si raccomanda di procedere direttamente alla fase successiva di valutazione.

In primo luogo, per i progetti socialmente significativi, viene valutata la loro efficacia sociale. Con una scarsa efficienza pubblica, tali progetti non sono raccomandati per l'attuazione e non hanno il diritto di beneficiare del sostegno statale. Se la loro efficacia pubblica è sufficiente, viene valutata la loro efficacia commerciale. Se un progetto di investimento socialmente significativo ha una sufficiente efficienza commerciale, si raccomanda di considerare la possibilità di utilizzare varie forme di sostegno per aumentarne l'efficienza commerciale al livello richiesto.

Se sono già note le condizioni e le fonti di finanziamento, la valutazione dell'efficacia commerciale del progetto può essere omessa.

Dopo aver sviluppato lo schema di finanziamento, viene eseguita la seconda fase della valutazione.

In questa fase, viene presa in considerazione la composizione dei partecipanti e viene calcolata l'efficienza finanziaria e la fattibilità della partecipazione al progetto di ciascuno di essi (efficienza industriale e regionale, efficienza di bilancio, efficienza della partecipazione al progetto degli azionisti e delle singole imprese, eccetera.).

Quando si valuta l'efficacia degli investimenti per alcuni partecipanti al progetto, sono necessarie ulteriori informazioni sulle funzioni e sulla composizione di questi partecipanti.

Per i partecipanti che svolgono simultaneamente diverse funzioni eterogenee nel progetto (ad esempio, investitori che acquistano prodotti fabbricati o forniscono fondi presi in prestito), queste funzioni dovrebbero essere descritte nel loro insieme. Per quei partecipanti che sono già stati identificati in questa fase dei calcoli, sono necessarie informazioni sulla loro condizione finanziaria e potenziale produttivo.

Il potenziale produttivo di un'impresa è calcolato dal valore della sua capacità produttiva (preferibilmente in natura per ogni tipologia di prodotto), dall'usura e dalla composizione delle principali attrezzature tecniche, strutture ed edifici, dalla presenza di beni immateriali (brevetti, know-how, licenze), la disponibilità e la struttura di qualificazione professionale del personale.

Quando un progetto prevede la creazione di una nuova società, sono necessarie informazioni pre-raccolte sui suoi azionisti e sull'importo del capitale sociale proposto. Solo le sue funzioni nell'attuazione del progetto determinano i suoi altri partecipanti (ad esempio, una banca finanziatrice, un locatore di un particolare immobile).

Le informazioni sull'ambiente economico del progetto dovrebbero includere:

1) una stima previsionale dell'indice generale di inflazione e una previsione delle variazioni di prezzo relative o assolute di determinate risorse e prodotti (servizi) per l'intero periodo di attuazione del progetto;

2) previsione delle variazioni del tasso di cambio della valuta o dell'indice di inflazione interna della valuta estera per l'intera durata del progetto (è auspicabile formare vari scenari previsionali per il precedente e il presente paragrafo);

3) informazioni sul sistema fiscale.

I prezzi previsti sono generalmente determinati in sequenza, in base al tasso di crescita dei prezzi in ciascuna fase.

In alcuni casi, la dinamica dei prezzi previsti è determinata in base alla necessità di avvicinare la struttura di tali prezzi alla struttura dei prezzi mondiali.

La fonte di queste informazioni sono le previsioni e i piani a lungo termine degli enti governativi nel campo della politica economica e finanziaria, l'analisi dell'andamento delle variazioni dei prezzi e del tasso di cambio, l'analisi della struttura dei prezzi delle risorse e dei prodotti (servizi) in Russia e nel mondo.

Le informazioni sul sistema fiscale dovrebbero contenere, in primo luogo, un elenco più dettagliato di tasse, accise, tasse, dazi e altri pagamenti simili (di seguito denominate tasse).

Particolare attenzione va riservata ai tributi che sono regolati dalla normativa regionale (tasse dei soggetti federali e imposte locali). Per ogni tipologia di imposta devono essere fornite le seguenti informazioni:

1) base imponibile;

2) aliquota fiscale;

3) frequenza dei pagamenti delle tasse (termini di pagamento);

4) sulle agevolazioni fiscali (nella parte relativa alle imprese - partecipanti al progetto). Se la composizione e gli importi delle prestazioni sono stabiliti dalla legge federale, è possibile specificare il documento con cui sono determinati. Sono descritti integralmente i benefici che vengono introdotti dai soggetti della federazione e dell'amministrazione locale;

5) ripartizione dei pagamenti delle tasse tra bilanci di vario livello.

Le informazioni specificate sono fornite separatamente per i gruppi di imposte e i relativi pagamenti si riflettono nel bilancio dell'impresa in modi diversi. Se le informazioni su una determinata imposta sono stabilite dalla legge federale, puoi solo indicare il documento pertinente. Di conseguenza, se per il corrispondente tipo di produzione o regione questa tassa viene calcolata in un ordine diverso, è necessario apportare la corrispondente aggiunta e modifica. Il calcolo degli indicatori di efficienza commerciale IP si basa sui seguenti principi:

1) vengono utilizzati i prezzi (di mercato) attuali o previsti per le risorse materiali, i prodotti ei servizi previsti dal progetto;

2) i flussi di cassa sono calcolati nelle stesse valute in cui il progetto prevede l'acquisizione di risorse e il pagamento dei prodotti;

3) i salari sono inclusi nei costi operativi nell'importo determinato dal progetto (comprese le detrazioni);

4) se il progetto prevede sia il consumo che la produzione di alcuni prodotti (ad esempio la produzione e il consumo di componenti o attrezzature), il calcolo tiene conto solo dei costi della sua produzione, ma non dei costi della sua acquisizione;

5) il calcolo tiene conto delle detrazioni, delle tasse, dei canoni, ecc., previste dalla legge, in particolare dei rimborsi IVA per risorse consumate, delle agevolazioni fiscali previste dalla legge, ecc.;

6) se il progetto prevede il vincolamento totale o parziale di fondi (acquisizione di titoli, deposito, ecc.), l'investimento delle relative somme (sotto forma di deflusso) è contabilizzato nei flussi di cassa da attività di investimento, e la ricevuta (sotto forma di afflusso) - in flussi di cassa derivanti dalle attività operative;

7) se il progetto prevede la realizzazione simultanea di più tipologie di attività operative, si tiene conto dei costi per ciascuna di esse.

Le tabelle sono consigliate come moduli di output per il calcolo dell'efficacia commerciale del progetto:

1) conto economico;

2) flussi di cassa con il calcolo degli indicatori di performance.

Per costruire un conto profitti e perdite, è necessario fornire informazioni sui pagamenti delle tasse per ciascun tipo di imposta.

In aggiunta (facoltativa) può essere fornita anche una previsione del saldo delle passività e delle attività per fasi di calcolo (tabella di stato patrimoniale). Nel processo di calcolo degli indicatori di performance vengono utilizzati due aggregati principali: l'importo degli incassi e l'importo dei pagamenti.

Secondo la definizione data nelle linee guida della Banca Mondiale, l'importo dei proventi è la somma dei benefici ricevuti a seguito del progetto e l'importo dei pagamenti è la somma dei costi del progetto.

In alcuni casi possono essere prese in considerazione anche altre entrate provenienti da altre attività, ad esempio transazioni finanziarie per depositare denaro contante gratuito presso una banca. Cioè, questi sono i seguenti pagamenti:

1) i costi di investimento, come il costo di realizzazione di un impianto;

2) costi di produzione (mattoni);

3) versamenti fiscali;

4) il costo del servizio delle obbligazioni di debito, gli interessi sui prestiti.

Inoltre, possono essere prese in considerazione le spese per lo svolgimento di altre operazioni non correlate all'attività principale (ad esempio operazioni finanziarie con disponibilità liquide gratuite). Nell'elenco delle entrate e dei pagamenti, indipendentemente dall'assenza di entrate sotto forma di capitale proprio (quota) o preso in prestito, possono essere presenti pagamenti per il servizio del debito. Quando riceve un prestito, l'azienda prende effettivamente i soldi per l'affitto e gli interessi sono solo pagamenti di affitto per l'utilizzo dei fondi.

Voci di reddito e pagamenti effettuati dalla banca in relazione al progetto:

1) proventi da finanziamenti erogati al progetto sotto forma di interessi;

2) somme pagate alla banca a titolo di rimborso del debito dalla società che realizza il progetto;

3) dividendi dall'attuazione del progetto (nel caso in cui la banca acquisisca una parte nel progetto - un blocco di azioni della società che realizza il progetto);

4) incassi nel caso in cui la banca venda la propria parte (azioni) del progetto. Sono impliciti i seguenti pagamenti:

a) il costo dell'investimento diretto nel progetto (in caso di acquisto di azioni);

b) prestiti emessi dalla banca;

c) il costo del servizio degli obblighi di debito della banca per i fondi presi in prestito (pagamento delle risorse);

d) i costi della banca per garantire le attività, le spese generali (come risultato della valutazione dell'intera serie di progetti bancari).

Va tenuto presente che le condizioni per la partecipazione al progetto di diversi investitori possono differire tra loro, ad esempio la banca che ha concesso il prestito e il fondo di rischio che ha acquistato il blocco di azioni.

Data l'efficacia della partecipazione di ciascun investitore al progetto, è necessario avvicinarsi individualmente alla scelta delle voci di pagamento e di incasso utilizzate nei calcoli, a seconda dell'oggetto della valutazione.

Va inoltre tenuto conto del fatto che il processo di attualizzazione tiene già conto del costo del capitale (risorse nell'esempio della banca).

In questo caso, non è necessario tenere conto delle somme pagate dalla banca per il servizio del debito.

Degli indicatori considerati, ciascuno riflette l'efficacia del progetto da diverse angolazioni, pertanto, nella valutazione di qualsiasi progetto, è necessario utilizzare l'intera serie di criteri.

Durante la revisione dei progetti, dovrebbe essere data preferenza a quelli che hanno indicatori di performance più elevati.

Pertanto, per prendere una decisione sul finanziamento di progetti sotto forma di indicatori chiave di prestazione, è necessario utilizzare i valori ottenuti durante il calcolo per l'equivalente del risultato finanziario in valuta forte.

I valori della maggior parte dei criteri dipendono dalla durata del progetto.

Per fare ciò, è necessario tenere conto del periodo di tempo in cui sono stati calcolati.

Anche le unità monetarie più stabili possono essere classificate come tali con un certo grado di convenzionalità.

Avendo concordato tra loro l'uso di alcuni indicatori dell'efficacia del progetto e metodi abbastanza specifici per calcolarli, gli specialisti, ovviamente, avevano in mente che l'unità di misura dei dati iniziali e dei risultati ottenuti avrebbe incontrato la stessa base condizione, cioè la costanza.

E dovrebbe anche essere un'unità monetaria generalmente accettata, che può essere classificata come condizionatamente stabile.

È necessario investire in modo tale che da ogni unità monetaria investita il reddito sia lo stesso per ogni programma di investimento.

Se, invece, i costi di investimento sono distribuiti in modo tale che l'incremento di utilità derivante dall'attuazione di un programma di investimento sia inferiore a quello di un altro, i fondi vengono utilizzati in modo meno efficiente di quanto potrebbero.

Pertanto, l'utilità può essere aumentata riducendo gli investimenti in progetti che generano rendimenti trascurabili. Un investitore che vuole massimizzare l'uso delle risorse investite deve ridistribuire i suoi fondi in questo modo e farlo fino a quando l'aumento di utilità degli investimenti investiti diventa lo stesso in tutte le direzioni.

Il modo in cui i consumatori di investimenti ottengono il massimo effetto da essi è che devono controllare che l'utilità marginale sia la stessa per tutti i programmi e progetti di investimento.

Gli investimenti dovrebbero essere utilizzati in modo tale che l'effetto marginale sia lo stesso per tutti i progetti.

Questo approccio dovrebbe essere la base per la scelta dell'economia nel suo insieme, industria, impresa tra diverse opzioni per i programmi di investimento.

Se tutti i decisori nell'economia nazionale seguono questa regola, l'utilità totale e il volume di produzione saranno massimi.

Ignorare questa disposizione porta alla stagnazione della produzione, a un calo della crescita economica, a una profonda recessione economica.

Il mancato utilizzo dell'utilità marginale comporta una deformazione della struttura degli investimenti, che non sono diretti ai settori economici più redditizi e che meglio soddisfano i bisogni di consumo della popolazione, scelti secondo un criterio completamente diverso.

Questo porta a una struttura molto deformata dell'economia.

Affinché la prosperità sia la più elevata possibile, è inoltre necessario che l'attività di investimento proceda nel modo più agevole possibile.

Affinché governi, imprese e cittadini possano prendere decisioni di investimento razionali e sane, devono avere accesso alle informazioni sui costi e sulle conseguenze delle loro scelte. I costi di raccolta delle informazioni e il processo di preparazione per l'attuazione di un progetto di investimento dovrebbero essere molto contenuti. Quanto più elevati sono i costi associati alla preparazione dei programmi di investimento, tanto meno efficiente può essere organizzato il processo di investimento stesso.

Le risorse economiche sono limitate rispetto ai bisogni e ai desideri delle persone.

Pertanto, è necessario usarli con parsimonia. La scarsità di risorse significa che le persone sono costrette a scegliere come consumare le risorse disponibili per ottenere il massimo dal loro utilizzo.

La scarsità di risorse significa anche che tutto ha un prezzo, poiché ci sono sempre costi di opportunità.

Per ottenere il miglior effetto dalle risorse disponibili, è necessario bilanciare accuratamente profitti e costi. A livello di azienda o impresa, la preferenza di investimento è calcolata in modo tale che il management raramente presti attenzione ad alcuni effetti diversi da quelli che sono direttamente correlati all'economia dell'impresa o dell'impresa.

Nel frattempo, nei calcoli delle finanze statali, vengono considerate le voci di entrata e di spesa incluse nel bilancio dello Stato.

Ma le conseguenze macroeconomiche delle decisioni dello Stato, delle imprese, delle imprese e di alcuni cittadini sono più ampie.

Comprendono anche aspetti che non rientrano direttamente e direttamente nelle liquidazioni finali della società o nel debito o credito del bilancio dello Stato.

Da qui la necessità di ampliare i confini dell'analisi delle conseguenze di alcune decisioni di investimento in fase di progetto, di prevederne le conseguenze, di prevedere l'ulteriore impatto sull'andamento dell'intero processo economico. Il valore dell'efficienza degli investimenti di investimento è il costo minimo delle risorse per il trasporto e la produzione come risultato di questi investimenti.

Quando si calcola l'efficacia dell'investimento in immobilizzazioni, vengono aggiunti anche i costi di formazione del capitale circolante.

Oltre agli investimenti diretti, vengono presi in considerazione anche i relativi investimenti che garantiscono l'entrata in esercizio dell'impianto (linee elettriche, strade di accesso, reti di ingegneria) e i relativi investimenti nello sviluppo di industrie che forniscono a questa produzione immobilizzazioni continuamente rinnovabili .

L'efficienza degli investimenti nel tempo non è la stessa.

Ciò deriva dal rapporto tra l'aumento degli investimenti di capitale e l'aumento del reddito nazionale: maggiore è questo rapporto, maggiore è l'intensità di capitale del reddito nazionale, più investimenti aggiuntivi devono essere effettuati per unità di aumento del reddito nazionale.

E questo richiede la quota maggiore di accumulazione nel reddito nazionale.

Le questioni relative alla scelta dei volumi e delle direzioni degli investimenti sono oggetto di numerose pubblicazioni e varie discussioni.

Ci sono diverse ragioni per il grande interesse per il problema dell'investimento razionale osservato di recente.

Innanzitutto, nelle condizioni di transizione verso forme di mercato di organizzazione della produzione, la responsabilità e il rischio nell'utilizzo delle risorse di investimento sono notevolmente aumentati.

Inoltre, nel periodo di economia di mercato, al momento della dinamizzazione della vita dell'economia, i volumi individuali degli investimenti di investimento aumentano.

La scelta giusta dei programmi di investimento in tali condizioni diventa sempre più responsabile e difficile. Va anche detto dei cambiamenti in corso nella composizione tecnica e organica del capitale nell'attuale era dell'informatica. Con lo sviluppo progressivo e l'accumulazione della tecnologia e della scienza, la quota del capitale fisso cresce, l'attrezzatura tecnica del lavoro aumenta, la scala dei mezzi di lavoro e la produttività. Tutto ciò accresce la schiavitù del capitale nei mezzi di lavoro e ne riduce la manovrabilità.

Di conseguenza, cresce l'interesse per la giusta scelta della scala e degli oggetti di investimento: la posta in gioco nella lotta per il profitto è troppo alta.

La scienza economica si trova di fronte alla questione di trovare criteri per selezionare progetti di investimento estremamente redditizi. Il criterio principale per questo è ottenere il massimo profitto. Oltre ai benefici diretti fino ad oggi, c'è una crescente enfasi sui benefici attesi.

È da valutare la possibilità di estromettere i concorrenti dal mercato, si determinano i benefici dell'"effetto secondario" fornito dallo sviluppo di investimenti e produzioni successive, cioè benefici che esulano dai confini della singola impresa o impresa.

Più grande è l'impresa, la società, più capitale ha, più opportunità hanno, insieme a investimenti che portano grandi profitti, per fare investimenti in cui ci si possono aspettare profitti significativi in ​​futuro. Le entrate e le spese del momento attuale non sono equivalenti al futuro. Pertanto, il loro confronto è necessario.

A condizioni di mercato, si definisce impiegato qualsiasi capitale investito in un'impresa o impresa, sul quale devono essere pagati gli interessi.

Anche se un imprenditore investe il proprio capitale, per non essere in perdita, deve tenere conto nelle sue spese di un interesse sul capitale, non inferiore a quello che potrebbe essere percepito, a condizione che sia stato ceduto a qualcuno a lungo credito a termine.

Questa percentuale è solitamente la base per creare aziende e altri oggetti in condizioni di mercato, confrontare opzioni e scegliere quella più redditizia.

Oltre all'interesse, che è, per così dire, il "prezzo del capitale", viene presa in considerazione anche la possibilità di realizzare un profitto, il reddito da impresa.

Qui, molto dipende da determinate condizioni di produzione: l'approvvigionamento di materie prime, energia e carburante, la disponibilità di vendite sicure, il grado di utilizzo della forza lavoro.

Nel calcolare gli investimenti più redditizi all'interno di un'impresa o di un'azienda, la loro gestione ricorre a vari metodi di calcolo.

In pratica, un gran numero di singole entità aziendali utilizza spesso stime molto approssimative basate su esperienze, ipotesi, intuizioni, informazioni sulle azioni dei concorrenti, ecc.

Poche aziende utilizzano metodi sistematici di calcolo. Di solito si tratta di grandi aziende che dispongono di uno staff di specialisti e delle migliori informazioni.

Il compito del primo include lo sviluppo della tecnologia, lo studio delle condizioni di mercato, ecc.

Se il progetto soddisfa tutti i criteri di valutazione dell'efficienza economica, può essere accettato.

LEZIONE N. 7. Formazione e classificazione del portafoglio di investimento

Costantemente di fronte a una situazione di scelta nel processo di attività di investimento, l'investitore deve raggiungere i suoi obiettivi. Quando si posizionano fondi, vengono selezionati diversi oggetti di investimento, che costituiscono un determinato set. La selezione mirata di tali oggetti è il processo di formazione di un portafoglio di investimenti. Il portafoglio di investimento di un'organizzazione è un insieme di oggetti di investimento ottenuti in conformità con gli obiettivi di investimento dell'investitore, considerati come un oggetto di gestione integrale.

Il compito principale dell'investimento di portafoglio è creare condizioni di investimento ottimali e, allo stesso tempo, fornire al portafoglio di investimento quelle caratteristiche di investimento che non possono essere raggiunte quando si collocano fondi in un unico oggetto.

Durante la formazione del portafoglio si ottiene l'ultima qualità dell'investimento: il livello di reddito richiesto viene fornito per un determinato livello di rischio combinando le attività di investimento. L'obiettivo principale dell'attività di investimento presso l'impresa è garantire l'attuazione della sua strategia di investimento.

Se la strategia di investimento dell'impresa è finalizzata all'espansione delle attività, gli investimenti principali saranno diretti a progetti di investimento o attività relative al miglioramento della produzione. Gli investimenti disponibili in altri oggetti saranno ad essi subordinati. Ciò influirà, ad esempio, sui termini e sui volumi di collocamento.

Quando si forma un portafoglio di investimento, l'investitore mira a realizzare un profitto, ma allo stesso tempo opera in condizioni di rischio accettabile per lui.

Il reddito può essere ricevuto sotto forma di aumento del valore dei beni acquisiti.

Quando si forma un portafoglio di investimento, l'investitore persegue obiettivi quali:

1) raggiungimento di un elevato livello di redditività;

2) plusvalenze;

3) riduzione dei rischi di investimento;

4) liquidità dei fondi investiti ad un livello accettabile per l'investitore.

Breve descrizione di questi obiettivi.

Il raggiungimento di un alto livello di redditività implica la ricezione di entrate regolari nel periodo corrente.

La frequenza degli incassi è fissata in anticipo.

Questi possono essere pagamenti di interessi su depositi bancari, reddito previsto dalla gestione di oggetti di investimento reali (immobili, nuove attrezzature), dividendi e interessi su azioni e obbligazioni, rispettivamente.

La ricezione di entrate correnti influisce sulla solvibilità dell'impresa e viene presa in considerazione nella pianificazione dei flussi di cassa.

Questo è l'obiettivo principale nella formazione di un portafoglio di investimento, soprattutto in una situazione di collocamento di fondi a breve termine (ad esempio, se c'è un eccesso di fondi ed è inappropriato o impossibile utilizzarlo per scopi produttivi nell'attuale periodo).

La plusvalenza è fornita dall'investimento di fondi in oggetti caratterizzati da un aumento del loro valore nel tempo.

Questo vale per le azioni delle società emittenti giovani (principalmente di natura innovativa), man mano che le loro attività si espandono, è previsto un certo aumento dei prezzi delle loro azioni, così come per gli immobili, ecc.

Come nel caso generale, quando svolge attività di investimento e quando si forma un portafoglio di investimento, l'investitore mira a realizzare un profitto (reddito), agendo entro i limiti del rischio per lui accettabile.

Il reddito può essere ricevuto non solo sotto forma di pagamenti correnti o profitti derivanti dall'attuazione di progetti di investimento ricevuti con un certo grado di regolarità e certezza (prevedibilità) a determinati intervalli, ma anche sotto forma di aumento del valore dei beni acquisiti .

Ridurre i rischi di investimento, o la sicurezza dell'investimento, significa l'indipendenza degli investimenti dall'instabilità del mercato dei capitali di investimento e la stabilità del reddito.

Per raggiungere questo obiettivo consente la selezione di oggetti che garantiranno il ritorno di capitale e reddito del livello pianificato.

Tuttavia, la minimizzazione del rischio non elimina sempre completamente la probabilità di conseguenze negative, ma aiuta solo a raggiungere il loro livello accettabile garantendo al contempo il rendimento richiesto per l'investitore. Dipende dall'atteggiamento dell'investitore nei confronti del rischio.

Garantire una sufficiente liquidità dei fondi investiti implica la possibilità di una rapida e senza grosse perdite di valore di convertire gli investimenti in liquidità, o la possibilità di una loro rapida attuazione.

Questo obiettivo non è necessariamente correlato agli obiettivi precedenti, è più raggiungibile quando si collocano fondi in attività finanziarie che sono costantemente richieste dal mercato azionario (azioni e obbligazioni di società note, titoli).

Va sottolineato che nessuno dei valori di investimento ha in aggregato gli immobili sopra elencati, il che porta all'alternanza degli obiettivi indicati per la formazione del portafoglio di investimento.

Pertanto, la sicurezza viene generalmente raggiunta a scapito di un'elevata redditività e della crescita degli investimenti.

Nella pratica mondiale, le obbligazioni del debito pubblico sono sicure, ma il reddito su di esse raramente supera il livello medio di mercato e, di norma, non si registra un aumento significativo degli investimenti.

Titoli di altri emittenti, progetti di investimento reali possono portare all'investitore più reddito (sia attuale che futuro), ma c'è un rischio maggiore in termini di ritorno di fondi e reddito.

Di norma, gli oggetti di investimento che comportano un aumento degli investimenti sono i meno liquidi: gli immobili hanno la liquidità minima.

Dati gli obiettivi di investimento alternativi, è impossibile raggiungere il loro raggiungimento simultaneo.

Pertanto, l'investitore deve dare la priorità a un obiettivo specifico quando costruisce il suo portafoglio.

La differenza negli obiettivi di formazione dei portafogli di investimento determina le molte opzioni per la direzione e la loro composizione nelle singole società.

Il portafoglio di progetti di investimento reale è formato da investitori che svolgono attività di produzione e comprende oggetti di investimento reale di ogni tipo. La formazione e l'attuazione di un portafoglio di progetti di investimento reali forniscono un alto tasso di sviluppo dell'azienda, la creazione di posti di lavoro aggiuntivi, l'organizzazione di un'immagine elevata e un certo sostegno del governo alle attività di investimento.

Allo stesso tempo, rispetto ad altri tipi di portafogli di investimento, un portafoglio di progetti di investimento reali è solitamente il più ad alta intensità di capitale, più rischioso per la durata dell'implementazione e anche il più complesso e laborioso da gestire.

Ciò determina l'alto livello di requisiti per la sua formazione, l'accuratezza della selezione di ciascun progetto di investimento in esso contenuto.

Un portafoglio di titoli contiene un determinato insieme di titoli.

Rispetto ad un portafoglio di progetti di investimento reali, è caratterizzato da maggiore liquidità e facile gestibilità.

Allo stesso tempo, questo portafoglio si distingue per: un elevato livello di rischio, che si applica non solo al reddito, ma anche all'intero capitale investito; minor livello di redditività; l'assenza nella maggior parte dei casi di opportunità di reale impatto sulla redditività (salvo possibilità di reinvestimento del capitale in altri strumenti di borsa); protezione dall'inflazione bassa di tale portafoglio; limitate possibilità di scelta dei singoli strumenti finanziari.

Il portafoglio di altri oggetti di investimento, di norma, integra il portafoglio di investimento delle singole società (ad esempio un portafoglio di valuta estera, un portafoglio di depositi).

Un portafoglio di investimento misto comprende simultaneamente oggetti di investimento eterogenei sopra elencati.

La classificazione dei portafogli di investimento secondo obiettivi di investimento prioritari è principalmente correlata all'attuazione della strategia di investimento dell'impresa e, in una certa misura, alla posizione del suo management nella gestione degli investimenti.

Il portafoglio di crescita è formato con l'obiettivo di aumentare il valore del capitale del portafoglio insieme alla ricezione di dividendi ed è costituito principalmente da oggetti di investimento che assicurano il raggiungimento di elevati tassi di crescita del capitale (di norma, da azioni di società con un mercato in crescita valore).

Il portafoglio di reddito è focalizzato sulla ricezione di reddito corrente - pagamenti di interessi e dividendi. È costituito principalmente da oggetti di investimento che forniscono reddito nel periodo corrente (azioni, che sono caratterizzate da un moderato aumento del valore di mercato e dividendi elevati, obbligazioni e altri titoli, la cui caratteristica distintiva è il pagamento del reddito corrente).

Il portafoglio conservativo comprende principalmente oggetti di investimento con livelli di rischio medi (a volte anche minimi) (per tali oggetti di investimento, i tassi di crescita del capitale e del reddito sono molto più bassi).

I suddetti tipi di portafogli hanno molte varietà intermedie.

I portafogli di crescita e reddito al più alto dei loro obiettivi sono talvolta indicati come portafogli aggressivi.

La classificazione dei portafogli di investimento in base al raggiungimento del rispetto degli obiettivi di investimento è principalmente correlata al processo di attuazione degli obiettivi della loro formazione.

Un portafoglio bilanciato è caratterizzato dalla piena realizzazione degli obiettivi dell'investitore selezionando i progetti di investimento o gli strumenti finanziari che meglio soddisfano tali obiettivi.

Un portafoglio sbilanciato è caratterizzato da una discrepanza tra la sua composizione e gli obiettivi di formazione.

Una varietà di portafoglio sbilanciato è un portafoglio sbilanciato, ovvero un portafoglio precedentemente bilanciato (ottimizzato) che non soddisfa più l'investitore a causa di un cambiamento significativo delle condizioni esterne dell'attività di investimento (ad esempio, condizioni fiscali) o di fattori interni (per esempio, un notevole ritardo nell'attuazione dei singoli progetti di investimento reali) .

LEZIONE N. 8. Interazione tra banche e imprese

Negli ultimi cinque anni, il volume degli investimenti è diminuito di tre volte. Ciò indica che il processo di investimento sta attraversando una profonda crisi. Secondo gli esperti, la Russia riuscirà a superare la crisi solo perdendo alcuni settori chiave del ciclo riproduttivo.

Il motivo principale della crisi è il rapido calo del risparmio interno. Ciò è dovuto al calo della produzione nazionale con un deterioramento della struttura degli investimenti. Un altro motivo della crisi è anche la mancanza di risorse finanziarie nazionali.

Lo stato sta uscendo dalla sfera degli investimenti e non esiste nemmeno un meccanismo economico e legale che consenta alle imprese di attrarre efficacemente capitali nazionali e internazionali.

Questa circostanza, insieme all'instabilità politica, crea il terreno per una bassa efficienza e un alto rischio di investimenti produttivi.

Una più stretta collaborazione delle imprese con gli istituti finanziari e gli istituti di investimento crea una possibile via d'uscita dalla crisi degli investimenti.

Il sistema bancario sviluppato della Russia ha poca esperienza di cooperazione con le imprese.

Ciò accade per i seguenti motivi:

1) l'assenza di un meccanismo per convertire i risparmi esterni e propri delle imprese in investimenti produttivi;

2) restrizioni nel campo del controllo valutario, impedendo l'attrazione di investitori internazionali;

3) disattenzione alle peculiarità del mercato e delle attività finanziarie ed economiche nello sviluppo di una strategia economica estera per lo sviluppo delle imprese e delle banche;

4) il ruolo guida della banca nella cooperazione con l'impresa, il basso livello dei servizi bancari, la mancanza di coordinamento intrabancario.

Il vantaggio di un'impresa in collaborazione con una banca nell'attirare risorse da investitori esterni e collocare risorse proprie è il seguente: l'impresa aiuta la banca a svolgere le procedure per ottenere una licenza dalla Banca Centrale per quelle operazioni che sono legate alla movimento di capitali. La banca, in possesso di licenza generale, può fornire all'impresa le risorse ricevute, passandole attraverso il proprio bilancio.

È anche importante per l'investitore che la banca, quando l'operazione è correttamente eseguita, controlli l'uso mirato delle risorse investite dall'impresa.

La banca ha molto più spazio di manovra.

Molto spesso le banche sono costrette ad abbandonare efficaci operazioni fiduciarie per la gestione del patrimonio aziendale a causa dell'imperfezione del quadro normativo.

A volte le organizzazioni che dispongono di una rete di controparti estere non sono in grado di organizzare accuratamente gli accordi, il che è del tutto in potere di una banca commerciale.

L'utilizzo di una banca come istituto finanziario in grado di effettuare operazioni a termine, future e opzioni con diversi valori valutari offre molti vantaggi reali. Per un'impresa ordinaria, tali operazioni sono associate a costi di tempo aggiuntivi e pagamenti di tasse. Da qui l'aumento del costo delle risorse attratte.

La partecipazione della banca aumenta la redditività degli investimenti effettuati nell'ambito di tali schemi e, soprattutto, per la società partecipata.

La Banca può utilizzare un meccanismo semplificato per un investitore straniero (nell'ambito dell'Istruzione del Servizio fiscale statale della Federazione Russa n. 34 del 16.06.1995 giugno XNUMX) per l'esenzione fiscale del reddito di una persona giuridica straniera nel quadro di operazioni bancarie a breve termine.

Inoltre, la collaborazione di un investitore straniero con le strutture bancarie lo aiuta a evitare lo status di stabile organizzazione e l'obbligo della contabilità fiscale, che semplifica la procedura per il rimpatrio degli investimenti esteri.

Alcune difficoltà per l'impresa sono create dall'ambiguità della normativa sulla tassazione del valore aggiunto nel caso di attrarre fondi da investitori esteri.

Tali schemi di strutture bancarie aiutano a evitare rischi fiscali sia per gli investitori che per la società investita.

Una caratteristica delle operazioni di leasing è il consolidamento del ruolo di locatore per la banca.

Inoltre, è importante anche l'erogazione di benefici per gli enti di leasing.

Ciò include la contabilizzazione del costo di produzione (lavori, servizi) degli interessi sui fondi presi in prestito e sui canoni di locazione, nonché la completa esenzione dall'IVA dei canoni di locazione delle piccole imprese.

Ulteriori vantaggi per l'imposta sul reddito delle persone giuridiche straniere sono forniti anche da una serie di accordi internazionali sull'elusione della doppia imposizione.

Esentano le persone giuridiche straniere che non hanno una stabile organizzazione in Russia dal pagamento dell'imposta sulla proprietà.

La parte principale della clientela delle banche sono le medie e piccole imprese e sono redditizie e, soprattutto, tali schemi di investimento sono disponibili.

Per le grandi imprese nel mercato mondiale, il problema principale è l'organizzazione delle loro filiali, nonché la partecipazione a imprese straniere per creare nuove industrie che colmino le lacune nelle catene tecnologiche, ma non organizzate sul territorio della Federazione Russa.

Questo vale per i settori dell'economia ad alta intensità di scienza. A volte sono necessarie filiali estere a causa delle caratteristiche tecnologiche di industrie come la pesca, il petrolio, il gas, l'oro, ecc.

La riduzione dei costi nell'ambito della principale attività produttiva si verifica anche in connessione con queste caratteristiche del settore. La banca leader della società può aiutare a realizzare l'emissione, selezionare i partner e gestire efficacemente il portafoglio titoli della società.

Ciò avviene nell'ambito del progetto di “emissione vincolata” di titoli con successiva esecuzione di un'operazione interbancaria o utilizzando il meccanismo del “titolare nominale”.

Il potenziale di possibili transazioni nelle valute di compensazione non è stato pienamente utilizzato.

Le imprese dispongono di tali risorse, ma sono limitate nel loro utilizzo nei mercati esteri.

A questo proposito, ci sono enormi opportunità in forme di pagamento come il trasferimento e le lettere di credito revolving. Ti consentono di utilizzarli in determinati schemi per ricostituire il capitale circolante dell'impresa.

Gli uffici creditizi o le direzioni bancarie si trovano sempre più spesso di fronte alla necessità di applicare metodi di analisi degli investimenti. Molte banche creano divisioni specializzate il cui scopo è valutare e finanziare progetti.

Per operare in questi dipartimenti sono necessari esperti altamente qualificati, nonché la fornitura degli strumenti metodologici ed efficaci necessari.

Proposte di investimento.

Le proposte di investimento sono esaminate e verificate dagli esperti della banca.

Solo dopo prendono una decisione preliminare sulla continuazione del lavoro con il progetto.

Per svolgere la procedura di esame preliminare senza troppe difficoltà, l'esperto deve conoscere bene gli obiettivi e gli obiettivi di investimento della banca.

La circostanza principale è che il cliente, conoscendo la strategia della banca, si concentri sui suoi scopi e obiettivi nel processo di elaborazione di una proposta di investimento.

Ciò aumenta le sue possibilità di una reazione positiva da parte della banca, ma l'incoerenza dell'essenza del progetto con gli obiettivi e gli obiettivi della banca dà motivo di rifiutarsi ragionevolmente di sostenere il progetto del cliente.

La fase di valutazione del progetto è molto importante. In questa fase, è importante fornire informazioni complete sul progetto, supportate da documenti finanziari e legali.

Il compito della divisione analitica è quello di preparare un parere di esperti sul progetto.

Ciò avviene sulla base della verifica di informazioni affidabili, dell'analisi del rischio del progetto e dell'analisi finanziaria. Il business plan del progetto con la perizia è sottoposto all'organo amministrativo della banca, che prende la decisione finale sulla partecipazione al progetto.

Tutto ciò è connesso con l'elaborazione e la trasmissione di informazioni. È necessario che in tutte le fasi queste informazioni siano affidabili e abbiano un'elevata efficienza di elaborazione.

C'è una semplice regola: i progetti sono presi in considerazione, in cui l'utile netto è maggiore di 0 e il massimo, l'indice di redditività è maggiore di 1, il tasso di rendimento interno è maggiore del tasso di interesse sui prestiti e il rimborso il tempo del progetto è minimo.

Se il progetto ha indicatori di performance più elevati, di conseguenza, verrà data la preferenza dalla banca.

LEZIONE N. 9. Prospettive per l'attività di investimento

L'insufficiente afflusso di investimenti esteri diretti rende necessaria la ricerca di nuove forme organizzative delle attività commerciali congiunte.

Le più attraenti per gli investitori stranieri sono le zone economiche libere, dove il numero di imprese con capitale straniero ha raggiunto il 18%.

Un aumento dell'attività di investimento è possibile, ma con una stretta collaborazione tra autorità federali e territoriali.

Ciò consente di ridurre al minimo i rischi di investimento e di investire efficacemente risparmi e investimenti privati. Il vero modo per migliorare l'attività di investimento è fornire alle imprese una maggiore indipendenza, comprese le questioni relative all'attrazione di capitali esteri.

I compiti degli organi amministrativi della regione sono il mantenimento dei principali sistemi di supporto vitale.

Pertanto, gli obiettivi strategici e le aree prioritarie delle attività commerciali congiunte sono i seguenti:

1) sviluppo e miglioramento del potenziale di esportazione, aumentando il livello di competitività;

2) la creazione di un meccanismo di promozione regionale dell'export, principalmente attraverso incentivi fiscali agli esportatori e prestiti agevolati a lungo termine erogati per lo sviluppo delle industrie esportatrici, nonché la creazione di fondi collaterali e assicurativi che proteggano da tutti i rischi;

3) razionalizzazione delle importazioni al fine di modificare la struttura dell'economia e migliorare le principali industrie, finalizzata al rafforzamento della base di esportazione;

4) esenzione irrevocabile dalle tasse, a condizioni di prestito commerciale, o abolizione totale.

Tutto ciò è finalizzato al raggiungimento di un obiettivo: creare condizioni favorevoli per lo sviluppo di successo di attività commerciali congiunte e per un uso più efficiente degli investimenti esteri nell'interesse dell'economia.

La principale difficoltà delle riforme economiche risiede nell'insufficiente capacità di risparmio pubblico nazionale e nell'impossibilità di colmare pienamente il divario negli investimenti di capitale per superare la recessione economica da parte degli investitori privati.

A causa dell'alto rischio, gli investimenti nel settore reale non sono appetibili per tutti i soggetti: sia per il capitale bancario, sia per gli investitori nazionali ed esteri, oltre che per la popolazione. I futuri investitori stanno cercando di investire in attività finanziarie più redditizie e affidabili.

L'elevata inflazione ha portato a un tasso di interesse di gran lunga superiore alla potenziale redditività di molti progetti industriali. Ciò ha reso inaccessibili i prestiti a medio e ancor più a lungo termine.

La principale debolezza della politica di investimento statale è l'insicurezza delle spese di bilancio ai fini degli investimenti. Tali spese erano finanziate fino a poco tempo fa in via residuale.

E la conseguenza di ciò è stata l'aumento di anno in anno dei debiti nel settore degli investimenti e una diminuzione costante del volume degli investimenti effettivamente effettuati nella produzione.

L'esperienza degli ultimi anni mostra che esistono prerequisiti oggettivi per superare l'impasse degli investimenti. In combinazione con il controllo dell'offerta di moneta, l'inflazione può essere notevolmente ridotta.

Di conseguenza, il tasso di interesse scenderà, il tasso di rifinanziamento della Banca centrale diminuirà e il rendimento dei GKO diminuirà.

Ma per sfruttare il miglioramento del clima degli investimenti, è necessario uno slancio per mettere in moto il meccanismo di investimento.

In quanto tale, disponiamo di un budget di sviluppo, che è diventato parte integrante e organica del budget federale. Con una corretta organizzazione della gestione del budget di sviluppo, la mobilitazione di fondi da parte di investitori privati ​​per finanziare progetti prioritari nel settore reale dell'economia aumenta di dieci volte.

Il budget di sviluppo concentra solo una parte delle risorse stanziate dallo Stato a fini di investimento.

Le risorse finanziarie per l'adempimento da parte dello Stato dei suoi obblighi di natura sociale sono dirette alla costruzione di impianti, garantendo la sicurezza del funzionamento di sistemi tecnicamente complessi (come centrali elettriche, percorsi fluviali), nonché la costruzione di costosi strutture - sono forniti attraverso il bilancio attuale.

I fondi attratti dal budget di sviluppo sotto forma di prestiti sono diretti a obiettivi, il cui raggiungimento è in grado di generare reddito, il che consente di estinguere i prestiti. Per fare ciò, i fondi in entrata devono essere collocati su base urgente e rimborsabile. Per garantire la massima efficienza nell'uso dei fondi del budget di sviluppo, la selezione dei progetti finanziati viene effettuata contestualmente.

Con una tale situazione economica nel Paese, la priorità non può che essere un forte aumento dei fondi per la crescita economica. Questo è l'unico modo per porre fine alla crisi nel più breve tempo possibile.

Quando si studia l'esperienza mondiale nell'organizzazione del finanziamento di progetti di investimento, si può vedere che si ottengono un'elevata affidabilità degli investimenti e l'efficienza se si utilizza il principio del finanziamento dei progetti. Un prerequisito è l'investimento di una certa parte delle proprie risorse finanziarie.

Ma nei progetti per i quali le risorse vengono stanziate dal budget per lo sviluppo, i fondi personali dell’investitore devono essere almeno del 20%.

In tali condizioni, il sostegno finanziario da parte dello Stato può arrivare fino al 40%, il che corrisponde alla pratica mondiale.

Allo stesso tempo, si propone di utilizzare la fornitura di prestiti vincolati, quando lo Stato non trasferisce i soldi del bilancio sui conti del mutuatario, ma paga i beni e i servizi necessari per la realizzazione del progetto secondo le condizioni di scelta tra i fornitori. Allo stesso tempo, lo Stato può, a spese del budget per lo sviluppo, fornire ad una banca commerciale garanzie per finanziare questo progetto fino al 40% del prestito.

Esiste una limitazione della garanzia prestata, che è determinata dalla necessità della responsabilità della banca nella scelta del cliente e nella verifica dell'efficienza economica del progetto.

L'alto livello di protezione della garanzia comporta un minor numero di garanzie fornite.

Si propone che le entrate del bilancio di sviluppo siano costituite da fonti di finanziamento del disavanzo di bilancio, nonché da prestiti per investimenti mirati della Banca mondiale e prestiti emessi in conformità con gli accordi intergovernativi conclusi.

Va notato che la semplice formazione del bilancio di sviluppo come un insieme di articoli nel bilancio federale non risolve il problema.

Si sta introducendo un meccanismo speciale per la sua attuazione, che non dipende dall'attuale stato di avanzamento dell'esecuzione del bilancio federale.

In caso contrario, non ci sarà un'accelerazione della crescita economica a causa dei problemi attuali.

Questo meccanismo è il consolidamento nella legislazione di bilancio del bilancio di sviluppo delle fonti rilevanti. La crisi economica ha molti fattori a lungo ea breve termine che ne predeterminano l'approfondimento.

Ma tra questi ce n'è uno che di volta in volta è inerente alle economie dei diversi paesi di tutti i sistemi economici.

È associato allo stato del processo di investimento nell'economia del paese.

In definitiva, determina le possibilità di sviluppo economico, nonché lo stato della struttura dell'economia.

Pertanto, pur garantendo un'economia efficiente, c'è sempre il problema di trovare meccanismi adeguati, fonti che consentano di raggiungere i risultati necessari.

Per superare la crisi è necessario sviluppare e attuare un'efficace politica di investimento statale.

Ciò è necessario principalmente perché gli investimenti ei relativi cambiamenti strutturali nell'economia svolgono un ruolo importante nel plasmare le proporzioni macroeconomiche. La difficoltà di regolamentare l'attività di investimento risiede nel fatto che essa copre diversi ambiti della vita economica.

Questa è la sfera del progresso scientifico e tecnologico e della gestione statale dell'economia, delle attività finanziarie e bancarie, del regolamento commerciale delle imprese, dei prezzi, ecc.

Spesso il problema dell'investimento si riduce alle modalità di distribuzione delle risorse di investimento del capitale.

Il processo di investimento, che riflette la riproduzione del patrimonio produttivo, comprende la formazione della parte accumulata del reddito nazionale, la distribuzione e il finanziamento degli investimenti di capitale e l'utilizzo del capitale fisso. Considerando l'economia nazionale, si può dire che le fonti di investimento sono il fondo di compensazione, sotto forma di riduzioni di ammortamento, e il fondo di accumulazione, che agisce come parte del reddito nazionale.

Nelle imprese e nelle associazioni, nonché in altre entità economiche, viene effettuato a spese delle risorse finanziarie proprie dell'investitore, delle risorse finanziarie prese in prestito degli investitori, delle risorse finanziarie attratte degli investitori e degli stanziamenti di investimento di bilancio.

Con questi prestiti di bilancio, la quota dei prestiti al settore privato è in costante aumento.

Va detto che l'infrastruttura finanziaria del mercato fornisce risparmi e converte i loro investimenti effettivi. Ciò è particolarmente vero nell'attuale periodo di sviluppo e formazione delle strutture di mercato, di ricerca di forme di gestione del mercato, di forme di attuazione del processo di investimento.

Di norma, le banche di investimento e commerciali, i fondi di investimento e pensione e le compagnie di assicurazione agiscono come investitori istituzionali.

Con l'aiuto di questo sistema, i risparmi della popolazione si trasformano in investimenti.

La sfera creditizia e finanziaria fornisce fondi per investimenti a disposizione di imprese e altri soggetti economici.

C'è un movimento di fondi da dove ce n'è in eccesso, a dove mancano, così come da industrie a bassa redditività a investimenti in industrie con maggiore redditività.

Le politiche inflazionistiche unilaterali hanno portato a un'iperinflazione devastante, a prezzi in rapido aumento e al deprezzamento del denaro.

Parlano da sé il calo del prodotto interno lordo, la riduzione e il deterioramento della struttura del fatturato del commercio estero con l'aggravarsi del disavanzo della bilancia dei pagamenti.

I fondi di accumulazione e consumo vengono consumati dai mancati pagamenti e dall'inflazione. Questo paralizza lo sviluppo economico e il processo riproduttivo. L'afflusso di capitali esterni per il rinnovamento strutturale e qualitativo della produzione rimane scarso, mentre il deflusso dal turnover interno, nonché il trasferimento di risorse merceologiche e finanziarie alla sfera della circolazione ombra, ha acquisito proporzioni ingiustificate. Quasi fermati i processi di investimento e innovazione nel settore manifatturiero. Nelle diverse fasi della circolazione delle immobilizzazioni, è necessario ridurre la gestione economica in un unico meccanismo attraverso un processo di investimento continuo. Questo è inteso come la trasformazione degli investimenti in - la crescita del reddito nazionale.

Nel campo della gestione degli investimenti si formano obiettivi sia finali che intermedi.

Per fare questo è necessario:

1) determinare i criteri per la scelta delle principali direzioni degli investimenti di capitale;

2) determinare le condizioni alle quali vengono fornite le opportunità di riproduzione espansa per tutti i partecipanti al processo di investimento;

3) formulare i principi e le modalità di finanziamento nelle diverse fasi del processo di investimento, compresa la formazione delle risorse di investimento.

L'effetto del riequipaggiamento tecnico delle imprese attraverso il leasing si esprimerà nella crescita dei loro profitti e, di conseguenza, nel pagamento delle tasse al bilancio, che più che compensano i benefici per gli investitori.

Dato il ruolo del leasing di macchinari e attrezzature nel miglioramento dello sviluppo scientifico e tecnologico, lo stato deve sostenere le organizzazioni che svolgono operazioni di leasing.

Ora tutti gli sforzi sono volti a creare le condizioni per lo sviluppo dell'attività di investimento delle imprese, poiché la dimensione del profitto ricevuto dalle imprese è molte volte superiore ai loro costi di capitale.

C'è ancora molto da fare per creare condizioni favorevoli per intensificare l'attività di investimento nell'economia del Paese: stabilizzare il sistema finanziario, ridurre l'inflazione a un livello accettabile, poiché nelle condizioni di mancati pagamenti e crescita incontrollata dei prezzi, l'attività di investimento è speculativo.

Essa mira principalmente a mantenere la situazione esistente, e non a creare condizioni economiche per la crescita della produzione, l'aggiornamento della gamma e il miglioramento della qualità di beni e servizi.

LEZIONE N. 10. Attività di investimento dell'impresa

Gli investimenti occupano un posto centrale nel processo economico e predeterminano la crescita complessiva dell'economia dell'impresa. Come risultato degli investimenti, i volumi di produzione aumentano, il reddito cresce, le industrie e le imprese che escono in testa alla concorrenza e soddisfano al meglio la domanda di determinati beni e servizi si sviluppano e vanno avanti nella rivalità economica.

Il reddito percepito viene parzialmente accumulato nuovamente e aumenta, c'è un'ulteriore espansione della produzione, che porta alla prosperità dell'impresa.

Questo processo viene ripetuto continuamente.

Pertanto, gli investimenti stessi determinano la crescita della riproduzione espansa, che si forma a spese del reddito come risultato di una distribuzione efficiente.

Allo stesso tempo, più efficiente è l'investimento, maggiore è la crescita del reddito, maggiore è la dimensione assoluta dell'accumulo di fondi che possono essere reinvestiti nella produzione.

Con un'efficienza di investimento sufficientemente elevata, l'aumento del reddito può fornire un aumento della quota di accumulazione con un pieno aumento dei consumi.

Le principali caratteristiche dell'attività di investimentoche determinano gli approcci alla sua analisi sono:

1) irreversibilità associata ad una temporanea perdita di liquidità;

2) l'aspettativa di un aumento del livello iniziale di benessere dell'impresa;

3) l'incertezza associata all'attribuzione dei risultati a una prospettiva relativamente a lungo termine.

Sebbene sia chiaro che l'investimento produttivo determini direttamente l'aumento della capacità produttiva e della produzione, sarebbe sbagliato attribuire solo a loro la crescita del reddito.

Gli investimenti nel settore della produzione immateriale hanno un impatto significativo su questa crescita e la loro importanza nell'ulteriore sviluppo del potenziale economico è in aumento.

È necessario chiarire il ruolo e il significato nel processo di riproduzione di categorie come gli investimenti di capitale e la costruzione di capitali, poiché il settore edile dell'economia rappresenta una quota importante dell'attività di investimento.

Attrarre investimenti è uno dei mezzi più importanti per eliminare la "fame" di investimento nell'impresa. Un passo importante in questo settore è stata l'implementazione dell'assicurazione contro i rischi non commerciali.

Una condizione importante per gli investimenti privati ​​è un insieme permanente e ben noto di dogmi e regole formulate in modo tale che i potenziali investitori possano comprendere e prevedere che queste regole si applicheranno alle loro attività.

In un'impresa in continua riforma, il regime giuridico è instabile.

Tuttavia, affinché gli investitori possano effettuare tali investimenti, sono necessari cambiamenti molto seri nel clima degli investimenti.

L'organizzazione del finanziamento è uno dei problemi più importanti nell'attività di investimento.

La formazione delle risorse di investimento è la principale condizione iniziale per l'attuazione del processo di investimento.

Le fonti di finanziamento degli investimenti sono quei fondi che possono essere utilizzati come risorse di investimento.

Molto dipende dalla corretta selezione delle fonti di finanziamento, questa non è solo la redditività delle attività di investimento, ma anche la distribuzione del reddito finale che ne deriva, che conferisce stabilità finanziaria a un'impresa che effettua investimenti.

La composizione e la struttura delle fonti di finanziamento degli investimenti dipende dal meccanismo economico che opera nella società.

Secondo il metodo di attrazione, in relazione al tema dell'attività di investimento, vengono allocate risorse di investimento, attratte da fonti interne ed esterne.

Esistono fonti interne ed esterne di finanziamento degli investimenti a livello macro e microeconomico.

A livello macroeconomico, le fonti nazionali di finanziamento degli investimenti includono:

1) finanziamento del bilancio statale;

2) risparmio della popolazione;

3) risparmio di imprese, banche commerciali, fondi e società di investimento, fondi pensione non statali, compagnie assicurative, ecc.

All'esterno:

1) investimenti esteri;

2) crediti e prestiti esteri.

A livello microeconomico, le fonti interne di investimento comprendono i fondi propri generati dall'impresa per garantirne lo sviluppo.

La base delle proprie risorse finanziarie della società, formata da fonti interne, è la parte capitalizzata dell'utile netto, degli ammortamenti, degli investimenti dei proprietari della società.

Le risorse di investimento di un'impresa attratta da fonti esterne caratterizzano quella parte di esse che si forma al di fuori dell'impresa.

Copre sia l'equità che il capitale di debito attratti dall'esterno.

Ciò include finanziamenti governativi, prestiti per investimenti, fondi raccolti collocando titoli propri e una serie di altri.

In base alla nazionalità dei proprietari di capitale, vengono allocate risorse di investimento, che si formano a spese del capitale nazionale ed estero.

Le risorse di investimento formate a spese del capitale nazionale si distinguono per un'ampia varietà di forme e, di norma, sono più accessibili alle piccole e medie imprese.

Formate a spese del capitale estero, le risorse di investimento garantiscono principalmente l'attuazione di grandi progetti di investimento reali dell'impresa relativi al miglioramento della tecnologia, alla ricostruzione.

In base al titolo di proprietà, le risorse di investimento sono divise in due tipi principali: proprie e prese in prestito.

Fonti proprie di investimento: questo è il valore totale dei fondi dell'impresa di sua proprietà e che forniscono le sue attività di investimento.

Le proprie fonti di finanziamento degli investimenti includono:

1) capitale sociale;

2) profitto;

3) quote di ammortamento;

4) fondi speciali costituiti a spese del profitto;

5) riserve aziendali;

6) fondi versati dalle autorità assicurative sotto forma di risarcimento danni.

I fondi propri comprendono anche i fondi donati all'impresa per investimenti mirati.

I fondi propri della società, in termini di modo in cui vengono attratti, possono essere sia interni (ad esempio profitto, ammortamento) che esterni (ad esempio, collocamento aggiuntivo di azioni).

Gli importi raccolti dall'impresa da queste fonti non vengono restituiti.

Le entità che hanno fornito questi fondi, di norma, partecipano al reddito derivante dalla vendita di investimenti sulla base della proprietà condivisa.

Fonti di investimento mutuate caratterizzano il capitale attratto dall'impresa in tutte le sue forme su base rimborsabile.

Tutte le forme di capitale preso in prestito utilizzate dall'impresa in attività di investimento rappresentano le sue obbligazioni finanziarie, soggette a rimborso a condizioni predeterminate (termini, interessi).

Le entità che hanno fornito fondi a queste condizioni, di norma, non partecipano ai proventi delle attività di investimento.

Date le sue capacità nella scelta di una fonte di finanziamento degli investimenti, nonché vantaggi e svantaggi, l'azienda riduce la probabilità di rischio.

Il management dovrebbe approfondire le principali fonti di finanziamento degli investimenti di capitale, con un'analisi dei loro aspetti positivi e negativi.

Capitale azionario - l'importo iniziale dei fondi forniti dal proprietario per garantire le attività statutarie dell'impresa.

Il capitale autorizzato è la principale e, di regola, l'unica fonte di finanziamento al momento della creazione di un'organizzazione commerciale.

Si forma durante l'investimento iniziale di fondi.

Il suo valore è determinato al momento della registrazione dell'impresa e di qualsiasi variazione nella dimensione del capitale autorizzato (ulteriore emissione di azioni, riduzione del valore nominale delle azioni, conferimento aggiuntivo, ammissione di un nuovo partecipante, partecipazione di parte dell'utile, ecc.) sono ammessi solo nei casi e con le modalità previste dalla normativa vigente e dagli atti costitutivi.

Nel capitale autorizzato di un'impresa, al momento della sua creazione, i fondatori possono investire sia fondi monetari che beni materiali e immateriali.

Al momento del trasferimento di attività sotto forma di conferimenti al capitale autorizzato, la proprietà degli stessi passa all'entità economica, ovvero gli investitori perdono il diritto su questi oggetti.

Pertanto, il partecipante ha diritto solo al risarcimento per la sua quota, concordata in anticipo, nell'ambito della proprietà residua, in caso di recesso dalla società o liquidazione dell'impresa.

Ma non ha il diritto di restituire gli oggetti a lui trasferiti in una sola volta sotto forma di contributo al capitale autorizzato.

Ne consegue che il capitale autorizzato riflette l'ammontare degli obblighi della società nei confronti degli investitori.

Ma anche il capitale autorizzato dell'impresa garantisce gli interessi dei suoi creditori, determinando l'importo minimo della sua proprietà.

Il capitale minimo autorizzato di una società per azioni aperta, per alcune forme organizzative e legali di attività (il suo valore è limitato dal basso) deve essere almeno mille volte l'importo del salario minimo (salario minimo) alla data della sua iscrizione e per una società chiusa - almeno cento volte l'importo del salario minimo.

Le azioni distribuite al momento della costituzione della società devono essere interamente pagate entro il periodo specificato dallo statuto, mentre almeno il 50% delle azioni distribuite deve essere pagato entro tre mesi dalla data di registrazione statale della società, e la parte restante - entro un anno dalla data della sua iscrizione.

Capitale aggiuntivo versato - fonte di finanziamento dell'impresa, riflette l'incremento di valore delle attività non correnti per effetto della rivalutazione delle immobilizzazioni e delle altre attività materiali con vita utile superiore a 12 mesi.

Tutte le tipologie di immobilizzazioni sono soggette a rivalutazione.

Può comprendere anche l'eccedenza del prezzo effettivo di collocamento delle azioni rispetto al loro valore nominale (sovrapprezzo delle azioni della società per azioni).

L'utilizzo di capitale aggiuntivo a fini di acquisizione è vietato dalla normativa.

Capitale di riserva - può essere creato presso l'impresa sia su base obbligatoria sia nel caso in cui sia previsto dagli atti costitutivi.

La creazione di fondi di riserva (riserva) è obbligatoria per le società per azioni aperte e le imprese a capitale estero.

Secondo la legge federale n. 26.12.1995-FZ del 208 dicembre 15 "sulle società per azioni", l'importo del fondo di riserva è determinato nello statuto della società e non deve essere inferiore al XNUMX% del capitale autorizzato.

La formazione del fondo di riserva avviene mediante detrazioni annuali obbligatorie dagli utili fino al raggiungimento dell'importo stabilito.

Il capitale di riserva può essere utilizzato con decisione dell'assemblea degli azionisti per coprire le perdite della società, nonché per rimborsare le obbligazioni della società e riacquistare le proprie azioni in assenza di altri fondi. Il capitale di riserva non può essere utilizzato per altri scopi.

Utile netto - la principale forma di reddito dell'impresa.

Si definisce come la differenza tra il ricavato della vendita dei prodotti (lavori, servizi) e il suo costo totale.

L'utile netto allocato a fini di investimento può essere raccolto in un fondo di accumulazione o altri fondi con finalità simili creati dall'impresa (ad esempio un fondo di sviluppo) o reinvestito nelle attività dell'impresa come saldo di profitto non distribuito, che praticamente non si verifica nelle imprese di nuova apertura.

Molto spesso le imprese cercano di sopperire alla mancanza di risorse finanziarie aumentando i prezzi dei loro prodotti.

Tuttavia, con l'aumento dei prezzi, l'azienda deve affrontare alcune difficoltà a causa delle restrizioni della domanda. Possono portare a problemi con la vendita dei prodotti e quindi a un calo della produzione.

Questo può mettere molte aziende sull'orlo del fallimento.

Alcune imprese, per trovare le risorse necessarie per gli investimenti, aumentano costantemente i prezzi dei loro prodotti, per cui i loro prodotti diventano molto più costosi di quelli ancora migliori.

Queste imprese si trovano in una situazione estremamente difficile, dalla quale a volte è impossibile uscire.

Pertanto, la vendita di prodotti diventa problematica e il destino dell'impresa è incerto.

Il governo sta adottando misure che faciliteranno alle imprese la generazione delle risorse finanziarie necessarie per lo sviluppo della produzione, tanto più che sono ormai una delle principali fonti di investimento dell'economia.

Ampliare la gamma di opportunità per le organizzazioni aiuterà la decisione sull'esenzione totale dall'imposta sul reddito degli investimenti, che entrerà in vigore dal 1 gennaio 1992.

Ciò potrebbe fungere da importante incentivo per aumentare l'attività di investimento.

Tuttavia, dato l'alto livello di aspettative di inflazione e la mancanza di concorrenza per il mercato dei manufatti in molti settori, il rilascio di fondi per finanziare investimenti di capitale non ha di per sé un certo impatto sulle decisioni di investimento.

La crescita inflazionistica ha svalutato i fondi propri delle organizzazioni ricevuti dalle deduzioni di ammortamento e questa fonte di investimento si è effettivamente svalutata.

L'aumento del costo delle immobilizzazioni delle organizzazioni e il loro deprezzamento in proporzione ai tassi inflazionistici consente di aumentare le fonti delle proprie risorse per finanziare investimenti di capitale.

Al fine di raddoppiare la sostenibilità dei risparmi delle organizzazioni, nell'agosto 1992 il governo ha deciso di rivalutare le immobilizzazioni per stabilirne il valore contabile a prezzi e condizioni di riproduzione adeguati.

Pertanto, uno dei modi principali per aumentare l'attività di investimento nazionale attraverso l'indicizzazione regolare del valore contabile delle immobilizzazioni potrebbe essere la protezione antinflazionistica del fondo di ammortamento.

Il rapido aumento del disavanzo di bilancio dello Stato non consente di contare sulla soluzione dei problemi di investimento attraverso fonti di finanziamento centralizzate.

Con risorse di bilancio insufficienti come potenziale fonte di investimento pubblico, sarà necessario passare dal finanziamento di bilancio irrevocabile al prestito.

Il controllo sull'uso mirato dei prestiti agevolati diventerà più rigoroso.

Per garantire il rimborso del prestito, sarà introdotto un sistema di pegno di proprietà immobiliari, in particolare appezzamenti di terreno.

Allo stato attuale, è necessario mantenere l'infrastruttura federale, creare strutture strutturali particolarmente efficaci, superare le conseguenze di situazioni di emergenza, disastri naturali e risolvere i problemi economici e sociali più gravi.

Dal punto di vista del finanziamento del bilancio, nella fase di superamento della crisi, le aree prioritarie saranno:

1) mantenimento del potenziale scientifico e produttivo;

2) l'allocazione di investimenti pubblici per stimolare lo sviluppo di aree chiave dell'agricoltura e delle materie prime che forniscano una soluzione ai problemi di combustibili, energia e cibo;

3) l'assegnazione di sussidi a fini sociali alle aree sottosviluppate con un bassissimo tenore di vita della popolazione, che da sole non riescono a fermare il proprio declino.

Le relazioni di mercato nell'attività di investimento influenzano principalmente le sue fonti. [1]

Parlando delle fonti di investimento in generale, possiamo dire che sono determinate dal livello di sviluppo economico.

La riduzione della metà del prodotto interno lordo con una diminuzione e un deterioramento della struttura del fatturato del commercio estero con un aumento del deficit della bilancia dei pagamenti parla da sola. I consumi interni e i fondi di risparmio vengono divorati dall’inflazione e dai mancati pagamenti, il che rallenta il processo di riproduzione e lo sviluppo economico.

CONFERENZA № 11. Analisi degli investimenti

analisi finanziaria - la necessità di tenere conto di una grande quantità di dati, un lavoro piuttosto laborioso nel calcolo di un progetto di investimento.

Oltre ai parametri del progetto stesso, è necessario includere nel calcolo tutti i tipi di caratteristiche fiscali, inflazione, aliquote: tutto ciò dovrebbe essere aggiunto a serie di moduli di segnalazione generalmente accettati.

La relazione finale dovrebbe includere non solo indicatori finanziari, ma anche ricerche di mercato, informazioni legali, tecniche e di altro tipo.

Di conseguenza, il lavoro dell'analista diventa più difficile.

La cosa più difficile nella preparazione di report quando si lavora con un grande progetto è la presentazione competente dei suoi risultati, confermata da documenti pertinenti e ricerche di mercato.

Questo è ciò che fa il personale qualificato.

Il calcolo stesso è un lavoro secondario per loro, di norma semplicemente non viene eseguito da loro.

Cercano di non preparare da soli calcoli finanziari, ma solo di verificare la correttezza e la validità di tutte le cifre.

Cioè, semplicemente non pensano ai problemi associati ai calcoli finanziari e non possono valutare le possibilità di risolverli con l'aiuto di uno o dell'altro strumento.

Tali ragioni influenzano sempre più le opinioni degli esperti, ma ci sono anche ragioni oggettive per le recensioni negative da parte dei professionisti.

L'uso del software universale implica la creazione dei propri sviluppi, modelli, metodi. Il tempo speso per preparare uno o due progetti risulta essere inaccettabilmente grande.

Ma se sono in preparazione dieci o più progetti, la perdita di tempo per la preparazione preliminare diventa meno significativa.

Metodologia implementata. La maggior parte degli esperti che utilizzano questo programma hanno una conoscenza approfondita dell'analisi degli investimenti.

Ma queste rappresentazioni sono di un piano generale: un insieme di indicatori, moduli di rendicontazione standard, criteri di valutazione. Fino alla fine, non tutti conoscono la complessa metodologia di analisi, in cui tutto è pensato per fasi, con un approccio unificato all'analisi e alla raccolta di dati, ipotesi, presentazione dei risultati, ecc. In un modo o nell'altro, i programmi di analisi degli investimenti si basano su questa complessa metodologia. Inoltre, accettandolo, l'impresa riceve immediatamente più strumenti che eseguono tutti i calcoli necessari. Pertanto, il programma offre una soluzione chiavi in ​​mano e tutto ciò che è richiesto è dare il consenso e preparare tutti i dati necessari.

Nei programmi analitici complessi, ci sono significativamente meno errori rispetto ai piccoli fogli di calcolo.

Ognuno di questi programmi ha centinaia o addirittura migliaia di utenti. Loro, e non solo gli stessi sviluppatori, sono i garanti della qualità del prodotto.

Gli errori commessi qui, di regola, non sono critici per il risultato e le possibilità di incontrarli sono minime.

Facilità di presentazione dei risultati.

Non basta presentare le caratteristiche economiche del progetto alla persona per la quale sono state preparate, devono anche essere motivate. E tra l'altro è necessario spiegare il metodo con cui vengono calcolati.

Una chiara dichiarazione della metodologia è un compito ancora più difficile della creazione di un progetto accurato. Il nome di qualsiasi programma implica una descrizione completa della metodologia adottata e dell'autorità dei suoi creatori e utenti.

Ma ci sono vantaggi anche per le piccole tabelle primitive.

Flessibilità ridotta. Ogni sviluppatore cerca di rendere i propri programmi il più user-friendly possibile. Ma alcune opportunità sono ancora perse.

Anche i programmi realizzati sotto forma di un grande modello Excel costruiscono le loro strutture di dati, che diventano più difficili da modificare a seconda della complessità del programma stesso.

Set di dati fisso. Utilizzando questi programmi, puoi avere un'idea di quali dati iniziali devono essere raccolti.

Se le tue esigenze sono inferiori alle capacità del sistema, ciò comporterà solo una sovrabbondanza di informazioni nei rapporti e capacità di programma non necessarie.

In sostanza, qualsiasi decisione gestionale può essere considerata dal punto di vista dell'analisi dei progetti di investimento.

L'espressione "progetto di investimento" si riferisce ad una sequenza di azioni finalizzate al potenziale profitto nel corso delle attività dell'organizzazione.

Non ha importanza fondamentale dal punto di vista dell'analisi degli investimenti se si sta considerando un progetto per la realizzazione di un nuovo impianto o un progetto per l'acquisto di una partita di beni.

Analisi di progetti alternativi.

Quando si considerano più progetti alternativi contemporaneamente, è importante considerare la relazione tra di loro.

I progetti sono chiamati reciprocamente indipendentise l'accettazione o il rifiuto di uno di essi non pregiudica la possibilità o l'efficacia dell'accettazione dell'altro.

L'effetto congiunto dell'attuazione di più progetti indipendenti è pari alla somma degli effetti dell'attuazione di ciascuno di essi.

I progetti sono detti complementari, che per qualche motivo può essere accettato o rifiutato solo allo stesso tempo.

Se solo alcuni di questi progetti vengono implementati, gli obiettivi generali fissati potrebbero non essere raggiunti.

I progetti sono chiamati influenzandosi reciprocamentese durante la loro attuazione congiunta si verificano effetti positivi o negativi che non si manifestano nell'attuazione di ciascuno dei progetti separatamente.

Ciascuno dei progetti influisce in modo significativo sull'altro e il rifiuto di uno di essi rende impossibile o inappropriato l'attuazione dell'altro.

I progetti sono chiamati alternativase l'attuazione di una di esse rende impossibile o inopportuna l'attuazione delle altre.

Molto spesso, i progetti alternativi sono progetti che servono a raggiungere lo stesso obiettivo, ma solo uno dei progetti alternativi può essere implementato.

Il più difficile in una serie di problemi di analisi degli investimenti è prendere una decisione sulla scelta del migliore dei progetti alternativi. In questa situazione, l'analista dovrebbe:

1) scegliere il meglio di più progetti volti al raggiungimento dello stesso obiettivo dell'investitore;

2) scegliere il migliore tra diversi progetti indipendenti se il capitale di investimento non è sufficiente per realizzarli tutti;

3) scegli diverse opzioni per un progetto.

La scelta della migliore opzione di investimento tra una serie di alternative avviene in fasi:

1) ogni opzione è verificata per il rispetto di tutti i vincoli esistenti di natura tecnica, ambientale, sociale e di altro tipo;

2) viene effettuata un'analisi della fattibilità finanziaria di ciascun progetto. Sono esclusi da ulteriori considerazioni i progetti che non soddisfano le prime due condizioni. Talvolta i parametri, le condizioni di finanziamento e (o) il meccanismo organizzativo ed economico di attuazione possono essere adeguati in modo da soddisfare le condizioni di fattibilità e solvibilità finanziaria;

3) viene effettuata una valutazione dell'assoluta efficacia di ciascuno dei progetti secondo un sistema di indicatori internazionali, quali: periodo di ritorno dell'investimento, ritorno contabile sull'investimento;

4) viene valutata l'efficacia comparativa dei progetti.

È anche impossibile non soffermarsi sul problema dell'incoerenza degli indicatori di performance.

Quando si sceglie uno dei progetti che si escludono a vicenda, può verificarsi una situazione in cui uno di essi ha un valore attuale netto più elevato, un altro ha un ROI più elevato e il terzo ha un tasso di rendimento interno più elevato.

Una tale situazione è chiamata conflitto di criteri.

L'efficienza è una caratteristica più profonda del funzionamento del sistema nel suo insieme (sia costoso che produttivo). Ecco perché la valutazione e la selezione di progetti di investimento alternativi dovrebbero basarsi su indicatori di performance e indicatori di vari tipi di effetti possono e dovrebbero essere utilizzati come ulteriori quando si prendono decisioni di investimento.

Sulla base degli argomenti di cui sopra, e tenendo anche conto del concetto di base dell'analisi finanziaria - il concetto di risorse limitate, si ritiene che l'indice di ritorno sull'investimento (PI) dovrebbe essere il criterio principale per scegliere il migliore dei progetti di investimento concorrenti.

L'indice PI come indicatore di performance presenta una serie di innegabili vantaggi, vale a dire:

1) tiene conto della distribuzione temporale dei flussi di denaro reale;

2) considera la somma degli effetti ricevuti durante tutta la vita del progetto;

3) consente di confrontare correttamente progetti che differiscono per scala (volumi "fisici" di investimento, produzione, vendita, ecc.).

Quanto all'indicatore del tasso di rendimento interno, molti ricercatori sconsigliano di prenderlo come criterio principale per scegliere il migliore dei progetti alternativi.

Le principali pretese espresse nei confronti di questo indicatore possono essere ridotte a diverse disposizioni:

1) l'impossibilità di scegliere tra progetti che hanno cicli di vita differenti;

2) l'impossibilità di un corretto confronto di progetti con importi di investimento diversi;

3) un'ipotesi irrealistica sulle condizioni per il reinvestimento degli incassi dei progetti;

4) la molteplicità dei valori del tasso di rendimento interno per i progetti con una struttura non convenzionale dei flussi di cassa.

Sfortunatamente, gli attuali documenti normativi sono rivolti agli indicatori di effetto nella scelta di progetti alternativi.

Le linee guida per valutare l'efficacia dei progetti di investimento hanno rilevato che "l'indicatore principale che caratterizza l'efficienza assoluta e comparativa dei progetti di investimento è il valore del reddito netto di cassa atteso".

In conformità con il Regolamento sulla valutazione dell'efficacia dei progetti di investimento quando si collocano su base competitiva le risorse di investimento centralizzate del bilancio di sviluppo della Federazione Russa (approvato con decreto del governo della Federazione Russa del 22.11.1997 novembre 1470 n. effetto".

Sulla base dell'analisi di cui sopra, si può affermare che concentrarsi sugli indicatori dell'effetto creato dal progetto non stimola un aumento dell'efficienza della produzione sociale e l'uso ottimale di risorse limitate.

A questo proposito, sembra che i criteri principali per la scelta di progetti alternativi debbano essere l'indice di ritorno sull'investimento e il tasso di rendimento interno del progetto.

Tuttavia, non si può non affermare che nel corso della valutazione dell'efficacia degli investimenti, è necessario ricordare la possibilità di errori e non basarsi su un criterio, tanto più che ognuno di essi sottolinea alcuni aspetti particolari dello stato del progetto.

Solo l’insieme dei vari criteri fornisce il quadro più completo dell’efficacia di una decisione di investimento. [2]

LEZIONE N. 12. Il luogo dell'investimento nella struttura economica

Gli investimenti svolgono il ruolo più importante nel rinnovamento e nell'aumento delle risorse produttive, quindi, nel sistema di riproduzione e nel garantire determinati tassi di crescita economica.

Gli investimenti riguardano principalmente la produzione e costituiscono la base materiale del suo sviluppo, se immaginiamo la riproduzione sociale come un sistema di produzione. I beni di investimento soddisfano i bisogni direttamente, mentre i beni di consumo lo fanno indirettamente.

Forniscono la produzione di beni di consumo.

Gli investimenti rappresentano il capitale con cui cresce la ricchezza nazionale.

Ma il termine "capitale" non significa denaro. Poiché il denaro, in quanto tale, non produce nulla, non possiamo parlarne come di una risorsa economica.

Il capitale reale - edifici, attrezzature, strumenti, macchine e altre capacità produttive - è una risorsa economica.

Il capitale finanziario, o denaro, non è una tale risorsa.

Gli investimenti sono quelle risorse economiche che sono dirette all'ampliamento o all'ammodernamento dell'apparato produttivo, cioè ad aumentare il capitale reale della società.

Ciò può avvenire attraverso l'acquisizione di nuovi edifici, macchine, veicoli, nonché la costruzione di ponti, strade e altre strutture ingegneristiche.

Ciò dovrebbe includere i costi della ricerca, dell'istruzione e della formazione.

Le statistiche sugli investimenti includono solo i costi dei materiali.

Non tiene conto degli investimenti critici nello sviluppo delle competenze, nell'istruzione e nella ricerca.

L'investimento privato è completamente focalizzato sulla realizzazione di un profitto.

Pertanto, il livello di redditività di ogni singolo settore e sottosettore dell'economia, un'organizzazione separata determina il livello di preferenza di investimento per questa organizzazione, settore e sottosettore.

Redditività, il criterio di formazione della struttura più importante che determina la priorità degli investimenti.

Le fonti di investimento non statali sono dirette principalmente a settori altamente redditizi con una rapida rotazione del capitale.

In tali condizioni, i settori dell'economia con una lenta restituzione dei fondi investiti rimangono sottoinvestiti.

Troppi investimenti portano all'inflazione e non abbastanza investimenti portano alla deflazione.

Questo dovrebbe essere regolato da una strategia efficace in materia di spesa pubblica, tasse, misure finanziario-di bilancio e monetarie attuate dal governo.

Nella sfera degli investimenti, il passaggio alle relazioni di mercato riguarda le sue fonti.

Il ciclo di investimento è il processo di formazione e utilizzo delle risorse di investimento, che copre un certo periodo.

Per investimenti reali, comprende fasi quali: sviluppo scientifico; disegno; costruzione; sviluppo di nuovi territori di mercato.

Gli investimenti svolgono un ruolo importante nel processo economico. Determinano la crescita complessiva dell'economia.

Con l'aiuto degli investimenti nell'economia, i volumi di produzione aumentano, il reddito nazionale aumenta, le imprese e le industrie si sviluppano e hanno successo nella competizione economica, soddisfacendo in misura maggiore il bisogno di determinati beni e servizi.

Il conseguente aumento del reddito nazionale viene nuovamente parzialmente accumulato, si realizza un'ulteriore crescita della produzione. Questo processo viene ripetuto continuamente.

Di conseguenza, gli investimenti formati a spese del reddito nazionale nel corso della sua distribuzione, ne realizzano essi stessi la crescita e la riproduzione ampliata. A questo proposito, quanto più efficace è l'investimento, tanto maggiore è la crescita del reddito nazionale, tanto maggiore è l'ammontare assoluto di accumulazione (per una determinata quota) che può essere reinvestito in produzione.

Data l’elevata efficienza richiesta degli investimenti, una crescente crescita del reddito nazionale può portare ad un aumento della quota di risparmio con un aumento assoluto dei consumi. [3]

Ma è sbagliato associare la crescita del reddito nazionale solo agli investimenti produttivi, sebbene essi determinino direttamente l'aumento delle capacità produttive e della produzione.

Si segnala che tale crescita risente significativamente anche degli investimenti nell'ambito della produzione immateriale.

Inoltre, la tendenza globale è che la loro importanza nell'ulteriore sviluppo del potenziale economico è in aumento.

La maggior parte dell'attività di investimento ricade sul settore edile dell'economia.

Una parte integrante degli investimenti di capitale è la costruzione di capitale.

Come risultato della costruzione di capitale, viene eseguita solo una quota degli investimenti di capitale, che è pari al costo di progettazione e stima dei lavori di costruzione e installazione sull'oggetto in studio.

Investimenti di capitale: un insieme di costi associati alla creazione e al rinnovo delle immobilizzazioni dell'economia nazionale.

Sono destinati allo sviluppo economico e sono un concetto più ampio della costruzione di capitale.

La maggior parte degli investimenti di capitale vengono effettuati come spese per l'acquisto di macchine agricole, veicoli, attrezzature che non necessitano di installazione.

Sulla base degli investimenti di capitale vengono regolate le proporzioni ei tassi di sviluppo di alcuni rami dell'economia nazionale.

La riproduzione delle immobilizzazioni dell'economia nazionale avviene attraverso tre canali principali per la ricezione degli investimenti di investimento:

1) investimenti di capitali statali;

2) investimenti di capitale effettuati a spese di imprese e società;

3) investimenti effettuati a spese delle risorse dei fondi di investimento.

Gli investimenti in conto capitale comprendono il costo dei lavori di costruzione e installazione, l'acquisto di attrezzature che richiedono o non richiedono installazione, previste nei preventivi di costruzione, nonché gli elettrodomestici inclusi nei preventivi.

Dell'importo totale degli investimenti di investimento, una quota significativa ricade sugli investimenti di capitale nella riproduzione espansa, la cui principale fonte è il reddito nazionale.

L'entità di questi investimenti netti può essere valutata dall'aumento delle immobilizzazioni, anche se potrebbe non esserci una corrispondenza esatta tra loro per ogni periodo di tempo.

L'aumento delle immobilizzazioni per un certo periodo è calcolato al costo delle strutture completate che sono accettate in bilancio e gli investimenti di capitale di un determinato anno sono costituiti da fondi liberati dalle banche, che sono incorporati in immobilizzazioni commissionate e completate dopo un periodo di tempo necessario per completare la costruzione.

Un'altra fonte di investimento di capitale è il fondo ammortamento.

Il deterioramento significativo delle apparecchiature influisce negativamente sulla qualità dei prodotti.

L'attuale vita di servizio standard è in media di 16-17 anni e, in effetti, anche di più.

Si consiglia di ridurre la durata media standard delle apparecchiature, ad esempio, a 9-10 anni. [4]

In un'economia emergente, l'investimento lordo è superiore al deprezzamento, il che significa che la quantità di capitale è in aumento.

L'investimento lordo in un'economia statica sostituisce completamente il capitale utilizzato nel processo di produzione della produzione annua.

C'è una carenza di investimenti lordi nell'economia per sostituire il capitale consumato nella produzione durante l'anno.

A questo proposito, vi è una diminuzione della quantità di capitale nell'economia.

Esistono strutture tecnologiche e riproduttive, settoriali e territoriali degli investimenti di capitale.

Per il rinnovamento tecnico della produzione è di grande importanza l'utilizzo di investimenti di capitale per la ricostruzione delle organizzazioni esistenti.

Pertanto, è molto importante stabilire un espediente rapporto tra investimenti in ricostruzione, ammodernamento, nuove costruzioni e aumento delle capacità produttive esistenti.

Alla divisione degli investimenti di capitale in ricostruzione e in nuove costruzioni si aggiunge la loro divisione in investimenti intensivi ed estesi.

Gli investimenti, il cui scopo è aumentare il volume di produzione sulla base della tecnologia e delle attrezzature esistenti, sono investimenti di tipo estensivo.

Tali investimenti richiedono il coinvolgimento di una quota aggiuntiva di lavoratori, materie prime, energia in proporzione alla crescita dei volumi di produzione, il che comporta un aumento del numero di posti di lavoro e non riduce i costi di produzione e l'intensità del capitale.

Gli investimenti di tipo intensivo sono investimenti che prevedono l'introduzione di attrezzature e tecnologie migliorate o nuove, la riduzione delle perdite, l'utilizzo di riserve di produzione interne.

Un aumento dell'efficienza degli investimenti di capitale può verificarsi principalmente attraverso investimenti intensivi. Sfortunatamente, le statistiche non distinguono ancora tra i due tipi di investimenti di capitale.

Nella pratica della rendicontazione statistica, tali distinzioni dovrebbero essere introdotte. Questo potrebbe servire come un modo significativo per stimolare gli investimenti e le relative politiche fiscali.

La crescita di un tipo di investimento intensivo è un criterio per un rapido innalzamento del tenore di vita materiale.

In connessione con il crescente apparato produttivo, la produttività del lavoro aumenta.

Pertanto, la ricchezza attuale è in gran parte il risultato di investimenti passati e, a sua volta, l'investimento odierno è la base dei futuri guadagni di produttività e crescita della ricchezza.

C'è un problema nella scelta tra il consumo del presente e quello del futuro.

Più produciamo oggi risparmiamo e investiamo, più potremo consumare domani.

Al contrario, più utilizziamo le risorse di oggi, meno possibilità abbiamo di un aumento significativo della produzione e di un maggiore livello di consumo in futuro.

Questo è il motivo principale per cui un basso tasso di risparmio può diventare un grave problema per l'economia nel suo insieme.

Oltre a influenzare la performance aziendale complessiva e le opportunità di crescita a lungo termine, gli investimenti hanno anche un impatto diretto e immediato sull’occupazione e sul reddito. [5]

Ad esempio, se gli investimenti nelle costruzioni diminuiscono, la disoccupazione tra i lavoratori edili aumenta, il loro reddito totale diminuisce e quindi diminuisce anche la loro domanda di beni e servizi prodotti in altri settori.

Ciò comporta una riduzione del reddito e una diminuzione dell'occupazione in questi settori. Inoltre, la riduzione degli investimenti in costruzioni ha un impatto negativo su quelle industrie che forniscono materiali per la costruzione stessa, sui subfornitori per l'industria dei materiali da costruzione, ecc.

Gli investimenti di un'organizzazione per ampliare il proprio apparato produttivo sono uno stimolo per l'intera economia. L'acquisto da parte di un'organizzazione di beni di investimento, ad esempio automobili di vario genere, comporta un aumento complessivo della domanda nel mercato delle materie prime, che contribuisce direttamente alla crescita dell'intera economia.

Pertanto, gli investimenti non solo influiscono sull'aumento della capacità nel lungo periodo, ma incidono anche sulla misura in cui viene utilizzata la capacità esistente. Inoltre, il livello di utilizzo della capacità è influenzato dagli investimenti nelle scorte, ovvero quando l'aumento delle scorte è superiore al loro consumo.

Pertanto, tali fluttuazioni nel processo di investimento sono un fattore significativo nel modificare i tassi di crescita sia a lungo che a breve termine.

Non tutti gli investimenti hanno un impatto positivo sul processo economico.

Gli investimenti possono essere errati se sono diretti a settori e aree di produzione poco promettenti.

Questo di solito accade a causa di informazioni errate sul futuro.

Quando gli organi di gestione economica che prendono decisioni di investimento semplicemente non possono determinare correttamente la produzione di quali prodotti saranno redditizi, o quando, in generale, la strategia e la politica economica sono orientate in modo errato.

Investimenti sbagliati significa sprecare risorse vincolandole a progetti che non porteranno alla crescita prevista dell'economia.

E, quindi, non rappresentano una fonte affidabile di posti di lavoro a lungo termine.

La conoscenza scientifica della domanda futura, della tecnologia di produzione più recente e dell'ambiente economico imminente è il fattore determinante per la crescita economica.

L'istruzione, campo della ricerca scientifica, sta diventando un criterio decisivo per la crescita economica.

Affinché la crescita economica abbia un livello stabile, le risorse devono essere investite in quei settori economici che daranno il maggiore effetto economico.

Il mercato degli investimenti deve essere mobile.

Gli investimenti devono poter passare da imprese e industrie stagnanti a quelle con le migliori prospettive.

Per ragioni economiche, ci sono differenze nei rendimenti degli investimenti.

Allo stesso tempo, il reddito da investimenti produttivi dovrebbe essere superiore al reddito da investimenti alternativi, come, ad esempio, investimenti in depositi bancari, oro, antiquariato, diamanti, ecc. Poiché altrimenti non vi è alcun vantaggio economico dall'investimento nella produzione, che in genere associati al rischio, e sarebbe preferibile ricevere proventi da operazioni più garantite.

Il processo di investimento necessita di una regolamentazione statale sia diretta che indiretta, poiché il profitto per gli imprenditori per poter investire deve essere sufficiente.

Se i profitti diventano troppo alti riducendo la quota salariale, ciò può portare a tensioni politiche e richieste di salari più elevati, che ridurranno drasticamente sia i profitti che il desiderio di investire.

Garantire la competitività dei prodotti realizzando determinati prodotti ad alta tecnologia di buona qualità (in opposizione alla relativa riduzione di salari e prezzi) e ricevendo un certo compenso è il modo per mantenere l'equilibrio della bilancia dei pagamenti, il che significa che in questo situazione non c'è bisogno di protezionismo o contenimento.

Pertanto, un'elevata competitività è la chiave per risolvere il conflitto di obiettivi tra equilibrio esterno ed interno.

È un prerequisito fondamentale per lo sviluppo dell'economia nel suo insieme, senza disoccupazione e deficit della bilancia dei pagamenti.

Ma per fornire i servizi ei beni richiesti, il Paese deve assumere una posizione di leadership nella produzione di nuovi prodotti e nell'introduzione di nuove tecnologie.

Ciò, a sua volta, implica la richiesta che non ci sia conservazione delle risorse - persone e capitale produttivo - nelle aree soppresse dalla concorrenza internazionale, invece di stimolare e sostenere l'adeguamento strutturale e trasferire risorse da vecchie imprese e industrie a nuovi, attraverso determinati programmi di investimento.

Allo stesso tempo, è necessaria anche una politica a lungo termine di innalzamento del livello di istruzione del personale, nonché la diffusione di nuove attrezzature e tecnologie.

La necessità di una regolamentazione statale è sempre più intensificata nel contesto della stagflazione esistente.

Il fatto è che con l'inflazione e un contemporaneo calo della produzione, le decisioni economiche diventano più a breve termine, diventano speculative e gli investimenti si riducono, ad eccezione di quelli che promettono grandi profitti inflazionistici - ma dal punto di vista della nell'intera economia, questi investimenti non sono così desiderabili.

E questo minaccia l'occupazione e il benessere della popolazione in futuro.

L'inflazione può essere dovuta alla mancanza di beni di investimento.

Pertanto, la politica antinflazionistica dovrebbe attuare misure per superare questa situazione: il governo e altri organi di gestione economica dovrebbero stabilire misure per fornire fondi per il capitale di rischio e gli investimenti nelle organizzazioni.

L'inflazione è associata all'aumento dei prezzi e questo è il risultato di una diminuzione dell'efficienza produttiva e di un aumento dei costi unitari di produzione.

Sotto il predominio del sistema amministrativo-comando, c'è un enorme settore delle costruzioni, che non è molto efficiente.

Solo un'enorme quota di fondi viene indirizzata lì, ma non ci sono risorse sufficienti per lo stimolo economico, la modernizzazione della produzione e la crescita della produttività del lavoro.

La mancanza di domanda di progresso tecnologico è stata compensata da un consumo eccessivo di risorse naturali e da investimenti eccessivi.

La natura ciclica dello sviluppo economico richiede un ragionevole rapporto tra innovazione e investimenti.

Nel guidare il processo economico, gli organi di gestione economica si trovano di fronte a una scelta: cosa avere di più e cosa sacrificare a favore di esso.

Se le risorse vengono consumate completamente, non c'è modo di ottenere tutto in una volta.

È necessario scegliere ciò che serve di più e sacrificare gli altri a favore di esso.

Il concetto di "produttività in diminuzione" sta nel fatto che il costo per aumentare il prodotto è in costante crescita, poiché la crescita della produzione richiede un investimento crescente di risorse.

Per aumentare la produzione di uno dei beni, è necessario abbandonare in misura maggiore la produzione di un altro.

Ciò accade quando l'economia è sulla curva delle possibilità di produzione.

Qui la produzione è al suo massimo livello e le risorse sono completamente utilizzate.

Ma se l'economia fosse all'interno del segmento, allora non ci sarebbe tale necessità di sacrificare la produzione di qualsiasi prodotto affinché ci sia un aumento della produzione di un altro prodotto.

Ciò significa che le risorse di produzione vengono utilizzate in modo inefficiente.

Ne consegue che tutte le azioni hanno il loro prezzo. Tutte le risorse sono limitate.

Utilizzando le risorse in modo diverso, si potrebbe ottenere un rendimento diverso.

Usando una certa risorsa, una persona la vincola e nel frattempo viene privata di ciò che avrebbe potuto essere ottenuto a costi di opportunità - quindi questo è un vantaggio "perso".

L'economia si occupa della scelta: è una scelta tra le linee guida della strategia di investimento, tra la produzione di beni e servizi diversi, tra le diverse tecnologie di produzione, mentre i diversi investimenti di risorse dovrebbero essere premiati.

Alcune scelte hanno dei costi.

La domanda è quale scelta ti permetta di ottenere più efficienza.

Il punto di vista tecnico sull'efficienza dell'investimento è che la produzione dovrebbe occupare una certa posizione nella curva delle possibilità di produzione.

Ma questa visione è limitata in quanto non tiene conto dei bisogni della popolazione per quei beni che vengono prodotti in questo momento.

La gamma di beni e servizi è varia. Non sono facili da navigare.

Con un contenuto macroeconomico accettabile per l'efficacia degli investimenti, è necessario tenere conto dei bisogni e dei desideri delle persone.

Pertanto, un insieme efficace di investimenti in vari settori e aree dell'economia sulla curva delle possibilità di produzione dovrebbe essere il punto che meglio soddisfa i bisogni e i desideri delle persone.

La popolazione ha una varietà di risorse che vengono portate sul mercato e alle persone viene data l'opportunità di scegliere tra diversi beni e servizi.

Pertanto, ogni investimento di risorse e ogni scambio deve essere formato in modo tale che i costi corrispondano esattamente ai bisogni che vengono soddisfatti a seguito di qualsiasi azione economica.

In caso di eccedenza dei costi e delle spese rispetto all'effetto ottenuto, sarà necessario abbandonare tale azione.

Nel calcolo economico, l'ultima parola appartiene al rapporto tra benefici e costi a seguito delle azioni intraprese dalle entità economiche.

Se un potenziale investitore farà nuovi investimenti è determinato da quale profitto dovrebbe essere ricevuto da nuovi investimenti. Il fatto che l'impresa accetterà un altro lavoratore dipende da ciò che porta il nuovo lavoratore.

L'utilità marginale è il vantaggio ricevuto da un'entità commerciale dall'utilizzo di questa opzione di investimento.

Il reddito che un'organizzazione riceve dalla vendita di un'unità aggiuntiva di beni prodotta nel corso di questo investimento è chiamato marginale.

La produttività marginale è la produttività causata dal costo aggiuntivo delle risorse di investimento.

Il prodotto aggiuntivo che viene prodotto da un altro nuovo dipendente come risultato dell'espansione dell'organizzazione è il prodotto marginale.

Questi ricavi aziendali aggiuntivi, beni di consumo e produttività di risorse aggiuntive sono bilanciati con il costo marginale della spesa aggiuntiva o della rinuncia a determinati beni.

A volte vengono utilizzati i termini "costo marginale", "utilità marginale", "prodotto marginale" e "reddito marginale".

Si ritiene che il costo marginale (in questo tipo di calcolo) di solito aumenti e il costo di produzione di un'unità aggiuntiva di un bene o servizio aumenti.

Ciò è dovuto alla diminuzione della produttività, il che significa che è necessario utilizzare relativamente più risorse per produrre un'unità aggiuntiva di un servizio o di un bene rispetto a quella precedente.

Allo stesso modo, si ritiene che l'utilità negativa sia in costante crescita per una persona, ovvero il contenzioso derivante dal lavoro aggiuntivo. In altre parole, ogni ora di lavoro in più richiede più sacrificio della precedente.

L'utilità marginale diminuisce quando il consumo di un bene o servizio aumenta continuamente.

Di conseguenza, l'utilità derivante dall'uso o dal consumo del primo investimento sarà maggiore di tutti i successivi, il secondo maggiore di quelli successivi, ecc.

Sulla base di ciò, le direzioni di investimento dovrebbero essere determinate dall'utilità, presentata come indicatore della produttività del capitale specifica, per tutti i progetti presentati.

Dato il caso d'uso degli investimenti, scegliendo il più grande di essi, ci forniamo la massima utilità.

Trascorso il tempo previsto per questo progetto, l'indicatore di rendimento specifico del capitale diminuirà per il fattore della continua saturazione del mercato con questo prodotto o servizio e le linee guida per l'utilizzo degli investimenti devono essere spostate al fine di garantire nuovamente la più grande utilità dai progetti di investimento in corso.

Un'analisi simile dovrebbe essere di natura permanente: questo è il successo delle decisioni economiche prese.

In letteratura, a volte viene chiamato monitoraggio degli investimenti.

Il sottosviluppo di questa direzione di analisi delle entità economiche sotto il dominio del sistema amministrativo-comando, così come l'indifferenza per i desideri e le opinioni dei consumatori, è una delle ragioni importanti del crollo economico del sistema sovietico. Le decisioni economiche e lo scambio economico devono essere effettuati in modo tale che, in ogni singolo caso, il costo marginale sia esattamente uguale o superiore al ricavo marginale.

Gli investimenti delle risorse di investimento dovrebbero essere aumentati fino a quando l'effetto è chiaramente visibile, ovvero il ritorno su questi investimenti.

Un ulteriore accumulo porterà a perdite e perdite.

Da un punto di vista economico, l'efficacia di un'attività di investimento razionale significa che i ricavi marginali ei costi marginali derivanti dai programmi di investimento in corso sono un'ottimale accettabile per la società.

La continuazione dell'attività di investimento dovrebbe durare fintanto che il costo marginale dell'investimento non sarà uguale al reddito marginale di questi investimenti.

Dal punto di vista dell'equilibrio macroeconomico, è questo volume di attività di investimento che fornisce la massima utilità, a condizione che tutti i costi ei proventi significativi delle attività di investimento siano inclusi nell'analisi.

Finché il reddito marginale (utilità marginale) di qualsiasi tipo di investimento è superiore al costo marginale, è più redditizio investire più risorse, aumentare l'importo dell'investimento in una determinata impresa o in un determinato settore di attività economica.

Finché il ritorno marginale sull'investimento è superiore al costo dell'investimento, i programmi di investimento continueranno ad essere attuati.

Finché il valore del prodotto marginale prodotto dai lavoratori neoassunti è superiore al costo dei salari aggiuntivi, le organizzazioni continueranno ad assumere nuovi lavoratori.

Altrimenti, se il rendimento è inferiore ai costi sostenuti, è più redditizio ridurre l'investimento di risorse e ridurre l'attività corrispondente.

Se i costi di investimento dell'impresa sono maggiori del reddito marginale da questo tipo di investimento e il valore del prodotto marginale non copre i costi associati ai salari, allora i programmi di investimento dell'organizzazione dovranno essere ridotti e ridurre il numero di lavoratori.

In conclusione, possiamo dire che il rendimento cumulato sotto forma di profitto o di utilità, cui aspirano tutti i soggetti operativi dell'attività economica, raggiunge il suo valore massimo quando il rendimento dell'investimento dell'ultima unità della risorsa è l'ammontare dei costi sostenuti che sono necessari per raggiungerlo.

Ma i consumatori di investimenti spendono soldi per una varietà di beni.

Un'organizzazione o un'industria deve scegliere tra diversi tipi alternativi di progetti di investimento.

Allo stesso tempo, gli investimenti negli investimenti devono essere effettuati in modo tale che l'aumento dell'utilità o del profitto dall'ultima unità della risorsa di investimento sia lo stesso per tutti i progetti in corso e le loro condizioni.

Fondamentalmente, tutte le grandi aziende preferiscono metodi più comprensibili, semplici e intelligibili che non richiedono tempo aggiuntivo, poiché anche con calcoli complessi è spesso necessario procedere da dati molto approssimativi e la soluzione risultante potrebbe essere tutt'altro che corretta.

Nel frattempo, il cambiamento delle condizioni di concorrenza e di mercato spesso richiede decisioni affrettate.

Nell'area della regolamentazione degli investimenti, l'esperienza maturata può essere applicata a riforme che hanno portato a nuovi cambiamenti nella struttura dell'economia e si sono ridotte principalmente alla liberalizzazione dei prezzi.

La struttura produttiva industriale è stata ulteriormente deformata.

Con un declino industriale cumulativo, la produzione di beni di consumo diminuisce in misura maggiore.

La caratteristica più importante dell'economia nazionale è stata l'aumento del tasso di ammortamento delle immobilizzazioni esistenti rispetto al tasso di messa in servizio di nuovi.

Sulla base dell'accumulazione, dell'investimento e della crescita del tasso di prodotto eccedente, si verifica un cambiamento del modello di riproduzione dei beni produttivi, un rinnovamento strutturale e tecnologico del potenziale produttivo.

Se il calo della produzione viene fermato, ma non vengono presi provvedimenti decisivi nella conservazione delle risorse, le tendenze evolutive difficilmente influenzeranno l'aumento del reddito nazionale.

Con cambiamenti molto lenti nella macrostruttura, devono verificarsi cambiamenti più rapidi nella microstruttura, ovvero lo scambio di un prodotto con un altro in base alla domanda del mercato. Questo sostanzialmente si ritorce contro anche i cambiamenti nella macrostruttura.

L'aumento del risparmio consentirà di intensificare la produzione di beni di investimento.

Fino a quando una certa quantità di capitale finanziario non sarà stata aumentata per gli investimenti, la ristrutturazione strutturale dell'economia è possibile migliorando il meccanismo di riproduzione ampliata e manovrando le risorse di investimento esistenti.

Il trasferimento dell'attività di investimento a fonti decentrate da quelle centralizzate ha comportato una certa perdita di controllo sul processo di investimento, la formazione di programmi locali e individuali di accumulazione e riproduzione, l'utilizzo di fondi molto insignificanti per questi scopi, anche in confronto con le opportunità a disposizione delle organizzazioni.

Una quota significativa del risparmio decentralizzato non viene utilizzata a causa di:

1) superiore al rialzo dei prezzi di macchinari e attrezzature;

2) insufficienza di risorse materiali;

3) la mancanza di interessi rilevanti e motivazione per un forte aggiornamento tecnologico, poiché i meccanismi di mercato non sono ancora in pieno vigore, la cooperazione con i fornitori di materiali, risorse energetiche, materie prime e componenti è interrotta, non ci sono clienti affidabili. Pertanto, la maggior parte del denaro rimane non realizzato e le risorse finanziarie accumulate sono molte volte superiori al volume reale degli investimenti. Con un'adeguata motivazione di mercato, ciò consente non solo di mantenere e sviluppare strutture di investimento vitali, ma anche di intensificare il processo di investimento stesso.

Per fare ciò, è necessario attivare davvero i regolatori del rafforzamento dell'attività di investimento, per stimolarla non solo rimuovendo le tasse sugli investimenti, ma anche formando fondi di investimento e innovazione di bilancio ed extrabudget sufficientemente grandi, cooperazione e integrazione intersettoriale e interregionale, e creare le condizioni più favorevoli per gli investitori stranieri.

Allo stesso tempo, almeno il 50% dei prestiti bancari a lungo termine deve essere destinato alla ristrutturazione strutturale dell’economia. [6]

LEZIONE N. 13. Essenza e natura economica del rischio di investimento

1. Classificazione dei rischi

La determinazione del livello di rischio è la fase finale dell'analisi degli investimenti.

Il rischio in un'economia di mercato accompagna qualsiasi decisione di gestione.

Ciò è particolarmente vero per le decisioni di investimento, le cui conseguenze influiscono sulle attività dell'impresa per un lungo periodo di tempo.

L'identificazione dei rischi e la loro contabilizzazione fa parte del sistema complessivo per garantire l'affidabilità economica di un'entità economica.

L'obiettivo primario dell'efficace funzionamento dell'economia del Paese è garantire l'affidabilità economica dell'intero sistema.

In primo luogo, è la capacità delle scelte economiche e organizzative di garantire, entro certi limiti, la regolamentazione del sistema.

Viene svolto in base a diverse caratteristiche principali: redditività, stabilità finanziaria e livello di rischio richiesto.

Allo stesso tempo, il rischio funge da collegamento tra la redditività e la stabilità finanziaria di ciascun sistema in esame, ovvero un'entità aziendale (sistema) realizza i suoi obiettivi a un certo livello di rischio.

Allo stesso tempo, dovrebbero essere garantite la minimizzazione dei costi e la massimizzazione della sostenibilità.

rischio - è una conseguenza del possibile verificarsi di un evento che si manifesta per incertezza con probabilità di perdite finanziarie impreviste.

L'incompletezza o l'inesattezza delle informazioni circa le condizioni legate all'esecuzione delle singole decisioni progettuali comporta alcune perdite o, in alcuni casi, benefici aggiuntivi. Questo è ciò che si chiama incertezza.

È consuetudine distinguere tre tipi di incertezza.

1. Mancanza di informazioni. Ignoranza di tutto ciò che può influenzare le attività dell'organizzazione.

2. Casualità. In ogni caso prevedibile, potrebbero esserci deviazioni a causa di alcune influenze esterne casuali: si tratta di un guasto nel funzionamento delle apparecchiature, un'interruzione nella logistica del processo produttivo e molto altro.

3. Incertezza di contrasto. Per l'azienda, questo è principalmente il comportamento imprevedibile dei concorrenti e dei clienti dei prodotti, nonché le turbolenze inter-collettive.

Il rischio nell'analisi dei progetti di investimento è la probabilità di un evento avverso, ovvero la probabilità di perdere il capitale investito (parte del capitale) o di percepire incompleto il reddito atteso del progetto di investimento.

Le ragioni principali dell'incertezza dei parametri di progetto:

1) incompletezza o inesattezza delle informazioni di progettazione;

2) errori nella previsione dei parametri di progetto;

3) errori nel calcolo dei parametri di progetto. Semplificazioni nella formazione di modelli di sistemi tecnici o organizzativi ed economici complessi;

4) rischio produttivo e tecnologico (rischio di incidenti, guasti alle apparecchiature, ecc.);

5) fluttuazioni delle condizioni di mercato, dei prezzi, dei tassi di cambio, ecc.;

6) incompletezza e inesattezza delle informazioni sulla posizione finanziaria e sulla reputazione aziendale delle imprese partecipanti (possibilità di morosità, fallimento, inadempimento degli obblighi contrattuali);

7) circostanze di forza maggiore (calamità naturali, guerre, ecc.);

8) l'incertezza della situazione politica, il rischio di cambiamenti socio-politici avversi nel Paese e nella regione;

9) il rischio connesso all'instabilità della legislazione economica e all'attuale situazione economica. Modificare le condizioni per l'investimento e l'utilizzo dei profitti.

Queste incertezze sono tipiche di qualsiasi progetto di investimento.

L'incertezza è associata non solo a una previsione imprecisa del futuro, ma anche al fatto che i parametri relativi al presente o al passato sono incompleti, imprecisi o non ancora misurati al momento della loro inclusione nei materiali di progettazione.

In quanto categoria economica, il rischio è un evento che può verificarsi o meno.

Se si verifica un tale evento, sono possibili tre risultati economici:

1) negativo (perdita, danno, perdita);

2) zero;

3) positivo (guadagno, beneficio, profitto).

A seconda dell'evento, i rischi possono essere suddivisi in due grandi gruppi: puri e speculativi.

Rischi puri significa ottenere un risultato negativo o nullo.

Rischi speculativi significa ottenere risultati sia positivi che negativi.

Il gruppo dei rischi puri comprende solitamente i seguenti tipi:

1) rischi naturali associati alle manifestazioni delle forze elementari della natura: terremoti, inondazioni, tempeste, incendi, epidemie, ecc.;

2) rischi ambientali, che fungono da possibilità di perdite legate al deterioramento della situazione ambientale;

3) rischi socio-politici legati alla situazione politica del Paese e alle attività dello Stato. Questo tipo di rischio include sconvolgimenti politici, imprevedibilità della politica economica dello Stato, modifiche legislative, ecc.;

4) rischi di trasporto - rischi connessi al trasporto di merci mediante trasporto: stradale, marittimo, ferroviario, ecc.;

5) i rischi commerciali (in realtà imprenditoriali) rappresentano il rischio di perdite nel processo di attività finanziaria ed economica. Significano l'incertezza dei risultati di questa transazione commerciale.

Su base strutturale, i rischi commerciali sono così suddivisi:

1) rischi patrimoniali connessi alla probabilità di perdita dell'immobile dell'imprenditore per furto, negligenza, sovratensione degli impianti tecnici e tecnologici, ecc.;

2) i rischi di produzione che sono associati a una perdita da arresto della produzione per l'impatto di vari fattori, e soprattutto con la perdita o il danneggiamento del capitale fisso e circolante (attrezzature, materie prime, trasporti, ecc.), nonché i rischi associato all'introduzione nella produzione di nuove attrezzature e tecnologie;

3) rischi commerciali associati a una perdita dovuta a ritardi di pagamento, rifiuto di pagare durante il periodo di trasporto della merce, mancata consegna della merce, ecc.

Il gruppo dei rischi speculativi di solito include tutti i tipi di rischi finanziari che fanno parte dei rischi commerciali. I rischi finanziari sono associati alla probabilità di perdita di risorse finanziarie (contanti) e si dividono in due tipologie:

1) rischi connessi al potere d'acquisto del denaro;

2) rischi associati all'investimento di capitale (rischi di investimento propriamente detti).

I rischi legati al potere d'acquisto includono:

1) rischi inflazionistici - con la crescita dell'inflazione, i redditi in contanti ricevuti si deprezzano in termini di potere d'acquisto reale più velocemente di quanto non crescano. In tali condizioni, l'imprenditore sopporta perdite reali;

2) rischi deflazionistici - con l'aumento della deflazione si verifica un calo del livello dei prezzi, un deterioramento delle condizioni economiche per l'imprenditorialità e una diminuzione del reddito;

3) rischi valutari - il pericolo di perdite valutarie associate a una variazione del tasso di cambio di una valuta estera rispetto a un'altra durante lo svolgimento di transazioni economiche, creditizie e altre valute estere;

4) rischi di liquidità connessi alla possibilità di perdite nella vendita di titoli o altri beni dovute a variazioni nella valutazione della loro qualità e valore d'uso.

I rischi associati all'investimento di capitale - rischi di investimento - sono:

1) rischi di mancato guadagno - rischi di danno economico indiretto (mancato profitto) a seguito della mancata realizzazione di qualsiasi evento (ad esempio, investimento, assicurazione, ecc.);

2) rischi di riduzione della redditività che possono sorgere a seguito di una diminuzione dell'importo degli interessi e dei dividendi su investimenti di portafoglio, depositi, prestiti;

3) rischi di perdite finanziarie dirette, che si suddividono nelle seguenti varietà:

a) rischi di cambio - il pericolo di perdite da operazioni di cambio. Tali rischi includono il rischio di mancato pagamento su transazioni commerciali, il rischio di mancato pagamento di commissioni di una società di intermediazione, ecc.;

b) rischi selettivi - sono i rischi di scelta errata delle tipologie di investimento di capitale, del tipo di titoli (progetto) per l'investimento rispetto ad altri tipi di titoli (progetti) nella formazione di un portafoglio di investimento;

c) Rischi di fallimento - pericolo derivante dall'errata scelta dell'investimento di capitale di perdita totale da parte dell'imprenditore del proprio capitale e dalla sua incapacità di onorare le proprie obbligazioni;

d) rischi di credito connessi alla perdita di fondi per inadempimento degli obblighi da parte dell'emittente, del mutuatario o del suo garante. In misura maggiore inerenti alle attività bancarie. A loro volta si possono suddividere in componenti: deposito, leasing, factoring, rischio di insolvenza del prestito.

Dal punto di vista della fonte di accadimento, i rischi di un progetto di investimento sono divisi in due gruppi:

1) rischi di investimento specifici (non sistematici, microeconomici) - i rischi del progetto stesso, associati alle sue caratteristiche individuali;

2) rischi di investimento non specifici (sistematici, macroeconomici) - rischi causati da circostanze esterne al progetto di natura macroeconomica, regionale, settoriale. Pertanto, il rischio non specifico dipende dalle specifiche del settore e dall'ubicazione del progetto.

Un altro classificatore è grado di danno.

In conformità con esso, i rischi del progetto sono suddivisi in:

1) parziale, quando gli indicatori, le azioni, i risultati pianificati sono parzialmente soddisfatti, ma senza perdite;

2) accettabile, quando gli indicatori, le azioni, i risultati pianificati non sono raggiunti, ma non ci sono perdite;

3) critico, quando gli indicatori, le azioni, i risultati pianificati non sono soddisfatti, si verificano alcune perdite;

4) catastrofico, quando il mancato raggiungimento del risultato previsto comporta la distruzione del soggetto (progetto, impresa).

A seconda della possibilità di ridurre il grado di rischio attraverso la diversificazione, i rischi sono così suddivisi:

1) diversificabile, che può essere eliminata o smussata diversificando il portafoglio di investimento (giusta scelta e combinazione dell'oggetto di investimento);

2) non diversificabile, che non può essere ridotta modificando la struttura del portafoglio di investimento. Molto spesso, questo gruppo include tutti i tipi di rischi sistematici. Al momento del verificarsi dei rischi del progetto di investimento, possiamo distinguere:

1) rischi insorti nella fase preparatoria. Questi sono, ad esempio, fattori e azioni come la lontananza dagli snodi di trasporto; disponibilità di fonti alternative di materie prime; preparazione di atti legali; organizzazione di finanziamenti e assicurazione del credito; formazione dell'amministrazione; creazione di una rete di concessionari, centri di riparazione e manutenzione;

2) rischi connessi alla creazione dell'oggetto. Questi includono l'insolvenza del cliente, costi imprevisti, carenze nella progettazione e nei lavori di perizia, consegna prematura dei componenti, disonestà dell'appaltatore, preparazione prematura di ingegneri e lavoratori;

3) rischi connessi all'esercizio dell'impianto. In questa fase possono comparire dei rischi:

a) finanziaria ed economica - instabilità della domanda, comparsa di un prodotto alternativo, prezzi più bassi da parte dei concorrenti, aumento della produzione da parte dei concorrenti, tasse più elevate, insolvenza dei consumatori, prezzi più elevati per materie prime, materiali, trasporti, dipendenza dai fornitori, mancanza di capitale circolante;

b) sociale - difficoltà nell'assunzione di manodopera qualificata, minaccia di sciopero, atteggiamento degli enti locali, salari insufficienti per trattenere il personale, qualificazione insufficiente del personale;

c) tecnico - instabilità della qualità delle materie prime e dei materiali, novità della tecnologia, insufficiente affidabilità della tecnologia, mancanza di riserva di carica;

d) ambientale - la probabilità di emissioni di raffiche, la nocività della produzione.

Tutti i tipi di rischi considerati hanno un impatto in un modo o nell'altro sui progetti di investimento. [7]

Le classificazioni di cui sopra non possono essere complete.

Sono determinati dall'obiettivo formulato dalla funzione di classificazione.

È piuttosto difficile tracciare una linea netta tra i singoli tipi di rischio di progetto.

Un certo numero di rischi sono correlati (questi rischi sono correlati), i cambiamenti in uno di essi provocano cambiamenti nell'altro.

In questi casi, l'analista dovrebbe essere guidato dal buon senso e dalla sua comprensione del problema.

La decisione di realizzare un progetto di investimento viene presa dopo averne analizzato la fattibilità finanziaria e valutato l'efficacia.

A seconda dei valori che assumono queste incertezze, l'attuazione del progetto avverrà con modalità e condizioni diverse.

A questo proposito, si parla di vari scenari per l'attuazione del progetto.

Ovviamente, la fattibilità e l'efficacia del progetto dipendono dalle condizioni della sua attuazione.

Allo stesso tempo, l'incertezza si verifica anche quando è noto che il progetto sarà realizzato in condizioni diverse, ma non è noto in quali. A differenza dell'incertezza, che è un concetto oggettivo (se l'informazione è incompleta, allora è incompleta per tutti), il concetto di rischio è soggettivo. Lo stesso cambiamento nelle condizioni per l'attuazione del progetto può essere valutato da un partecipante come significativo e (o) negativo e l'altro come insignificante e (o) positivo.

Pertanto, ogni partecipante vede i "propri" rischi nello stesso progetto. Ad esempio, per un prestatore, un evento di rischio è il mancato rimborso di un prestito e, per un mutuatario, la sua mancata o prematura ricezione.

Nonostante le potenziali conseguenze negative e le perdite causate dall'insorgere dell'uno o dell'altro fattore di rischio, il rischio di progetto è comunque una sorta di "motore del progresso", fonte di possibile profitto.

Pertanto, il compito del decisore non è quello di evitare i rischi in generale, ma di prendere una decisione tenendo conto del rischio di investimento.

Esistono diverse fasi di "introduzione" del rischio nell'analisi degli investimenti. Sul primo stadio è necessario condurre un'analisi qualitativa del rischio di progetto. Il suo compito principale è determinare i fattori di rischio, le fasi e il lavoro durante il quale si verifica il rischio. Solo allora vengono identificati tutti i possibili rischi. Sul seconda fase dovrebbe essere effettuata un'analisi quantitativa del rischio, vale a dire, per determinare il grado sia di ciascun tipo di rischio che del rischio di investimento del progetto nel suo insieme. Sul terza fase è necessario passare dalla valutazione dell'efficacia di un progetto, definita con precisione in tutti i dettagli, alla valutazione della fattibilità finanziaria e dell'efficacia del progetto in condizioni di incertezza e di rischio misurato.

Su quarta ed ultima tappa si stanno sviluppando misure per ridurre il rischio del progetto di investimento in esame.

Per fare ciò, è necessario tornare alla fase precedente dell'analisi e rivalutare l'efficacia del progetto, tenendo conto delle attività pianificate.

2. Procedure di valutazione del rischio di progetto

L'analisi del rischio può essere suddivisa in due tipi: qualitativa e quantitativa. Si completano a vicenda.

L'analisi qualitativa viene svolta al fine di identificare i fattori di rischio, le fasi e le attività durante le quali il rischio si manifesta.

Ciò significa identificare potenziali aree di rischio e quindi identificare tutti i possibili rischi.

L'analisi quantitativa mira a quantificare l'entità dei rischi individuali e il rischio del progetto nel suo insieme. Questo tipo di analisi è associato alla valutazione del rischio.

La metodologia per una valutazione qualitativa dei rischi di progetto all'apparenza sembra molto semplice, ma dovrebbe portare a un risultato quantitativo, a una valutazione dei costi dei rischi individuati, alle loro conseguenze negative e alle misure di stabilizzazione.

Tutti i fattori che influenzano la crescita del grado di rischio possono essere suddivisi condizionatamente in due gruppi: oggettivi e soggettivi.

I fattori oggettivi includono fattori che non dipendono direttamente dall'impresa stessa.

Si tratta di inflazione, concorrenza, crisi politica ed economica, ecologia, ecc.

A fattori soggettivi - che caratterizzano direttamente l'impresa data.

Questo è il potenziale produttivo, l'attrezzatura tecnica, il livello di specializzazione disciplinare e tecnologica, l'organizzazione del lavoro, il livello di produttività del lavoro, il grado di legami cooperativi, la scelta del tipo di contratto con un investitore o cliente, ecc.

Nella fase dell'analisi qualitativa è richiesto un inventario di tutti i tipi di rischi di progetto, che viene effettuato utilizzando le suddette classificazioni, e una descrizione verbale dettagliata di ogni tipo di rischio che incide sul progetto di investimento in esame.

Inoltre, è necessario descrivere e fornire una stima dei costi di tutte le possibili conseguenze dell'ipotetica attuazione dei rischi individuati e proporre misure per minimizzare o compensare tali conseguenze calcolando la stima dei costi di tali misure.

È necessario sottolineare la possibilità di costruire e utilizzare il metodo dell'"albero decisionale" non solo nel corso delle decisioni di investimento, ma anche nel processo di attuazione del progetto.

I cambiamenti nelle circostanze dell'ambiente esterno del progetto possono richiedere il passaggio a un diverso ramo del processo decisionale.

La presenza di uno schema costruito passo dopo passo sotto forma di "albero decisionale" consentirà all'analista di calcolare il rischio di tale sviluppo di eventi e ridurre al minimo le perdite dell'azienda.

L'applicazione di questo metodo viene solitamente utilizzata per analizzare i rischi di quei progetti che hanno un numero prevedibile di opzioni di sviluppo.

In caso contrario, l '"albero decisionale" assume un volume molto grande, per cui è difficile non solo calcolare la soluzione ottimale, ma anche determinare i dati.

Il metodo è utile in situazioni in cui le decisioni successive dipendono fortemente dalle decisioni prese in precedenza, ma a loro volta determinano l'ulteriore sviluppo degli eventi.

Metodo Montecarlo. La modellazione di simulazione, uno degli strumenti più potenti per analizzare i sistemi economici, ci consente di superare molte delle carenze inerenti ai metodi considerati per analizzare l'efficacia dei progetti in condizioni di rischio.

La base della modellazione di simulazione e del suo caso speciale (simulazione stocastica) è il metodo Monte Carlo, che è una sintesi e uno sviluppo di metodi di analisi di sensibilità e analisi di scenario.

La modellazione di simulazione dei rischi dei progetti di investimento è una serie di esperimenti numerici volti a ottenere stime empiriche del grado di influenza di vari fattori (volume di produzione, prezzo, costi variabili, ecc.) sui risultati che dipendono da essi.

L'esperimento di simulazione si articola nelle seguenti fasi.

1) le relazioni sono stabilite tra gli indicatori iniziali e di output sotto forma di equazione matematica o disuguaglianza. L'indicatore risultante è solitamente uno dei criteri di performance (NPV, PI, IRR);

2) vengono stabilite leggi di distribuzione di probabilità per i parametri chiave del modello;

3) viene effettuata la simulazione al computer dei valori dei parametri chiave del modello (utilizzando programmi come Excel o prodotti software speciali, come Risk Master);

4) si calcolano le principali caratteristiche delle distribuzioni degli indicatori in entrata e in uscita;

5) si effettua un'analisi dei risultati ottenuti e si prende una decisione.

Questo metodo consente di tenere pienamente conto dell'intera gamma di incertezze nei parametri iniziali del progetto che la sua attuazione può incontrare.

Inoltre, fissando inizialmente delle restrizioni sugli indicatori di performance del progetto richiesti, è possibile utilizzare ampiamente la base di informazioni per condurre l'analisi del rischio del progetto.

Pertanto, il metodo Monte Carlo consente di ottenere valori di intervallo degli indicatori di rischio del progetto, all'interno dei quali è possibile l'attuazione di successo di un vero progetto di investimento.

La metodologia di valutazione dei rischi associati all'investimento, basata sull'utilizzo dei metodi considerati e di altri metodi speciali, è descritta in dettaglio nella letteratura speciale.

La scelta di metodi specifici per la valutazione dei rischi di un investimento reale è determinata da una serie di fattori:

1) tipo di rischio di investimento;

2) la completezza e l'affidabilità della base informativa formata per valutare il livello di probabilità dei diversi rischi di investimento;

3) il livello di qualificazione dei gestori di investimento che effettuano la valutazione;

4) apparecchiature tecniche e software dei gestori degli investimenti, la possibilità di utilizzare le moderne tecnologie informatiche per tale valutazione;

5) la possibilità di coinvolgere esperti qualificati nella valutazione di rischi di investimento complessi, ecc. [8]

3. Modi per ridurre il rischio di investimento

Comprendere la natura del rischio di investimento e la sua valutazione quantitativa non sempre consente di gestire efficacemente gli investimenti a lungo termine. In primo luogo ci sono le modalità e le modalità di influenza diretta sul livello di rischio al fine di ridurlo al massimo, aumentare la sicurezza e la stabilità finanziaria dell'impresa-progettista.

Le attività di riduzione del rischio si svolgono in due direzioni:

1) evitare l'insorgere di possibili rischi;

2) ridurre l'impatto del rischio sui risultati delle attività produttive e finanziarie.

La prima direzione è cercare di evitare ogni possibile rischio per l'azienda. La decisione di abbandonare il rischio può essere presa in fase decisionale, così come abbandonando qualche tipo di attività in cui l'impresa è già coinvolta.

L'elusione di possibili rischi include il rifiuto di utilizzare grandi quantità di capitale preso in prestito (si ottiene l'elusione del rischio finanziario), il rifiuto di un uso eccessivo di attività di investimento in forme a bassa liquidità (elusione del rischio di riduzione della liquidità).

Questa direzione di riduzione del rischio è la più semplice e radicale.

Ti consente di evitare completamente possibili perdite, ma non consente inoltre di ricevere l'importo del profitto associato ad attività rischiose.

Per ridurre l'impatto dei rischi, ci sono due modi:

1) adottare misure per garantire l'adempimento degli obblighi contrattuali nella fase di conclusione dei contratti;

2) esercitare il controllo sulle decisioni di gestione nel processo di attuazione del progetto.

Ci sono diverse opzioni per il primo percorso:

1) assicurazione;

2) garanzia (in caso di contratto di prestito) nella forma di pegno, garanzia, fideiussione, incameramento o ritenzione dei beni del debitore;

3) suddivisione graduale del processo di approvazione degli stanziamenti di progetto;

4) diversificazione degli investimenti.

Le opzioni per le decisioni di gestione al fine di ridurre il rischio possono essere effettuate con i seguenti metodi:

1) riservare fondi a copertura di spese impreviste;

2) ristrutturazione dei prestiti.

Considera alcuni dei modi per ridurre il rischio del progetto.

Uno dei modi più importanti per ridurre il rischio di investimento è la diversificazione, ad esempio la distribuzione degli sforzi di un'impresa tra attività i cui risultati non sono direttamente correlati tra loro.

Qualsiasi decisione di investimento relativa a un particolare progetto richiede che il decisore consideri il progetto in relazione ad altri progetti e alle attività esistenti dell'impresa.

Per ridurre il rischio, è auspicabile pianificare la produzione di tali beni o servizi, la cui domanda cambia in direzioni opposte.

Distribuzione del rischio di progetto tra i partecipanti al progetto è un modo efficace per ridurlo, si basa sul trasferimento parziale dei rischi ai partner in situazioni di investimento individuali.

In questo caso, è più logico rendere responsabile uno dei partecipanti che ha la capacità di calcolare e controllare il rischio in modo più accurato e migliore.

La distribuzione del rischio viene presa in considerazione nello sviluppo del piano finanziario del progetto ed è formalizzato nei documenti contrattuali.

Un possibile modo per ridurre il rischio è quello di assicurazione, che consiste essenzialmente nel trasferimento di alcuni rischi all'impresa di assicurazione. Quando si prende una decisione sull'assicurazione esterna del rischio, è necessario valutare l'efficacia di questo metodo di riduzione del rischio, tenendo conto dei seguenti parametri:

1) la probabilità di accadimento di un evento assicurato per tale tipologia di rischio progettuale;

2) il grado di copertura assicurativa per il rischio, determinato dal coefficiente assicurativo (il rapporto tra la somma assicurata e l'entità della valutazione assicurativa dell'immobile);

3) l'entità della tariffa assicurativa rispetto alla sua dimensione media nel mercato assicurativo per questo tipo di assicurazione;

4) l'importo del premio assicurativo e le modalità per il suo pagamento durante il periodo assicurativo, ecc.

La pratica assicurativa estera utilizza l'assicurazione completa dei progetti di investimento.

Le condizioni della realtà russa consentono finora di assicurare solo in parte i rischi del progetto: edifici, attrezzature, personale, alcune situazioni estreme.

Prenotazione di fondi per coprire spese impreviste - uno dei modi più comuni per ridurre il rischio di un progetto di investimento.

Prevede l'instaurazione di una relazione tra i potenziali rischi che modificano il costo del progetto e l'importo dei costi associati al superamento delle violazioni durante la sua attuazione.

L'esperienza all'estero consente un aumento del costo del progetto dal 7 al 12% a causa di riserve per cause di forza maggiore.

Gli esperti russi raccomandano i seguenti tassi di emergenza (Tabella 1).

Tabella 1

Rapporti di riserva di emergenza consigliati ,

Oltre a riservare per causa di forza maggiore, è necessario creare un sistema di riserve presso l'impresa per una gestione ottimale del flusso di cassa.

Si tratta della costituzione di un fondo di riserva, un fondo per il rimborso dei crediti inesigibili, mantenendo il livello ottimale delle scorte e l'equilibrio regolamentare della liquidità e dei loro equivalenti.

La riserva di fondi è essenzialmente l'autoassicurazione (assicurazione interna) dell'impresa.

Allo stesso tempo, va tenuto presente che le riserve assicurative in tutte le loro forme, sebbene consentano di compensare rapidamente le perdite subite, tuttavia "congelano" l'utilizzo di una quantità abbastanza tangibile di risorse di investimento.

Di conseguenza, l'efficienza nell'utilizzo del capitale proprio della società diminuisce e la sua dipendenza da fonti di finanziamento esterne aumenta.

Limitazione al fine di ridurre i rischi, consiste nel fissare da parte dell'impresa l'importo massimo ammissibile di fondi per l'esecuzione di determinate operazioni (o fasi di progetto), nel caso in cui la cui perdita non influisca in modo significativo sulla situazione finanziaria del impresa.

La limitazione viene utilizzata dalle banche quando emettono prestiti, imprese industriali - quando vendono beni a credito, determinano l'importo degli investimenti di capitale, determinano l'importo dei fondi presi in prestito e anche in altre situazioni.

Un ruolo importante nella riduzione dei rischi di un progetto di investimento è svolto da acquisizione di ulteriori informazioni. Lo scopo di tale acquisizione è chiarire alcuni parametri del progetto, aumentare il livello di affidabilità e affidabilità delle informazioni iniziali, il che ridurrà la probabilità di prendere una decisione inefficiente. I modi per ottenere ulteriori informazioni includono l'acquisto da altre organizzazioni, lo svolgimento di un esperimento aggiuntivo, ecc.

Le informazioni complete e affidabili sono un tipo speciale di merce che devi pagare, ma questi costi vengono ripagati ottenendo notevoli benefici da investimenti meno rischiosi.

Considerato tutto quanto sopra, si può concludere che allo stato attuale la necessità di una valutazione del rischio dei progetti di investimento non è più in dubbio, sebbene il processo di valutazione sia impreciso e spesso si sia tentati di ignorare le considerazioni di rischio perché vaghe.

Tuttavia, il rischio del progetto dovrebbe essere valutato e incluso nel processo decisionale di investimento.

In Russia, a causa dell'instabilità economica e politica eccezionalmente elevata, la capacità di analizzare i possibili rischi è di particolare importanza.

Quindi, da quanto sopra segue: il rischio in un'economia di mercato accompagna qualsiasi decisione manageriale.

Ciò è particolarmente vero per le decisioni di investimento, le cui conseguenze influiscono sulle attività dell'impresa per un lungo periodo di tempo.

L'attività di investimento è associata a molti tipi di rischi che possono essere classificati secondo vari criteri: per fasi del progetto, per conseguenze finanziarie, per fonti di accadimento, se è possibile la diversificazione, per livello di perdite finanziarie, ecc.

L'incertezza nell'analisi degli investimenti è intesa come la possibilità di diversi scenari per l'attuazione del progetto, il cui verificarsi si verifica a causa dell'incompletezza o dell'inesattezza delle informazioni sulle condizioni per l'attuazione del progetto di investimento.

Il rischio nell'analisi dell'investimento è inteso come la probabilità che si verifichi un evento sfavorevole (scenario), ovvero la probabilità di perdere il capitale investito (parte del capitale) e (o) di non ricevere il reddito atteso del progetto di investimento.

Redditività e rischio sono categorie correlate. Le opzioni di investimento più rischiose sono caratterizzate da un rendimento più elevato, mentre quelle meno rischiose hanno un reddito basso, ma praticamente garantito.

CONFERENZA N. 14. La crisi degli investimenti in Russia

Da quanto detto in precedenza, ne consegue che gli investimenti rappresentano una categoria economica speciale di riproduzione espansa. Svolgono un ruolo importante nell'attuazione dei cambiamenti strutturali nell'economia e nell'organizzazione delle proporzioni economiche nazionali a livello macro, adeguato alle forme di gestione del mercato.

Durante la formazione dell'economia nazionale nell'attività di investimento, ci sono una serie di modelli generali estremamente importanti che danno origine a caratteristiche comuni dovute alla formazione del mercato nazionale, ai cambiamenti nelle priorità economiche e al desiderio di integrare l'economia nel mondo economia. A questo proposito, il processo di investimento è considerato come il risultato dell'interazione di questi fattori. In Russia è attualmente presente una situazione di crisi che ha di fatto rallentato il processo di investimento sia a livello micro che macro.

Ciò si è manifestato in una diminuzione assoluta del volume degli investimenti di capitale e in un'interruzione nella struttura delle fonti della loro formazione, in un rapido declino dell'accumulazione della produzione reale.

In primo luogo, la ricerca di vie di stabilizzazione economica presuppone l'intensificazione dell'attività di investimento, che dovrebbe essere orientata verso trasformazioni fondamentali della struttura.

Ciò vale per una proporzione così basilare della riproduzione come il rapporto tra i fondi di accumulazione e di consumo come parte del reddito nazionale.

Sulla base dei dati effettivi, si può affermare che l'attuale recessione dell'economia ha prodotto un aumento significativo del tasso di accumulazione, ma questa è una conclusione errata, perché enormi riserve di prodotti finiti invenduti sono attribuite all'accumulazione.

L'accumulo reale di mezzi di produzione tende a diminuire continuamente, il che si ripercuote negativamente sul livello di consumo della popolazione e sulla produzione.

Pertanto, la stabilità dell'economia nazionale sarà inevitabilmente accompagnata da un aumento del tasso di accumulazione della produzione reale.

Ciò è dimostrato in modo convincente dall'esperienza di altri paesi che hanno subito shock economici simili.

L'esperienza di vita e la pratica mondiale mostrano che un aumento significativo del benessere si ottiene con l'aiuto di un livello sufficientemente elevato e tassi di crescita elevati del reddito nazionale.

Ma per mantenere il tasso di accumulazione della produzione a un livello sufficientemente alto, sono necessarie alcune condizioni, e cioè: un livello di efficienza produttiva elevato o gradualmente crescente.

Pertanto, una caratteristica importante della moderna strategia di investimento dovrebbe essere un aumento dell'efficienza dell'economia nazionale, che sarebbe in grado di espandere i confini dell'accumulazione, fermare il declino e quindi stabilizzare il tasso di accumulazione della produzione.

La quota del fondo di accumulazione nel reddito nazionale deve essere costantemente fissata ad un livello che l'economia possa effettivamente assimilare e che, allo stesso tempo, permetta di realizzare attualmente il massimo livello di realizzazioni della scienza e rivoluzione tecnologica.

L'organizzazione di un tipo di investimento più progressivo crea la necessità di migliorare la struttura degli investimenti di capitale nelle principali infrastrutture produttive, sociali e industriali.

Dalla valutazione dell'attività di investimento nel campo della produzione segue la seguente conclusione: il riorientamento di determinate risorse allo sviluppo di industrie che soddisfino i bisogni della popolazione dovrebbe essere l'obiettivo dei programmi di investimento.

Allo stesso tempo, è necessario includere i settori delle infrastrutture sociali nell'elenco delle aree prioritarie.

La valutazione mostra inoltre che allo stato attuale gli investimenti di capitale si formano principalmente nell'area della principale produzione. La mancanza di un settore dei servizi sviluppato incide negativamente sull'efficienza delle attività produttive. Pertanto, la strategia di investimento del nostro tempo dovrebbe essere incentrata sul soddisfare le esigenze, in primo luogo, di quelle industrie che servono e integrano la produzione principale.

Negli ultimi anni si è verificata una rapida riduzione dei costi dei bisogni socio-culturali, scientifici e dei servizi scientifici, che ha portato al definitivo declino di quest'area.

Quando si determinano le priorità degli investimenti di capitale nelle principali infrastrutture produttive, sociali e industriali, sembra opportuno procedere dal criterio principale: l'indicatore dell'efficienza degli investimenti.

Ma allo stesso tempo, è necessario sviluppare modi per rendere conto del prodotto creato nelle aree della produzione non materiale e materiale.

Le proporzioni globali dell'economia nazionale si formano sulla base di una certa struttura settoriale degli investimenti.

Le industrie primarie occupano una quota elevata.

Attualmente, il compito è quello di ricavare più beni di consumo e mezzi di lavoro finiti dal prodotto intermedio.

L'analisi ha mostrato che recentemente una parte significativa delle risorse di investimento è stata investita nell'industria. Vi è anche un significativo indebolimento dell'attività di investimento in settori dell'economia nazionale come l'edilizia e l'agricoltura. In sostanza, in condizioni di crescita economica, la struttura degli investimenti settoriali dovrebbe essere modificata in modo che la quota di quei settori in cui vi è un grande ritorno sul capitale aumenti.

Sulla base di questo indicatore, possiamo concludere che la direzione più prioritaria della politica di investimento statale dovrebbe essere un riorientamento degli investimenti di capitale a favore dei settori dell'agricoltura e degli investimenti.

Questa è una conclusione generale, poiché ogni industria ha i propri sottosettori e varie organizzazioni con un'efficienza produttiva disuguale, per questo lo sviluppo prioritario dei più progressisti può avere un effetto decisivo sul benessere della situazione economica nell'intero settore.

La struttura settoriale degli investimenti non può essere considerata ottimale, poiché riproduce la struttura settoriale tutt'altro che perfetta dell'economia nel suo insieme.

Per superare questa situazione, lo sviluppo delle relazioni di mercato, l'espansione dell'imprenditoria privata, ad esempio, nel campo della produzione e delle infrastrutture finanziarie, nella fornitura di servizi ai consumatori e industriali, la privatizzazione delle organizzazioni di servizi ai consumatori e l'investimento di forme di mercato in queste aree, sono di grande importanza.

Dall'analisi emerge che le principali direzioni per aumentare l'efficienza dell'attività di investimento nel periodo in corso e nel prossimo futuro saranno:

1) migliorare la struttura della riproduzione degli investimenti di capitale, aumentando la quota dei costi per il riequipaggiamento tecnico e la ricostruzione delle organizzazioni esistenti riducendo la quota delle nuove costruzioni nel settore produttivo;

2) miglioramento della struttura tecnologica degli investimenti di capitale, aumento della quota delle attrezzature nella loro composizione e diminuzione, rispettivamente, dei lavori di costruzione e installazione;

3) un cambiamento nella struttura settoriale degli investimenti in termini di un certo aumento del tenore di vita della popolazione a favore delle industrie che producono beni alimentari e di consumo personale (industrie di trasformazione, agricoltura, industria alimentare e leggera), il settore dei servizi ;

4) aumentare il volume degli investimenti di capitale per la costruzione di alloggi confortevoli e altre strutture per il supporto medico e l'uso pubblico; equilibrio del ciclo di investimento;

5) previsione speciale di investimenti di capitale per le aree progressiste del progresso scientifico e tecnologico, contribuendo a una riduzione dell'intensità delle risorse di produzione e ad un aumento della qualità dei prodotti.

Non c'è dubbio che nelle condizioni moderne è praticamente impossibile utilizzare la legge "Sugli investimenti esteri nella RSFSR": è obsoleta e ha in gran parte perso il suo significato. Tuttavia, oltre al naturale processo di invecchiamento, la sua inidoneità è il risultato di successivi adeguamenti.

Caratteristicamente, durante l'intera esistenza della legge, nessuna di esse è stata adeguatamente attuata, cioè sotto forma di "modifiche e integrazioni alla legge" formalizzate legislativamente, che è una procedura comune negli Stati con un'elevata cultura giuridica.

Il sistema interno di "modernizzazione" si basa sulla pubblicazione di numerosi atti legislativi di ordine inferiore, la maggior parte dei quali dipartimentali.

A proposito, molti di questi emendamenti non hanno dettagli di registrazione obbligatori (per l'entrata in vigore) del Ministero della Giustizia della Federazione Russa e, di conseguenza, nessuna valutazione di esperti.

Spesso emendamenti e integrazioni si contraddicono e, peggio di tutto, "abrogano" le disposizioni della Legge, un documento di altissimo rango giuridico.

Viene costantemente segnalata la necessità di eliminare tali pratiche; ciò nonostante, continua, come si evince da questi documenti.

Nel frattempo, per il terzo anno consecutivo, diverse nuove versioni della legge sugli investimenti esteri in Russia hanno "camminato" alla Duma di Stato, inclusa una versione che ha il nome in codice "Modifiche alla legge sugli investimenti esteri del 1991".

Infine, nel contesto generale della "lotta agli arretrati" e della volontà di riempire il bilancio ad ogni costo, il significato dei documenti emessi è evidente. Ma il fatto è che queste risoluzioni e materiali del codice civile statale della Federazione Russa sono stati emessi, a quanto pare, non nei tempi migliori per le joint venture.

Burocrazia all'estremo, tutte le possibili forme di estorsioni hanno reso gli investitori stranieri ancora più dipendenti da fattori puramente soggettivi e, di conseguenza, ancor meno interessati alla reciproca collaborazione. Un altro motivo per le restrizioni introdotte è la crescente campagna per limitare la penetrazione di capitali stranieri nel paese, presumibilmente una fonte di minaccia per l'economia nazionale. Non è infatti raro che i paesi adottino adeguate misure protettive e restrittive sia in generale che in relazione ai singoli settori dell'economia.

Sembra che, in una valutazione equilibrata dello stato attuale dell'economia nazionale e dei risultati di investimenti esteri diretti più che modesti, nonostante quasi cinque anni di esperienza, sarà difficile individuare un pericolo per l'economia russa, almeno da questo lato.

Studiando l'esperienza di paesi in cui varie forme di investimento collettivo hanno chiaramente dimostrato i propri vantaggi, si possono trarre alcune conclusioni.

Dall'attuazione degli investimenti collettivi in ​​Russia, la popolazione beneficia principalmente, poiché con il loro aiuto aumenterà l'afflusso di investimenti di capitale nell'economia, creando condizioni favorevoli per la crescita economica.

Le entrate fiscali aumenteranno e, di conseguenza, migliorerà il finanziamento delle organizzazioni di bilancio e dei programmi sociali. La domanda di titoli di Stato aumenterà con una contemporanea diminuzione dei prezzi dei prestiti.

Inoltre, si stanno ampliando le opportunità per i cittadini di aumentare e mantenere i propri risparmi.

La varietà di opportunità per soddisfare le esigenze di investimento della popolazione può di per sé proteggere i loro interessi e aumentare la fiducia in un'economia di mercato.

Lo sviluppo dell'economia del Paese sarà influenzato positivamente anche dall'accresciuta concorrenza tra gli investitori collettivi e le banche commerciali per i fondi della popolazione: le risorse finanziarie saranno più accessibili alle imprese.

E in questo caso, come previsto, ci sarà un aumento dei prezzi delle azioni delle organizzazioni, non delle banche, ma ne trarrà vantaggio un gran numero di azionisti-proprietari. Che cosa è necessario per realizzare pienamente tutte queste opportunità di investimento collettivo in Russia? Innanzitutto, il paese deve migliorare la situazione socioeconomica e, successivamente, lo sviluppo del mercato finanziario.

Per gli investimenti collettivi, lo stato deve occuparsi di ampliare la gamma di oggetti, in particolare, ampliando il mercato dei titoli societari.

È necessario adottare una normativa, che manca e che tenga pienamente conto delle realtà moderne, di requisiti unificati per l'azione di qualsiasi forma di investimento collettivo, tuteli gli interessi ei diritti degli investitori, e garantisca l'affidabilità degli investimenti.

È necessario abbandonare la doppia imposizione delle carte societarie.

Tuttavia, anche con l'attuazione di tutte queste condizioni, ci vuole del tempo per sviluppare la professionalità delle società di gestione, la loro capacità di navigare nel mercato finanziario.

In modo che i proventi dei beni investiti con successo dei fondi (azioni comuni, mutue, pensioni) e delle cooperative di consumo di credito abbiano il tempo di arrivare.

In modo che i meriti del controllo reciproco e incrociato di coloro che assicurano le attività del fondo si manifestino anche in Russia.

Guadagnare davvero concorrenza per il denaro degli investitori sia all'interno di ciascuna forma di investimento collettivo, sia tra le forme, nonché tra loro e le banche.

Attrarre grandi quantità di investimenti esteri e nazionali nell'economia russa persegue obiettivi strategici per la futura creazione in Russia di una società civile, socialmente orientata, caratterizzata da un'elevata qualità del tenore di vita, basata su un'economia mista, che coinvolge non solo l'efficace funzionamento congiunto delle diverse forme di proprietà, ma anche l'internazionalizzazione della forza lavoro, del mercato dei beni, dei capitali.

I capitali stranieri possono portare in Russia i risultati del progresso scientifico e tecnologico e l'esperienza della gestione avanzata. Di conseguenza, l'attrazione di capitali stranieri e l'inclusione della Russia nell'economia mondiale è una condizione necessaria per costruire una moderna società civile nel Paese.

Il coinvolgimento del capitale straniero nella produzione materiale è più redditizio che prendere prestiti per acquistare i beni necessari.

I crediti sono ancora spesi a casaccio e non fanno che aumentare il debito pubblico.

Anche il flusso di investimenti esteri è molto importante per raggiungere gli obiettivi di medio termine di superare la crisi economica della società moderna, arrestando il calo della produzione.

Va tenuto presente che gli interessi della società russa da un lato e degli investitori stranieri dall'altro non coincidono direttamente.

Gli interessi della Russia sono rinnovare il proprio potenziale produttivo, rifornire il mercato dei consumatori con beni economici e di alta qualità, sviluppare e ristrutturare il proprio potenziale di esportazione, attuare una politica anti-importazione e introdurre una cultura manageriale occidentale nella società russa.

Gli investitori stranieri sono naturalmente interessati al nuovo territorio per generare reddito dal vasto mercato interno russo, dalle sue risorse naturali, dalla manodopera a basso costo e qualificata, dai risultati della scienza e dalla tecnologia interna e persino dalla sua negligenza ambientale.

Pertanto, la Russia deve affrontare un compito difficile e molto delicato: attrarre capitali stranieri verso lo Stato, dirigendolo con modalità di regolazione economica degli obiettivi sociali, senza privarsi a sua volta dei propri incentivi. Quando si attirano capitali stranieri, non dovrebbe essere consentita la discriminazione nei confronti degli investitori nazionali.

Alle organizzazioni con investimenti esteri non dovrebbero essere concessi vantaggi fiscali che non sono disponibili per le società russe impiegate nello stesso campo di attività.

Sulla base dell'esperienza, questa misura non ha praticamente alcun effetto sull'attività di investimento di capitali esteri, ma può portare all'emergere di società con la partecipazione formale di stranieri che rivendicano vantaggi fiscali al posto degli ex impianti di produzione nazionali.

È necessario adoperarsi per creare un clima favorevole agli investimenti sia per gli investitori stranieri che per i nostri. Il capitale privato russo ha bisogno anche di garanzie contro l'arbitrarietà delle autorità ei ritiri forzati, stabilità nel lavoro quando si effettuano investimenti di capitale a lungo termine e un sistema di assicurazione contro i rischi non commerciali.

CONFERENZA N. 15. L'impatto degli investimenti sull'attuazione dei cambiamenti strutturali nell'economia russa

Gli investimenti nel sistema economico svolgono tre funzioni principali:

1) assicurare la crescita e la qualità del capitale fisso;

2) realizzare spostamenti economici strutturali;

3) accelerare l'attuazione degli ultimi risultati del progresso scientifico e tecnologico.

Di grande importanza è il rapporto tra accumulazione e consumo come parte del reddito nazionale.

Quando si considerano i problemi della riproduzione espansa, viene solitamente prestata particolare attenzione all'accumulo. Questa è la leva principale per garantire la crescita economica e migliorare il tenore di vita della popolazione. Allo stesso tempo, il processo di investimento è considerato parte integrante del processo di accumulazione. Questi sono, sebbene per molti aspetti simili, ma comunque diversi nei loro processi di contenuto. Il processo riproduttivo comporta investimenti di bilanciamento.

Pertanto, per uscire dall'attuale situazione di crisi in Russia, è necessario raggiungere un equilibrio di proporzioni: fondo di investimento - fondo di accumulazione - fondo di consumo.

Il modello teorico del rapporto tra questi fondi può essere rappresentato come segue.

In primo luogo, l'obiettivo logico dell'intero processo riproduttivo è il consumo. Se gli investimenti e l'accumulazione vengono strappati a questo obiettivo, diventano privi di significato e un pesante fardello ricade sulle spalle del popolo, a spese del quale queste spese irrazionali devono essere compensate. L'ottimizzazione della struttura economica richiede che i risparmi e gli investimenti siano di natura consumistica sin dall'inizio, a breve oa lungo termine.

In secondo luogo, lo scopo logico principale degli investimenti è garantire la crescita del reddito nazionale e, nella sua composizione, dei fondi di risparmio e di consumo. Inoltre, questa crescita deve essere effettuata in modo tale che ogni unità aggiuntiva di investimento di capitale fornisca un aumento del reddito maggiore rispetto ai costi che lo hanno causato. Si tratta di un requisito indispensabile per il funzionamento ottimale dell’economia. Per analizzare questa dipendenza, è consigliabile utilizzare valori limite: investimento di capitale marginale e reddito marginale. Sulla base del fatto che in ogni momento un aumento degli investimenti è accompagnato da una diminuzione del loro rendimento, il reddito marginale diminuisce, mentre aumentano i costi specifici del capitale. [10]

Il punto ottimale è all'intersezione delle curve del ricavo marginale e del costo marginale dell'investimento. Sul grafico, questo può essere rappresentato come segue (Fig. 1).

Riso. 1. Il rapporto tra investimenti marginali e reddito marginale.

R - reddito;

MR - ricavo marginale;

MC - investimento marginale;

Q - l'importo dell'investimento.

In terzo luogo, il funzionamento ottimale presuppone che gli investimenti effettuati non solo causino un aumento del reddito nazionale, ma provochino anche un aumento del fondo di consumo. Ciò può essere ottenuto alle seguenti condizioni:

1) quando si mantiene un tasso di accumulazione costante;

2) quando diminuisce, ma questa diminuzione è compensata da un aumento della restituzione delle risorse accumulate.

Ciò, a sua volta, richiede una certa politica di investimento che determini non solo la crescita economica, ma anche la distribuzione delle risorse di investimento tra i settori rilevanti dell'economia in modo tale da determinare equamente la crescita sia delle industrie di investimento che delle industrie produttrici di beni di consumo e servizi.

Esiste anche una relazione inversa, ovvero: l'aumento del reddito nazionale è la più importante fonte di espansione degli investimenti. Di conseguenza, l'attività di accumulazione e di investimento è strettamente interconnessa.

Ciò è chiaramente visibile se consideriamo gli investimenti di capitale in dinamica (a prezzi comparabili) e li confrontiamo con la dinamica del reddito nazionale nel suo volume fisico (cioè anche a prezzi comparabili). La dimensione assoluta dell’accumulazione e dell’investimento di capitale nella riproduzione allargata dipende dal volume del reddito nazionale per una data quota di accumulazione. Maggiore è il reddito nazionale, maggiore sarà il risparmio e, per una determinata quota di esso, maggiori saranno i fondi stanziati per gli investimenti di capitale. [undici]

E viceversa, quanto maggiore è l'investimento e l'aumento dei beni produttivi da essi causati, tanto maggiori sono le possibilità di aumentare il volume fisico del reddito nazionale.

Anche il livello di efficienza degli investimenti negli investimenti è molto importante.

Maggiore è l'efficienza degli investimenti utilizzati, più pienamente e rapidamente essi vengono incorporati nelle immobilizzazioni, più progressivo e alto è il livello tecnico di questi fondi, maggiore è la qualità dei lavori di costruzione, maggiore è la crescita della produzione, della produttività del lavoro nell'economia nazionale e l'aumento del volume fisico nazionale.

In definitiva, la scelta del metodo di produzione più efficiente viene effettuata solo attraverso l'attuazione dell'uno o dell'altro programma di investimento. La funzione di produzione utilizzata nell'analisi economica descrive metodi di produzione tecnologicamente efficienti.

Quando massimizza l'ammontare del profitto, l'impresa deve scegliere dall'elenco dei progetti di investimento che rappresentano metodi di produzione tecnologicamente efficienti, quello che aiuta a ridurre al minimo i costi, o, in altre parole, il modo più conveniente. La considerazione della struttura funzionale del prodotto interno lordo, più precisamente della sua parte utilizzata per gli investimenti di capitale, è di grande importanza nell'analisi economica. Sulla base di questi materiali dello sviluppo economico dei paesi, si possono vedere le relazioni emergenti tra la struttura del prodotto interno lordo e la dinamica dei suoi investimenti.

Negli anni del dopoguerra nei paesi sviluppati il ​​livello degli investimenti di capitale fu superiore a quello degli anni precedenti la seconda guerra mondiale, che divenne un fattore speciale nell'espansione del mercato interno e la ragione principale di una certa accelerazione dei ritmi di produzione in questi paesi.

In esse viene mantenuto un livello più elevato di investimento di capitale con l'aiuto di grandi investimenti nello sviluppo di nuove industrie e nella ricostruzione radicale della produzione.

Anche la politica governativa gioca un ruolo significativo, che, con l'aiuto di ammortamenti accelerati e leve fiscali, spinge le aziende e le imprese ad aumentare gli investimenti di capitale. Nei paesi più sviluppati, il 30-40% degli investimenti di capitale sono effettuati dallo Stato stesso.

Finanzia investimenti nell'industria manifatturiera e in alcuni settori delle infrastrutture sociali, e in alcuni paesi anche nell'edilizia abitativa. Il più alto livello di investimento di capitale negli anni del dopoguerra è caratteristico del Giappone. Questa tendenza è continuata negli anni '1990. Un livello di investimento più basso è una caratteristica che caratterizza lo sviluppo economico dell'Inghilterra e degli USA (Tabella 2). I dati presentati nella tabella 2 possono essere linee guida generali per ottimizzare il rapporto tra investimenti e la struttura del prodotto nazionale lordo russo.

Va notato che in Russia la quota degli investimenti di capitale nel prodotto interno lordo è leggermente inferiore rispetto ai paesi sviluppati occidentali. Ma in generale, le differenze sono insignificanti, il che crea l'apparenza del benessere dell'economia.

Ciò ha attualmente un impatto decisivo sulla dinamica del rapporto tra fondi di investimento e di risparmio e di consumo. [12]

Tabella 2

Struttura del consumo del prodotto interno lordo dei paesi sviluppati,%

Il buon senso e la pratica mondiale mostrano che un certo aumento del benessere delle persone si ottiene non riducendo il tasso di accumulazione, ma, al contrario, con i suoi tassi di crescita sufficientemente elevati e un alto livello di reddito nazionale. Per mantenere il tasso di accumulazione della produzione a un livello sufficientemente elevato, sono necessarie condizioni appropriate, quali: un livello di efficienza produttiva elevato o in continuo aumento, ovvero un aumento del ritorno sui costi di produzione.

In altre parole, ogni ciclo di riproduzione deve essere svolto a un livello tecnico superiore. Solo in questa condizione diventa opportuno aumentare i costi di investimento.

Pertanto, una caratteristica importante della moderna strategia di investimento è un tale aumento dell'efficienza dell'economia nazionale, che amplierà i confini dell'accumulazione, fermerà il declino e successivamente stabilizzerà il tasso di accumulazione della produzione.

Negli ultimi anni si è verificata una diminuzione del tasso di accumulazione della produzione, causata da una riduzione del rendimento del patrimonio. Se il rendimento delle risorse utilizzate diminuisce al di sotto del punto di equilibrio, la loro accumulazione diventa non redditizia, poiché i costi (cioè gli investimenti di capitale) superano il reddito ricevuto dal loro investimento - il rendimento. Inoltre, ciò potrebbe comportare una diminuzione assoluta del fondo di consumo. Negli anni '1990 la sfera degli investimenti ha sperimentato una tensione estremamente grande.

A quel tempo, i fondi furono spesi non tanto e non solo per aumentare il livello di produzione tecnica, ma in tutti gli importi significativi, per compensare la sua efficienza in calo. Il risultato è un sovraaccumulo dell'apparato produttivo su una base tecnica e tecnologica arretrata, bassa.

Nelle condizioni della prevalente situazione di instabilità economica, con un alto livello di inflazione, diventa assolutamente privo di senso fare investimenti intensivi nella sfera della produzione, fare accumulazione intensiva.

Inoltre, il complesso di investimenti esistente in Russia è inefficiente e ingombrante e il ciclo degli investimenti è irragionevolmente esteso nel tempo. Dalle risorse utilizzate si prevede solitamente il ritorno in 15-20 anni. Questo è un periodo piuttosto lungo. Dai fondi investiti, dato il ritmo della moderna rivoluzione scientifica e tecnologica, in generale, non puoi ottenere assolutamente alcun effetto, ma, al contrario, essere in perdita.

In tali situazioni, la contraddizione fondamentale tra consumo e accumulazione non si risolve: l'accumulazione nel momento presente non si realizza con un corrispondente aumento del consumo nel futuro, cioè il futuro è estremamente lontano. La moderna rivoluzione scientifica e tecnologica richiede che gli investimenti effettuati inizino a dare ritorni in 1,5-2 anni: solo con tali termini si risolve la contraddizione tra accumulazione e consumo.

Allungare i termini di costruzione e sviluppo degli impianti di produzione per un periodo di oltre 10 anni trasforma l'attività di investimento in un'area di costo per molti anni.

È chiaro che in queste condizioni mantenere il tasso di accumulazione a un livello sufficientemente alto è inaccettabile, perché aumenta l'inflazione già sfrenata e contribuisce al “surriscaldamento” dell'economia. Pertanto, in tali condizioni, solo un radicale miglioramento della struttura dell'accumulazione, in altre parole della struttura degli investimenti, porterà ad un aumento dell'efficienza economica dell'economia nazionale, e in seguito ad un aumento del livello e della qualità delle consumo.

Come è noto, l'accumulazione fino a tempi molto recenti non ha svolto il suo ruolo nella riproduzione, vale a dire: non è servita come fattore efficace nello sviluppo dell'economia nazionale. Il posto predominante nell'accumulazione era occupato dalle spese per la produzione militare, e in generale tutto lo sviluppo economico era subordinato alle esigenze militari. Il consumo personale è arrivato ultimo. A causa di questo stato di cose, l’economia nazionale non poteva e non può controllare adeguatamente l’alto tasso di accumulazione. [13]

Ciò si manifesta, in particolare, in quanto segue:

1) il carattere "riparatore" dell'accumulazione;

2) livello tecnico estremamente basso del settore civile dell'economia;

3) enorme costruzione in corso;

4) ciclo di investimento esteso;

5) costruzione di strutture secondo progetti obsoleti.

Ne consegue che è economicamente giustificato ridurre il tasso di accumulazione della produzione nell'economia russa negli ultimi anni. La replica di apparecchiature obsolete che producono beni che non possono resistere a nessuna concorrenza sul mercato mondiale, che non soddisfano pienamente i bisogni delle persone per beni di uso quotidiano di alta qualità è del tutto superflua. In questo caso, è meglio fermare la dissipazione di risorse finanziarie e materiali, fermare l'uso ingiustificato delle risorse. Infatti, è possibile espandere la produzione su base tecnica e tecnologica solo quando il settore dell'economia che produce beni di investimento viene ristrutturato in modo tempestivo.

Oggi, l'ingegneria meccanica, ad esempio, può garantire un alto tasso di accumulo solo aumentando la produzione di apparecchiature inaffidabili e tradizionalmente arcaiche. Ne consegue che questa forma di investimento dovrebbe essere abbandonata. Ma non è così facile passare a un tipo più progressivo di accumulazione. Ciò richiede un bel po' di soldi e, soprattutto, tempo.

Sulla base di ciò, ne derivano delle conclusioni: nel reddito nazionale, la quota del fondo di accumulazione dovrebbe essere sempre fissata a un livello tale che l'economia possa controllarla efficacemente; il tasso e il fondo di accumulazione in un determinato momento dovrebbero essere fissati a un livello che consenta di padroneggiare il più alto livello di conquiste della rivoluzione scientifica e tecnologica in quel momento. Se non ci sono innovazioni tecniche e tecnologiche efficaci, l'accumulazione diventa inopportuna. Non fornirà un corrispondente aumento della qualità e del consumo. Se ci sono tali innovazioni, allora i mezzi, qualunque essi siano, ripagheranno profumatamente. Pertanto, è inaccettabile parlare se il tasso di accumulazione sia basso o alto, a prescindere.

È necessario parlare della misura in cui questo livello di accumulazione è dotato di innovazioni scientifiche e tecniche e di quanto, a sua volta, questa accumulazione contribuisce allo sviluppo futuro della rivoluzione scientifica e tecnologica, all'introduzione dei suoi risultati nella produzione e un aumento della qualità e del volume dei consumi.

Pertanto, da quanto precede discende che il processo di riduzione assoluta del fondo di accumulazione attualmente osservato è di natura oggettiva. È necessario passare attraverso la fase di riduzione assoluta dell'accumulo di produzione.

Non si può vedere nell'accumulazione di produzione a basso tasso e in assoluto calo solo una manifestazione di deindustrializzazione e disinvestimento, l'errore delle riforme economiche, come spesso viene interpretato. Ci dovrebbe essere sempre un approccio ragionevole, basato proprio su una valutazione sobria della situazione attuale.

Un'altra cosa è che il periodo dei cambiamenti strutturali nel complesso degli investimenti e nei programmi di investimento non dovrebbe essere prolungato artificialmente, perché ciò ha l'effetto più dannoso sul livello dei consumi personali e sulla volontà della popolazione di attuare le riforme economiche. [14]

La formazione della proporzione considerata tra consumo e accumulazione si rivela più in dettaglio quando si analizza la distribuzione degli investimenti tra settori specifici dell'economia, ad esempio tra quei settori economici la cui attività economica è associata alla piena soddisfazione dei bisogni personali delle persone , e quelli che lavorano per la riproduzione delle risorse di investimento (per la produzione).

A questo proposito, è di particolare importanza considerare una tale struttura di investimenti che ne caratterizza i consumi nelle principali infrastrutture produttive, sociali e industriali. A partire da questa analisi, prima di tutto, è necessario tenere conto dell'esperienza accumulata dai paesi sviluppati in questo senso. Dimostra che l'attenzione alla costante espansione della produzione di combustibili, materie prime, materiali porta principalmente a una situazione economica che ha una formula paradossale: maggiore è il volume delle risorse materiali prodotte sotto forma di materie prime, combustibili, metalli, maggiore è la loro carenza.

Nel periodo sovietico, un approccio simile allo sviluppo dell'economia era tipico, e anche ora è in gran parte conservato.

La crescita costante porta infatti ad un aumento ingiustificato dei cosiddetti costi incrementali legati alla crescita (dall'energia alla realizzazione di determinate infrastrutture), aumentando la scarsità di altre risorse. La maggior parte delle industrie, in particolare l'estrazione mineraria, l'energia elettrica, la metallurgia, sono gli anelli ad alta intensità di capitale nel ciclo industriale; in larga misura lavorano per se stessi, coinvolgendo con ogni tonnellata aggiuntiva di combustibili e materie prime minerali un numero crescente di attrezzature e macchine, manodopera, energia e materiali. Una quota impressionante dell'aumento della produzione di semiprodotti e materiali iniziali viene "mangiata" dai loro crescenti rifiuti in altre aree dell'economia nazionale che sono consumatori di questi prodotti. In queste condizioni, gli investimenti produttivi che riducono l'intensità del materiale, per un numero crescente di posizioni, diventano economicamente molto più redditizi rispetto ai futuri investimenti in settori che stanno aumentando notevolmente i volumi di produzione.

Sulla base dei calcoli, i costi delle misure per risparmiare risorse nella produzione sono attualmente 3-5 volte inferiori ai costi dell'aumento dell'estrazione delle risorse. Nel frattempo, l'efficacia di tali risorse è in costante aumento. Sulla base delle tendenze verso una riduzione assoluta delle dimensioni di estrazione di quasi tutti i tipi di risorse e un aumento del costo di estrazione di molti tipi di materie prime, si amplia anche la gamma economica di misure efficaci per risparmiare risorse materiali. La struttura dell'economia che si è sviluppata oggi, come sapete, è caratterizzata da una quota estremamente ampia di settori dell'economia non di consumo, caratterizzati da un'elevata intensità di risorse, che è la ragione principale dell'eccesso di domanda di beni di investimento , materie prime ed energia.

La politica strutturale, che ha portato a tali risultati, non solo incide negativamente sullo sviluppo della sfera socio-culturale, ma ostacola anche lo sviluppo delle forze produttive in generale. La crescita a lungo termine della produzione per soddisfare i bisogni prevalentemente non dei consumatori, da un lato, ha privato la società degli incentivi materiali necessari per un ulteriore sviluppo socioeconomico e, dall'altro, ha peggiorato la base materiale per investire nell'economia.

Si è creata una situazione paradossale: più sforzi e denaro vengono spesi per la produzione di mezzi di produzione, più l'economia nazionale ne sperimenta la carenza. [15]

Il tipo di crescita economica, in cui per lungo tempo gli accumuli nei rami dell'industria pesante hanno traboccato dai rami che compongono la II divisione della produzione sociale, ha portato ad un progressivo ritardo nei servizi, nell'alimentare e nell'industria leggera.

L'industria pesante non è stata in grado di fornire alle industrie che producono beni di consumo attrezzature tecnologiche e tecnologia moderna, poiché la stragrande maggioranza dei suoi beni era di natura militare e questo, a sua volta, condanna lo stato a importazioni su larga scala dall'estero. Ne consegue che l'obiettivo della politica strutturale nel breve termine dovrebbe essere il riorientamento di risorse adeguate allo sviluppo di industrie che soddisfino i bisogni dei consumatori delle persone.

Per la Russia a questo proposito possono rappresentare un punto di riferimento gli Stati Uniti, dove l’industria rappresenta il 60% della produzione totale.

Va notato che per la Russia questa cifra è vicina, perché il Paese è ricco di risorse naturali che garantiscono lo sviluppo dell'agricoltura, così come la maggior parte dei rami dell'industria leggera e alimentare. Nella struttura della produzione sociale, gli aspetti più comuni includono: settoriale e funzionale.

Quello funzionale è costituito da oggetti e strumenti di lavoro, il lavoratore stesso, che è la principale forza produttiva, così come collegamenti come la produzione o la produzione principale, l'infrastruttura sociale e produttiva.

La produzione principale sono i settori dei materiali e della produzione che sono direttamente impegnati nella produzione di beni di investimento e merci.

L'aumento della ricchezza nazionale dipende in misura maggiore da queste industrie e dal loro livello tecnico.

Questi includono:

1) complesso di materie prime;

2) complesso di combustibili ed energia;

3) complesso di costruzione di macchine;

4) complesso metallurgico;

5) complesso agroindustriale;

6) complesso chimico;

7) produzione di beni di consumo;

8) complesso edilizio e di investimento.

La sfera della produzione industriale in Russia occupa il 54,5% e, ad esempio, nel Regno Unito - 29,8%, negli Stati Uniti - 26,2%, Francia - 29,6%, Giappone - 33,8%. Di conseguenza, il settore dei servizi rappresenta il 26,2%; 67,7%; 71,1%; 64,2%; 58,6%; l'agricoltura, rispettivamente, -19,3%; 2,5%; 2,7%; 6,2%; 7,6%.

A livello di singole unità economiche, settori e industrie, la produzione del prodotto interno lordo è misurata dall'indicatore del valore aggiunto lordo.

Nel 1989-1992 circa 4/5 del valore aggiunto lordo provengono dalla sfera della produzione materiale; Durante questo periodo, tra le industrie della sfera immateriale, è aumentata in modo più significativo la quota dei servizi di intermediazione finanziaria (dallo 0,6% al 4,4%), come assicurazioni e prestiti.

Si può notare che la stragrande maggioranza del prodotto nazionale viene prodotta proprio nell'ambito della produzione principale, dove, a differenza dei paesi sviluppati, la struttura del prodotto nazionale è diversa.

Il prossimo anello dell'economia nazionale è l'infrastruttura di produzione, che comprende un sistema di istituti di progettazione e tecnologia dell'industria, gestione della produzione a livello dell'industria o dei suoi grandi sottosettori, trasporti, comunicazioni, commercio, magazzinaggio, servizi alle imprese nel forma di franchising, consulenza, ingegneria, manutenzione, switch, leasing, assunzione, rating, offset, offshore, ecc.

Le suddivisioni di questa sfera, fornendo servizi alla produzione principale, contribuiscono ad aumentarne l'efficienza e migliorare le condizioni di lavoro, aumentando di fatto la ricchezza nazionale.

Nei paesi sviluppati, il settore dei servizi manifatturieri è un settore ampio e altamente efficiente dell’economia. Negli Stati Uniti, ad esempio, più di 1/5 del prodotto nazionale lordo viene creato nei trasporti, nelle comunicazioni e nel commercio. [16] In Russia, questa cifra era del 1991% nel 6 e del 1993% nel 18.

Le statistiche interne nell'ambito delle infrastrutture di produzione comprendono anche i tipi di servizi che costituiscono un settore separato e indipendente dell'economia nei paesi sviluppati.

Per l'infrastruttura finanziaria, assume sempre più la forma di un'istruzione completa e indipendente, che è regolata dalle caratteristiche specifiche dell'attività. Pertanto, diventa un settore funzionale separato dell'economia nazionale.

L'infrastruttura finanziaria comprende il sistema finanziario e creditizio, il sistema del moderno lavoro d'ufficio, la rete bancaria, ecc.

In generale, le principali infrastrutture di produzione e produzione costituiscono la sfera della produzione materiale. In connessione con lo sviluppo della società, è in aumento la necessità di benefici immateriali che si creano nella sfera non produttiva, il che determina la fattibilità dell'infrastruttura sociale.

L'infrastruttura sociale è la produzione immateriale, in cui si creano tipi di ricchezza immateriale, che svolgono un ruolo importante nello sviluppo dei membri della società, nella crescita delle loro conoscenze, abilità e abilità professionali, nel miglioramento dei livelli culturali e educativi , e la tutela della salute.

L'infrastruttura sociale comprende i seguenti settori:

1) tutela della salute e cultura fisica;

2) istruzione secondaria generale, secondaria specialistica, professionale e superiore, un sistema di formazione avanzata per i dipendenti, ecc.;

3) alloggi e servizi comunali;

4) trasporto passeggeri e comunicazioni;

5) servizi di consumo per la popolazione;

6) cultura e arte;

7) turismo e sport.

L'esperienza mostra che le infrastrutture sociali nei paesi sviluppati si stanno gradualmente trasformando in una delle principali aree dell'attività umana. Ciò è dimostrato in modo convincente dai dati sull'economia statunitense per il 1990.

Tabella 3

Quota di settori dell'economia statunitense nel 1990

La tabella è compilata in base ai dati: trend di sviluppo economico mondiale.

Il volume e la qualità dei servizi sociali caratterizzano molto chiaramente il tenore di vita della popolazione e il progresso economico del Paese. Per molto tempo, la sottovalutazione di questa sfera ha causato un notevole ritardo proprio in quelle industrie che ora determinano il livello di civiltà e sviluppo della società. Ciò si manifesta tra l'altro nel basso livello di sviluppo di settori quali i servizi ai consumatori, l'assistenza sanitaria, la base materiale e tecnica della scienza, l'istruzione secondaria e superiore, ecc.

Naturalmente, gli aspetti economici per risolvere questo problema sono stabiliti nella produzione materiale. Ma bisogna anche tenere a mente il fatto che nelle condizioni moderne il progresso economico del paese è notevolmente ostacolato dall'assenza di motivazioni nazionali pronunciate nella sfera spirituale. Pertanto, quando si crea il programma economico dello Stato, è necessario includere i settori delle infrastrutture sociali nell'elenco delle aree prioritarie.

La base materiale e tecnica in un'economia sviluppata assume un carattere stabile a un certo punto. In sostanza, la crescita è dovuta al suo miglioramento qualitativo, che contribuisce a un leggero aumento dei servizi di produzione. In generale, il volume del settore dei servizi qui viene effettuato a scapito delle infrastrutture sociali.

È questo cambiamento nella struttura stessa del settore dei servizi che deve essere considerato un fenomeno naturale. Lo studio della struttura dell'economia nazionale in termini di identificazione dei suoi grandi blocchi (principali infrastrutture produttive, sociali e industriali) consente di determinare con maggiore precisione le aree prioritarie per gli investimenti negli investimenti. La necessità di migliorare la struttura economica determina inevitabilmente il miglioramento della struttura degli investimenti quale principale risorsa efficace per l'attuazione delle grandi trasformazioni economiche. L'analisi della struttura degli investimenti settoriali è un'aggiunta allo studio di cui sopra sul loro impatto sui cambiamenti strutturali nell'economia. Ma se in precedenza l'attenzione si era concentrata sulla struttura macroeconomica, allora in questo caso l'enfasi principale è sullo studio delle proporzioni microeconomiche a livello settoriale.

La distribuzione settoriale degli investimenti ha un'influenza decisiva sulla formazione di tutte le proporzioni economiche e sui tassi di crescita economica nel suo insieme. La struttura degli investimenti settoriali è il rapporto tra diverse risorse finanziarie dirette allo sviluppo dei singoli settori dell'economia nazionale. Di per sé, le proporzioni settoriali non tornano. Dipendono dai fondi destinati allo sviluppo di qualsiasi industria. Pertanto, il miglioramento della struttura settoriale degli investimenti è un mezzo speciale per migliorare l'intera struttura dell'economia nazionale. Una quota elevata nella moderna struttura dell'economia è occupata dalle industrie delle materie prime e dalla fabbricazione di prodotti intermedi. Attualmente, il problema è produrre quanti più beni di consumo finiti e mezzi di lavoro possibili dal prodotto intermedio.

Accelerare lo sviluppo delle industrie che producono beni di consumo significa aumentare l’efficienza degli investimenti. Se il processo di investimento viene effettuato su una nuova base tecnica, si creano reali opportunità per mantenere tassi di riproduzione stabili a costi di materiale e di produzione relativamente inferiori. L’efficacia delle nuove tecnologie risiede proprio nella misura in cui contribuiscono alla produzione di prodotti finiti, compresi i beni di consumo. [17]

I tassi di crescita superiori dei prodotti finiti rispetto alla crescita dei mezzi di produzione necessari fanno sì che nella costruzione di nuove imprese e nella ricostruzione tecnica sia necessario puntare su tali apparecchiature che consentano di mantenere i tassi di crescita del reddito nazionale e del prodotto lordo a livelli un livello superiore alla crescita del numero dei mezzi di produzione. Sulla base di un'analisi dei rapporti strutturali tra reddito nazionale e prodotto nazionale lordo, si può affermare che negli ultimi anni la priorità assoluta nella struttura settoriale è la produzione di un prodotto intermedio.

Attualmente i prezzi crescono in misura maggiore per i prodotti dei combustibili e dei complessi energetici, chimici e metallurgici, dove si accentua più della metà di tutti i profitti industriali. Questo è in contrasto con i cambiamenti economici strutturali e riproduce un andamento molto pericoloso nella produzione. Di norma, la struttura dell'economia è l'elemento più stabile della dinamica economica. Per cambiarlo, ci vorrà molto tempo e ingenti investimenti, nonché un adattamento mirato dell'economia ai bisogni personali e sociali razionali della popolazione.

In determinate condizioni, un compito estremamente importante è il trasferimento di risorse materiali e finanziarie dal complesso militare-industriale e dall'industria pesante alle industrie che sviluppano beni di consumo e servizi che garantiscono la priorità delle industrie ad alta tecnologia, nonché il complesso edilizio, la formazione di un settore significativo per la produzione di beni ad alta tecnologia per le industrie sostitutive dell'importazione e per l'esportazione. Questo dovrebbe essere soggetto alla politica dei prezzi e finanziaria e di credito, il sistema di regolamentazione statale del rilascio del prodotto finale.

Logicamente, in un’economia in crescita, la struttura settoriale degli investimenti dovrebbe cambiare in modo tale da aumentare la quota di quelle industrie con una maggiore produttività del capitale. [18]

Letteratura

1. Rendimento dell'investimento - M.; KNORUS, 2006. - 432 pag.

2. Idrisov A. B., Kartyshev S. V., Postnikov A. 3. Pianificazione strategica e analisi dell'efficienza degli investimenti. M.: Casa editrice e di informazione "Filin", 1998; 1998; Linee guida per la valutazione dell'efficacia dei progetti di investimento.

3. Attività di investimento. M.: KNORUS, 2006. 432 pag.

4. Attività di investimento. M.: KNORUS, 2006. 432 pag.

5. Economia politica. Enciclopedia economica. vol.1.M.: Nauka, 1968. S. 548

6. Investimenti: libro di testo. M.: KNORUS, 2006.

7. Attività di investimento. M.: KNORUS, 2006. 432 pag.

8. Attività di investimento. M.: KNORUS, 2006. - 432 pag.

9. Gracheva M. V. Analisi dei rischi del progetto. M.: CJSC "Finstatinform", 1999.

10. Economia dell'estero. M.: Liceo, 1990. S. 95.

11. Economia dell'estero, M.: Higher school, 1990, p.95.

12. Economia dell'estero. M.: Liceo, 1990. S. 95.

13. Economia politica. Enciclopedia economica. vol.1.M.: Nauka, 1968, p.548

14. Economia politica. Enciclopedia economica. vol.1.M.: Nauka, 1968, p.548

15. Economia politica. Enciclopedia economica. v.1. M.: Nauka, 1968. S. 548

16. Secondo il Ministero della Statistica russo.

17. L'economia nazionale della Russia. Annuario statistico. K. Tekhnika, 1994. S. 14.

18. Economia politica. Enciclopedia economica. vol.1.M.: Nauka, 1968. S. 548

Autore: Maltseva Yu.N.

Ti consigliamo articoli interessanti sezione Appunti delle lezioni, cheat sheet:

▪ Marketing. Culla

▪ Teoria della contabilità. Culla

▪ Endocrinologia. Note di lettura

Vedi altri articoli sezione Appunti delle lezioni, cheat sheet.

Leggere e scrivere utile commenti su questo articolo.

<< Indietro

Ultime notizie di scienza e tecnologia, nuova elettronica:

Pelle artificiale per l'emulazione del tocco 15.04.2024

In un mondo tecnologico moderno in cui la distanza sta diventando sempre più comune, mantenere la connessione e un senso di vicinanza è importante. I recenti sviluppi nella pelle artificiale da parte di scienziati tedeschi dell’Università del Saarland rappresentano una nuova era nelle interazioni virtuali. Ricercatori tedeschi dell'Università del Saarland hanno sviluppato pellicole ultrasottili in grado di trasmettere la sensazione del tatto a distanza. Questa tecnologia all’avanguardia offre nuove opportunità di comunicazione virtuale, soprattutto per coloro che si trovano lontani dai propri cari. Le pellicole ultrasottili sviluppate dai ricercatori, spesse appena 50 micrometri, possono essere integrate nei tessuti e indossate come una seconda pelle. Queste pellicole funzionano come sensori che riconoscono i segnali tattili di mamma o papà e come attuatori che trasmettono questi movimenti al bambino. Il tocco dei genitori sul tessuto attiva i sensori che reagiscono alla pressione e deformano la pellicola ultrasottile. Questo ... >>

Lettiera per gatti Petgugu Global 15.04.2024

Prendersi cura degli animali domestici può spesso essere una sfida, soprattutto quando si tratta di mantenere pulita la casa. È stata presentata una nuova interessante soluzione della startup Petgugu Global, che semplificherà la vita ai proprietari di gatti e li aiuterà a mantenere la loro casa perfettamente pulita e in ordine. La startup Petgugu Global ha presentato una toilette per gatti unica nel suo genere in grado di scaricare automaticamente le feci, mantenendo la casa pulita e fresca. Questo dispositivo innovativo è dotato di vari sensori intelligenti che monitorano l'attività della toilette del tuo animale domestico e si attivano per pulirlo automaticamente dopo l'uso. Il dispositivo si collega alla rete fognaria e garantisce un'efficiente rimozione dei rifiuti senza necessità di intervento da parte del proprietario. Inoltre, la toilette ha una grande capacità di stoccaggio degli scarichi, che la rende ideale per le famiglie con più gatti. La ciotola per lettiera per gatti Petgugu è progettata per l'uso con lettiere idrosolubili e offre una gamma di accessori aggiuntivi ... >>

L'attrattiva degli uomini premurosi 14.04.2024

Lo stereotipo secondo cui le donne preferiscono i "cattivi ragazzi" è diffuso da tempo. Tuttavia, una recente ricerca condotta da scienziati britannici della Monash University offre una nuova prospettiva su questo tema. Hanno esaminato il modo in cui le donne hanno risposto alla responsabilità emotiva degli uomini e alla volontà di aiutare gli altri. I risultati dello studio potrebbero cambiare la nostra comprensione di ciò che rende gli uomini attraenti per le donne. Uno studio condotto da scienziati della Monash University porta a nuove scoperte sull'attrattiva degli uomini nei confronti delle donne. Nell'esperimento, alle donne sono state mostrate fotografie di uomini con brevi storie sul loro comportamento in varie situazioni, inclusa la loro reazione all'incontro con un senzatetto. Alcuni uomini hanno ignorato il senzatetto, mentre altri lo hanno aiutato, ad esempio comprandogli del cibo. Uno studio ha scoperto che gli uomini che mostravano empatia e gentilezza erano più attraenti per le donne rispetto agli uomini che mostravano empatia e gentilezza. ... >>

Notizie casuali dall'Archivio Mutazione di insensibilità 16.01.2018 I biologi molecolari del College of London hanno identificato una misteriosa mutazione genetica che riduce a zero il dolore, permettendo al proprietario di questa rara anomalia di sopportare un disagio fisico. La variante genetica identificata dagli scienziati garantisce quasi al suo portatore l'assenza di dolore, anche con lesioni gravi. "Una delle famiglie esaminate ha ereditato una rara mutazione puntiforme per almeno tre generazioni. Una mutazione nel gene ZFHX2 assicura che provino poco o nessun dolore da ustioni o fratture - queste persone non si rendono nemmeno sempre conto di essere state ferite. Ad esempio, Letitia, 52 anni, si è rotta una spalla mentre sciava, ma ha continuato a sciare per il resto della giornata", descrivono le osservazioni degli scienziati. Questo disturbo è noto come insensibilità al dolore congenito, ma il fenotipo di questa famiglia è così notevole che i ricercatori hanno chiamato da allora un intero sottotipo del disturbo "sindrome di Marsili". Questa "benedizione" può anche essere una maledizione, poiché l'incapacità di individuare il dolore può significare ignorare lesioni gravi che potrebbero essere emergenze mediche. “In verità a volte proviamo dolore, cioè abbiamo la percezione del dolore, ma questo dura solo pochi secondi”, ha detto uno dei membri della famiglia Marsili. Anche se non è del tutto chiaro esattamente come funziona la mutazione, il team suggerisce che interrompe la regolazione ZFHX di altri geni associati alla trasmissione del dolore. La mutazione colpisce anche la capacità di rilevare temperature estreme.

Altre notizie interessanti:

▪ Oscilloscopi a memoria digitale serie TDS6000B

▪ Veicoli aerei senza pilota con bioscafo

▪ Nuovo antidolorifico più forte della morfina e non crea dipendenza

▪ regali tsunami

▪ Le donne nello sport supereranno gli uomini nel 2156

News feed di scienza e tecnologia, nuova elettronica

Materiali interessanti della Biblioteca Tecnica Libera:

▪ Sezione dedicata alle apparecchiature audio del sito. Selezione di articoli

▪ articolo Diritto costituzionale degli Stati esteri. Culla

▪ articolo Quanto pesa la Terra? Risposta dettagliata

▪ articolo Sambuco. Leggende, coltivazione, metodi di applicazione

▪ articolo Osso elettronico. Enciclopedia dell'elettronica radio e dell'ingegneria elettrica

▪ articolo Gomma da piante. Esperienza chimica

Lascia il tuo commento su questo articolo:

Tutte le lingue di questa pagina

Arabic	Hebrew	Polish
Bengali	Hindi	Portuguese
Chinese	Italian	Spanish
English	Japanese	Turkish
French	Korean	Ukrainian
German	Malay	Vietnamese

Homepage | Biblioteca | Articoli | Mappa del sito | Recensioni del sito

www.diagram.com.ua
2000-2024