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Appunti delle lezioni, cheat sheet
Mercato azionario e delle obbligazioni. Cheat sheet: in breve, il più importante
Elenco / Appunti delle lezioni, cheat sheet Sommario
1. EMISSIONE DI TITOLI COME FONTE ALTERNATIVA DI FINANZIAMENTO DELL'ECONOMIA Titoli del mercato è uno strumento per attirare denaro gratuito. Per la formazione del capitale, l'impresa ha diverse fonti: patrimonio netto, utili non distribuiti e ammortamenti, fonti attratte (credito, emissione). Nel contesto delle mutevoli condizioni economiche, sta cambiando l'equilibrio tra le fonti interne e quelle attratte dalle imprese. E le imprese non possono fare a meno di emettere titoli, dove, di regola, prevalgono le obbligazioni. Il mercato dei titoli è un'ulteriore fonte di finanziamento per l'economia. Entità di mercato sono imprese private, lo stato e gli individui le cui attività costituiscono il prezzo dei titoli, e la sua fluttuazione dipende dalle condizioni di mercato. Il funzionamento della RZB si realizza attraverso il movimento di titoli. L'investitore rappresenta il capitale di prestito da lui ricevuto a titolo di rendita, assicurato dalla possibilità di convertirlo in una forma di capitale monetario attraverso la vendita di titoli. La circolazione del capitale si conclude con la trasformazione del capitale fittizio in denaro attraverso il mercato azionario. Nelle condizioni moderne, il ruolo del mercato mobiliare nell'accumulazione di capitale monetario e risparmio è in crescita. Ci sono 3 mercati che partecipano al finanziamento dell'economia: over-the-counter (un elemento importante della sovrastruttura creditizia e finanziaria, poiché copre le nuove emissioni di titoli e finanzia principalmente il processo di riproduzione), il mercato dei cambi (è impegnato nella circolazione di vecchie emissioni di titoli, ridistribuzione del controllo sulle imprese) e di strada. RZB - un insieme di relazioni economiche, i suoi partecipanti in materia di emissione e circolazione di titoli. RZB è una parte del mercato finanziario in cui vengono negoziati strumenti finanziari specifici, titoli. È costituito dal mercato monetario (valutario) e dal mercato dei capitali. Il posto dell'RZB può essere valutato da due posizioni: in termini di volume di attrarre fondi da varie fonti e investire fondi in qualsiasi mercato. Nei paesi sviluppati, le fonti nazionali rappresentano il 70-75%, nella Federazione Russa è inferiore. Il mercato mobiliare è una delle aree di investimento di capitali. Distinguere tra RZB internazionale e altri mercati. 1. Dall'oggetto del mercato (l'oggetto del mercato sull'RZB sono i titoli, inoltre, il volume delle transazioni sull'RZB è superiore a quello di qualsiasi altro mercato). 2. Secondo il modo in cui si forma il mercato. 3. Dal significato del processo di circolazione (il numero delle circolazioni di merci è limitato e le garanzie esistono solo nella fase della circolazione). 4. Secondo la subordinazione dei mercati comparati (lo scopo principale è l'accumulo di fondi temporaneamente liberi e la loro direzione per lo sviluppo di settori promettenti nell'economia). Il significato principale è determinato dai compiti della RZB. 1. I principali sono attrarre fondi temporaneamente liberi, servire il debito pubblico, dirigere investimenti in settori promettenti dell'economia, ridistribuire i diritti sui mezzi di produzione. 2. Secondario - ottimizzazione del finanziamento dei flussi dell'emittente, tutela degli interessi dell'emittente, creazione di un'immagine positiva dell'emittente, creazione di posti di lavoro aggiuntivi, ecc. 2. IL CONCETTO DI TITOLI Prima di passare ai titoli veri e propri, dovremmo soffermarci su un concetto come capitale fittizio, poiché è il movimento di capitali fittizi la base del funzionamento del mercato azionario e dell'esistenza dei titoli in quanto tali. Il capitale fittizio è una relazione sociale, la cui essenza sta nella sua capacità di catturare una certa parte del plusvalore. Storicamente, la base per l'emergere del capitale fittizio è stata l'isolamento del capitale prestato dal capitale di produzione e la formazione di un sistema di credito, e la separazione tecnica del capitale fittizio dal capitale reale è avvenuta sulla base di un prestito di capitale, come risultato di cui il titolo di proprietà rimane nelle mani del proprietario del capitale prestato e un imprenditore funzionante gestisce effettivamente questo capitale. Il capitale fittizio si manifesta così nella forma di un titolo di proprietà in grado di entrare in circolazione e, inoltre, in grado di circolare in modo relativamente indipendente dal movimento del capitale reale. In realtà, il capitale fittizio media i processi di movimento dei capitali, distribuzione e ridistribuzione dei profitti, nonché la redistribuzione del reddito nazionale attraverso il sistema delle finanze pubbliche. Carta di sicurezza è un documento che esprime diritti patrimoniali e non ad esso connessi, può circolare autonomamente sul mercato ed essere oggetto di compravendita e altre operazioni, funge da fonte di reddito regolare o una tantum. Pertanto, i titoli agiscono come una specie di capitale monetario, il cui movimento media la successiva distribuzione dei valori materiali. In passato, i titoli esistevano esclusivamente in forma cartacea fisicamente tangibile e venivano stampati con metodi tipografici su speciali moduli cartacei. I titoli, di regola, sono prodotti con un grado di sicurezza sufficientemente elevato contro possibili contraffazioni. Di recente, a causa di un aumento significativo del giro d'affari dei titoli, molti di loro hanno iniziato a essere contabilizzati sotto forma di registrazioni nei libri contabili, nonché su vari supporti, ad es. sono passati a una forma fisicamente immateriale (senza carta). Pertanto, nel mercato mobiliare, vengono emessi, messi in circolazione e rimborsati sia i titoli stessi che i loro sostituti. Gli oggetti delle transazioni nel mercato mobiliare sono anche chiamati strumenti del mercato mobiliare, fondi (che significa "fondi monetari") o valori azionari. Nel caso in cui i titoli non esistano in forma fisica tangibile o se i loro moduli cartacei sono depositati in appositi caveau, al titolare del titolo viene rilasciato un documento attestante la sua titolarità dell'uno o dell'altro valore del fondo. Questo documento è chiamato certificato di sicurezza. Certificati di titoli al portatore può essere emesso in sostituzione di più titoli omogenei (come banconote di vario taglio). In quest'ultimo caso, il certificato non deve contenere informazioni sul proprietario del valore delle azioni. I titoli sono in realtà documenti legali che testimoniano il diritto del loro proprietario al reddito o parte del patrimonio dell'azienda. 3. STORIA DELL'ORIGINE DEL MERCATO TITOLI L'emergere dei titoli e la commissione di vari tipi di transazioni finanziarie con loro ha una lunga storia. Il prototipo delle transazioni azionarie era il processo di scambio di una valuta con un'altra tra i commercianti alle fiere. In diverse città del mondo, mercanti di tutto il mondo svolgevano un vivace commercio delle loro merci. Al fine di armonizzare le unità monetarie dei diversi paesi, esistevano uffici di cambio, i cui proprietari scambiavano denaro al tasso corrente con una commissione adeguata. A causa della crescita degli scambi e dell'aumento del numero di transazioni future, i cambiali-pagherò sono diventati gradualmente oggetto di transazioni finanziarie. Una cambiale è il primo titolo classico che ha posto le basi per l'emergere e lo sviluppo del mercato azionario. Inizialmente, le transazioni con i titoli venivano effettuate su borse merci e altri mercati all'ingrosso. La città belga di Anversa è ufficialmente considerata la culla della borsa valori. Il primo scambio su questa borsa valori ebbe luogo nel 1592. L'inizio dell'era delle grandi scoperte geografiche servì da impulso per la formazione di scambi organizzati di titoli e l'emergere dei loro nuovi tipi classici. L'equipaggiamento delle spedizioni marittime e delle grandi carovane commerciali verso i paesi del Nuovo Mondo richiedeva investimenti significativi. Ciò ha comportato l'associazione di mercanti, armatori, banchieri e industriali in una sorta di partnership per creare un capitale comune. L'introduzione di una quota è stata formalizzata da apposito documento attestante la titolarità della propria quota sul totale capitale e il diritto a percepire parte dell'utile in caso di joint venture di successo. Questo documento si chiama "scorta", e la partnership divenne nota come società per azioni. L'attivazione del mercato dei valori azionari e la rapida crescita del commercio di cambio cade nel primo terzo dell'VIII secolo. e anni successivi. Fu allora che furono costituite le borse valori in Francia, Gran Bretagna, Germania e Stati Uniti. Il numero delle borse aumentò rapidamente e tra di loro si formarono stretti rapporti. Alla fine dell'VIII - inizio dei secoli KIK. il ruolo della borsa nell'economia capitalista sta crescendo considerevolmente. C'è un processo di accumulazione iniziale di capitale. Le prime banche per azioni e società industriali compaiono nei paesi dell'Europa e dell'America, anche se all'epoca le operazioni con i titoli non avevano ancora un impatto significativo sui processi in atto nell'economia. Borsa progressivamente entrarono in un unico sistema di relazioni finanziarie ed economiche. Ciò è avvenuto con la crescita della produzione industriale, lo sviluppo del commercio, i rapporti di credito, la costruzione di ferrovie, ecc. Il mercato dei titoli negli Stati Uniti si è sviluppato particolarmente ampiamente. Se nell'Europa continentale gli uomini d'affari generalmente preferivano tenere denaro libero in conti bancari, acquistare assicurazioni o immobili, allora in America la maggior parte degli imprenditori investiva capitali in attività finanziarie. Pertanto, il mercato azionario nazionale statunitense ha notevolmente superato quello europeo nel suo sviluppo, ha sviluppato un meccanismo più avanzato per le transazioni finanziarie e attualmente è giustamente considerato il mercato mobiliare più organizzato e democratico. 4. IL MERCATO DEI TITOLI: LE SUE FUNZIONI, LA STRUTTURA Il ruolo e l'importanza del mercato azionario nel sistema delle relazioni di mercato sono determinati dai seguenti fattori: - attrazione di fondi liberi sotto forma di investimenti per lo sviluppo della produzione; - garantire il flusso di capitali dalle industrie in declino alle industrie in rapido progresso; - raccogliere fondi per coprire il disavanzo dei bilanci federali e locali; - la capacità di valutare lo stato dell'economia sulla base di indicatori di borsa; - impatto sulle variazioni dei tassi di inflazione. Il mercato dei titoli, come qualsiasi altro mercato, è un sistema organizzativo e giuridico complesso con una certa tecnologia per condurre le operazioni. La struttura del mercato mobiliare sono tre componenti principali: - oggetto di scambio (i.e. titoli e loro derivati); - partecipanti professionisti; - sistema di regolamentazione del mercato. Oltre ai partecipanti professionali al mercato mobiliare, in questo mercato operano un gran numero di investitori istituzionali, in particolare: - banche; - fondi pensione non statali; - Compagnie di assicurazione. Queste organizzazioni hanno risorse finanziarie significative che entrano nel mercato azionario e determinano in gran parte la situazione del mercato. Lo scopo principale del mercato dei titoli è di attrarre investimenti nell'economia. Per raggiungere questo obiettivo, devono essere presenti le seguenti condizioni: - libertà di circolazione dei capitali; - garantire la liquidità dei titoli, che si ottiene attraverso un numero elevato di venditori e acquirenti; - trasparenza informativa del mercato. Le informazioni devono essere accurate, corrette e significative. Pertanto, molta attenzione nel mercato azionario è prestata alla divulgazione di informazioni da: - gli emittenti sulla situazione finanziaria dell'impresa, sulle imminenti emissioni di titoli, sui principali azionisti, ecc. - partecipanti professionisti del mercato azionario circa le loro qualifiche, le condizioni per fornire vari servizi ai clienti, i loro obblighi finanziari; - gli organizzatori del settore in merito a regole commerciali, condizioni di quotazione, ecc.; - le autorità di regolamentazione sull'evoluzione del quadro normativo, sul sistema di controllo sulle attività nel mercato finanziario e sul rispetto delle regole del lavoro. Borsa è il meccanismo più importante che garantisce il funzionamento efficiente dell'intera economia. Fa circolare un prodotto specifico - titoli, che di per sé non hanno valore. Tuttavia, sono titoli di proprietà, dietro di loro ci sono beni reali, che sostanzialmente determinano il valore di determinati titoli. Data la natura speciale delle attività nel mercato azionario, tutti i paesi hanno introdotto un sistema rigoroso per consentire alle organizzazioni di lavorare in questo mercato. Per svolgere attività professionali nel mercato mobiliare, un'organizzazione deve ottenere una licenza per il diritto di lavorare con valori mobiliari. Ad oggi, puoi ottenere una licenza per lavoro professionale nel mercato mobiliare come: - intermediario (intermediario finanziario); - consulente per gli investimenti; - società di investimento; - fondo di investimento. Allo stesso tempo, vengono autorizzate le attività delle borse valori e dei dipartimenti azionari delle borse merci. 5. TIPI DI TITOLI E LORO CARATTERISTICHE Titoli è un documento attestante, nel rispetto della forma stabilita e degli estremi obbligatori, diritti patrimoniali, il cui esercizio o trasferimento è possibile solo previa sua presentazione. Per fornire una descrizione completa di tale categoria come titolo, è necessario considerare principali proprietà intrinseche: - il titolo attesta il diritto di proprietà sul capitale (azione); - il titolo riflette il rapporto di finanziamento tra l'investitore e l'emittente (obbligazione, cambiale); - un titolo dà diritto a percepire un determinato reddito dall'emittente; - i titoli sotto forma di azioni danno diritto a partecipare alla gestione di una società per azioni; - i titoli danno diritto a ricevere una quota del patrimonio dell'impresa emittente in caso di liquidazione. Una delle proprietà essenziali di un titolo è la sua capacità di fungere da oggetto di acquisto e vendita sul mercato azionario. I titoli possono essere classificati secondo vari criteri. Titoli emettibili e non emettibili. I titoli emessi includono azioni, obbligazioni, azioni di investimento. La loro emissione (a differenza di quelle non-emissione) deve essere registrata presso le autorità finanziarie a colpo sicuro. Un'altra caratteristica di loro è che sono posti da problemi; avere uguali termini e volumi di realizzazione dei diritti all'interno di un'emissione. A seconda della forma in cui l'investitore fornisce capitale all'emittente e di come questi fondi si riflettono nel complesso immobiliare dell'impresa, si distinguono titoli azionari e titoli di debito. titolo di equità stabilisce i diritti del proprietario su una parte della proprietà dell'impresa durante la sua liquidazione, conferma la partecipazione del proprietario alla formazione del capitale autorizzato, dà il diritto a ricevere parte dell'utile e partecipare alla gestione dell'impresa. I titoli di capitale comprendono azioni, certificati azionari, azioni di investimento. Sicurezza del debito riflette il rapporto del prestito tra il suo titolare e l'emittente, che si impegna a riscattarlo puntualmente ea versare una certa percentuale. Le obbligazioni sono un esempio di titoli di debito. La classificazione delle tipologie di titoli da parte dei principali emittenti è la seguente: - titoli di Stato emessi dal governo federale; - titoli comunali, emessi da enti locali; - titoli societari emessi da imprese private (prevalentemente società di capitali). A seconda di come viene effettuata la realizzazione dei diritti garantiti dal titolo, vi sono: - titoli al portatore - i diritti di cui alla presente carta appartengono al soggetto che la fornisce; - i titoli nominativi prevedono l'identificazione univoca del titolare; - ordinare titoli - i diritti su di essi possono appartenere alla persona indicata nel titolo, il quale esercita egli stesso tali diritti o nomina un'altra persona autorizzata (pagherò cambiario e assegno) con suo ordine. I diritti relativi a una garanzia d'ordine vengono trasferiti apponendo una firma di trasferimento - una girata - su questo foglio. Un tipo speciale di titoli è la carta moneta (banconote). Questo è un tipo di obbligazioni di debito della Banca centrale del paese. 6. TITOLI DI STATO Titoli di Stato (GS) - questa è una forma di esistenza del debito interno dello Stato; Si tratta di titoli di debito emessi dal governo. debito dello Stato - questo è l'importo totale del debito dello Stato sui prestiti in essere e gli interessi non pagati su di essi. Tenendo conto dell'ambito del collocamento dei prestiti, il debito pubblico è suddiviso in interno ed esterno. Il debito statale della Federazione Russa ha le seguenti forme: - prestiti ricevuti dal governo della Federazione Russa; - prestiti governativi, ovvero emissione di titoli per conto del governo della Federazione Russa; - altre obbligazioni di debito garantite dal governo della Federazione Russa. Il governo determina le condizioni per l'emissione e il collocamento del debito pubblico. Il servizio del debito pubblico è svolto dalla Banca Centrale e dalle sue istituzioni. Consiste in operazioni per il collocamento di obbligazioni di debito, il loro rimborso e il pagamento di entrate sotto forma di interessi su di esse. Il debito interno è coperto dal bilancio dello Stato e i fondi necessari per questo sono indicati in una riga separata nelle spese di bilancio. L'emissione di titoli di Stato in circolazione può essere utilizzata per risolvere i seguenti compiti principali (GS come strumento di regolazione monetaria): - finanziamento del disavanzo del bilancio dello Stato su base non inflazionistica, cioè senza ulteriore immissione di moneta in circolazione; - finanziamento di programmi statali mirati nel campo dell'edilizia abitativa, delle infrastrutture, della sicurezza sociale, ecc.; - regolamentazione dell'attività economica: l'offerta di moneta in circolazione, l'impatto sui prezzi e sull'inflazione, sulle direzioni di spesa e investimento, crescita economica, ecc. I titoli di Stato presentano, di regola, due vantaggi molto grandi rispetto a tutti gli altri. In primo luogo, questo è il livello relativo più alto di affidabilità per i fondi investiti e, di conseguenza, il rischio minimo di perdita di capitale fisso e reddito da esso derivante. In secondo luogo, la tassazione più privilegiata rispetto ad altri titoli, spesso non ci sono tasse sulle transazioni con essi e sui redditi percepiti. Grandi investitori a seconda della tipologia dei titoli emessi sono: la popolazione, le società e fondi di previdenza e assicurazione, le banche, le società di investimento ei fondi. I GS sono inseriti in moduli cartacei (vuoti) o senza carta (sotto forma di registrazioni sui conti in depositari autorizzati) con vari metodi: aste, vendita aperta a tutti a prezzi prestabiliti, distribuzione chiusa tra una determinata cerchia di investitori, ecc. I titoli di Stato si differenziano per scadenza: - da 5 a 30 anni (denominati buoni o buoni del tesoro a lungo termine); - da 1 a 5 anni (titoli o buoni del tesoro a medio termine); - da 1 mese a 1 anno (titoli del tesoro a breve termine). Principali tipologie di titoli di stato russi: - titoli di Stato a breve termine (GKO); - buoni del tesoro (CO). I titolari di CI hanno il diritto di svolgere con loro le seguenti operazioni: rimborsare debiti, pagare beni e servizi senza restrizioni, venderli a persone fisiche e giuridiche residenti ed eseguire operazioni ipotecarie; - obbligazioni di un prestito in valuta interna (OVVZ); - prestiti federali a tasso cedolare variabile (OFZ); - prestito di risparmio statale (GSZ). 7. AZIONI, LORO TIPI. DIVIDENDI azione - un titolo di emissione che assicuri i diritti del suo proprietario (azionista) a ricevere parte dell'utile della società per azioni sotto forma di dividendi, a partecipare alla gestione della società per azioni e a parte del patrimonio residuo dopo la liquidazione della società. A seconda della fase di emissione delle azioni in circolazione e del loro pagamento, si distinguono le seguenti tipologie di azioni: dichiarate, collocate, interamente liberate. Tra le azioni emesse da una società per azioni, le più comuni sono le azioni ordinarie e privilegiate. Il titolare di azioni privilegiate ha diritto a un reddito prioritario rispetto ai titolari di azioni ordinarie. Di norma, i titolari di azioni privilegiate non hanno diritto di voto in assemblea. Nella maggior parte degli stati, viene stabilita la percentuale massima di azioni privilegiate sul volume totale delle emissioni di titoli azionari. Pertanto, secondo la legge russa è vietato emettere azioni privilegiate per un importo superiore al 25% del capitale autorizzato al valore nominale. Azioni preferite può essere prodotto in varie tipologie, le principali sono: - cumulativo - suggeriscono che se, a causa di una difficile situazione finanziaria o di altri fattori, i dividendi non vengono pagati nell'anno in corso, si accumulano. Di norma, il periodo di accumulazione del dividendo non supera i 3 anni; - non cumulabili - trattasi di azioni per le quali, in caso di mancato pagamento dei dividendi dell'esercizio in corso, non si procede alla loro accumulazione; - con dividendo fisso - in sede di emissione viene fissato l'importo del dividendo (in percentuale) che rimane invariato per tutto il periodo; - azioni privilegiate "con partecipazione" - azioni aventi diritto a percepire un dividendo aggiuntivo. In primo luogo, lo stesso importo viene pagato sia per le azioni ordinarie che per quelle privilegiate, quindi, se ci sono ancora risorse finanziarie, pagano in più ai possessori di titoli privilegiati; - con dividendo regolabile; - con il tasso d'asta del dividendo. Molto più comune titoli ordinari. Il titolare di un'azione ordinaria ha: - il diritto di partecipare alla gestione del JSC attraverso il voto in assemblea; - il diritto a percepire un dividendo (a seguito del pagamento dei dividendi sulle azioni privilegiate); - la capacità di aumentare rapidamente il capitale investito, il cui incremento è dovuto a due fattori: la maturazione dei dividendi e la crescita del prezzo del titolo; - la possibilità di vendere o acquistare facilmente azioni aggiuntive; - il diritto a ricevere una parte dei beni di JSC in caso di liquidazione. Potrebbero esserci alcune varietà di azioni ordinarie con un insieme limitato di diritti: - le azioni senza diritto di voto non attribuiscono ai titolari il diritto di voto in assemblea; - le azioni subordinate danno diritto di voto in misura minore rispetto alle azioni ordinarie di altra natura; - le azioni con diritto di voto limitato attribuiscono al titolare il diritto di voto solo se in possesso di un determinato numero di azioni. In Russia l'emissione di azioni ordinarie con diritto di voto limitato è di fatto vietata perché la legge prevede che i possessori di azioni ordinarie abbiano uguali diritti. 8. VALORE DELLE TIPI DI AZIONI Per prendere decisioni di investimento nel processo di analisi del mercato mobiliare, vari valutazioni delle azioni. In pratica si distinguono le seguenti tipologie: - costo nominale; - valore di emissione (prezzo di collocamento); - costo di contabilità (libro, libro); - valore di mercato (di borsa). Al momento della costituzione di una società per azioni compare il concetto di "valore nominale delle azioni". Il pagamento delle azioni alla fondazione di una società viene effettuato dai fondatori al loro valore nominale. Il capitale sociale della società è pari alla somma dei valori nominali delle azioni distribuite tra i fondatori. A spese dei fondi conferiti al capitale autorizzato, si forma la proprietà dell'impresa, che viene utilizzata per svolgere attività di produzione. Nel periodo iniziale di funzionamento della società, il valore della sua proprietà è pari all'importo del capitale autorizzato. Come risultato dell'attività economica dell'impresa, il valore della sua proprietà cambia sotto l'influenza di vari fattori, tra cui: - reinvestindo gli utili; - per rivalutazione di immobilizzazioni; - attraverso l'utilizzo di fondi presi in prestito come leva finanziaria; - collocando un'ulteriore emissione di azioni a prezzi superiori al valore nominale. Nel corso dell'attività dell'impresa, può verificarsi sia un aumento del valore della proprietà dell'impresa che la sua diminuzione a causa di una gestione inetta, che porta al "mangiare" del capitale autorizzato. Pertanto, nel tempo, il valore reale dell'immobile di una società per azioni differirà dal valore del capitale autorizzato. A questo proposito, diventa necessario determinare il valore contabile (di libro) delle azioni, che viene calcolato secondo la formula "il valore del patrimonio netto della società / il numero di azioni collocate". Usando questa formula, possiamo determinare quale quota della proprietà è effettivamente dietro ogni quota. Nel corso del loro sviluppo, le società ricorrono periodicamente all'emissione di azioni per attrarre capitale aggiuntivo. Attraverso lo sviluppo di un prospetto, la società determina il prezzo al quale verranno offerte nuove azioni agli investitori. Il prezzo al quale vengono vendute le azioni di una nuova emissione è chiamato prezzo di collocamento (prezzo di emissione). Secondo la legge russa, il collocamento delle azioni deve essere effettuato a un prezzo di mercato, che può differire dal valore nominale. Se nel processo di circolazione sul mercato secondario sono consentite operazioni di acquisto e vendita di azioni ad un prezzo superiore o inferiore al loro valore nominale, in sede di emissione il prezzo di collocamento non deve essere inferiore al valore nominale. Al fine di incoraggiare gli azionisti ad avvalersi del diritto di prelazione per acquistare azioni di una nuova emissione, una società per azioni può fissare loro un prezzo preferenziale offrendo loro azioni con uno sconto fino al 10% del valore di mercato . Nella stragrande maggioranza dei casi, il prezzo di collocamento supera significativamente il valore nominale, a causa della crescita del valore delle attività per azione dovuta allo sviluppo della società. Viene chiamato l'eccedenza del prezzo di offerta rispetto al valore nominale di un'azione reddito di emissione. 9. METODI DI VALUTAZIONE DELLE AZIONI Quando decide sull'opportunità di acquisire azioni di una particolare società, l'investitore deve determinare da solo un prezzo per azioni accettabile che è disposto a pagare per i titoli. Nella pratica mondiale, vengono utilizzati molti metodi determinazione del prezzo delle azioni, i più comuni dei quali sono: - metodo di valutazione per rendimento atteso; - metodo di valutazione basato sulla crescita costante dei dividendi; - modello di valutazione delle azioni modificato. Il più comune è il metodo di restituzione previsto. Questo metodo si basa su una stima del reddito futuro che un investitore riceverà dal possesso di un'azione. Il reddito è costituito da due componenti: il dividendo e l'aumento del valore di mercato delle azioni. La valutazione di tali componenti viene effettuata dall'investitore sulla base di un'analisi della dinamica dei pagamenti di dividendi negli anni precedenti, della dinamica delle variazioni del valore di mercato e delle aspettative previsionali per lo sviluppo della società. L'investitore deve confrontare il rendimento atteso con il rendimento richiesto, ovvero il rendimento che desidera ricevere sul capitale investito. Il rendimento richiesto si basa sul rendimento di investimenti privi di rischio, tenendo conto del premio per il rischio dell'investimento in una società per azioni, o sulla base del rendimento di società con un livello di rischio simile. Per determinare il grado di rischio e l'entità del premio, l'investitore deve valutare qualità di investimento azioni acquistate. Tipicamente, gli investitori ricorrono ai servizi di agenzie di informazione che pubblicano il rating dei titoli. La più famosa agenzia americana "SP" classifica le azioni ordinarie delle società nei seguenti livelli, a seconda dell'affidabilità e dell'efficienza delle loro attività: - più alto; - alto; - Buona; - media; - al di sotto della media; - breve; - molto basso. Le azioni di ciascun gruppo hanno il proprio livello di redditività. Più basso è il ranking di un titolo, maggiore è il suo rendimento. In alcuni casi, gli investitori ricorrono alla valutazione delle azioni utilizzando il modello crescita costante dei dividendi. Quando si utilizza questo modello, vengono fatte una serie di ipotesi, in particolare: - i pagamenti dei dividendi aumentano annualmente a parità di tasso di crescita; - il tasso di crescita dei dividendi riflette il tasso di crescita della società e del suo patrimonio; - il rendimento richiesto è sempre superiore al tasso di crescita dei pagamenti dei dividendi. In questo modello, il prezzo dell'azione è determinato dalla formula: [dX (1+ g/100) X 100] / (Kg), dove d è il dividendo pagato dalla società quest'anno; K - il livello di redditività richiesto,%; g- tasso di crescita annuale dei pagamenti dei dividendi, %. Lo svantaggio di questo modello è che il tasso di crescita dei pagamenti dei dividendi non riflette sempre il tasso di crescita dell'azienda e la dinamica delle variazioni dei prezzi di mercato. Per eliminare questa carenza è stato sviluppato un modello modificato di valutazione delle azioni basato sul pagamento di dividendi, che tiene conto del fatto che una parte dell'utile è soggetta a reinvestimento con un certo livello di rendimento. L'utile reinvestito garantisce lo sviluppo dell'azienda e in una certa misura determina il tasso di crescita del patrimonio dell'azienda. Tuttavia, il tasso di crescita della società dipenderà dall'efficienza dell'utilizzo dei fondi reinvestiti. Il risultato dell'applicazione del metodo è più affidabile. 10. IL RUOLO DELL'AZIONE NELLA GESTIONE DELL'IMPRESA azione - trattasi di un titolo azionario, attestante, secondo quanto prescritto dalla normativa, rapporti di comproprietà (titolo di proprietà), garantendo la partecipazione dell'investitore alla gestione della società per azioni in una forma o nell'altra, dando la possibilità ricevere un dividendo in una forma o nell'altra e garantire all'investitore il diritto alla proprietà della società all'atto della liquidazione di quest'ultima secondo una determinata procedura. Ciascun titolare di un'azione ordinaria può partecipare all'assemblea generale degli azionisti con diritto di voto su tutte le materie di sua competenza, può eleggere ed essere eletto negli organi di amministrazione della società, conoscerne la documentazione, ecc. Diritto dell'azionista per la partecipazione alla gestione di una società per azioni si realizza: - il diritto di partecipare all'assemblea generale degli azionisti - il supremo organo direttivo della società per azioni, che determina gli indirizzi principali della sua attività; - il diritto di eleggere ed essere eletti negli organi di amministrazione della società. Allo stesso tempo, un'azione ordinaria fornisce al suo titolare un voto nella gestione degli affari della società, che l'azionista può utilizzare nelle assemblee generali degli azionisti. Le finalità dell'acquisizione di azioni da diversi gruppi di persone non coincidono. Pertanto, diverse categorie di azionisti hanno interessi diversi. La preponderanza di questo o quell'interesse tra gli azionisti della società, che è in definitiva determinato da quale gruppo di azionisti possiede un blocco azionario più ampio, determina in larga misura la politica perseguita dalla società per azioni. Puntata di controllo - è il numero di azioni ordinarie possedute da un socio, che prevede la possibilità pressoché esclusiva di adozione o blocco delle decisioni su questioni relative all'attività della società nell'assemblea generale degli azionisti. In teoria, il valore della partecipazione di controllo corrisponde al 50% + 1 azione ordinaria della società. Al cuore sistemi di controllo società per azioni è il seguente schema: - la massima autorità in una società per azioni, che rappresenta il proprietario del capitale sociale - l'assemblea generale degli azionisti della società; - il supremo organo di gestione negli intervalli tra le assemblee generali degli azionisti, eletto dagli azionisti in assemblea per sovrintendere all'attività della società nell'interesse del proprietario e incaricato di gestire gli affari della società, - il consiglio di amministrazione della azienda; - il responsabile della società, che dirige le attività correnti della società, nominato dal titolare, - il direttore generale (presidente) della società; - l'organo di gestione delle attività operative, composto da professionisti (dirigenti e dirigenti) di altissimo livello - il consiglio di amministrazione della società. I suoi membri sono nominati dal consiglio di amministrazione; - l'organo che esercita le funzioni di controllo interno finanziario, economico e giuridico sull'attività della società - la commissione di revisione della società, i cui membri sono eletti anche dal titolare (assemblea dei soci). Pertanto, il principio di formazione della struttura del potere in una società per azioni si basa sulla delimitazione della competenza dei suoi organi. 11. LEGAME Obbligazione (obbligazione) - Si tratta di un titolo di debito che attesta il deposito di fondi da parte del suo proprietario e conferma l'obbligo dell'emittente di rimborsare all'investitore il costo di tale titolo entro un certo periodo di tempo con il pagamento della percentuale del valore nominale del titolo fissati in esso e di ricevere altri diritti di proprietà. Proprietà fondamentali delle obbligazioni sono: - il rapporto di finanziamento tra l'investitore e l'emittente. L'acquirente dell'obbligazione non diventa comproprietario dell'impresa, ma ne è creditore; - l'esistenza di un termine per la circolazione del prestito obbligazionario, trascorso il quale esso si estingue, ossia rimborsato dall'emittente al valore nominale. Tuttavia, la pratica mondiale conosce i cosiddetti bond "perpetui", che non hanno una data di scadenza finale. Secondo l'obbligazione, il tasso di rendimento viene rivisto, di norma, ogni 10 anni al fine di ridurre il rischio di tasso di interesse dell'emittente. Inoltre, nell'emissione di obbligazioni è prevista la possibilità del loro rimborso totale o parziale dopo 10 anni. A volte, nel prospetto delle obbligazioni perpetue, la data di scadenza delle obbligazioni è indicata scrivendo "fino alla liquidazione della società". Si segnala che l'emissione di obbligazioni perpetue è un evento estremamente raro. Questa è più un'eccezione alla regola che uno schema generale; - La priorità delle obbligazioni rispetto alle azioni nella generazione di reddito. Il pagamento degli interessi sulle obbligazioni avviene in via prioritaria rispetto al pagamento dei dividendi sulle azioni; - il proprietario dell'obbligazione ha diritto alla soddisfazione prioritaria dei suoi crediti rispetto all'azionista nella liquidazione dell'impresa. Poiché un'obbligazione è un'obbligazione di debito dell'emittente, è considerata un titolo superiore a un'azione. Pertanto, gli investitori focalizzati sull'acquisizione di titoli affidabili preferiscono le obbligazioni alle azioni. Tuttavia, un'obbligazione, in quanto titolo meno rischioso, di solito lo è rendimenti inferiori rispetto alle azioni. Le imprese ricorrono emissioni obbligazionarie, al fine di ottenere capitale di prestito. A differenza di un prestito bancario, i prestiti obbligazionari forniscono l'attrazione di risorse di credito per periodi più lunghi. Nei paesi industrializzati le obbligazioni sono emesse con una scadenza, di norma, di 10-15 anni. Va inoltre tenuto presente che con l'emissione di obbligazioni la società non aumenta il proprio capitale autorizzato. Gli investitori che hanno acquistato obbligazioni non sono azionisti e, pertanto, non partecipano alla gestione dell'impresa. Oltre a quelli aziendali, ci sono anche obbligazioni statali. Questa è la differenza fondamentale tra questo titolo e le azioni, poiché non esistono azioni statali e, anche se emesse da un'impresa di proprietà dello Stato, non sono comunque considerate tali. Principali tipi di titoli di stato russi: - titoli di Stato a breve termine (GKO); - buoni del tesoro (CO); - obbligazioni di un prestito in valuta interna; - prestiti federali; - obbligazioni del prestito di risparmio statale. 12. TIPI E CLASSIFICAZIONE DELLE OBBLIGAZIONI Le imprese emettono vari tipi di obbligazioni. A seconda di quale caratteristica di classificazione è alla base del raggruppamento, diversi tipi di obbligazioni: - mutui e non mutui; - buoni sconto e coupon; - Obbligazioni a reddito. Mutui le obbligazioni sono garantite dalle attività fisiche o dai titoli dell'impresa. Le obbligazioni ipotecarie si suddividono in mutui di primo grado, mutui generali e obbligazioni garantite da titoli. I primi mutui le obbligazioni sono emesse a fronte del primo pegno di proprietà della società e sono garantite da attività fisiche reali. Il mutuo descrive nel dettaglio l'immobile da impegnare e lo valuta. Il valore delle attività impegnate deve superare il valore dell'emissione obbligazionaria in modo che il creditore pignoratizio abbia una certa riserva a garanzia della sicurezza degli obbligazionisti. Se l'impresa non adempie alle proprie obbligazioni nei confronti dei creditori, il pignorante entra in possesso di tale immobile, lo vende e con il ricavato riscatta i titoli. Le prime obbligazioni ipotecarie sono chiamate titoli senior. Dal punto di vista dell'investitore, questi sono i titoli migliori e più affidabili, dal momento che i crediti vengono soddisfatti in via prioritaria. Le stesse attività possono fungere da garanzia per diverse emissioni obbligazionarie. Se l'immobile è già stato dato in pegno e viene utilizzato una seconda volta come garanzia per l'emissione delle seguenti obbligazioni, allora queste obbligazioni sono chiamate mutui comuni. Queste obbligazioni sono al secondo posto dopo le prime ipoteche. I crediti nei loro confronti sono soddisfatti dopo gli accordi con i titolari di prime ipoteche, ma prima del soddisfacimento dei crediti degli altri creditori. Le obbligazioni garantite da titoli sono garantite non da proprietà, ma da azioni e altri titoli. In caso di mancato pagamento del debito, tali titoli sono trasferiti ai titolari delle predette obbligazioni. Non ipotecabile Le obbligazioni (non garantite) sono obbligazioni di debito diretto di un'impresa che non sono garantite da alcuna garanzia. La vera sicurezza di tali obbligazioni è la solvibilità generale della società. Di norma, le grandi e note società con una buona storia creditizia ricorrono all'emissione di tali obbligazioni. Sebbene queste obbligazioni non siano garantite da garanzie, gli investitori sono protetti in una certa misura dai termini delle obbligazioni. Solitamente, come una delle condizioni, è previsto un provvedimento sulle “garanzie negative”, ovvero il divieto di trasferire i beni della società a garanzia di altri creditori. Occasionalmente, le obbligazioni non garantite sono emesse da aziende giovani e in rapida crescita che non dispongono di beni fisici reali da fungere da garanzia. Le obbligazioni non garantite di stato inferiore sono obbligazioni di una società che sono inferiori nei loro diritti ad altre obbligazioni di debito, ovvero i requisiti per esse sono soddisfatti per ultimi rispetto ad altri creditori, ma prima che siano soddisfatti i diritti dei proprietari di azioni privilegiate e ordinarie . Di conseguenza, queste obbligazioni devono avere un rendimento più elevato rispetto ad altri strumenti di debito per essere attraenti per gli investitori e compensare il rischio di investire in queste obbligazioni. 13. ALTRE TIPI DI OBBLIGAZIONI A seconda del metodo di ottenimento del reddito, si distinguono cedole e obbligazioni a sconto. Storicamente, al momento dell'emissione dei titoli obbligazionari, ad essi venivano allegate delle cedole indicanti la percentuale di rendimento e la data di pagamento del reddito. Obbligazioni scontate a volte denominate obbligazioni a cedola zero, ovvero su di esse non maturano interessi e il proprietario dell'obbligazione riceve un reddito dovuto al fatto che l'obbligazione viene venduta a uno sconto a un prezzo inferiore alla pari. L'impresa rimborsa le obbligazioni al valore nominale, in conseguenza del quale l'obbligazionista riceve il reddito corrispondente. Attualmente, le obbligazioni a sconto sono ampiamente utilizzate nel mercato azionario russo. obbligazioni a cedola può essere emesso a tasso fisso, il cui reddito viene corrisposto in modo continuativo per tutta la vita del prestito. Istituzione tasso di interesse fisso possibile in un'economia stabile, quando le fluttuazioni dei prezzi e dei tassi di interesse sono molto piccole. In un contesto di tassi di interesse elevati e in rapida evoluzione, la definizione di un rendimento nominale fisso è irta di grandi rischi per l'emittente. Quando i tassi di interesse vengono abbassati, l'emittente dovrà pagare agli investitori il reddito al tasso fissato al momento dell'emissione delle obbligazioni. Pertanto, per evitare il rischio di tasso di interesse, gli emittenti ricorrono all'emissione obbligazioni a tasso variabile. Al momento dell'emissione di tali obbligazioni, di norma viene fissato un tasso di interesse per i primi 3 mesi, quindi ogni 3 mesi il tasso viene adeguato in base al tasso di interesse ufficiale o al rendimento dei buoni del tesoro. In alcuni casi, le obbligazioni vengono emesse con cedole che mostrano una percentuale fissa di rendimento rispetto al valore nominale e, inoltre, l'obbligazione viene venduta a sconto. In questo caso, il proprietario percepisce un reddito regolare sotto forma di pagamenti di cedole e ricava anche un reddito dal rimborso di obbligazioni a un prezzo nominale. Una varietà speciale è obbligazioni a reddito. L'impresa è obbligata a pagare gli interessi su queste obbligazioni ai detentori solo se realizza un profitto. Se non c'è profitto, allora il reddito non viene pagato. Le obbligazioni a reddito possono essere semplici e cumulative. Per le obbligazioni ordinarie, il reddito non pagato degli anni precedenti, la società non è obbligata a rimborsare in periodi successivi, anche se vi è un utile sufficientemente elevato. Per obbligazioni cumulative non pagato per mancato guadagno interessi attivi accumulato ed erogato negli anni successivi. Di norma, il periodo di accumulazione del reddito non pagato non supera i 3 anni. I termini dell'emissione di obbligazioni a reddito cumulato dovrebbero prevedere che fino al pagamento degli interessi attivi, i dividendi sulle azioni ordinarie privilegiate non siano pagati. Le obbligazioni a reddito hanno uno status più elevato in liquidazione rispetto alle azioni e alle obbligazioni di status inferiore. Obbligazionie forse portatore и nominale. Per le obbligazioni al portatore, non viene tenuta una registrazione speciale di tutti i proprietari e il pagamento degli interessi su di esse è formalizzato come rimborso della cedola (taglio della cedola dal modulo delle obbligazioni). Per le obbligazioni nominative, i suoi dettagli devono contenere il nome del proprietario. 14. Pagherò cambiario Cambiale - cambiale scritta emessa dal debitore di denaro (il traente) al suo creditore (il traente) e attestante il diritto di quest'ultimo a pretendere il pagamento da parte del traente della somma di denaro indicata in cambiale dopo un certo periodo di tempo. Cambiale rappresenta un'obbligazione monetaria; solo la moneta nazionale o la valuta estera possono fungere da debito. Il conto ha strettamente prescritto dalla legge forma: rilasciato su apposito modulo e contiene certo set di oggetti di scena. Il mancato rispetto della forma stabilita priva la fattura di valore legale. Il seguente tipi di transazioni con cambiali. 1. Contabilità delle bollette consiste nel fatto che l'intestatario della cambiale vende le cambiali alla banca mediante girata prima della data di scadenza e riceve a tal fine l'importo della cambiale meno l'incasso anticipato di una certa percentuale di tale importo. Questa percentuale è chiamata contabilità. 2. Fattura e operazioni di credito in banca, in qualunque forma essi siano svolti, iniziano con la ricezione da parte del cliente di un prestito cambializzato, che può essere portatore ed emettitore di cambiali. 3. Prestiti su un conto prestito speciale, sostenuto da cambiali. Le banche possono aprire conti prestito speciali per i clienti sulla base di un contratto di prestito stipulato ed emettere prestiti su di essi, accettando cambiali come garanzia per loro. К cambiali accettate come garanzia valgono gli stessi requisiti di quelli considerati. Si accettano cambiali a garanzia di un conto prestito speciale non per il loro intero valore: solitamente il 60-90% del loro importo, a seconda dell'importo stabilito da una determinata banca, nonché in base alla solvibilità del cliente e alla qualità del fatture a lui presentate. 4. Incasso delle bollette. Le banche spesso soddisfano le istruzioni dei titolari di banconote di ricevere i pagamenti in tempo. Le banche si assumono la responsabilità di presentare puntualmente le cambiali al pagatore e di ricevere i pagamenti dovuti su di esse. In caso di ricezione del pagamento, la fattura sarà restituita al debitore. In caso di mancato pagamento, la cambiale viene restituita al creditore, ma con protesto per mancato pagamento. Pertanto, la banca risponde delle conseguenze derivanti dal mancato protesto. 5. Domiciliazione delle cambiali. Le banche possono, per conto dei traenti, effettuare pagamenti in tempo. La banca, contrariamente alla riscossione di cambiali, non è il beneficiario, ma il pagatore. La nomina di un terzo come pagatore di una cambiale è chiamata domiciliazione e tali cambiali - domiciliato. Comportarsi come domicilio, la banca non si assume alcun rischio, poiché paga la cambiale solo se il pagatore gli ha pagato prima la cambiale o se il cliente ha una quantità sufficiente sul suo conto di regolamento (corrente) e autorizza la banca a cancellare dal suo conto l'importo necessario per pagare la cambiale. In caso contrario, la banca si rifiuta di pagare. Per il pagamento di una fattura come pagatore speciale, di solito viene addebitata una piccola commissione e le fatture pagate vengono inviate al cliente. 15. CONTROLLA dai un'occhiata viene riconosciuta una cauzione che contiene un ordine incondizionato del traente dell'assegno alla banca - di effettuare un pagamento per l'importo dell'importo indicato in esso al titolare dell'assegno. Solo una banca in cui il traente ha fondi che ha il diritto di disporre mediante l'emissione di assegni può essere indicata come pagatore di un assegno. Non è consentito ritirare un assegno prima della scadenza del termine per la sua presentazione. L'emissione di un assegno non estingue l'obbligazione monetaria per la quale è stato emesso. La procedura e le condizioni per l'utilizzo degli assegni nel giro d'affari dei pagamenti sono regolate dal codice civile della Federazione Russa e, nella parte non regolata da esso, da altre leggi e regole bancarie stabilite in conformità con esse. l'uso di controllare la forma di pagamento ha una serie di caratteristiche, in particolare: 1) un assegno, ai sensi della normativa vigente, è una garanzia per sua natura giuridica, ovvero un documento attestante (previa forma stabilita, nonché gli estremi obbligatori) diritti di proprietà, il cui esercizio o trasferimento è possibile solo a seguito di la sua presentazione; 2) la capacità di essere un vero pagatore di un assegno è conferita solo alle organizzazioni di credito che hanno una licenza per esercitare attività bancarie; 3) l'assegno è pagato dal pagatore a spese dei fondi del traente. Attualmente, l'ambito di circolazione degli assegni è alquanto limitato. Gli assegni emessi da istituti di credito possono essere utilizzati per pagamenti non in contanti, ma non sono utilizzati per i regolamenti tramite suddivisioni della rete di regolamento della Banca centrale della Federazione Russa. Gli assegni emessi da istituti di credito possono essere utilizzati nei regolamenti interbancari sulla base di accordi conclusi con la clientela e accordi interbancari di regolamento tramite assegni secondo le regole intrabancarie per lo svolgimento delle operazioni di regolamento. Accordo interbancario sulle liquidazioni mediante assegni può prevedere: - condizioni per la circolazione degli assegni in sede di conciliazione; - la procedura di apertura e tenuta dei conti sui quali vengono registrate le operazioni con assegni; - la composizione, le modalità ei tempi del trasferimento delle informazioni relative alla circolazione degli assegni; - la procedura di backup dei conti degli enti creditizi partecipanti ai regolamenti; - obbligazioni e responsabilità degli enti creditizi - partecipanti agli accordi transattivi. Le regole interne bancarie per l'effettuazione di operazioni con assegni, che ne determinano le modalità e le condizioni di utilizzo, dovrebbero prevedere: - la forma dell'assegno, l'elenco dei suoi estremi e la procedura per la compilazione dell'assegno; - elenco dei partecipanti agli insediamenti tramite assegni; - termine per la presentazione degli assegni per il pagamento; - termini di pagamento per gli assegni; - conduzione e composizione delle operazioni di verifica circolazione; - registrazione contabile delle operazioni con assegni; - ordine dei controlli di archiviazione. Un assegno è conveniente per le liquidazioni nei casi in cui il pagatore non vuole dare denaro prima di aver ricevuto la merce e il fornitore non vuole trasferire la merce prima di aver ricevuto garanzie di pagamento. Inoltre, in caso di pagamento con assegni, il fornitore può proteggersi completamente da dubbi sui tempi di regolamento con l'acquirente e sull'accelerazione del pagamento. Un assegno è conveniente anche per le liquidazioni in tutti i casi in cui il venditore inizialmente non è noto. 16. CERTIFICATI DI DEPOSITO E RISPARMIO Certificato di risparmio (deposito). - un titolo attestante l'importo del deposito versato alla banca e il diritto del depositante (titolare del certificato) a ricevere l'importo del deposito e gli interessi previsti nel certificato presso la banca che ha emesso il certificato o presso qualsiasi filiale di tale banca dopo la scadenza del termine stabilito. La normativa vigente impone certificazioni certe requisiti, in particolare: - i certificati possono essere nominativi e al portatore; possono essere emessi sia in un unico ordine che in serie; - sono emessi nella valuta della Federazione Russa; allo stesso tempo possono essere titolari di certificati sia i residenti che i non residenti; - non può fungere da transazione o mezzo di pagamento di beni venduti o servizi resi; - non è consentita la modifica unilaterale da parte di un istituto di credito del tasso di interesse previsto nel certificato; - il trasferimento dei diritti certificati da un certificato al portatore ad altra persona è effettuato consegnando il certificato a tale persona; i diritti certificati da un certificato personale sono trasferiti secondo le modalità certificate per la cessione dei crediti (cessioni); - la cessione del credito ai sensi del certificato può essere effettuata durante il periodo di circolazione del presente certificato. Il certificato deve contenere un numero di obbligatori particolari, la cui inosservanza comporta la sua nullità, in particolare: - denominazione "certificato di risparmio (o deposito)"; - numero e serie del certificato; - la data di versamento o deposito; - l'importo della caparra o caparra, rilasciata dal certificato (in lettere e cifre); - obbligo incondizionato di un istituto di credito di restituire l'importo depositato o depositato e di pagare gli interessi dovuti; - data di richiesta dell'importo del certificato; - tasso di interesse per l'utilizzo di un deposito o contributo; - l'importo degli interessi dovuti; - tasso di interesse alla presentazione anticipata del certificato di pagamento; - nome, ubicazione e conto di corrispondenza dell'istituto di credito aperto presso la Banca di Russia; - firme di due persone autorizzate dall'istituto di credito a sottoscrivere tali obbligazioni, apposte con il sigillo dell'istituto di credito. certificato di risparmio può essere rilasciato solo a un cittadino della Federazione Russa o di un altro stato che utilizza il rublo come valuta ufficiale. Il diritto di emettere un certificato di risparmio forniti alle banche alle seguenti condizioni: - svolgere attività bancaria per almeno 2 anni; - pubblicazione delle relazioni annuali (bilancio e conto economico), confermate da una società di revisione; - rispetto della legislazione e dei regolamenti bancari della Banca di Russia; - adempimento di standard economici obbligatori; - disponibilità di un fondo di riserva pari ad almeno il 15% del capitale autorizzato effettivamente versato. Certificato del titolare del deposito è una persona giuridica registrata nel territorio della Federazione Russa o nel territorio di uno stato che utilizza il rublo come valuta ufficiale. In genere, i certificati lo sono urgente (il termine di circolazione dei certificati di risparmio è di 3 anni e i certificati di deposito - un anno (dalla data di emissione alla data in cui il proprietario riceve il diritto di richiedere un deposito o un deposito sotto il certificato). 17. FUTURI L'apparizione sul mercato di uno strumento come futuri finanziari, è una delle più grandi innovazioni nel mercato finanziario internazionale. Rapida crescita alla fine degli anni '80 numero di contratti future conclusi è un chiaro esempio del fatto che questo strumento è in grado di soddisfare le esigenze di un gran numero di partecipanti ai mercati finanziari. Mercati a termine sono, infatti, una continuazione, uno sviluppo dei mercati dei derivati a lungo termine che esistono da molto tempo. Nel mercato dei futures ci sono Esistono due tipi principali di contratti futures: - futures su materie prime. Si basano sulla vendita e l'acquisto di vari beni prodotti nell'economia nazionale (di norma, prodotti dell'agricoltura, della metallurgia e delle industrie estrattive); - futures finanziari. La base sono alcuni strumenti finanziari (depositi, obbligazioni, valute, indici, ecc.). idea centrale qualsiasi transazione a termine (compresi i futures) è assicurazione del corso (rispettivamente, i prezzi) al momento presente in una certa data futura. Evoluzione del mercato dei futures Esso comprende: - agevolazione degli scambi mediante la standardizzazione delle transazioni, ovvero i contratti; - mercati centralizzati (borse) per contratti di negoziazione; - l'utilizzo di un "organismo di compensazione" come intermediario tra venditore e acquirente al termine di ogni transazione e, quindi, ampia possibilità di pareggiare le posizioni esistenti. futuri finanziari - un obbligo contrattuale di acquistare, rispettivamente, di vendere ad una data standardizzata di esecuzione del contratto un determinato numero standardizzato di strumenti finanziari ad un prezzo predeterminato (concordato) in un'asta di libero scambio. Futures o contratto futures - trattasi di un contratto tipo per la futura fornitura di beni ad un prezzo determinato dalle parti durante la transazione. Gli strumenti finanziari negoziati sulle borse dei futures possono essere suddivisi in: - futures finanziari con una base specifica. - futures finanziari con una base astratta. Futures finanziari con una base specifica basato su oggetti di commercio reali. Allo stesso tempo, è, di norma, possibile la consegna effettiva dello strumento finanziario sottostante. К futures finanziari con una base specifica comprendono: - futures su valute; - Future su tassi di interesse. К futuri finanziari con una base astratta, la cui esecuzione in senso fisico (consegna / accettazione), di norma, è impossibile, includono i futures su indici. Negozia con indici è una nuova area di transazioni finanziarie in rapida evoluzione basata su future e opzioni. Future su indici - un'obbligazione contrattuale di vendere/acquistare un valore standardizzato di uno degli indici a un tasso prenegoziato a una data di scadenza standardizzata. I futures su indici ovviamente non comportano alcuna fornitura di titoli, l'operazione viene chiusa solo attraverso il pagamento della differenza formata dal movimento dell'indice al rialzo o al ribasso. Risultato dell'affare è espressa dalle posizioni a margine delle parti alla scadenza del contratto, ovvero la chiusura stessa avviene con l'ausilio del cosiddetto "marchio di mercato". 18. L'OPZIONE E LE SUE CARATTERISTICHE Nel mondo degli investimenti opzione (opzione) Un contratto è un contratto tra due parti in base al quale una persona concede all'altra il diritto di acquistare un determinato bene ad un determinato prezzo entro un determinato periodo di tempo, o concede il diritto di vendere un determinato bene ad un determinato prezzo entro un determinato periodo di volta. La persona che ha ricevuto l'opzione e quindi ha preso la decisione è chiamata acquirente dell'opzione, che deve pagare per tale diritto. La persona che vende l'opzione e risponde alla decisione dell'acquirente è chiamata venditore dell'opzione. C'è un'ampia varietà di contratti che hanno le caratteristiche delle opzioni. Molte varietà possono essere trovate anche tra gli strumenti finanziari ampiamente utilizzati. Tradizionalmente, tuttavia, il termine "opzioni" è utilizzato solo in relazione a determinati strumenti. Altri strumenti, sebbene di natura simile, hanno nomi diversi. I due principali tipi di opzioni sono le opzioni. "chiamata" и "mettere". Attualmente, tali contratti sono quotati in molte borse nel mondo. Inoltre, molti di questi contratti sono creati individualmente (cioè "da banco" o "da banco") e in genere coinvolgono istituti finanziari o banche di investimento ei loro clienti. Ci due stili di opzione: europeo и Americano. Stile europeo significa che l'opzione può essere esercitata solo a data fissa; Stile americano - in qualsiasi momento durante la durata dell'opzione. Opzioni di chiamata Il contratto di opzione più noto è l'opzione call su azioni. Dà all'acquirente il diritto di acquistare ("call") un certo numero di azioni di una determinata società dal venditore di opzioni a un determinato prezzo in qualsiasi momento fino a una certa data inclusa. Quattro punti che sono previsti nel contratto: - una società le cui azioni possono essere acquistate; - numero di azioni acquistate; - il prezzo di acquisto delle azioni, denominato prezzo di esercizio (prezzo di esercizio), o prezzo “strike”; - la data di decadenza dal diritto all'acquisto, detta data di scadenza. Opzioni put Il secondo tipo di contratto di opzione è l'opzione put. Dà all'acquirente il diritto di vendere un certo numero di azioni di una determinata società al venditore dell'opzione a un determinato prezzo in qualsiasi momento fino a una certa data inclusa. Questo contratto contiene le stesse condizioni del contratto di opzione call: - una società le cui azioni possono essere cedute; - numero di azioni vendute; - il prezzo di vendita delle azioni, denominato prezzo di esercizio (o prezzo di esercizio); - la data in cui l'acquirente dell'opzione perde il diritto di vendita, detta data di scadenza. Assegna di più altri due tipi di opzioni: americana и Europeo. L'americano viene eseguito nella data specificata o qualsiasi giorno prima di essa. L'opzione europea è esercitata rigorosamente alla data indicata. Il valore intrinseco di un'opzione call è pari alla differenza tra il prezzo del titolo e il prezzo di esercizio dell'opzione, purché tale differenza sia positiva. In caso contrario, il valore intrinseco dell'opzione è zero. Il valore intrinseco di un'opzione put è pari alla differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo del titolo, se la differenza è positiva. In caso contrario, il valore intrinseco dell'opzione è zero. 19. TIPI DI OPZIONI Oltre alla divisione comune delle opzioni in tipi americani ed europei, ci sono anche molti cosiddetti tipi di opzioni "esotiche". Opzioni basate sulla cronologia dei prezzi. Questo gruppo di opzioni esotiche è caratterizzato dal fatto che almeno uno dei termini del contratto tiene conto dei valori storici di vari parametri o impone loro restrizioni. Opzioni con un prezzo medio. Questo tipo di opzione tiene conto dei valori medi dei prezzi dell'attività sottostante durante l'intero periodo fino all'esercizio dell'opzione. Il termine "media" in questo contesto significa una semplice media aritmetica o una media ponderata. Esistono due varietà principali: opzione prezzo medio и opzione colpo medio. Nel primo caso si fa la media del prezzo dell'attività sottostante per il periodo (prezzo di regolamento), nel secondo caso il prezzo di esercizio. opzioni di barriera. Un'opzione barriera è un'opzione il cui payoff dipende dal fatto che il prezzo dell'attività sottostante abbia raggiunto o meno un certo livello in un determinato periodo di tempo. Il livello di prezzo corrispondente può essere visto come una barriera che "attiva" l'opzione o "la spegne". Il primo caso corrisponde alla classe delle opzioni barriera bussare, secondo - tramortire. Differenza di opzione tramortireот un semplice opzione è che quando il prezzo dell'attività sottostante raggiunge una certa barriera, l'opzione cessa di esistere. In caso di opzione chiamata ad eliminazione diretta la barriera si trova al di sotto del prezzo di esercizio. Se l'opzione cessa di esistere, il proprietario, a seconda dei termini del contratto, non riceve nulla o riceve una somma fissa di denaro, chiamata compensazione. Il contrario è vero per le opzioni knock-in. opzioni di barriera ampiamente utilizzato nella copertura. Il loro utilizzo offre non solo una maggiore libertà d'azione rispetto alle opzioni standard, ma anche minori costi di copertura grazie al basso premio per le opzioni barriera. Opzioni scale e gradini. L'opzione ladder consente all'acquirente di fissare il profitto dell'opzione già "guadagnato" in momenti che non sono fissati in anticipo, ma quando il prezzo supera un certo livello. Quando viene raggiunto il prezzo della barriera, il proprietario dell'opzione fissa il profitto (se presente) e nomina una nuova barriera. Pertanto, un'opzione ladder ha ancora meno rischi di un'opzione barriera e, di conseguenza, viene scambiata a un premio inferiore. Le opzioni a gradino, al contrario, consentono di “mediare” una posizione in opzione in perdita, ovvero se il prezzo dell'attività sottostante scende a un certo livello, l'opzione a gradino “Giù” fissa un nuovo prezzo di esercizio più basso. Opzioni binarie Le opzioni binarie pagano un certo importo o non pagano nulla. Opzione binaria conferisce al suo titolare il diritto a ricevere un importo fisso se il prezzo corrente dell'attività alla data di esercizio è superiore (opzione call binaria) o inferiore (opzione put binaria) rispetto al prezzo di esercizio. Le opzioni composte sono opzioni sulle opzioni. Un'opzione composta conferisce al suo titolare il diritto di acquistare un'altra opzione (sottostante) in futuro. 20. OPERAZIONI SPECULATIVE NEL MERCATO DEI DERIVATI Questa sezione è la più complessa e interessante per i partecipanti al mercato dei derivati, poiché la redditività delle operazioni speculative è molto più elevata, anche se confrontata con la redditività delle operazioni speculative nel mercato spot, poiché qui si applica l'"effetto leva". E siamo di fronte a un aumento del rendimento di una decina di volte (se parliamo di contratti di opzione, qui il rendimento è ancora più alto). Transazioni speculative associati ad un rischio molto elevato, rispettivamente, la preparazione per questo tipo di operazione dovrebbe avere un terreno molto approfondito. Per prendere una decisione appropriata di acquisto o vendita, lo speculatore deve fare affidamento sull'analisi fondamentale e tecnica. Prendiamo come oggetto di operazioni speculative i contratti futures per le azioni di Lukoil e RAO UES della Russia sulla borsa russa (fino a un certo momento era il fatturato più alto e altamente liquido). Ed ecco un esempio di quali fattori fondamentali monitoriamo per prendere una decisione: - valori attuali dei principali indicatori di cambiamento che possono provocare una reazione nel nostro mercato (SP, prezzi del petrolio sui mercati mondiali - spot, valori futures per Brent e Light); - variazioni degli indici russi ed esteri che hanno un impatto sui mercati mondiali (come negli USA - PPI, CPI, PIL, Non-Farm Payrolls, NAPM; in Giappone - TANKAN); - valutazione delle principali agenzie di rating della Russia e di altri paesi (s P, Moody's); - la dinamica del dollaro nei confronti del rublo e delle valute mondiali, il rapporto tra dollaro e titoli di Stato statunitensi; - tariffe LIBOR, MIBOR; - la condizione economica delle maggiori società energetiche, petrolifere, metallurgiche (rendicontazione delle loro attività: bilancio - crediti e debiti, azioni intraprese per estinguerli; pagamento dei dividendi, variazione del costo delle tariffe per un determinato bene, che è la base di tale struttura: prerequisiti per modificarli, valutazione delle immobilizzazioni - coefficienti di ammortamento delle stesse, utile totale dell'impresa per il periodo, storia creditizia, calendario delle assemblee, calendario dei rilasci di ADR); - analisi tecnica (linee di tendenza, supporto, livelli di resistenza e altri strumenti di analisi tecnica), l'andamento atteso. Prendiamo come esempio una delle strategie speculative. Un prerequisito per questo tipo di trading speculativo è il fatto che i futures e i mercati spot si muovano nella stessa direzione con un certo differenziale di prezzo. Lo spread va dal 30 al 60% annuo in dollari USA. La liquidità dei mercati oggi consente di effettuare queste transazioni per un importo compreso tra 1 e 3 milioni di dollari USA. Si segnala che esiste un basso rischio di perdita dei fondi investiti, dovuto alla tecnologia dell'operazione e alla presenza di uno spread di prezzo. Verranno inoltre descritte le tecnologie di tali operazioni, che differiscono per il grado di aggressività (redditività e rischio). Se tali operazioni vengono eseguite con successo, la loro redditività può essere piuttosto elevata, poiché tra l'ingresso e l'uscita dal mercato possono passare da 1 a 5 giorni. 21. GARANZIA Per il loro meccanismo d'azione e per il loro contenuto economico, i warrant sono molto vicini ai diritti. Mandato è un titolo che conferisce al suo titolare il diritto di acquistare, entro un determinato periodo di tempo, un determinato numero di azioni ordinarie ad un prezzo predeterminato. La differenza tra un mandato e un diritto è il periodo di validità. Se il diritto è un titolo a breve termine che opera sul mercato per 3-4 settimane, il warrant è valido per 3-5 o più anni. Di norma, i warrant sono emessi insieme a obbligazioni e azioni al fine di rendere i titoli più appetibili per gli investitori. Un warrant è emesso come titolo indipendente e può essere venduto e acquistato separatamente dall'azione o dall'obbligazione a cui è allegato. Un warrant di solito dà il diritto di acquistare azioni aggiuntive. Tuttavia, in alcuni casi, un warrant permette di ottenere altri valori: obbligazioni a prezzo ridotto, oro, ecc. A causa del fatto che il warrant offre l'opportunità di acquistare valori aggiuntivi a un costo inferiore al prezzo di mercato, ha il suo prezzo. Il prezzo di un warrant è costituito da due componenti: il prezzo implicito e il prezzo temporale. Prezzo nascosto è la differenza tra il prezzo di mercato di un'azione ordinaria e il prezzo di esercizio al quale tali azioni possono essere acquistate sulla base di un warrant. Un warrant non ha prezzo nascosto se il suo prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato delle azioni ordinarie sottostanti o di altre attività. Prezzo provvisorio - è la differenza tra il prezzo di mercato futuro di un'azione, che potrebbe aumentare grazie al successo dello sviluppo di questa società, e il suo prezzo di mercato attuale. Prezzo del mandato è definito come la somma dei prezzi nascosti e temporanei. In definitiva, il prezzo effettivo di un warrant oscilla attorno al suo prezzo teorico a seconda dell'offerta e della domanda e di altri fattori. Si precisa che un warrant potrebbe non avere un prezzo nascosto quando il prezzo di mercato di un'azione è inferiore al prezzo di esercizio. Tuttavia, avrà un prezzo temporaneo a causa del fatto che il prezzo di mercato delle azioni ha una tendenza al rialzo. Prezzo del mandato temporaneo diminuisce con l'approssimarsi della fine del suo periodo di validità, al diminuire delle aspettative speculative sulla crescita del valore di mercato delle azioni. Alla scadenza, il mandato perde ogni valore. Mandato rispetto a Condividere ha un grande potenziale speculativo, che attira l'attenzione dei partecipanti al mercato azionario. Il prezzo di un warrant cambia contemporaneamente alla variazione del prezzo dell'azione. In questo caso, l'aumento del prezzo di un warrant è solitamente pari alla somma della variazione del prezzo delle azioni. Di conseguenza, la redditività delle operazioni con warrant è molto superiore a quella delle azioni. Operazioni con mandato sono altamente redditizi, ma allo stesso tempo rischiosi. Nella situazione opposta, quando si verifica un calo del valore di mercato delle azioni, il prezzo del warrant, rispettivamente, diminuisce. Con lo stesso calo assoluto del prezzo, la perdita percentuale sui warrant sarà molto maggiore rispetto alle azioni. L'elevata redditività (perdita) delle operazioni con warrant è la proprietà principale di un warrant, che viene chiamato "effetto leva". 22. REGISTRO DI MAGAZZINO La seconda parte del codice civile della Federazione Russa introduce un nuovo tipo di sicurezza: ricevuta di magazzino. Legalmente introdotto non uno, ma intero quattro nuovi titoli: - un semplice certificato di magazzino (di seguito denominato PSS); - una doppia ricevuta di magazzino (di seguito DSS), che, a sua volta, è composta da due parti, ciascuna delle quali, in caso di separazione del DSS, costituirà anche un titolo: certificato di magazzino и certificato di pegno (o "mandato"). Ciascuna delle parti della LTA può circolare separatamente dall'altra e, a sua volta, è un titolo. Tutti questi titoli possono nascere quando le merci vengono trasferite per l'immagazzinamento a un'organizzazione commerciale speciale: un magazzino. Secondo la loro "origine sociale" queste carte risalgono a ricevute di magazzino o ricevute per la ricezione di cose da immagazzinare. Ricevuta di magazzino semplice è una garanzia al portatore e attesta la proprietà della merce. Certificato di doppio magazzino attesta inoltre la proprietà della merce. Allo stesso tempo, il codice civile tace sulla natura di tale garanzia: non è chiaramente indicato se sia nominale o ordinario. Non è possibile considerarlo portatore, poiché tra i suoi dati obbligatori c'è un "Nome del garante". Inoltre, si segnala che un certificato di doppio deposito (così come ogni sua parte) può essere ceduto mediante una girata. Come sapete, lo prevede il codice civile della Federazione Russa due tipi di "avvertimenti": cessione (si applica ai titoli nominativi) e approvazione (vale per gli ordini). È ora di parlare di ciascuna delle due parti della doppia ricevuta di magazzino. La prima parte, l'effettivo certificato di magazzino, attesta la proprietà della merce. A prima vista può sembrare che questa carta sia quasi identica a una semplice ricevuta di magazzino. Ma questo non è affatto vero. Oltre al fatto che un certificato di magazzino semplice è carta al portatore e un certificato di magazzino che fa parte di un certificato di doppio magazzino è carta raccomandata, c'è un'altra differenza fondamentale. Il titolare del PSS non ha bisogno di ulteriori documenti per esercitare i propri diritti in qualità di proprietario della merce. А porta scontrino di magazzino (la prima parte della LTA), per ricevere la merce, cioè per esercitare i diritti del proprietario, deve presentare, oltre alla ricevuta di deposito, anche un certificato di pegno o eventuale documento sostitutivo. Un certificato di pegno (il codice civile fornisce un'altra versione del nome di questo titolo - "warrant") attesta che il suo proprietario ha il diritto di impegnare la merce, la cui proprietà è certificata da un certificato di magazzino. In altre parole, la separazione del certificato di pegno dal certificato di deposito significa che la merce in deposito è stata costituita in pegno. Allo stesso tempo, la natura dell'obbligazione garantita dal pegno non ha alcuna importanza. E poiché non è lecita la disposizione della proprietà costituita in pegno senza il consenso del creditore pignoratizio, è impossibile il pieno esercizio del diritto di proprietà da parte del titolare della sola ricevuta di deposito finché sia il pegno che il certificato di deposito non cadano nelle mani di una persona. 23. CONTRATTI A TERMINE E OPERAZIONI CON LORO contratto a termine è un accordo tra un venditore specifico e un acquirente per la vendita e l'acquisto di un prodotto specifico entro un periodo predeterminato. contratto a termine - questo è un affare fermo, cioè un affare che è obbligatorio per l'esecuzione. L'oggetto dell'accordo possono essere vari asset, come materie prime, azioni, obbligazioni, valute, ecc. Una persona che si impegna a consegnare l'attività corrispondente ai sensi del contratto apre una posizione corta, ovvero vende un contratto a termine. La persona che acquista l'attività apre una posizione lunga, ovvero acquista un contratto. La conclusione del contratto non richiede alcun costo da parte delle controparti (qui non si tiene conto di eventuali costi generali legati all'esecuzione dell'operazione, e commissioni se stipulata con l'ausilio di un intermediario). I contratti a termine sono conclusi, di norma, per l'effettiva vendita o acquisto dei relativi beni, anche allo scopo di assicurare il fornitore o l'acquirente contro possibili variazioni sfavorevoli dei prezzi. Tuttavia, questo tipo di contratto ha mostrato immediatamente le sue carenze, le principali delle quali sono, in primo luogo, la difficoltà di trasferire le obbligazioni assunte a un terzo a causa del fatto che è difficile trovare persone i cui interessi corrispondano esattamente ai termini di il contratto, originariamente concluso sulla base delle esigenze delle prime due persone. Pertanto, una delle parti può liquidare la propria posizione solo con il consenso dell'altra. In secondo luogo, la probabilità di inadempimento di una delle controparti in caso di forte oscillazione dei prezzi dei beni o in caso di variazione della posizione finanziaria della controparte nel periodo precedente l'esecuzione del contratto, ovvero nella caso di frode da parte di una delle controparti. Allo stesso tempo, questo accordo presenta vantaggi quando si lavora con qualsiasi merce non standard e un contratto o con una controparte di cui ti fidi pienamente. Contratti a termine sono usati principalmente per assicurazione contro il rischio di cambio, e anche dalle variazioni dei tassi di interesse. Contratti a termine su valute sono il metodo di copertura più diffuso. Tuttavia, ci sono una serie di punti da considerare prima di intraprendere una copertura utilizzando contratti di cambio a termine. I prezzi a termine sono strettamente legati ai tassi di interesse per entrambe le valute in questione. La loro modifica può influire sul tasso a termine. Uno dei problemi comuni con le operazioni a termine in valuta estera è che la società potrebbe non conoscere la data di scadenza esatta del debito, e quindi il periodo esatto richiesto per coprire l'operazione a termine. Per risolvere questo problema, sono state sviluppate diverse varianti di contratti di cambio a termine. È possibile vendere a termine il reddito previsto in un determinato periodo di regolamento e quindi adeguare il contratto quando il denaro viene ricevuto. Se la ricezione di denaro è avvenuta prima del previsto, la consegna ai sensi del contratto a termine può essere effettuata prima del giorno di regolamento. Se la ricezione del denaro è in ritardo, il contratto può essere esteso. È possibile ottenere contratti a termine per i quali vengono concordate una serie di date di scadenza il giorno della conclusione dell'operazione. 24. DIFFERENZA DA AVANTI E FUTURE contratto a termine - un contratto vincolante per tutte le parti coinvolte nella transazione, in base al quale l'acquirente si impegna ad acquistare in futuro, e il venditore - a vendere una certa quantità di merce della qualità concordata ad un prezzo determinato alla data di conclusione della contratto, ma con consegna a una certa data futura. A differenza di un contratto futures, un contratto forward non ha parametri standardizzati per il volume, la qualità delle merci e la data di consegna. Un'importante differenza tra un contratto a termine e un contratto o un'opzione future è che il primo viene solitamente concluso direttamente tra il venditore e l'acquirente, spesso non su una piattaforma di trading organizzata, ma direttamente, mentre un contratto future o un'opzione viene concluso tramite una compensazione organizzazione su un mercato organizzato. I mercati dei futures rappresentano i meccanismi di trading più efficienti e liquidi. Tuttavia, questi meccanismi sono implementati a condizione che: - la dimensione della consegna sui futures è standardizzata; - tempi di consegna standardizzati; - la qualità delle merci è standardizzata; - il prezzo della merce è determinato in fase di asta aperta; - l'esecuzione di un contratto future termina, di norma, con la chiusura di una posizione, e non con la consegna dell'oggetto dell'operazione; - esiste un garante della transazione. Contratto futurest è un contratto di scambio standardizzato per la fornitura di beni entro un determinato periodo ad un prezzo determinato dalle parti durante la transazione. Importante caratteristiche dei contratti future, a differenza dei contratti a termine, sono le seguenti. 1. L'oggetto di un contratto futures può essere qualsiasi merce, titolo, valuta, mentre i contratti a termine sono conclusi solo per transazioni su merci. 2. I contratti future, di regola, sono conclusi in borsa e i contratti a termine - sul mercato over-the-counter. 3. L'entità della consegna, la qualità della merce, i tempi di consegna nel contratto futures sono standardizzati. In un contratto a termine, i parametri di cui sopra sono determinati di comune accordo tra le parti. 4. Il prezzo al quale viene concluso un contratto future è determinato sulla base della libera concorrenza tra i partecipanti alla negoziazione nella sala di negoziazione della borsa. Inoltre, i prezzi dei contratti futures sono interconnessi con i prezzi nei mercati dei beni reali che costituiscono l'oggetto dei contratti futures. In un contratto a termine, il prezzo è concordato tra due parti: il venditore e l'acquirente. 5. Anonimato del contratto futures, ovvero le parti non sono il venditore e l'acquirente, ma il venditore e la stanza di compensazione della borsa o l'acquirente e la stanza di compensazione. Questa circostanza consente al venditore e all'acquirente di agire indipendentemente l'uno dall'altro. 6. Se in un contratto a termine l'esecuzione del contratto termina con la consegna di una merce in contanti, la negoziazione di contratti a termine, di norma, prevede la liquidazione degli obblighi contrattuali mediante un'operazione inversa da parte dell'acquirente e venditore con la stanza di compensazione della permuta. 7. La stanza di compensazione funge da garante dell'operazione per i contratti futures, mentre non esistono garanzie dell'operazione per i contratti a termine. 8. A differenza di un contratto a termine, un contratto a termine prevede la pubblicazione obbligatoria delle informazioni sulle transazioni. 25. TITOLI INTERNAZIONALI Titoli internazionali - titoli in circolazione contemporaneamente in diversi paesi. Metodi di base l'ingresso di imprese russe nel mercato internazionale dei capitali è da tempo utilizzato nella pratica internazionale e ha ricevuto riconoscimenti a livello mondiale certificati di deposito ed Eurobond. Eurobond - trattasi di obbligazioni emesse sul mercato azionario internazionale e denominate in eurovalute - valute estere rispetto al paese emittente. Una delle innovazioni del mercato internazionale dei capitali è stata la cartolarizzazione dei prestiti in eurovaluta. Poiché originariamente avevano la forma di Eurobond, sono ancora emessi principalmente sotto forma di titoli a breve termine, come Europolis, con scadenza fino a 1 anno, ma possono anche essere trasformati in un prestito a lungo termine. Documenti eurocommerciali - un'altra forma di titoli a breve termine emessi da società in rapida crescita. Euroshares - nuove emissioni (primarie) di azioni ordinarie e privilegiate e altri titoli di capitale distribuiti sul mercato borsistico internazionale. Altre azioni includono emissioni secondarie collocate mediante sottoscrizione chiusa e con l'ausilio di fondi di investimento di tipo chiuso. Anche le emissioni di euroshare sono molto popolari. Le obbligazioni collocate al di fuori del paese di emissione vengono richiamate internazionale. Si dividono in Eurobond e obbligazioni estere. La quota principale (80-90%) è costituita dagli eurobond. Sono note anche altre tipologie di obbligazioni internazionali, che occupano una quota minore. Se le obbligazioni sono collocate contemporaneamente sul mercato europeo e su quello nazionale (uno o più), sono dette globali. Le obbligazioni della stessa emissione, offerte in vendita contemporaneamente in più stati nelle rispettive valute nazionali, sono dette parallele. Le obbligazioni internazionali possono essere considerate nel senso ampio e stretto del termine. Spesso con il termine "obbligazioni internazionali" si fa riferimento a tutti i principali strumenti di debito distribuiti all'estero. Questi includono strumenti di debito a lungo termine - obbligazioni (obbligazioni) и strumenti di debito a medio termine (note). Obbligazioni internazionali differiscono da quelli nazionali) dal regime fiscale, dalle modalità di collocamento, dalla quantità di informazioni disponibili, dalla cerchia dei potenziali acquirenti. Nel senso stretto del termine, il termine "obbligazioni internazionali" corrisponde a strumenti di debito. Obbligazioni e note molto spesso non differiscono in termini, la differenza principale sta nel metodo di pagamento del reddito. Molto spesso, le banconote vengono emesse con un tasso di cedola variabile e le obbligazioni con una fissa. Circa il 70% delle emissioni sono collocate da banche e società non finanziarie e il resto dallo stato e da organizzazioni internazionali. Eurobond - titoli emessi in Eurovalute, collocati presso investitori esteri con l'ausilio di un sindacato internazionale di sottoscrittori. Gli eurobond sono usati per i prestiti a lungo termine. Sono molto simili alle obbligazioni emesse dallo stato e dalle società nel mercato interno, ma mobilitano fondi dall'europool, in quanto sono caratterizzate da tassi di interesse bassi e dal mantenimento di quote invariate. 26. MERCATO TITOLI (MODELLO WESTERN) Attualmente, nei paesi occidentali sviluppati, ci sono due modelli di borsa : americano ed europeo. Il modello americano è considerato più efficace e profondamente ponderato e la maggior parte dei paesi che stanno ancora formando i propri mercati azionari si stanno sforzando di crearlo. Il modello americano si differenzia da quello europeo principalmente per l'intervento dello stato profondo nella regolamentazione del mercato mobiliare. L'inizio della regolamentazione statale del mercato mobiliare negli Stati Uniti si riferisce al periodo della "Grande Depressione" del 1929-1933. e da oltre 60 anni è oggetto di grande attenzione da parte dell'amministrazione governativa. Le leggi federali sui titoli sono sei principali atti legislativi emanati tra il 1933 e il 1940. e sistematicamente integrato negli anni successivi. Nel 1 sono state aggiunte una serie di leggi, inclusa la legge sulla protezione degli interessi degli investitori nel mercato mobiliare. Negli Stati Uniti esiste un modulo standard di documento di registrazione. Contiene informazioni sull'emittente: nome, ragione sociale, tipo di attività, informazioni sulla sua proprietà e condizioni per l'emissione di titoli. Il bilancio deve essere presentato: il bilancio dell'emittente, redatto non prima di 3 mesi prima della proposta di emissione dei titoli, e lo stesso tipo di relazione di sintesi degli ultimi cinque anni. Revisori speciali sono impegnati a verificare la veridicità di queste informazioni. Controllano la preparazione dei documenti di registrazione, conducono un'analisi comparativa delle prestazioni delle varie aziende sia per l'anno in corso che per quello precedente. Occupa un posto speciale Legge del 1970 sulla tutela degli interessi degli investitori nel mercato mobiliare. Sulla base di tale legge è stata costituita la “Corporazione per la Tutela degli Investitori”. Può vigilare sulla liquidazione di società per azioni in difficoltà finanziarie e provvedere al pagamento dei crediti dei proprietari dei titoli di tali società. Gli interessi di intermediari, commercianti e altri soggetti al servizio delle borse sono posti sotto la tutela della legge. Negli Stati Uniti esistono altri tipi di regolamentazione del mercato mobiliare. Il loro arsenale viene rifornito ed è sotto la costante supervisione dello stato. Borse differiscono per l'entità delle operazioni. Insieme alle borse nazionali come New York, ci sono molte borse più piccole. Si tratta di borse regionali che effettuano operazioni con azioni di piccole e medie imprese. Negli Stati Uniti, tra gli scambi regionali, si distinguono in particolare il Midwest, Philadelphia, Pacific, Boston e altri. Un certo numero di borse merci, come quella di Chicago, si occupano di transazioni in titoli. Il mercato mobiliare russo è costruito principalmente sul modello americano. Quindi, in particolare, i requisiti legislativi in entrambi i paesi sono simili in termini di registrazione statale obbligatoria dell'emissione di titoli, partecipanti al mercato mobiliare e molti altri. Tuttavia, sarebbe sbagliato parlare della completa corrispondenza e identità dei due sistemi. Esistono differenze nella regolamentazione legale del mercato mobiliare tra i nostri paesi e talvolta sono piuttosto significative. In primo luogo, si tratta della questione di che tipo di rapporti siano soggetti alle leggi che regolano il mercato mobiliare. 27. FONDO UNITARIO DI INVESTIMENTO Fondo comune di investimento rappresenta la proprietà trasferita da investitori (persone fisiche e giuridiche) alla gestione fiduciaria di una società di gestione autorizzata al fine di aumentare questa proprietà. Fondo comune di investimento - un istituto di investimento collettivo, strumento di accumulazione del patrimonio di molti investitori. Un fondo comune di investimento è una sorta di "sacco di denaro" attraverso il quale vengono effettuate operazioni nei mercati finanziari e azionari. Diventa un investitore che investe denaro in un fondo comune di investimento il proprietario della quota di partecipazione (azionista). L'immobile che costituisce il fondo comune di investimento appartiene ai soci sulla base del diritto di comproprietà comune. gestione dei fondi esegue Societa 'di gestione, autorizzato dalla Federal Securities Commission. La società di gestione può gestire contemporaneamente più fondi di investimento. Il fondo si considera costituito dal momento della registrazione presso l'FCSM del prospetto per l'emissione di azioni di investimento. Le basi del funzionamento fondo comune di investimento impegnato meccanismo di fiducia. La normativa stabilisce un elenco di attività che possono costituire la proprietà del fondo: - contanti, anche in valuta estera; - fondi depositati su un deposito bancario (deposito); - titoli di Stato della Federazione Russa; - titoli di Stato di soggetti della Federazione Russa; - titoli comunali; - azioni e obbligazioni di società per azioni russe; - titoli di stati esteri; - azioni di società per azioni estere e obbligazioni di organizzazioni commerciali estere; - altri titoli previsti da atti normativi della Federal Securities Commission della Federazione Russa. Quota di investimento - un titolo nominativo, attestante la quota del suo proprietario nella proprietà dell'immobile costituente il fondo. per acquisto di azioni fondo comune di investimento, è necessario presentare una domanda di acquisizione e trasferire l'importo investito sul conto del fondo. Per riscattare le quote d'investimento del fondo è necessario presentare una domanda di rimborso di quote d'investimento. L'importo del pagamento al riscatto delle quote è determinato moltiplicando il numero di quote presentate per il riscatto per il prezzo di riscatto di una quota d'investimento. I fondi vengono pagati entro 15 giorni dalla data di presentazione della domanda di rimborso e trasferiti sul conto specificato nella domanda di rimborso. Le azioni di investimento, come altri titoli, possono essere donate o ereditate. Per fare ciò, è necessario registrare nuovamente la proprietà del nuovo proprietario nella società di gestione. Secondo le leggi della Federazione Russa, le azioni di investimento non sono tassate se il coniuge è il destinatario dell'eredità o del regalo. In questo caso, le azioni cedute sono esentasse e il nuovo proprietario può venderle immediatamente. In tutti gli altri casi, le quote di partecipazione sono tassate secondo la scala stabilita per questi casi. In Russia oggi sono quasi 60 i fondi comuni gestiti da 27 società di gestione; compaiono costantemente nuovi fondi e società di gestione. Le società di gestione di molti fondi comuni di investimento sono create dalle più grandi società di investimento in Russia. 28. MODALITÀ DI POSIZIONAMENTO TITOLI Metodi di base collocamento di titoli su scala internazionale sono: - alloggio privato; - collocamento “secondo la regola 144 A”; - collocamento aperto; - collocamento sotto forma di ricevute di deposito; - emissione di Eurobond. Diamo una breve descrizione di ciascuno di questi metodi. 1. Il collocamento privato di obbligazioni è effettuato tra investitori qualificati senza speciali relazioni di revisione. Il meccanismo di collocamento si basa sui contatti diretti tra un intermediario professionale e un cliente. Con questo metodo, la questione viene collocata tra un piccolo gruppo di investitori. In genere, questo tipo di collocamento coinvolge un gestore del prestito e un investitore. Tali obbligazioni non passano attraverso la procedura di quotazione in borsa. In questo modo è possibile attrarre il 15-20% del capitale richiesto da società finanziarie estere. 2. La "Regola 144 A" è entrata in vigore il 1 agosto 1990. Non richiede la registrazione di strumenti finanziari destinati a investitori qualificati, tra cui le società di assicurazione e di investimento con un investimento in titoli di persone non affiliate di almeno 100 milioni di dollari Questo tipo di collocamento permette di raccogliere il 20-35% del capitale richiesto. 3. Un'offerta aperta richiede la verifica del bilancio di revisione e del prospetto di emissione in conformità con gli standard della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti d'America o in conformità con il Common European Standard, consentendo al contempo di aumentare fino al 100% del capitale richiesto. metodo di gara collocamento di commercial paper - una procedura per il collocamento di commercial paper, in cui il mutuatario annuncia la propria intenzione di emettere commercial paper e invita i rivenditori a effettuare ordini. Un altro metodo (una specifica tecnica di vendita) è la raccolta tecnica di capitale in azioni, obbligazioni, certificati di deposito, titoli convertibili o una combinazione di questi metodi. La scelta dell'una o dell'altra opzione dipende dal fatto che l'emittente desideri attrarre capitali a breve oa lungo termine. Metodi di base l'ingresso di imprese russe nel mercato internazionale dei capitali è da tempo utilizzato nella pratica internazionale e ha ricevuto riconoscimenti a livello mondiale certificati di deposito ed Eurobond. Una sottoscrizione pubblica o un'offerta pubblica di titoli si verifica quando una società decide di passare da una società privata a una società pubblica con un numero elevato di azionisti. La differenza non è solo nel numero di azioni emesse: si tratta del controllo sull'impresa, che a queste condizioni può passare dai fondatori ai detentori di una quota di controllo. Un'offerta pubblica di un gran numero di azioni replicate offre all'emittente enormi fondi che aprono opportunità di espansione, modernizzazione, diversificazione delle attività, rende famosa la società, si sposta a un nuovo livello di prestigio più elevato. Un esempio della più grande società per azioni pubblica americana è AT T (American Telephone and Telegraph Company). 29. MERCATO DEI TITOLI PRIMARI Mercato mobiliare primari legislativamente è definito come il rapporto che si sviluppa al momento dell'emissione (per i titoli di investimento) o al momento della conclusione di operazioni di diritto civile tra i soggetti che assumono obbligazioni per altri titoli ei primi investitori, operatori professionali del mercato mobiliare, nonché i loro rappresentanti. Così, la mercato primario - è il mercato delle prime e ripetute emissioni di titoli, dove avviene il loro collocamento iniziale tra gli investitori. La caratteristica più importante del mercato primario è la piena divulgazione di informazioni agli investitori, consentendo loro di fare una scelta informata di un titolo per investire denaro. Tutte le attività nel mercato primario servono a divulgare informazioni: - predisposizione del prospetto di emissione, sua registrazione e controllo da parte degli organi statali dal punto di vista della completezza dei dati presentati; - pubblicazione del prospetto e dei risultati delle sottoscrizioni, ecc. Una caratteristica della pratica domestica è che prevale ancora il mercato mobiliare primario. Questa tendenza è spiegata da processi come la privatizzazione, la creazione di nuove società per azioni, il finanziamento del debito pubblico attraverso l'emissione di titoli, la reiscrizione del debito in valuta estera dello Stato attraverso il mercato azionario, ecc. Ci due forme di mercato primario dei titoli: - alloggio privato; - offerta pubblica. Un collocamento privato è caratterizzato dalla vendita (scambio) di titoli a un numero limitato di investitori senza un'offerta pubblica o vendita. offerta pubblica - si tratta del collocamento di titoli durante la loro prima emissione mediante avviso pubblico e vendita ad un numero illimitato di investitori. Il rapporto tra offerta pubblica e offerta privata è in continua evoluzione e dipende dal tipo di finanziamento scelto dalle imprese di una determinata economia, dai cambiamenti strutturali che il governo sta attuando e da altri fattori. Nel mercato che vende, vende titoli di nuova emissione dal proprio emittente, organizzazione emittente, vendita primaria di titoli Si effettua in abbonamento o sotto forma di vendita diretta ad acquirenti primari. Un insieme di istituzioni attraverso le quali le azioni di nuova emissione vengono distribuite per la vendita agli investitori. Solitamente è possibile utilizzare due percorsi per distribuire azioni di nuova emissione. Il primo è attraverso la vendita diretta all'investitore. La società trova uno o più investitori che acquistano tutte le azioni della società in una volta. Questo tipo di distribuzione è chiamato collocamento privato ed è generalmente utilizzato per distribuzione di obbligazioni. Il secondo modo è attraverso un banchiere di investimento. Un banchiere d'investimento può acquistare personalmente l'intero pacchetto di titoli di nuova emissione o formare un sindacato con altri banchieri. Questo tipo di vendita si chiama sottoscrizione. In questo caso, dopo aver sottoscritto l'intero blocco di azioni, il banchiere d'investimento le ha poi vendute agli investitori. Attualmente, agli intermediari finanziari è vietato per legge di acquistare l'intero pacchetto di azioni di nuova emissione. 30. MERCATO SECONDARIO sotto mercato azionario secondario si riferisce ai rapporti che si sviluppano durante la circolazione di titoli precedentemente emessi sul mercato primario. La base del mercato secondario è costituita dalle operazioni di formalizzazione della redistribuzione delle sfere di influenza degli investimenti degli investitori esteri, nonché dalle singole operazioni speculative. La caratteristica più importante del mercato secondario - questa è la sua liquidità, ovvero la possibilità di un trading di successo e ampio, la capacità di assorbire volumi significativi di titoli in breve tempo, con piccole oscillazioni dei tassi e con bassi costi di attuazione. Il mercato mobiliare secondario è suddiviso in: - mercato organizzato (di scambio); - mercato non organizzato (da banco o "di strada"). Mercato organizzato o di scambio è esaurito dal concetto di borsa come mercato speciale, organizzato istituzionalmente, in cui circolano titoli di altissima qualità e le operazioni sono svolte da operatori professionali del mercato mobiliare. Borsa è un mercato organizzato per la negoziazione di strumenti finanziari standard, creato da partecipanti professionisti al mercato azionario per transazioni all'ingrosso reciproche. Caratteristiche di una borsa valori classica: 1) è un mercato centralizzato con una sede fissa di scambio, ovvero la presenza di una piattaforma di negoziazione; 2) in questo mercato esiste una procedura per selezionare i migliori beni (titoli) che soddisfano determinati requisiti (stabilità finanziaria e grande dimensione dell'emittente, il carattere massivo del titolo come merce omogenea e standard, il carattere massivo della domanda, fluttuazioni di prezzo chiaramente definite, ecc.); 3) l'esistenza di una procedura per la selezione dei migliori operatori di mercato quali aderenti alla borsa; 4) disponibilità di regole temporanee per la negoziazione di titoli e procedure standard di negoziazione; 5) centralizzazione della registrazione delle operazioni e dei regolamenti sulle stesse; 6) definizione di quotazioni ufficiali (di scambio); 7) vigilanza sui membri della borsa (dal punto di vista della loro stabilità finanziaria, della sicurezza degli affari e del rispetto dell'etica del mercato azionario). Mercato mobiliare secondario è un insieme di istituzioni attraverso le quali gli investitori possono acquistare e vendere titoli emessi in passato. Il mercato secondario è costituito dalle borse valori e dal mercato mobiliare non registrato. Negli Stati Uniti, le borse sono rappresentate dalla Borsa di New York, dall'American Stock Exchange e dalle borse regionali e azionarie. Nel mercato secondario dei titoli, le organizzazioni non possono ottenere i fondi di cui hanno bisogno, qui i titoli che sono già stati acquistati una volta vengono venduti e acquistati. La differenza tra il mercato mobiliare secondario e quello primario non è solo che il mercato primario precede il secondario ei titoli non possono comparire sul mercato secondario, scavalcando il primario. Nei mercati primario e secondario esistono processi di natura diversa. Nel mercato primario, il capitale degli investitori attraverso l'acquisto e la vendita di titoli cade nelle mani dell'emittente. Nel mercato secondario, c'è un trasferimento di titoli da un investitore all'altro e il denaro per i titoli venduti va agli ex proprietari dei titoli. Cioè, le operazioni sul mercato secondario avvengono senza la partecipazione dell'emittente e non hanno un impatto diretto sulla situazione dell'emittente. 31. STRUTTURA ORGANIZZATIVA DELLA BORSA Borsa è un mercato organizzato in un certo modo, in cui i possessori di titoli effettuano operazioni di compravendita attraverso membri della borsa che agiscono come intermediari. Il contingente dei membri dello scambio è composto da singoli commercianti di valori mobiliari e istituzioni finanziarie. Direzione generale Le attività della borsa sono svolte dal consiglio di amministrazione. Nella sua attività è guidato dalla carta dello scambio, che determina le modalità di gestione dello scambio, la composizione dei suoi membri, le condizioni per la loro ammissione, la procedura per la formazione e le funzioni degli organismi di scambio. Per tutti i giorni gestione dello scambio e del suo apparato amministrativo il consiglio nomina il presidente e il vicepresidente. Inoltre, la supervisione di tutti gli aspetti delle attività della borsa è svolta da comitati formati dai suoi membri, ad esempio audit, budget, sistemi, indici azionari, opzioni. comitato sull'ammissione dei membri considera le domande di ammissione ai membri dello scambio. Il Comitato Arbitrale ascolta, indaga e risolve le controversie tra i membri dello scambio, nonché i membri e i loro clienti. Numero e composizione dei comitati variano da scambio a scambio, ma ne sono richiesti alcuni. Si tratta di un comitato o commissione di quotazione che prende in considerazione le domande di inclusione delle azioni nella lista di scambio; comitato per le procedure di trading floor, che, insieme all'amministrazione, determina le modalità di negoziazione (sessioni di negoziazione) e vigila sul rispetto delle istruzioni per l'attività in trading floor, nonché negli altri casi. stanza di sgombero risolve due compiti principali: riconciliazione delle informazioni presentate dai membri dello scambio sulle operazioni da loro concluse nel corso della giornata; chiusura degli anelli iniziali e finali delle catene, attraverso i quali le stesse azioni passavano di mano in mano durante la giornata di scambio. Il Comitato di Cambio o Consiglio dei Governatori consente la vendita dei titoli dopo la loro verifica e determina le regole per la loro negoziazione. Per essere inclusa nel numero delle società i cui titoli sono ammessi alla negoziazione in borsa, una società deve possedere i requisiti sviluppati dai membri della borsa in merito ai volumi di vendita, ai margini di profitto, al numero degli azionisti, al valore di mercato delle azioni, alla frequenza e natura della segnalazione, ecc. I membri dello scambio o dell'ente statale che controlla le loro attività, stabilisce regole per lo svolgimento delle operazioni di cambio; il regime di ammissione alla quotazione. Insieme alla procedura per condurre le transazioni, costituiscono il nucleo dello scambio come meccanismo al servizio del movimento di titoli. La borsa dei paesi capitalisti è organizzata sotto forma di società per azioni private o di istituzioni di diritto pubblico. Le borse valori, a seconda della loro forma giuridica, possono essere associazioni, società per azioni o enti governativi subordinati al Ministero delle Finanze. Scambi - Si tratta, di regola, di strutture non commerciali, ovvero senza scopo di lucro e quindi esenti dal pagamento dell'imposta sul reddito delle società. Per coprire i costi di organizzazione dello scambio di borsa, lo scambio raccoglie una serie di tasse e pagamenti dai partecipanti a questo scambio. Questa è una tassa su una transazione conclusa nel trading floor; pagamento delle società per l'inclusione delle loro azioni nella lista di scambio; contributi annuali dei nuovi membri, ecc. Questi contributi costituiscono le principali fonti di reddito della borsa. 32. ELENCO. DELISTA Elenco - un insieme di procedure per l'ammissione alla circolazione in borsa dei valori mobiliari secondo le modalità approvate dagli organizzatori di compravendita. Delisting - esclusione da parte della borsa di titoli dal listino. La cancellazione avviene se: - le azioni non esistono più (sono state ritirate dalla società o scambiate con nuove); - la società è rimasta senza beni o è fallita; - l'offerta pubblica di azioni è inaccettabilmente piccola; - la società viola l'accordo di quotazione. Cosa dà agli emittenti l'inclusione dei loro titoli nella quotazione di qualsiasi borsa valori? 1. Procedura di quotazione rende i titoli più liquidi. Una quotazione continua in borsa aumenta l'attrattiva delle azioni agli occhi degli investitori esterni rispetto ai titoli negoziati sul mercato over-the-counter. 2. Le società che hanno superato la procedura di quotazione e quotano i propri titoli in borsa acquistano maggiore notorietà e autorevolezza tra le società operanti nel mercato mobiliare. 3. Di norma, è più facile per le società i cui titoli sono quotati in borsa ottenere la fiducia e il favore di banche e istituzioni finanziarie nel caso in cui necessitino di prestiti e crediti, ed è anche più facile per loro collocare nuove emissioni di titoli . 4. L'ammissione alla quotazione in borsa di azioni di società industriali diventa una sorta di pubblicità del loro marchio e dei loro prodotti. La quotazione non è solo una procedura legale formale che l'emittente di un titolo deve seguire. La quotazione serve come una sorta di indicatore che parla dell'affidabilità, della stabilità finanziaria della società e del basso rischio degli investimenti per gli investitori. In Russia (sull'International Interbank Currency Exchange) esiste un sistema di quotazione a due livelli: i titoli che hanno superato la procedura di quotazione sono inseriti nelle liste di quotazione di primo o secondo livello. Requisiti diversi si applicano ai titoli inclusi in listini di quotazioni di diverso livello. I requisiti per gli emittenti corporate di quotare le proprie azioni nelle liste di quotazione di primo livello (soprattutto in termini di patrimonio netto) sono molto severi, poiché solo i titoli altamente liquidi di emittenti di prim'ordine con un'elevata capitalizzazione del mercato azionario dovrebbero rientrare questo livello di quotazione. Il processo di quotazione include: - prevendita; - esame titoli; - deliberare l'inserimento di un titolo nelle liste di quotazione di borsa; - sottoscrizione del contratto di quotazione; - inserimento di un titolo nei listini di quotazione di borsa; - inizio delle negoziazioni di titoli. In fase di pre-quotazione si determina la possibilità fondamentale di quotare un titolo di un determinato emittente. Il fatto di pre-listing non è divulgato, le informazioni sul fatto di deposito di una domanda e l'esito della sua considerazione non sono soggette a diffusione. Per avviare la pre-quotazione, l'emittente o un suo rappresentante ufficiale presenta in borsa una domanda di quotazione del titolo. La domanda è accompagnata da un prospetto per l'emissione di titoli. Entro 10 giorni, la borsa prende in considerazione la domanda e accetta di prendere in considerazione l'emissione di titoli quotati o rifiuta l'emittente. 33. PARTECIPANTI ALLO SCAMBIO PROFESSIONALE Tutti i partecipanti RZB possono essere divisi in due gruppi. Il primo gruppo comprende partecipanti professionisti RZB, rappresentati principalmente da organizzazioni che forniscono servizi di intermediazione e consulenza sulla RZB e agiscono anche come attori attivi nel mercato azionario. Queste organizzazioni costituiscono l'infrastruttura del mercato azionario. Il secondo gruppo comprende i partecipanti che entrano in borsa per allocare temporaneamente risorse finanziarie gratuite. La particolarità dell'attività dei partecipanti professionisti è che richiede una licenza da parte dello Stato. Le licenze sono rilasciate dalla Commissione federale per il mercato dei valori mobiliari (FCSM) o da organizzazioni da essa autorizzate. Ci tre tipi di licenze: partecipante professionista, per svolgere attività di tenuta del registro, di borsa. Gli individui che lavorano in organizzazioni - partecipanti professionali al mercato mobiliare, associati all'attuazione di transazioni con titoli, devono disporre di un certificato della Commissione federale per il mercato mobiliare, che dà loro il diritto di impegnarsi in questo tipo di attività. L'attore principale nel mercato è un intermediario, chiamato in borsa broker. Un broker è una persona che agisce per conto di un cliente sulla base di commissioni o accordi di commissione. Una società di intermediazione di solito funge da intermediario. Un individuo può anche svolgere funzioni di intermediazione se si registra come imprenditore. Per i servizi resi, il broker riceve una commissione. Le responsabilità del broker includono esecuzione coscienziosa delle istruzioni del cliente, che dovrebbe essere privilegiata rispetto alle operazioni dell'intermediario stesso, se ha anche il diritto di agire come dealer. Il prossimo partecipante professionista di RZB è un dealer. commerciante è un soggetto che effettua operazioni di compravendita di titoli per proprio conto ea proprie spese sulla base di un avviso pubblico delle loro quotazioni. Solo una persona giuridica può agire come rivenditore. Il dealer realizza un profitto da due fonti. In primo luogo, annuncia costantemente le quotazioni alle quali è pronto ad acquistare e vendere titoli. In secondo luogo, il dealer guadagna a scapito di un possibile aumento del valore di mercato dei titoli che ha acquisito. Il rivenditore è una grande organizzazione. Pertanto, di solito combina due attività: il dealer stesso e il broker. L'organizzazione può fornire servizi per la custodia di certificati titoli e/o contabilizzazione e trasferimento di diritti su titoli. Viene chiamato un partecipante professionista RZB che svolge questa attività depositario. Solo una persona giuridica può fungere da depositario. Viene chiamato un investitore che abbia stipulato un accordo con un depositario per la custodia dei titoli e/o la contabilizzazione dei diritti sugli stessi depositante. Per registrare i titoli, un depositante apre un conto presso un depositario, chiamato "conto deposito". Gli elementi dell'infrastruttura del mercato azionario sono organizzazioni di compensazione i cui compiti comprendono la determinazione e la compensazione degli obblighi reciproci degli investitori per le consegne e il regolamento dei titoli. Raccolgono, riconciliano, correggono le informazioni sulle transazioni con titoli e redigono documenti contabili su di essi. L'organizzazione di compensazione è obbligata a formare fondi speciali per ridurre il rischio di non esecuzione di transazioni con titoli. 34. PRINCIPALI OPERAZIONI IN CAMBIO I seguenti sono le principali operazioni possibili in borsa: - effettuare investimenti in titoli sulla base di acquisti per conto, per conto ea spese del proprietario del portafoglio (sulla base di un contratto di commissione o di un contratto di agenzia); - vendita per ordine (sulla base di un contratto di commissione o di un contratto di agenzia); - investimento in titoli a proprie spese; - vendita di titoli propri; - servizi informativi, metodologici, legali, analitici e di consulenza, servizi a supporto delle operazioni con titoli (registrazione della loro emissione, organizzazione dell'ammissione in borsa, ecc.); - mediazione nell'organizzazione dell'emissione e del collocamento iniziale dei titoli; - esecuzione di liquidazioni su titoli per conto di (sia monetari che relativi alla movimentazione dei titoli stessi in forma materiale e non); - ri-registrazione di titoli a detentore nominale, in tal caso un partecipante professionista - un terzo - sarà registrato dall'emittente come proprietario del titolo, rispettivamente, saranno mantenuti tutti i rapporti relativi al ciclo di vita del titolo tra l'emittente e il titolare nominale; - deposito, protezione, trasporto e trasferimento di titoli per conto di; - restituzione (parziale o integrale) di obbligazioni call o azioni privilegiate in caso di richiamo da parte dell'emittente prima della scadenza (nell'interesse dell'investitore); - rimborso di titoli a scadenza; - consegna gratuita di titoli sul conto del cliente (trasferimento gratuito di titoli dal conto del cliente), ad esempio, in caso di donazione, apertura (chiusura) di un conto, trasferimento di titoli per eredità, loro trasferimento tra conti cliente, effettuando un pagamento con titoli al momento del deposito di fondi in fondi legali, soddisfazione dei crediti dei creditori, ecc.); - pagamento dei dividendi per azioni (in percentuale del numero delle azioni); - frazionamento delle azioni (scissione, aumento del numero delle azioni senza modifica dell'importo del capitale sociale), reverse split (consolidamento del numero delle azioni senza modifica della dimensione del capitale sociale); - conversione in azioni ordinarie di azioni privilegiate e obbligazioni convertibili; - utilizzo di diritti di acquisto e warrant (titoli derivati che conferiscono agli azionisti un diritto preferenziale per l'acquisto di azioni della società); - sostituzione dei titoli in caso di danneggiamento, furto, smarrimento, ecc. (comprese le procedure legali, documentali e organizzative relative alla sostituzione); - lo scambio di titoli al momento della scissione della società (ad esempio, azioni della vecchia società a scelta con azioni di una qualsiasi delle più nuove società da essa formate); - scambio di titoli tra società per azioni (azioni), scambio di azioni di fondi di investimento in via di privatizzazione; - “spin-off” (separazione di un ramo strutturale dalla società e costituzione di una nuova società per azioni); - trasferimento dei poteri di voto ad un soggetto abilitato in sede di rilevazione annuale degli azionisti sulla base del conferimento di procure da parte delle società di capitali; attuazione di tali poteri. 35. INFORMAZIONI SULLO SCAMBIO (INDICI DI SCAMBIO) Il mercato azionario, dove vengono scambiati i titoli di numerosi emittenti, è molto sensibile ai cambiamenti che si verificano sia all'interno di ciascuna società che nell'economia del Paese nel suo complesso. Ciò si riflette nella dinamica delle variazioni dei prezzi di azioni e obbligazioni. Le dinamiche del mercato azionario possono valutare lo stato e le tendenze di sviluppo del settore reale dell'economia. A tale scopo, le borse calcolano vari indicatori azionari e indici azionari, che vengono utilizzati per analizzare la dinamica delle variazioni del valore di mercato delle azioni nel mercato nel suo insieme. Gli indicatori azionari e gli indici sono utilizzati per gli stessi scopi analitici, ma i principi del loro calcolo sono diversi. indicatore di scorta è calcolato come valore medio delle quotazioni azionarie di un gruppo rappresentativo di società in questo momento. Di per sé, l'indicatore non dice nulla. Per l'analisi, è necessario confrontare il valore calcolato dell'indicatore con il suo valore nel periodo precedente. Indice azionario (azionario). è definito come il valore medio dei prezzi delle azioni in una data specifica per un gruppo rappresentativo di imprese in relazione al loro valore base calcolato per una data precedente. Il valore base dell'indice è calcolato in una certa data o per un certo periodo nel passato. Il valore attuale dell'indice caratterizza la direzione del mercato. Utilizzando indicatori di borsa e indici in dinamica, gli investitori possono determinare l'andamento del prezzo delle azioni. Se gli indicatori e gli indici crescono, ciò indica un aumento dei prezzi delle azioni e viene chiamato il mercato mercato in rialzo. Se scendono, allora mercato ribassista. Nella pratica mondiale viene calcolato un gran numero di indici, per la determinazione dei quali vengono utilizzati vari campioni di società e metodi di calcolo. Gli indici utilizzati nella pratica possono essere classificati nei seguenti tipi. 1. Industria, che sono calcolati per un particolare settore dell'economia (energia, metallurgia, complessi petroliferi e del gas, ecc.). Il calcolo si basa sulle quotazioni azionarie di aziende leader in un determinato settore. 2. Consolidato (composito) indici calcolati sulla base dei prezzi delle azioni di società di vari settori. Quando selezionano le imprese, sono guidate da due approcci principali. La prima si basa sul fatto che le società incluse nel calcolo dell'indice dovrebbero riflettere la struttura dei settori dell'economia nazionale. Il secondo approccio si basa sull'inclusione nel calcolo delle azioni delle più grandi società di qualsiasi settore. Tutti gli indici sono calcolati come media dei corsi azionari delle società incluse nel campione. Gli sviluppatori di indici utilizzano uno dei seguenti metodi per calcolare la media: - metodo della media aritmetica semplice; - metodo della media geometrica; - metodo della media aritmetica pesata. Le principali agenzie di analisi del mondo calcolano gli indici azionari giornalieri, che riflettono in modo abbastanza accurato la situazione del mercato azionario nel suo insieme. Il numero di indici pubblicati è molto elevato e nel loro calcolo vengono utilizzati tutti i metodi di cui sopra. Il maggior numero di indici è calcolato dalle borse statunitensi. Il più famoso di loro è indice dow jones, Attualmente ne esistono quattro tipi: generale, industriale, dei trasporti e municipale. 36. L'ETICA IN BORSA Solitamente scambio di etica non è diverso dall'etica degli affari, ma ogni scambio può avere le sue caratteristiche, che sono stabilite da regolamenti interni e alla cui violazione possono derivare alcune sanzioni. Ogni scambio opera collegio arbitrale, che è autorizzato a risolvere tutte le questioni controverse, comprese quelle relative alla violazione del galateo degli affari in borsa. La Commissione Arbitrale, in quanto tribunale arbitrale permanente, è guidata dai relativi regolamenti approvati dal consiglio di cambio, considera i disaccordi (controversie) che sorgono tra i partecipanti al commercio nel corso delle loro attività di scambio. Esecuzione delle decisioni di un tribunale arbitrale permanente si svolge in conformità con il Codice di procedura arbitrale della Federazione Russa e le regole della commissione arbitrale. Per violazione dell'etica il personale dello scambio assume la responsabilità prevista dal contratto tra lo scambio e un determinato funzionario. Se un rappresentante di un operatore commerciale non compare sul podio della sala di negoziazione al momento di mostrare interesse per le merci presentate dall'intermediario di questo ufficio di intermediazione nelle sezioni "Vendita", "Acquisto" della newsletter di scambio, le informazioni sul prodotto vengono emesse dal canale delle informazioni di scambio. Allo stesso tempo, l'ufficio di intermediazione è obbligato a pagare allo scambio, con decisione della commissione arbitrale, una multa pari all'attuale commissione di cambio dall'importo della merce dichiarata. L'assenza dell'intermediario per causa di forza maggiore deve essere confermata dalla fornitura della relativa documentazione. Per il rifiuto, l'evasione dell'esecuzione di un contratto o la sua registrazione nel dipartimento per l'accettazione delle domande e l'elaborazione dei contratti di scambio dopo il consenso orale a un'operazione di scambio, registrata pubblicamente da un intermediario durante la negoziazione, la commissione arbitrale infligge una sanzione al colpevole per un importo pari al 3% dell'importo della transazione. Di tale importo, la parte colpevole trasferisce sul conto di regolamento dello scambio un importo pari all'intera commissione di cambio e la parte rimanente - alla parte lesa. Nei casi in cui entrambe le parti di una transazione di scambio rifiutano o eludono l'esecuzione o la registrazione di un contratto o di un accordo di fornitura in borsa, la commissione arbitrale infligge loro sanzioni per l'importo della commissione di cambio corrente su ciascuna parte dell'importo della transazione. Nello scambio è vietato: - diffusione sotto qualsiasi forma di informazioni che possano portare ad un mutamento della situazione e ad esiti negativi degli scambi in borsa; - gonfiare artificialmente o sottovalutare i prezzi, diffondere false voci al fine di influenzare i prezzi; - associazione a delinquere, inganno nella conclusione di transazioni ed esecuzione di contratti. L'indagine su tali fatti è svolta dalla commissione arbitrale. Per il mancato pagamento della commissione di cambio, sanzioni inflitte dalla commissione arbitrale entro 15 giorni dalla data di insorgenza del diritto di reclamo, i rappresentanti della casa di intermediazione colpevole (mediatore indipendente) non possono entrare in sala di negoziazione senza presentarsi un documento che conferma il trasferimento di denaro per pagare questo tipo di sanzioni. La Direzione della Borsa ha il diritto, su richiesta di un operatore commerciale, di concedere un differimento del pagamento delle sanzioni e dei compensi per 15 giorni dopo la scadenza del diritto di reclamo. Il rinvio non priva l'offerente del diritto di partecipare all'asta. 37. Arresti anomali crollo della borsa - un precipitoso calo dei corsi azionari in borsa. Insieme a vari fattori economici, il panico è anche la causa dei crolli del mercato azionario. I crolli del mercato azionario spesso mettono fine alle "bolle economiche" speculative. Il più famoso crollo del mercato azionario iniziò il 24 ottobre 1929, il giovedì nero. Il Dow Jones Industrial Average ha perso il 50% durante questo crollo. Questo fu l'inizio della Grande Depressione. Il 19 ottobre 1987 si verificò un altro noto incidente: il Black Monday. Quel giorno, il Dow Jones è sceso del 22%, ponendo fine a un periodo di 5 anni di aumento dei prezzi delle azioni. Il crollo del mercato azionario del 1929 fu un massiccio calo dei prezzi delle azioni che iniziò il giovedì nero e raggiunse proporzioni catastrofiche il lunedì nero e il martedì nero che seguirono. Questo crollo del mercato azionario, noto anche come il crollo di Wall Street, fu l'inizio della Grande Depressione. Il crollo è stato preceduto da un boom speculativo a metà degli anni '20, durante il quale milioni di americani hanno investito in azioni. La crescente domanda di azioni ha spinto i loro prezzi, attirando sempre più investitori che volevano arricchirsi investendo in azioni. Questo circolo vizioso ha portato alla formazione di una "bolla economica". Allo stesso tempo, molti investitori hanno acquistato azioni a credito, prendendo in prestito i fondi necessari dalle banche. Giovedì 29 ottobre 1929, con il Dow Jones Industrial Average a 381,17, iniziò la "bolla scoppiata" e un'ondata di panico. Cercando di sbarazzarsi delle loro azioni prima che si deprezzassero completamente, gli investitori hanno venduto più di 13 milioni di azioni quel giorno. Nei giorni seguenti furono vendute circa 30 milioni di azioni in più e i prezzi crollarono, rovinando milioni di investitori. Le banche che in precedenza finanziavano l'acquisto di azioni con i loro prestiti non sono state in grado di rimborsare i propri debiti e hanno dichiarato fallimento. Mentre milioni di persone hanno perso l'intero sostentamento in borsa, le aziende sono state private delle linee di credito e chiuse, causando un aumento della disoccupazione. Il crollo del mercato azionario del 1929 ebbe un effetto drammatico sulla già pessima situazione economica e fu la causa più significativa della Grande Depressione. Il crollo del 1929 fu una buona lezione per il mondo finanziario, e da allora molte borse si sono esercitate a sospendere le negoziazioni se il mercato scende troppo rapidamente. Grazie a questa pratica, gli effetti del crollo del mercato azionario del 1987 furono molto più lievi di quelli del 1929. Black Monday - lunedì 19 ottobre 1987 - il giorno in cui si è verificato il più grande calo dell'indice Dow Jones nella sua storia - 22,6%. Questo evento ha interessato non solo gli Stati Uniti, ma si è rapidamente diffuso in tutto il mondo. Pertanto, le borse australiane hanno perso entro la fine di ottobre il 41,8%, il Canada - 22,5%, Hong Kong - 45,8%, la Gran Bretagna - 26,4%. La catastrofe non è stata preceduta da notizie o eventi importanti, non c'erano ragioni visibili per il crollo. Per qualche tempo dopo il crollo, gli scambi nei mercati azionari mondiali furono limitati, poiché i computer dell'epoca non potevano far fronte all'enorme numero di ordini in entrata. Questa restrizione commerciale ha consentito alla Federal Reserve e ad altre banche centrali di agire per contenere la diffusione della crisi finanziaria globale. 38. MERCATO DEI TITOLI “STRADALI” E CARATTERISTICHE DELLE SUE ATTIVITÀ "Mercatino - un mercato che copre le operazioni con titoli effettuate fuori borsa. Questo mercato è dovuto a: - nessuna limitazione all'accettazione di titoli; - alta percentuale di provvigione; - monopolizzazione dell'adesione in borsa. Spin-off del mercato OTC significa creare un nuovo canale per il finanziamento delle medie e piccole imprese attraverso il mercato mobiliare. Per tali aziende, il mercato di strada funge da una sorta di strumento salvavita come fonte di finanziamento. Inoltre, serve anche ulteriore fonte di finanziamento per le grandi aziende che, non avendo rivenduto i titoli in borsa, li scaricano sul mercato ambulante. Il mercato "di strada" è sia organizzato che disorganizzato. In un mercato organizzato esistono organismi di autoregolamentazione che organizzano il mercato. Questi includono: banche di investimento, società dealer (broker). Nel 1971 è stata costituita negli Stati Uniti la National Association of Securities Dealers (NASDAQ). La sfida principale - al servizio della circolazione dei titoli (principalmente azioni) che non sono entrati nel primo e nel secondo mercato o in borsa. Nel mercato organizzato over-the-counter, la negoziazione avviene all'ingrosso tramite terminali elettronici, dove il tasso di rotazione è superiore a quello del mercato dei cambi. Allo stesso tempo, la commissione è inferiore rispetto alla borsa, poiché il fatturato è più alto. Il "mercato di strada" organizzato più sviluppato negli Stati Uniti d'America, Giappone, Singapore. Negli Stati Uniti d'America, in alcuni casi, il fatturato del mercato ambulante supera il fatturato della Borsa di New York. Nel mercato organizzato over-the-counter, le vendite rivolte ai piccoli investitori giocano un ruolo significativo. A seconda del grado di organizzazione del mercato mobiliare, si dovrebbe distinguere tra mercato mobiliare organizzato e non organizzato ("stradale"). Un mercato organizzato è formato dai rapporti nel corso dello svolgimento di attività con i valori mobiliari in borsa (nei dipartimenti azionari delle borse merci e valutarie) e con la partecipazione di altri organizzatori di scambi nel mercato mobiliare. Organizzatore di negoziazione nel mercato mobiliare è un operatore professionale nel mercato mobiliare, che svolge l'organizzazione delle negoziazioni nel mercato mobiliare, ossia attività per la prestazione di servizi che facilitano direttamente la conclusione di operazioni di diritto civile con titoli tra partecipanti al mercato mobiliare. I rapporti che nascono senza la partecipazione di organizzatori di compravendita di valori mobiliari formano il cosiddetto mercato mobiliare "non organizzato", che non è spontaneo. Il fatto è che, oltre all'emittente e all'investitore, operano nel mercato mobiliare altri operatori "professionali" del mercato mobiliare (registratori, depositari e organismi di compensazione, broker, dealer e fiduciari) insieme ad organizzatori professionisti della negoziazione di titoli, e si stanno anche adottando misure per la sua regolamentazione statale diretta. 39. QUALITÀ DELL'INVESTIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI Quando si acquistano obbligazioni, in particolare quelle corporate (non governative), un investitore deve valutarle qualità di investimento e soppesare il rischio e il rendimento di tali titoli. La valutazione delle qualità di investimento delle obbligazioni viene effettuata nelle seguenti aree. In primo luogo, viene determinata l'affidabilità della società per l'attuazione dei pagamenti di interessi. A tal fine, il reddito percepito dalla società nell'esercizio viene confrontato con l'importo degli interessi pagati su tutte le tipologie di finanziamento. L'importo del reddito dovrebbe essere 2-3 volte superiore all'importo dei pagamenti di interessi, il che indica una condizione finanziaria stabile della società. È opportuno effettuare l'analisi in dinamica per un certo numero di anni. Se la tendenza è al rialzo, l'impresa sta aumentando la sua capacità di coprire il pagamento degli interessi. Se la tendenza è al ribasso, ciò indica l'instabilità delle attività dell'azienda e nel tempo non sarà in grado di fornire completamente il pagamento degli interessi. In secondo luogo, viene valutata la capacità dell'impresa di ripagare il debito esistente per tutti i motivi. L'investitore dovrebbe tenere conto del fatto che oltre al debito obbligazionario, la società potrebbe avere altri obblighi di debito. Pertanto, l'analisi confronta il flusso di cassa della società con l'importo totale del debito. Un livello accettabile è considerato l'importo del reddito in relazione all'importo del debito di almeno il 30%. In terzo luogo, viene valutata l'indipendenza finanziaria della società. A tal fine, l'importo totale del debito viene confrontato con il patrimonio netto dell'impresa. Si ritiene generalmente che un'impresa sia in buone condizioni finanziarie e non dipenda da fonti di finanziamento esterne se l'importo del debito non supera il 50% del suo patrimonio netto. Oltre agli indicatori elencati, vengono valutate la solvibilità della società, la liquidità degli asset, la redditività operativa e altri parametri qualitativi delle attività della società. È quasi impossibile per un investitore ordinario condurre un'analisi qualitativa delle obbligazioni. Le grandi società di investimento dispongono di servizi di analisi nel loro personale, le cui raccomandazioni garantiscono un processo decisionale informato. Nei paesi occidentali esistono speciali agenzie analitiche che valutano le obbligazioni di debito dell'azienda e assegnano loro determinate categorie di affidabilità. Le agenzie leader sono "Moody's" e "SP", che sono valutate dai maggiori operatori del mercato mobiliare di tutto il mondo. Una società che intenda effettuare un'offerta pubblica di obbligazioni si rivolge all'agenzia per valutare la condizione finanziaria della società e includere le obbligazioni nel proprio rating. Le informazioni sulle qualità di investimento delle obbligazioni vengono pubblicate sulla stampa, il che consente agli investitori di prendere decisioni informate sull'acquisto e la vendita di obbligazioni. Per la valutazione delle obbligazioni e la pubblicazione delle informazioni, le agenzie di analisi addebitano all'emittente una certa commissione. Il rating delle obbligazioni è strettamente correlato al livello di rendimento. I dati statistici confermano in modo convincente l'esistenza di una relazione tra rischio e rendimento. Più basso è il rating dell'obbligazione, maggiore è il rischio e, di conseguenza, maggiore è il rendimento. 40. TIPI DI BECK Tutte le cambiali emesse sono divise in due grandi gruppi: semplici e trasferibili. Pagherò cambiario (solo cambiale) - si tratta di un obbligo di debito incondizionato del traente (debitore) di pagare al creditore (titolare di cambiale) una certa somma di denaro in un determinato luogo ed entro i termini stabiliti o di trasferire fondi a un terzo su ordine del creditore . Una caratteristica distintiva di una cambiale è che il debitore è sempre la persona che ha emesso la cambiale, ovverosia cassetto. L'intestatario della cambiale può utilizzarla nelle transazioni con le sue controparti, trasferendo il proprio debito al traente. cambiale (bozza) - si tratta di un'istruzione (ordine) del creditore (traente), che obbliga il debitore (traente) a pagare l'importo indicato in cambiale entro il termine specificato a un terzo (rimessa). La persona che estrae una cambiale è chiamata cassetto o cassetto. Una caratteristica dell'emissione e della circolazione di una cambiale è che non può fungere da semplice mezzo di pagamento. Il mittente, ricevendo una cambiale, non è sicuro che il trattario in essa indicato pagherà. Pertanto, è prima necessario assicurarsi che il debitore accetti di pagare l'importo della cambiale. Per fare ciò, la cambiale viene inviata al trattario per l'accettazione. In pratica, ci sono i seguenti tipi di fatture. Fattura merceologica (commerciale). Con l'ausilio di una cambiale, la società venditrice fornisce all'acquirente un prestito commerciale, accettando da lui come pagamento della merce una cambiale pagabile entro un certo periodo di tempo. fattura commerciale svolge due funzioni principali. In primo luogo, è un'obbligazione di debito incondizionata; in secondo luogo, svolge la funzione di mezzo di pagamento, in quanto il titolare della cambiale può utilizzarlo per pagare presso i suoi fornitori beni, lavori, servizi. fattura finanziaria - questo titolo si basa su una transazione finanziaria che non è correlata a una transazione su merci. Una fattura finanziaria media una transazione finanziaria relativa all'ottenimento di un prestito. Non viene stipulato un contratto di prestito tra il prestatore e il mutuatario e il mutuatario vende una cambiale all'investitore, attirando così risorse finanziarie. Conto amichevole. Queste cambiali sono emesse tra loro da persone per lo stesso importo e per lo stesso periodo. Le fatture amichevoli non sono supportate da alcuna transazione reale. Lo scopo del rilascio tali cambiali è di fornire assistenza ad uno dei partecipanti alla circolazione delle cambiali, in difficoltà finanziarie. Dopo aver ricevuto una fattura, l'azienda può utilizzarla per pagare i fornitori di merci o impegnarla in una banca per ricevere denaro reale. Le fatture amichevoli hanno un grado di rischio molto elevato. Banconota "Bronzo". Questa fattura è emessa allo scopo di commettere transazioni fraudolente. La cambiale "bronzo" non media né una transazione commerciale né una transazione finanziaria. Di norma, almeno una persona coinvolta nella circolazione delle cambiali è fittizia. Lo scopo dell'emissione di una cambiale "in bronzo" è ottenere un prestito bancario garantito da cambiale o pagare con cambiale transazioni su merci o obbligazioni finanziarie. 41. MODALITÀ DI ORGANIZZAZIONE DEL COMMERCIO IN CAMBIO A seconda del grado di sviluppo del mercato azionario, il numero di titoli in circolazione, gli ordini di acquisto e vendita in entrata, il numero di partecipanti alle operazioni di negoziazione, la dinamica delle variazioni di prezzo, vari modalità di negoziazione di titoli. Esistono due modi principali per organizzare la negoziazione di titoli: aste semplici e doppie, ognuna delle quali ha le sue varietà. Nel mercato azionario emergente, quando il numero di acquirenti e venditori è esiguo, nonché con un numero esiguo di titoli offerti in vendita, la negoziazione avviene secondo il principio di una semplice asta. Nei mercati azionari sviluppati, i titoli sono negoziati secondo il principio della doppia asta. Asta semplice è un'organizzazione di negoziazione di titoli in cui venditori e acquirenti effettuano transazioni occasionali direttamente tra di loro. È caratterizzato dall'irregolarità delle transazioni e dalla mancanza di una rete sviluppata di intermediari nell'attuazione degli scambi. Una semplice asta, a seconda della domanda e dell'offerta, può essere organizzata come: - asta del venditore. Presuppone la presenza di un numero limitato di venditori e una domanda relativamente ampia da parte di acquirenti che competono tra loro; - asta dell'acquirente. Ci sono molti venditori sul mercato con un numero limitato di acquirenti; - asta a distanza. Il venditore annuncia la vendita di un certo numero di titoli entro un periodo di tempo limitato. Gli acquirenti presentano offerte per l'acquisizione di questo bene, indicando i prezzi appropriati. Gli investitori non conoscono le informazioni sul numero totale di domande presentate e sul numero di titoli. La pratica più diffusa a livello mondiale è l'organizzazione del commercio sotto forma di doppia asta, in cui vi è concorrenza simultanea di venditori e acquirenti. Doppia asta può esistere solo se sul mercato è presente un numero elevato di titoli con un elevato grado di liquidità, un numero significativo di partecipanti al mercato azionario interessati a condurre transazioni con questi titoli e anche se esiste un'infrastruttura del mercato azionario ben organizzata . Nei paesi con un mercato azionario sviluppato, la negoziazione in borsa e fuori borsa di titoli avviene sotto forma di doppia asta. L'organizzazione del commercio in questo caso prevede la contemporanea ricezione delle domande di acquisto e vendita di attività finanziarie a determinati prezzi. Gli organizzatori commerciali hanno il compito di massimizzare la soddisfazione degli ordini in entrata a prezzi accettabili per gli offerenti e garantire l'efficace funzionamento del mercato. A seconda delle modalità di soddisfacimento delle offerte dei partecipanti, la doppia asta si divide in salvo (a chiamata) e continua. L'asta Salvo presuppone che le transazioni vengano effettuate non costantemente, ma con una certa frequenza. Le domande in arrivo per un determinato periodo di tempo vengono accumulate, elaborate e quindi soddisfatte. Un'asta continua presuppone che i prezzi per l'acquisto e la vendita di titoli siano registrati contemporaneamente, che si riflettono su un tabellone elettronico per la visualizzazione da parte dei partecipanti alle negoziazioni in borsa. 42. MECCANISMO OPERATIVO DI NEGOZI IN BORSA Quando si effettuano operazioni di acquisto e vendita di azioni tramite sistema di scambio di borsa il venditore e l'acquirente non si incontrano quasi mai, ma agiscono tramite intermediari che garantiscono professionalmente l'esecuzione dei loro ordini. Cliente, desiderando vendere titoli, invia una domanda al suo intermediario, che ha sede in una società di intermediazione. La domanda può essere presentata oralmente, telefonicamente, tramite collegamento informatico, per iscritto o in altro modo concordato tra il cliente e la società di intermediazione. società di brokeraggio si trova a una distanza molto remota dalla borsa, dove si trovano solo i suoi rappresentanti. Pertanto, l'azienda trasmette l'ordine del cliente al proprio agente, situato nella sala di negoziazione della borsa, tramite sistemi informatici di comunicazione o telefono. Dopo aver elaborato l'ordine ricevuto, il rappresentante dell'azienda lo invia al broker per l'esecuzione, che cercherà i modi migliori per implementarlo. Allo stesso modo, un investitore che vuole acquistare titoli agisce dando istruzioni al suo broker. Tutte le persone che lavorano nella sala di negoziazione della borsa possono essere suddivise nei seguenti gruppi: - intermediari di commissioni; - intermediari di piano; - specialisti; - commercianti registrati. In borsa, le persone direttamente coinvolte nell'esecuzione degli ordini dei clienti sono i broker. Di solito ci sono due tipi di agenti di borsa: "mediatori di commissioni" e "mediatori di piano". intermediario di commissioni è un dipendente di una società di intermediazione che lavora nella sala di negoziazione della borsa ed esegue gli ordini dei clienti. Se ci sono pochi ordini, allora lui stesso è impegnato nella loro attuazione. Se ci sono molte applicazioni o il broker di commissioni è occupato, ricorre ai servizi di un broker di piano. Questi broker non sono impiegati da nessuna azienda. Sono lavoratori autonomi e ricevono commissioni per aiutare la casa di intermediazione a soddisfare gli ordini dei clienti. Il broker, dopo aver ricevuto un ordine di acquisto (vendita), si reca nel luogo in cui lavora uno specialista in questo tipo di titoli e scopre la situazione in termini di prezzi denaro e denaro, numero di titoli offerti e richiesti e prezzo dell'ultima transazione. O apprende queste informazioni da uno specialista o le legge da un tabellone segnapunti elettronico. Dopo aver valutato la situazione, il broker può acquistare (vendere) titoli da uno specialista o direttamente da un altro broker, se i termini dell'operazione proposti soddisfano entrambe le parti. Un tale meccanismo per eseguire una transazione è possibile se il prezzo indicato nell'ordine del cliente coincide con il prezzo di mercato o è vicino ad esso. In questo caso, la richiesta viene eseguita immediatamente. Se il broker riceve un ordine in cui il prezzo differisce significativamente dal mercato e, quindi, non è possibile eseguirlo immediatamente, lascia l'ordine a uno specialista in modo che quest'ultimo esegua l'ordine quando le condizioni di mercato lo consentono. Questo tipo di applicazione viene chiamato "limite" (domande inserite nella banca dati dello specialista). Le domande saranno implementate man mano che si creano condizioni di mercato favorevoli. 43. EMISSIONE DI TITOLI Procedura di emissione titoli emissivi comprende i seguenti passaggi: - deliberare sul collocamento di titoli di tipo “issue-grade”; - approvazione della decisione di emissione (emissione aggiuntiva) di titoli emissivi; - registrazione statale di un'emissione (emissione aggiuntiva) di titoli emissivi; - collocamento di titoli di emissione; - registrazione statale di una relazione sui risultati di un'emissione (emissione aggiuntiva) di titoli emissivi. Non sono oggetto di collocamento i titoli di capitale la cui emissione (emissione aggiuntiva) non abbia superato la registrazione statale secondo i requisiti di legge. Quando viene costituita una società per azioni o vengono riorganizzate persone giuridiche sotto forma di fusione, scissione, scissione e trasformazione, il collocamento dei titoli di capitale è effettuato prima della registrazione statale della loro emissione e della registrazione statale della relazione su il risultato dell'emissione di titoli di capitale è effettuato contestualmente alla registrazione statale dell'emissione di titoli di capitale. Registrazione statale l'emissione (emissione aggiuntiva) di titoli emissivi è accompagnata dalla registrazione del relativo prospetto in caso di collocamento di titoli emissivi a sottoscrizione aperta o chiusa tra una cerchia di persone il cui numero supera 500. Se la registrazione statale di un'emissione (emissione aggiuntiva) di titoli emissivi è accompagnata dalla registrazione di un prospetto titoli, ogni fase della procedura di emissione di titoli è accompagnata dalla divulgazione di informazioni. Se la registrazione statale di un'emissione (emissione aggiuntiva) di titoli emissivi non è stata accompagnata dalla registrazione del relativo prospetto, può essere registrata successivamente. Allo stesso tempo, la registrazione del prospetto dei titoli è effettuata dall'autorità di registrazione entro 30 giorni dalla data di ricezione del prospetto dei titoli e degli altri documenti necessari per la sua registrazione. La registrazione statale delle emissioni (emissione addizionali) di titoli di qualità è effettuata dall'organo esecutivo federale per il mercato mobiliare o da un altro organo di registrazione previsto dalla legge. La registrazione statale di un'emissione di titoli emissivi viene effettuata sulla base della domanda dell'emittente. La domanda di registrazione statale di un'emissione di titoli emissivi è accompagnata da una decisione sull'emissione di titoli, documenti che confermano che l'emittente è conforme ai requisiti della legislazione della Federazione Russa, che determinano la procedura e le condizioni per prendere una decisione sul collocamento di titoli, approvazione di una decisione sull'emissione di titoli e altri requisiti che devono essere soddisfatti al momento dell'emissione di titoli, e se la registrazione dell'emissione di titoli deve essere accompagnata dalla registrazione di un prospetto di titoli, un prospetto di titoli. elenco esaustivo di tali documenti è determinato dagli atti normativi dell'organo esecutivo federale per il mercato mobiliare. L'organismo di registrazione è obbligato a effettuare la registrazione statale dell'emissione di titoli emissivi oa prendere una decisione motivata di rifiutare la registrazione dell'emissione entro 30 giorni dalla data di ricezione dei documenti. 44. SOTTOSCRITTA sottoscrizione - la funzione fondamentale di una società di investimento. L'assunzione (nel senso adottato in borsa) è l'acquisto o la garanzia dell'acquisto di titoli al momento della loro iniziale collocazione per la vendita al pubblico. sottoscrittore (nell'accezione adottata in borsa) - un istituto di investimento o un gruppo di essi, al servizio e garante del collocamento iniziale dei titoli, effettuandone l'acquisto per la successiva rivendita ad investitori privati. In tale veste si assume i rischi connessi al mancato collocamento di titoli. Così, la sottoscrizione di titoli (termine accettato ovunque nella pratica internazionale) è il compito principale, la funzione principale della società di investimento, così come definita dagli atti legislativi russi (vedi sopra l'analisi del principale oggetto di attività della società di investimento). Le normative russe offrono un'opportunità per lo sviluppo di tipi di sottoscrizione riconosciuti a livello internazionale. Sottoscrizione "basata su impegni concreti". In questo caso, secondo i termini dell'accordo con l'emittente, l'assicuratore ha il fermo obbligo di riacquistare tutto o parte dell'emissione a prezzi fissi. Nel primo caso, anche se una parte dell'emissione risultasse non reclamata da primari investitori, il sottoscrittore è obbligato ad acquistarla, assumendosi così i rischi finanziari del collocamento dei titoli. Se il momento del collocamento iniziale a prezzi fissi coincide con un forte calo dei tassi sul mercato secondario, allora l'underwriter è in grado di subire enormi perdite di cambio. Sottoscrizione del miglior sforzo. In tal caso, ai sensi dell'accordo con l'emittente, il sottoscrittore non ha alcun obbligo di riacquistare la parte non distribuita dell'emissione. Pertanto, i rischi finanziari connessi al mancato collocamento di una parte dei titoli sono integralmente a carico dell'emittente. La parte invenduta dell'emissione viene restituita all'emittente. L'obbligo del sottoscrittore è di fare ogni possibile e migliore sforzo per collocare titoli, tuttavia, il sottoscrittore non si assume la responsabilità finanziaria per il risultato finale. Sottoscrizione in stand-by. Con tale forma di sottoscrizione, il sottoscrittore si impegna ad acquistare per il successivo collocamento una parte dell'emissione che era destinata all'esercizio dei diritti di sottoscrizione e rimasta non riscattata dai vecchi soci o da coloro che dagli stessi hanno acquisito diritti di sottoscrizione. Sottoscrizione sui principi del "tutto o niente". Il contratto di sottoscrizione si estingue se il sottoscrittore non riesce ad allocare l'intera emissione. Sottoscrizione con e senza anticipo da parte dell'emittente. Sottoscrizione contrattuale. Con questa forma di sottoscrizione, i termini di prezzo dell'emissione (prezzo di emissione dell'azione dell'emittente, spread tra il prezzo indicato e il prezzo al quale il consorzio emette l'emissione) sono fissati sulla base di negoziazioni tra l'emittente e l'amministratore unico del sindacato. Sottoscrizione competitiva. Con questo tipo di sottoscrizione, la preparazione dell'emissione su base competitiva viene effettuata da diversi sottoscrittori (società di investimento nella terminologia russa), ognuno dei quali forma le proprie condizioni di prezzo, sindacati di emissione, ecc. (ovviamente, segretamente dal Altro). L'emittente seleziona un assicuratore attraverso un concorso per la sottoscrizione di offerte, solitamente in base al miglior prezzo e ad altre condizioni. 45. ATTIVITA' DEPOSITARIA NEL MERCATO DEI TITOLI Attività di deposito è un insieme di misure per la prestazione di servizi relativi al deposito di certificati titoli e/o alla contabilità e al trasferimento di diritti su titoli. Le attività di deposito possono essere svolte solo da persone giuridiche sulla base di una licenza rilasciata dalla Federal Securities Commission. Cliente, avvalendosi dei servizi di un depositario depositante. Per lui viene aperto un conto deposito, sul quale vengono registrati i titoli del depositante e vengono registrate tutte le transazioni effettuate dal depositante con i titoli. Il fatto che i titoli (i diritti sui titoli) siano stati trasferiti in custodia al depositario è confermato dall'estratto conto del deposito. Di per sé, un estratto di un titolo non è e non può fungere da oggetto di acquisto e vendita. Il rapporto tra il depositario e il depositante è regolato da un accordo, che dovrebbe riflettere: - l'oggetto del contratto; - durata del contratto; - la procedura per il depositante di trasferire i titoli per la conservazione, e se i titoli sono emessi in forma non documentale, la procedura per il depositante di trasferire le informazioni sui diritti sui titoli; - la procedura per la contabilizzazione dei diritti sui titoli e la procedura per la reiscrizione del trasferimento dei diritti sui titoli da un soggetto all'altro; - l'importo e le modalità di pagamento dei servizi del depositario; - la procedura di segnalazione del depositario al depositante. Il trasferimento di titoli a un depositario per la conservazione non implica il trasferimento della proprietà di tali titoli. Il compito principale del depositario è garantire la sicurezza dei titoli o dei diritti sui titoli e agire esclusivamente nell'interesse del depositante. Il depositario non ha il diritto di alienare i titoli, gestirli o effettuare operazioni con essi. Poiché i titoli detenuti dal depositario non sono di sua proprietà, non possono essere riscossi sui suoi obblighi. Nel corso della propria attività, il depositario svolge le seguenti funzioni: - custodia di certificati titoli, se i titoli sono emessi in forma documentale; - registrazione del gravame dei titoli del depositante con gli eventuali obblighi (collateral, fornitura di risorse, ecc.); - mantenimento di conti deposito che riflettano in essi il numero e il tipo di titoli di tutte le operazioni effettuate dal depositante; - trasferimento al depositante delle informazioni ricevute dal depositario dall'emittente e dal registrar; - verifica dell'autenticità dei certificati di titoli; - raccolta e trasporto di titoli. Il depositario può funzioni di nomina, vale a dire, detenere titoli a proprio nome, senza essere proprietario dei titoli. In qualità di detentore nominale, un depositario può esercitare i diritti connessi a un titolo solo se riceve l'autorizzazione appropriata dal suo reale proprietario. Attività di registrazione - attività sulla tenuta dei registri dei detentori di titoli. Tale attività consiste nella raccolta, registrazione, elaborazione, conservazione e presentazione a soggetti iscritti ed emittenti di dati provenienti dal sistema anagrafico. Il registro è tenuto solo per i titoli nominativi al fine di identificare i proprietari dei titoli. 46. INFRASTRUTTURA DEPOSITARIA E DI SPEDIZIONE DEL MERCATO TITOLI La formazione del mercato azionario in Russia ha portato all'emergere di organizzazioni specializzate che forniscono tutte le procedure di transazione e costituiscono l'infrastruttura del mercato mobiliare. Queste organizzazioni includono (elementi dell'infrastruttura RZB): - sistema commerciale; - sistema di liquidazione; - sistema di registrazione; - depositari. Un'operazione in titoli è una procedura complessa e si svolge in più fasi: - conclusione dell'operazione (stipula del contratto); - riconciliazione dei parametri dell'operazione conclusa; - sgombero; - esecuzione dell'operazione (pagamento e trasferimento di titoli). Sistema commerciale - si tratta di un insieme di mezzi tecnici, tecnologici e organizzativi che consentono di concludere un contratto di transazione, verificare i parametri della transazione ed effettuare clearing. Cioè, con l'aiuto di un sistema di negoziazione, vengono completate le prime tre fasi di una transazione con titoli. La quarta fase riguarda le attività del sistema di liquidazione e del depositario. Fase 1. Fare un affare. Il contratto di compravendita può essere stipulato direttamente tra investitori o tramite un intermediario (accordo broker - provvigione, dealer - provvigione). Di solito, ci vogliono diversi giorni per completare la transazione dal momento in cui viene conclusa. Fase 2. Riconciliazione dei parametri dell'operazione conclusa. Questa fase è necessaria ai partecipanti alla transazione per chiarirne i parametri, per concordare differenze nella comprensione della transazione (durata 1 giorno). Le transazioni che hanno superato questa fase sono fisse. Fase 3. Cancellazione. La fase di compensazione comprende quattro sottofasi: 1) analisi dei documenti di verifica (i documenti vengono controllati per la loro autenticità e correttezza di compilazione); 2) calcoli (si calcolano gli importi da pagare e il numero di titoli da consegnare); 3) compensazione. In questa sottofase di compensazione, per ogni singola operazione, il venditore calcola il numero di titoli che deve consegnare e l'importo di denaro che deve ricevere, oltre a commissioni e tasse. Per l'acquirente, per ogni transazione, vengono calcolati il numero di titoli che deve ricevere e l'importo di denaro che deve pagare (più tasse e commissioni). La compensazione consente di ridurre significativamente il volume del flusso di documenti e il numero di pagamenti in base ai risultati dell'asta. Compensazioni ci sono: - bilaterale - assumere a coppie (per ciascuna coppia di partecipanti) il confronto dei crediti reciproci e la sottrazione di tali crediti fino ad ottenere un saldo netto di debito di una controparte verso un'altra; - multilaterale (compensazione) - contestualmente, tutte le sue obbligazioni vengono sottratte da tutte le esigenze del partecipante e si ottiene un saldo netto, che prende il nome di “posizione”; 4) predisposizione dei documenti di liquidazione. Fase 4. Esecuzione dell'affare (pagamento e trasferimento di titoli). Questa fase è svolta dal sistema di regolamento e dal depositario. Si effettua il giorno fissato in anticipo nel contratto di vendita e dipende dalle regole fissate nel mercato dato. Se la transazione viene eseguita nel più breve tempo possibile, viene chiamata "spot" ("contanti"). Se il termine per l'esecuzione dell'operazione è ampio, viene chiamato "avanti" ("urgente"). La modalità di esecuzione della transazione è determinata dal principio della consegna contro pagamento. Questo processo è controllato dal sistema di regolamento e dallo scambio stesso. 47. SISTEMA DI REGOLAZIONE DEL MERCATO TITOLI Lo scopo della regolamentazione statale di RZB è garantire l'affidabilità e la crescita dei titoli, lo sviluppo del suo modello, che, tenuto conto delle condizioni esistenti, contribuirebbe maggiormente alla crescita economica. Il raggiungimento di tale obiettivo contribuisce alla soluzione dei seguenti compiti: - creazione e mantenimento di un efficace funzionamento dei meccanismi per attrarre investimenti nel settore privato dell'economia russa; - creazione delle condizioni per il funzionamento del disavanzo dei titoli di Stato; - fornitura di condizioni e creazione di meccanismi affidabili per investire i fondi della popolazione; - sviluppo del quadro legislativo per l'operato del RCB; - creazione di un sistema informativo sullo stato del mercato mobiliare e assicurandone l'apertura agli investitori; - garantire la fiducia degli investitori in RZB; - Creazione di un mercato civile e sua integrazione nel mercato finanziario globale. In Russia a organismi statali di regolamentazione RCB includono: - Commissione federale per il mercato mobiliare (FCSM); - Ministero delle Finanze, Banca Centrale; - Comitato Antimonopoli; - Ispettorato tributario statale, ecc. Oggetti del regolamento: - emittenti titoli; - intermediari professionali; - investitori; - organizzazioni di autoregolamentazione dei partecipanti professionisti. La Commissione federale per il mercato dei valori mobiliari (FCSM) è l'organo esecutivo federale per l'esercizio del controllo statale nel campo del SM sulle attività dei partecipanti professionisti del SM. Funzioni del FCSM - garantire lo sviluppo dinamico della RZB in conformità con gli interessi nazionali della Russia. Organizzazione di autoregolamentazione - un'associazione di volontariato di partecipanti professionisti RZB, che agisce in conformità con la legge sui principi di un'organizzazione senza scopo di lucro. Istituito da partecipanti professionisti allo scopo di: - fornire condizioni per l'attività professionale; - la loro osservanza dell'etica professionale nel mercato mobiliare; - tutelare gli interessi dei detentori di titoli e degli altri clienti che sono membri di un organismo di autoregolamentazione; - formazione di regole e standard per la conduzione delle operazioni con titoli, assicurando l'attività sul mercato mobiliare. Quando si considerano le operazioni con titoli in relazione al rispetto da parte dei partecipanti di RZB della legislazione antimonopolistica, occorre prestare particolare attenzione alla procedura per l'acquisizione di azioni nel capitale autorizzato di un'organizzazione commerciale. La legge prevede l'ottenimento del preventivo consenso delle autorità antimonopolistiche qualora, a seguito dell'operazione, l'acquirente acquisisca, unitamente alle azioni già a sua disposizione o messe a disposizione di un gruppo di persone, il diritto di disporre di più di 20% delle azioni nel capitale autorizzato dell'agenzia economica. A tal fine, spetta all'acquirente l'obbligo di ottenere il consenso dell'autorità antimonopolistica; le azioni da acquisire devono avere diritto di voto; la normativa antimonopolistica non contiene un elenco esaustivo dei motivi per ottenere il diritto di disporre delle azioni con diritto di voto; nella normativa antimonopolistica, operano con il concetto di "gruppo di persone" - il controllo nasce da un gruppo di persone, anche giuridica o persona fisica, se hanno la possibilità di disporre direttamente o indirettamente del 50% dei voti ; il controllo ha luogo anche se una persona ha il diritto di nominare più del 50% della composizione dell'organo esecutivo o del consiglio di amministrazione del JSC. 48. ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO DI ENTI CREDITIZI E FINANZIARI IN RZB Investimento - investimenti nell'industria, nell'agricoltura e in altri settori dell'economia all'interno del paese e all'estero al fine di realizzare un profitto. Obiettivi condurre operazioni di investimento: - espansione e diversificazione della base reddituale della banca e di JSC; - aumentare la stabilità finanziaria e ridurre il rischio complessivo ampliando la tipologia generale di attività; - assicurare la presenza della banca nei mercati più dinamici (principalmente nel mercato borsistico organizzato e nei suoi vari segmenti), mantenendo una nicchia di mercato; - ampliamento della base clienti e risorse, tipologie di servizi forniti ai clienti attraverso la creazione di istituzioni finanziarie sussidiarie; - rafforzamento dell'influenza sui clienti (attraverso il controllo dei loro titoli). Le operazioni di investimento possono variare entro la scadenza: - operazioni di speculazione e arbitraggio a breve termine (il termine può essere limitato a un giorno); - investimenti a breve termine (fino a un anno, prevalentemente speculativi); - investimenti a medio termine (fino a 5 anni) e lungo termine (oltre 5 anni). A scopo di investimento allocare i seguenti investimenti. Investimenti diretti sono effettuati ai fini della gestione diretta della partecipata attraverso una partecipazione di controllo o in altra forma di partecipazione di controllo. Investimento di portafoglio sono effettuati sotto forma di acquisto di titoli appartenenti a diversi emittenti e che non prevedono la partecipazione di controllo e la gestione diretta della partecipata. Lo scopo di tali investimenti (al contrario di quelli diretti) è quello di ricevere profitti dalla crescita del valore di mercato del portafoglio, dai flussi di cassa stabili (dividendi, interessi) da essi creati diversificando i rischi. Attività di investimento rappresenta l'attività di investimento e di attuazione di un insieme di azioni pratiche per l'attuazione degli investimenti. Operazioni di investimento bancario - si tratta di investimenti di liquidità e altre riserve della banca in titoli, immobili, fondi autorizzati di imprese e altri oggetti di investimento, il cui valore di mercato è in grado di crescere e portare reddito alla banca sotto forma di interessi, dividendi, profitto dalla rivendita. Il processo di presa delle decisioni di investimento da parte di una banca commerciale nel mercato mobiliare è la formazione di un portafoglio titoli (pianificazione, analisi e regolazione della composizione del portafoglio titoli, gestione del portafoglio al fine di raggiungere gli obiettivi fissati per il portafoglio mantenendo il livello richiesto della sua liquidità, rischio e minimizzazione dei costi). L'investimento di portafoglio si compone delle seguenti fasi: - scelta e formulazione della propria strategia; - definizione della politica di investimento; - analisi di mercato completa; - formazione di un portafoglio di partenza. Portafoglio di investimento bancario (portafoglio di investimento) - un insieme di fondi investiti in titoli di persone giuridiche di terzi acquisiti dalla banca. I criteri per determinare la struttura del portafoglio investimenti della banca sono la redditività e la rischiosità dell'operatività, la necessità di regolare la liquidità del bilancio e di diversificare l'attivo. Compito principale investimento di portafoglio - per migliorare le condizioni di investimento conferendo all'insieme dei titoli caratteristiche di investimento che non sono realizzabili dal punto di vista di un unico titolo e sono possibili solo con la loro combinazione. 49. MERCATO DEI TITOLI russi La prima fase (1990 - 1° semestre 1991): moda per le borse, creazione esplosiva di borse. In questo momento furono istituite più di 700 borse merci, attraverso le quali iniziò immediatamente la vendita di prodotti a prezzi di asta libera. Gli scambi sono stati creati da commercianti, autorità cittadine, ministeri, sulla base della rete Gossnab, ecc. La futura rete di società di commercio all'ingrosso è stata costituita nel guscio degli scambi. Allo stesso tempo, a causa della mancanza di beni, benefici tangibili e conoscenze, sono state create solo due borse (a Mosca), che hanno potuto iniziare a funzionare solo nella seconda metà del 1991. Si sono dette solo le prime parole mercati dei derivati. La seconda fase (2° semestre 1991 - autunno 1992): l'inizio dello spostamento dei beni reali e la formazione del giro d'affari di borsa. La terza fase (1993-1994): creazione del primo moderno sistema di scambio. Apertura dei mercati a termine. Nell'ambito della politica di sopravvivenza adottata dalla maggior parte delle borse merci, la merce reale è stata sostituita dalla rotazione delle azioni: - buoni (dall'autunno 1992); prestiti e risorse finanziarie - nel 1993 rappresentavano circa il 70% del fatturato finanziario delle borse russe; luoghi di intermediazione; titoli al portatore; - surrogati di titoli (ad esempio, biglietti MMM, opzioni su alloggi, contratti "diamond" e "gold" - contratti futures su merci emessi dall'emittente su base massiva e conclusi non a scopo speculativo o di copertura, ma per raccogliere fondi in fatturato dell'emittente); - successivamente - cambiali al servizio della circolazione delle merci; certificati di deposito. Inoltre, le borse si sono impegnate a servire le operazioni di privatizzazione (tenendo aste di voucher nella loro regione per le azioni di imprese privatizzate). Il numero di borse ha continuato ad aumentare, fino a 63 entro la fine del 1994. È stata completata la formazione del sistema di cambi regionali secondo la formula "1 + 7" (MICEX + 7 borse regionali). Quarta tappa (1-995): Consolidamento e specializzazione. Creazione di moderni sistemi di negoziazione, deposito e regolamento. Diversificazione dei prodotti di scambio Fin dall'inizio era chiaro che diverse centinaia o addirittura dozzine di merci e borse valori in un paese erano una specie di aneddoto. Entro la fine del 1996, il numero di borse merci era diminuito di oltre il 60%, con la maggior parte delle borse rimanenti che lottavano per sostenere una scarsa attività commerciale. Alla fine del 1997, solo 7 borse sono state in grado di raccogliere il capitale minimo necessario e hanno ricevuto una licenza (cioè il loro numero è diminuito del 90% rispetto al 1996). Nel 1995-1997 sono stati messi in esercizio complessi tecnici e reti di terminali di scambio remoti, in grado di supportare grandi mercati liquidi distribuiti a livello regionale (anche su scala nazionale). Nel 1995 è stato introdotto il sistema commerciale russo (mercato interregionale dei computer). Sebbene la RTS non abbia lo status di borsa valori, ma in sostanza e secondo l'intenzione dei suoi creatori, non è altro che una borsa di computer. Il "carattere di scambio" di tali sistemi di negoziazione è da tempo riconosciuto all'estero, e non è un caso che un parente dell'RTS - il mercato informatico americano NASDAQ - sia quasi sempre incluso nelle borse statunitensi (come la seconda per importanza (dopo la borsa di New York)). 50. STORIA DEL MERCATO L'emergere del mercato mobiliare e delle prime borse valori risale ai secoli XVI-XVII, caratterizzati dall'iniziale accumulazione di capitali e dall'emergere delle società di capitali. il primo scambio su cui venivano scambiati titoli, è considerata una borsa fondata ad Anversa nel 1531. Su questa borsa venivano effettuate anche transazioni su merci. Tuttavia, questo scambio non durò a lungo, chiudendosi alla fine del XVI secolo. La borsa valori più antica del mondo che è ancora attiva oggi è la Borsa di Amsterdam, fondata nel 1611. Questa borsa era universale, cioè su di essa venivano concluse transazioni relative sia alla fornitura di beni che a titoli. Inizialmente vi furono vendute solo azioni della Compagnia olandese delle Indie orientali unite, poi iniziarono a essere vendute obbligazioni del governo olandese e obbligazioni emesse dalle amministrazioni cittadine per finanziare le spese municipali, nonché azioni di società per azioni straniere. Entro la metà del XVIII secolo. 44 tipi di titoli sono stati negoziati alla Borsa di Amsterdam. Nella seconda metà del XVIII sec. ha iniziato a sviluppare il mercato dei titoli nel Regno Unito, a causa della necessità di raccogliere capitali per le grandi società organizzate sotto forma di società per azioni. La prima borsa valori specializzata fu aperta a Londra nel 1773. Successivamente, il mercato mobiliare si sviluppò rapidamente a causa dell'emergere della produzione industriale e della necessità di accumulare risorse finanziarie significative per la realizzazione di progetti su larga scala, quando i fondi del singolo proprietario non erano sufficienti. L'emergere dei titoli russi risale alla seconda metà del 1769° secolo, precisamente al XNUMX, quando la prima emissione del Prestito di Stato russo fu collocata ad Amsterdam. Per quarant'anni il governo ha attratto risorse finanziarie per ricostituire il tesoro solo attraverso prestiti esterni. Nel mercato interno russo i primi titoli di Stato furono messi in circolazione solo all'inizio del XIX secolo. (nel 1809). Tuttavia, solo il dieci per cento del debito statale era coperto da prestiti interni, il resto era costituito da prestiti esterni. La più grande borsa valori, dove venivano condotte transazioni con titoli, era San Pietroburgo. La formazione delle borse persegue quanto segue obiettivi: - creazione di un luogo specializzato dotato dei mezzi tecnici necessari per lo svolgimento delle regolari operazioni commerciali; - valutare la qualità dei titoli degli emittenti e ammettere alle negoziazioni in borsa solo titoli di elevata affidabilità; - condurre quotazioni di titoli e stabilire un prezzo di equilibrio; - creazione di un mercato mobiliare organizzato, in cui l'azione dei partecipanti è regolata dalle regole e dagli standard stabiliti dalla borsa; - fornire garanzie per l'esecuzione di operazioni in titoli, la fornitura di titoli e le transazioni reciproche; - garantire l'apertura informativa e la trasparenza del mercato azionario a tutti i partecipanti. 51. DETERMINAZIONE DEL RENDIMENTO AZIONI Condividi il ritorno è determinato da due fattori: la ricezione di una parte dell'utile distribuito del JSC (dividendo) e la possibilità di vendere la carta in borsa a un prezzo superiore al prezzo di acquisto. Dividendo è la quota dell'utile per azione. I dividendi sono espressi in unità monetarie assolute o in percentuale. Il tasso di dividendo caratterizza la percentuale di profitto dal prezzo nominale dell'azione. La formula per il tasso di interesse annuo del dividendo (i) è: i \u100d (D / R nom) xXNUMX, dove D è il livello assoluto del dividendo in unità monetarie; Р nom - il prezzo nominale dell'azione. Il dividendo non è l'unica fonte di rendimento delle azioni. Un fattore importante che ne aumenta il valore è l'aspettativa del proprietario che il tasso di cambio aumenterà. Vendendo l'azione al nuovo prezzo, il suo detentore riceverà un profitto aggiuntivo. Il prezzo di mercato di un'azione, o il suo corso, è il prezzo al quale la carta viene venduta sul mercato mobiliare. Il prezzo dell'azione è direttamente proporzionale al tasso di dividendo e inversamente proporzionale al tasso di sconto dell'interesse bancario: i x P nom = d x P tasso, dove i è il tasso di dividendo per azione,%; d è il tasso di sconto dell'interesse bancario; Rcourse è il prezzo di mercato di un'azione. Il lato sinistro dell'uguaglianza è il livello assoluto del dividendo, il lato destro è l'importo dei pagamenti per il denaro messo in banca. Segue dall'uguaglianza: Rcourse = (i xRnom) / L In realtà, è impossibile conoscere esattamente in anticipo il dividendo futuro. L'incertezza è anche connessa al fatto che è impossibile prevedere la proporzione in cui l'utile sarà diviso in due parti, rimanendo a disposizione del JSC e distribuito tra gli azionisti. Pertanto, l'indicatore principale dell'attività di una società per azioni in termini di impatto sul prezzo dell'azione non è un dividendo, ma l'utile per azione, o ritorno sul patrimonio netto (Pa): Pa = Pch / W, dove Pch - l'importo dell'utile netto, anche non distribuito; N è il numero di azioni emesse. Quando si sceglie un'attività finanziaria, un investitore deve tenere conto di due punti: un livello di redditività sicuro e un pagamento per il rischio, che insieme costituiscono il livello minimo (richiesto) di redditività. Il tasso di interesse dei titoli di Stato è generalmente considerato un livello di redditività sicuro. Il livello di rischio è stimato dal valore del coefficiente beta, che determina il rapporto tra i profitti generali di mercato per tutte le azioni in borsa nel loro complesso e gli utili per azioni specifiche. La relazione tra il livello di redditività richiesto (K) e le componenti sopra discusse, tenendo conto del grado di rischio, è espressa dalla formula: K = I + b (/ ru - I), dove I è un livello di ritorno sicuro; b- coefficiente beta corrispondente a qualsiasi titolo; 1ru - il livello di redditività medio del mercato generale attuale, a cui b = 1. Il valore effettivo della quota è determinato tenendo conto del livello di redditività richiesto e dell'importo del reddito percepito. Conoscendo il valore effettivo del titolo, è possibile confrontarlo con il valore di mercato e trarre una conclusione sull'adeguatezza dell'acquisizione. Il calcolo del valore effettivo della quota (Ca) viene effettuato secondo la formula: Ca = D: K, dove D è l'importo dei dividendi. 52. CLASSIFICAZIONE DEI MUITIF Fondi Comuni di Investimento sono di due tipi: - fondo aperto - trattasi di un fondo, la cui società di gestione (MC) assume l'obbligo di riscattare le quote di partecipazione entro il termine stabilito dal regolamento del fondo, non superiore a 15 giorni lavorativi dalla data della richiesta; - fondo a intervalli - la società di gestione si assume l'obbligo di riscattare le azioni su richiesta degli investitori entro il termine stabilito dal regolamento del fondo, ma almeno una volta l'anno. Gli investimenti in un fondo aperto sono più liquidi, puoi vendere la tua quota in qualsiasi giorno lavorativo e fissare il profitto. Ciò offre all'investitore una certa libertà d'azione. Tuttavia, le fluttuazioni a breve termine del mercato e del prezzo delle azioni possono indurre l'azionista a compiere azioni imprudenti. Pertanto, quando si investe in fondi comuni di investimento, non ci si dovrebbe concentrare su variazioni a breve termine del valore dell'azione; i gestori di portafoglio adotteranno tutte le misure necessarie per bilanciare il portafoglio titoli. Inoltre, il rimborso anticipato delle quote aumenta solo i costi per il pagamento di vari tipi di premi. Quando utilizza i servizi di un fondo a intervalli, un investitore deve definire chiaramente per quanto tempo è pronto a piazzare i suoi soldi. Ad esempio, se non hai bisogno del denaro entro sei mesi, puoi scegliere un fondo che rimborsa ed emette azioni 2 volte l'anno. Pertanto, dopo sei mesi, puoi riscattare liberamente le quote di investimento. Gli intervalli per il rimborso e l'emissione di quote di investimento durano circa 2 settimane, durante le quali tutti possono acquistare o riscattare quote. Il numero di tali intervalli è determinato dalla Società di gestione e si riflette nelle regole del fondo (molto spesso gli intervalli si aprono 2-4 volte l'anno). Inoltre, vi sono alcune differenze nella struttura degli asset dei fondi aperti e intervallati. I titoli di un emittente in un fondo comune di investimento aperto non possono rappresentare più del 20% di tutte le attività e, in un intervallo uno, non più del 30%. I titoli di Stato in entrambi i tipi di fondi comuni di investimento non devono superare il 35%. I titoli che non hanno quotazioni riconosciute (non quotati in borsa) non sono ammessi nell'intervallo fund e non oltre il 10% nel fondo aperto. valori paesi e aziende estere non può essere superiore al 20% in ciascun fondo comune di investimento. Gli immobili e i diritti su di essi non possono far parte del patrimonio di un fondo comune di investimento aperto, ma in un intervallo uno può essere del 65% (o meno). Per quanto riguarda il denaro stesso - uno strumento liquido necessario nel caso in cui all'improvviso si renda necessario effettuare ingenti pagamenti ai clienti - la loro quota in ciascun fondo comune di investimento dovrebbe essere del 25%. I dati di cui sopra sono requisiti legali per la struttura del portafoglio. Tali restrizioni sono stabilite per evitare che il MC lasci il portafoglio del fondo sbilanciato. Ad esempio, una società di gestione non può investire tutto il denaro nelle azioni di una società, poiché la Commissione federale sul mercato dei valori mobiliari fissa un limite per i titoli di un emittente non superiore al 20% del valore del patrimonio del fondo. Si precisa che non vi sono differenze significative nel rendimento dei fondi aperti e intervallati. 53. PARTECIPANTI AL MERCATO I principali partecipanti al mercato dei cambi. 1. Speculatore. Gli speculatori sono partecipanti al mercato dei derivati il cui obiettivo è realizzare un profitto dovuto alla differenza dei tassi degli strumenti finanziari che possono sorgere nel tempo. Pertanto, uno speculatore che si aspetta un prezzo future acquista un contratto future nella speranza di venderlo più costoso in futuro e viceversa. Il successo di uno speculatore dipende da quanto abilmente prevede l'andamento dei prezzi per gli asset rilevanti. Può aprire posizioni sia per un lungo periodo di tempo che per uno breve, ad esempio per una sessione di trading. Nel primo caso, si concentra sull'andamento dei prezzi a lungo termine, nel secondo - sulla dinamica dei prezzi in un breve periodo di tempo. Gli speculatori che cercano di trarre profitto dalle minime fluttuazioni di prezzo durante una sessione di trading sono chiamati in gergo professionale scalper. Gli speculatori sono partecipanti essenziali al mercato dei derivati perché, in primo luogo, aumentano la liquidità dei contratti future, consentendo al trader di aprire una posizione o effettuare una transazione di compensazione, e, in secondo luogo, corrono il rischio di variazioni di prezzo che altri partecipanti al mercato - gli hedger si trasferiscono a loro. 2. siepe. Gli hedger partecipano alla negoziazione di derivati al fine di stabilire in anticipo il livello di prezzo al quale intendono concludere un affare con una merce reale o un'attività finanziaria in futuro, o per assicurare attività già acquisite sul mercato spot sul mercato dei derivati. Darò il seguente esempio. Un produttore di un prodotto prevede di acquistare un altro lotto di materie prime in 6 mesi, ma teme aumenti di prezzo durante questo periodo. Questo rappresenta un serio problema per lui, dal momento che ha già concordato un prezzo per il suo prodotto. Al fine di fissare autonomamente l'attuale livello dei prezzi delle materie prime, il produttore acquista un contratto future per questo bene con esecuzione in 6 mesi. Se dopo questo periodo di tempo l'attività sottostante aumenta di prezzo, le sue perdite associate alla vendita di beni saranno compensate da un aumento del prezzo del contratto future che ha acquistato. Se, al contrario, le materie prime diventano più convenienti, il contratto futures comporterà una perdita, che sarà però compensata da una corrispondente diminuzione dei prezzi di acquisto sul mercato spot. Esistono un numero infinito di strategie di copertura, dalle più semplici, come l'esempio sopra, a quelle molto complesse, che richiedono un'analisi attenta e molta esperienza. 3. Arbitro. Un arbitrageur è una persona che realizza un profitto attraverso l'acquisto e la vendita simultanei dello stesso bene in mercati diversi se hanno prezzi diversi, o beni correlati in caso di violazione della parità tra di loro. Un esempio potrebbe essere l'acquisto (vendita) di un'attività nel mercato spot e la vendita (acquisto) del corrispondente contratto future. In generale, un'operazione di arbitraggio è un'operazione che consente all'investitore di ricevere profitto senza alcun rischio e non richiede alcun investimento da parte sua. L'attuazione di operazioni di arbitraggio porta all'allineamento delle deviazioni dei prezzi per le stesse attività in mercati diversi e all'emergere di relazioni di parità tra le attività correlate. 54. DETERMINAZIONE DEL RENDIMENTO DI UN OBBLIGAZIONE Legame - un'obbligazione di debito dell'emittente che ha emesso il titolo di pagare all'obbligazionista il valore nominale del titolo entro il periodo concordato e regolarmente (annuale, trimestrale o semestrale) - interessi fissi o variabili. Rendimento obbligazionario è determinato da due fattori: la remunerazione del prestito erogato all'emittente (pagamenti della cedola) e la differenza tra il prezzo di rimborso e quello di acquisto del titolo. Pagamenti della cedola sono corrisposti annualmente o periodicamente con versamenti infra-annuali e sono espressi in valore assoluto o in percentuale: Danno = (; X Pnom)/100. rendimento della cedola dipende dalla durata del prestito. La relazione è invertita: più lontana è la scadenza, più alto dovrebbe essere solitamente l'interesse e, al contrario, se l'obbligazione è emessa per un periodo relativamente breve, l'interesse può essere relativamente basso. Un altro fattore A influenzare il livello di rendimento delle obbligazioni è la differenza tra il prezzo di rimborso e quello di acquisto del titolo, che determina l'importo della plusvalenza o minusvalenza per l'intera durata del prestito. Se il rimborso è alla pari e l'obbligazione viene acquistata con uno sconto, l'investitore ha una plusvalenza (CA): DK = P nom - P disco, DK> 0, dove Рnom è il prezzo nominale dell'obbligazione, o il prezzo di rimborso, e Рdisk è il prezzo di acquisto. In questo caso il rendimento del titolo è superiore a quello indicato sulla cedola. Acquistando un'obbligazione ad un prezzo sopra la pari (con un premio), il proprietario, riscattando la carta, subisce una perdita: - DK = P nom - P prem, DK <0. Un'obbligazione con premio ha un rendimento inferiore a quello indicato sulla cedola. Se l'obbligazione viene acquistata alla pari, l'investitore non ha né plusvalenza né minusvalenza e l'obbligazione ha un rendimento pari alla cedola. L'importo dei pagamenti delle cedole e dell'aumento (perdita) annuale del capitale determina il valore del rendimento annuo totale dell'obbligazione (anno СD): СD anno = Danno + DC. Il rapporto tra il reddito annuo totale e il prezzo di acquisto di un'obbligazione determina il suo rendimento totale annuo (/CD): Anno iCD \u100d (anno CD / R pr) X XNUMX, dove Р pr è il prezzo di acquisto dell'obbligazione. Legame rappresenta un titolo che conferma l'obbligo dell'emittente di rimborsare al proprietario del titolo il suo valore nominale entro il termine stabilito con il pagamento di una percentuale fissa, salvo quanto diversamente previsto dai termini dell'emissione. Le obbligazioni possono essere emesse dallo Stato, società per azioni, società private. Le obbligazioni dei prestiti interni statali hanno un grado di rischio inferiore. Forniscono una garanzia di ritorno sull'investimento del 100%, ovvero il grado di rischio qui è zero. Tuttavia, di solito sono meno redditizi della carta aziendale. 55. REGOLAMENTO STATO DEL MERCATO DEI TITOLI IN RUSSIA L'obiettivo principale della regolamentazione statale del mercato mobiliare è quello di garantire affidabilità e crescita dei titoli, sviluppo del suo modello, che, tenuto conto delle condizioni esistenti nel Paese, contribuirebbe maggiormente alla crescita economica. Il raggiungimento di questo obiettivo è facilitato dalla soluzione dei seguenti compiti: creare e garantire l'efficace funzionamento dei meccanismi per attrarre investimenti nel settore privato dell'economia russa; creazione delle condizioni per il funzionamento del disavanzo dei titoli di Stato; fornitura di condizioni e creazione di meccanismi affidabili per investire i fondi della popolazione; sviluppo del quadro legislativo per il lavoro della RZB; creazione di un sistema informativo sullo stato del mercato mobiliare e garantendone l'apertura agli investitori; garantire la fiducia degli investitori in RZB; creazione di un mercato civile e sua integrazione nel mercato finanziario globale. In Russia a organismi statali di regolamentazione della RZB comprendono: - Commissione federale per il mercato mobiliare (FCSM); - Ministero delle Finanze; - Banca centrale; - Comitato Antimonopoli; - Ispettorato tributario statale. Oggetti del regolamento: - emittenti titoli; - intermediari professionali; - investitori; - organizzazioni di autoregolamentazione dei partecipanti professionisti. Commissione federale per la RZB (FCSM) è l'organo esecutivo federale per la conduzione del controllo statale nel campo del mercato mobiliare sulle attività dei partecipanti professionali al mercato mobiliare. Funzione del FCSM: garantire lo sviluppo dinamico della RZB in conformità con gli interessi nazionali della Russia. L'attuazione di tale funzione è assicurata sulla base di: sviluppo delle principali direttrici di sviluppo del mercato mobiliare; coordinare le attività degli organi esecutivi federali sullo sviluppo del mercato mobiliare; sostenere progetti di infrastrutture critiche; tenere seminari, conferenze per migliorare le competenze professionali di specialisti; creazione e sviluppo di un sistema di atti normativi in materia di attività professionale nel mercato mobiliare, partecipazione allo sviluppo del quadro legislativo del mercato mobiliare; approvazione delle norme per l'emissione di titoli e la procedura per la loro registrazione; elaborazione e approvazione di regole uniformi per l'esercizio delle attività professionali con titoli; approvazione di requisiti omogenei per la procedura di tenuta del registro dei titoli nominativi; definizione di standard per le attività dei vari fondi; rilascio, annullamento e sospensione dell'abilitazione generale all'esercizio dell'attività professionale nel mercato mobiliare; svolgere le principali funzioni di autorizzazione e supervisione delle attività degli enti di mercato, repressione delle attività illecite sul mercato mobiliare. Organizzazione di autoregolamentazione è un'associazione di volontariato di partecipanti professionisti RZB, che agisce in conformità con la legge e funziona secondo i principi di un'organizzazione senza scopo di lucro. Considerando le operazioni con titoli in relazione al rispetto da parte dei partecipanti di RZB della normativa antimonopolistica, occorre prestare particolare attenzione alla procedura per l'acquisizione di azioni nel capitale autorizzato di un'organizzazione commerciale. La legge prevede l'ottenimento del preventivo consenso delle autorità antimonopolistiche qualora, a seguito dell'operazione, l'acquirente acquisisca, unitamente alle azioni già a sua disposizione o messe a disposizione di un gruppo di persone, il diritto di disporre di più di 20% delle azioni nel capitale autorizzato dell'agenzia economica. 56. IMPATTO DELLA CRISI ASIATICA E DEFAULT SUI MERCATI FINANZIARI RUSSI Scoppiò il 28 ottobre 1997 crollo della borsa negli Stati Uniti e le turbolenze di novembre sui mercati azionari del sud-est asiatico hanno avuto un impatto estremamente negativo sul mercato interno. Gli investitori stranieri (non residenti) hanno iniziato a sbarazzarsi dei titoli. A seguito di tali azioni, il mercato azionario ha vissuto tre situazioni più acute nel corso del mese (da fine ottobre a fine novembre). L'indice azionario più popolare è sceso prima del 29%, poi del 21% e infine di un altro 10%. Per tutto il periodo della sua esistenza, il mercato azionario nazionale non ha subito sconvolgimenti così violenti. Tra i titoli di Stato, il colpo più potente della crisi ha colpito le obbligazioni in valuta (titoli la cui denominazione è espressa in valuta estera - obbligazioni domestiche in valuta estera ed Eurobond), dove la quota di non residenti è particolarmente elevata. Il mercato delle obbligazioni in valuta dalla fine di ottobre all'inizio di dicembre è stato semplicemente paralizzato. Le quotazioni dei titoli di Stato denominati in rubli sono crollate. Particolarmente colpiti sono stati GKO e OFZ: il rendimento di alcune emissioni è balzato di 2,5-3 volte rispetto al livello pre-crisi. Il mercato dei cambi ha reagito in modo estremamente forte alla crisi nel settore dei titoli. Il 29 ottobre, il tasso di cambio del dollaro sul MICEX è aumentato immediatamente di 54 punti e la domanda per la valuta è stata di 163 milioni di dollari.Non ci sono stati "risultati" di questo tipo dalla metà del 1995. È vero, gli sforzi della Banca Centrale sono riusciti a respingere il primo colpo al mercato dei cambi (all'inizio di novembre la situazione si era stabilizzata). Tuttavia, presto la domanda di valuta ha ripreso a crescere. I non residenti, vendendo titoli russi per rubli, hanno naturalmente cercato di convertire questi fondi in rubli in valuta forte. Inoltre, la situazione si è ulteriormente aggravata. Anche gli investitori domestici hanno iniziato a lasciare il mercato azionario, che era stato gonfiato da non residenti, trasferendo fondi dai titoli di stato alla valuta estera. Il tasso di vendita di dollari in contanti ha superato i 6000 rubli. La Banca Centrale, non essendo in grado di mantenere il tasso di cambio del dollaro all'interno del corridoio valutario esistente, costretto ad ampliare questi limiti. Per superare la crisi del mercato finanziario, la Banca Centrale ha adottato una serie di misure: - il tasso di rifinanziamento è stato aumentato dal 21% annuo al 28% e le norme sulle riserve obbligatorie delle banche commerciali in valuta estera - di 1,5 volte; - effettuato interventi valutari su larga scala; - È iniziata l'intensa attrazione di fondi per depositi presso la Banca centrale (fino a 3-4 trilioni di rubli al giorno); - Sono state adottate misure per mantenere la domanda di titoli di Stato. La Banca centrale e (sotto la sua pressione) Sberbank hanno iniziato ad acquistare GKO-OFZ, le banche - i primari dealer nel mercato GKO-OFZ erano obbligati ad operare con un gran numero di questi titoli, le condizioni per la concessione di prestiti garantiti da titoli di stato sono migliorate; - per violazione dei termini di consegna dei titoli di Stato, la Banca Centrale ha sospeso le transazioni con alcune banche estere e, per inadempimento degli obblighi di mantenimento delle quotazioni dei titoli di Stato, alcune grandi banche russe sono state private dello status di primary dealer nel mercato GKO-OFZ. A seguito degli interventi in valuta estera e dell'acquisto di titoli di Stato da parte della Banca Centrale, le riserve di oro e valuta estera sono diminuite da $ 25 miliardi a $ 18 miliardi. 57. LA PIÙ GRANDE BORSA AZIONARIA DEL MONDO Il collegamento principale nel sistema di borsa degli Stati Uniti è la Borsa di New York. La sua storia risale al 1792, quando 24 broker firmarono il primo contratto di intermediazione e crearono così il primo mercato mobiliare organizzato a New York. New York Stock Exchange non è né un'agenzia governativa né una società. Dal 1972, lo scambio è una società senza scopo di lucro con oltre 1300 membri. Solo gli individui possono essere membri dello scambio, ma se un membro dello scambio è un comproprietario dell'azienda, l'intera azienda è un membro dello scambio. I posti in borsa vengono venduti a persone che soddisfano requisiti formali rigorosamente definiti. Circa 1/3 dei posti in borsa sono affittati. In generale, il contingente dei membri dello scambio è caratterizzato da stabilità, che contribuisce all'elevato status dello scambio come una delle istituzioni d'élite negli Stati Uniti. I titoli che soddisfano una serie di requisiti sono negoziati in borsa. I requisiti per la quotazione alla Borsa di New York sono considerati tra i più severi al mondo: - la società non deve avere più di 2000 azionisti e 1 milione di azioni in circolazione; - il valore di mercato delle azioni collocate deve essere di almeno USD 16 milioni; - l'utile prima delle imposte della società per l'ultimo esercizio finanziario deve essere di almeno USD 2,5 milioni e per ciascuno dei due precedenti - almeno USD 2 milioni. tratto caratteristico sistema di borsa britannica è il suo alto grado di concentrazione. Ci sono 22 scambi nel Regno Unito. La principale borsa valori del Regno Unito è Borsa valori internazionale di Londra. La comoda posizione geografica di Londra (operativa durante i mercati asiatico e statunitense) è importante anche per mantenere la sua posizione dominante nel mercato europeo. I suoi membri sono divisi nei seguenti gruppi. società di intermediazione, la cui funzione principale è l'esecuzione degli ordini degli investitori per l'acquisto e la vendita di titoli, pur effettuando anche operazioni a proprie spese. Market maker - Membri di scambio che quotano determinati titoli durante la giornata lavorativa. Broker di denaro borsa, avendo il diritto di prestare denaro e titoli ad altri membri della borsa. In questa borsa, il trading viene effettuato in quattro mercati: - azioni nazionali; - azioni estere; - titoli di stato britannici, nonché obbligazioni nazionali ed estere a tasso fisso; - opzioni di vendita. principale borsa valori Germania è Borsa di Francoforte. È la più grande borsa valori dell'Europa continentale. il preside Borsa valori giapponese è Borsa valori di Tokio. Ha due tipi di membri: membri reali e membri "saitori". I membri a pieno titolo possono concludere le seguenti operazioni con titoli: - acquisto e vendita di titoli a proprie spese; - acquisto e vendita di titoli per conto ea spese dei clienti; - operazioni consortili in caso di nuove emissioni di titoli; - collocamento di nuove emissioni con garanzia di accettazione dei titoli invenduti. I membri dei "saitori" fungono da intermediari tra i membri titolari, eseguendo le loro istruzioni e non agendo per proprio conto. Il loro compito principale è determinare il tasso dei titoli e ciascuno di questi membri lavora con un certo tipo di titoli. 58. TIPI DI PERMUTE Segni della classificazione degli scambi: tipo di merce di scambio; il principio di organizzazione (il ruolo dello Stato); stato giuridico (stato di scambio); forma di partecipazione dei visitatori alle operazioni di scambio; nomenclatura dei beni oggetto di scambi in borsa; posto e ruolo nel commercio mondiale; campo di attività; tipi di transazioni; Natura dell'attività. 1. Per tipo di merce di scambio: borse merci; materie prime; moneta; scorta; scambi di lavoro. Le borse sono occupate con i titoli. L'emergere delle borse valori è associato all'emergere delle società per azioni. La borsa è un mercato mobiliare permanentemente regolamentato. Per l'organizzazione e il mantenimento della valuta estera vengono creati speciali cambi di valuta. I cambi di valuta sono controllati dallo stato e dalla Banca centrale della Federazione Russa. 2. Secondo il principio di organizzazione: diritto pubblico; legge privata. diritto pubblico scambio (di stato). Nella Federazione Russa, le borse valori sono di natura di diritto pubblico. Qualsiasi imprenditore iscritto nel registro delle imprese e con un determinato fatturato commerciale può essere membro di tale scambio. Scambi di diritto privato: Inghilterra e Stati Uniti. Hanno un carattere più chiuso, accedono solo a una ristretta cerchia di persone che fanno parte della società di scambio. 3. Per forma giuridica: le borse stabilite erano registrate principalmente come società per azioni e società a responsabilità limitata. I fondatori degli scambi erano attratti dal fatto che lo scambio sotto forma di partnership potesse essere registrato presso le autorità locali. 4. Secondo la forma di partecipazione dei visitatori all'asta: scambi aperti; Chiuso. Scambi chiusi: acquirenti regolari che agiscono come intermediari di cambio; disponibilità di un sistema specializzato di organismi per la raccolta e l'elaborazione pre-cambio degli ordini. Le moderne borse estere sono per lo più chiuse. Scambi aperti: intermediari di cambio permanenti; visitatori; borse storicamente aperte (non è necessario avvalersi dei servizi di intermediari); uno scambio aperto di tipo misto (gli intermediari di scambio lavorano con venditori e acquirenti: Brokers (lavorare per conto ea spese del cliente) e rivenditori (lavorare per proprio conto e farsi carico delle spese). 5. Secondo la gamma di prodotti: scambi universali; specializzato. 6. Secondo il posto e il ruolo della borsa nel commercio mondiale: internazionale; nazionale. scambio internazionale - un tipo speciale di mercato all'ingrosso permanente, che copre diversi stati, in cui vengono effettuate operazioni di acquisto e vendita di determinate merci di scambio. Le borse internazionali servono merci e mercati azionari globali specifici. Possono partecipare rappresentanti di ambienti economici di diversi paesi. Caratteristica: garantendo il libero trasferimento degli utili ricevuti. dagli scambi. transazioni; conclusione di transazioni speculative (arbitraggio) (questa transazione offre l'opportunità di realizzare un profitto sulla differenza dei prezzi quotati). Scambi internazionali: merce; scorta; moneta. Scambi nazionali: tenere conto delle peculiarità dello sviluppo della produzione, della circolazione, del consumo, delle risorse materiali di un determinato paese; valuta, tasse, regimi commerciali di questo stato-va impediscono la conduzione di transazioni di arbitraggio e la partecipazione al commercio in valuta di individui e aziende, non yavl. residenti del paese. Per l'oggetto di vendita: scambi di beni reali; scambi a termine; opzionale; misto. 59. MERCATO VALUTARIO INTERNAZIONALE Mercato dei cambi - si tratta di un insieme di operazioni di conversione per l'acquisto e la vendita di valuta estera a garanzia di determinate condizioni (importo, tasso di cambio, periodo) con una data di valuta, che vengono effettuate tra i partecipanti al mercato dei cambi. Per quanto riguarda le operazioni di conversione in lingua inglese viene adottato il termine stabile Foreign Exchange Operations, abbreviato FOREXo FX Va notato che FOREX non è un mercato nel senso comune. Non ha un unico centro. La negoziazione sul mercato FOREX viene effettuata telefonicamente e tramite terminali di rete di computer. In realtà, il mercato dei cambi, così come il mercato dei titoli, non è mai in uno stato di equilibrio. Il suo stato può essere definito come una continua ricerca di un equilibrio inafferrabile. Il fatto che il mercato valutario FOREX sia soggetto a fluttuazioni significative provoca reazioni contrastanti tra le persone. Per i trader professionisti, questa è una potenziale fonte di reddito, mentre per i gestori di denaro o i fondi di investimento è più una fonte di rischio e incertezza sui rendimenti futuri. Tra i principali fattori che influenzano i tassi di cambio, si segnalano i seguenti: - bilancia dei pagamenti reciproci; - lo stato dell'economia; - previsioni basate su analisi tecniche; - fattori politici e psicologici. Tutte le condizioni di cui sopra possono causare svolte di mercato improvvise e talvolta drammatiche se qualcosa cambia in modo imprevisto e significativo in esse. A volte solo l'aspettativa di cambiamenti economici può avere più influenza sui cambiamenti del mercato rispetto agli eventi stessi. Il mercato FOREX è molto interessante per gli investitori. Negli ultimi anni, gli investitori professionali hanno notevolmente aumentato il livello della loro partecipazione al mercato valutario FOREX. Anche il numero di investitori privati è in costante aumento. Descrivi brevemente le caratteristiche del mercato: - liquidità. Il mercato opera con enormi quantità di denaro. Allo stesso tempo, il denaro stesso funge da merce. Il costo di una transazione è molte volte superiore a indicatori simili in qualsiasi mercato mobiliare. (Questa caratteristica del mercato è la più interessante per gli investitori, in quanto offre completa libertà nell'apertura o chiusura istantanea di qualsiasi posizione.); - disponibilità. Interessante è l'opportunità di fare trading 24 ore al giorno per 5 giorni lavorativi. I partecipanti al mercato FOREX non hanno bisogno di aspettare l'apertura del mercato (come accade su altri siti) e, quindi, c'è l'opportunità di rispondere in tempo a qualsiasi sviluppo di eventi; - sistema flessibile di organizzazione del commercio; - strategia pay-per-trade flessibile. Tradizionalmente non ci sono costi di commissione nel mercato FOREX, fatta eccezione per la naturale differenza di mercato - lo spread - tra i prezzi bid e offer; - non ambiguità delle citazioni. A causa dell'elevata liquidità del mercato, è possibile vendere un volume quasi illimitato a un prezzo di mercato unico. (Ciò evita il problema della volatilità che esiste con i futures e altri investimenti azionari, dove solo un numero limitato di contratti può essere negoziato contemporaneamente e a un determinato prezzo.) 60. REGIME DI CAMBIO FISSO All'alba formazione del sistema monetario mondiale le valute venivano scambiate in base al loro contenuto di metalli, quindi determinare il tasso di cambio non era difficile. Metalli diversi sono stati utilizzati per coniare monete, tuttavia, l'oro o l'argento sono serviti come misura per determinare i tassi di cambio. A livello internazionale, l'oro è stato riconosciuto come una forma di moneta mondiale e nazionale nel 1867, il che significava l'introduzione di un sistema di tassi di cambio fissi o il sistema del gold standard. Il gold standard significava che ogni valuta conteneva una certa quantità di oro e poiché i tassi di cambio erano basati sul contenuto di oro, era una parità aurea. Il sistema del gold standard per lungo tempo ha assicurato la stabilità della maggior parte delle valute e ha contribuito allo sviluppo dell'economia mondiale. Le valute nazionali venivano scambiate liberamente a un tasso fisso con oro, il cui importo era limitato. Se la quantità di moneta all'interno del paese aumentava, allora i prezzi iniziavano a salire, causando un deficit della bilancia commerciale, un deflusso di oro dal paese, e questo portava a una riduzione della moneta in circolazione, al calo dei prezzi e al ripristino dell'equilibrio. La necessità di passare a un nuovo sistema monetario è sorta in connessione con la crisi valutaria globale causata dalla seconda guerra mondiale. L'economia statunitense, a differenza delle economie di altri paesi leader, era in crescita. Solo l'America potrebbe fornire cibo, vestiti, carburante a sufficienza per tutti: sia i vincitori che i vinti. L'economia europea indebolita non è stata in grado di resistere all'espansione della valuta statunitense. I principi del nuovo sistema sono stati sanciti alla conferenza monetaria e finanziaria di Bretton Woods, allo stesso tempo la Fondo monetario internazionale. Sono stati individuati tre principi cardine del nuovo sistema monetario: 1) è stato inizialmente introdotto un gold exchange standard, basato su due valute: il dollaro statunitense e la sterlina britannica, ma successivamente, a causa dell'indebolimento della sterlina e del rafforzamento del dollaro, in realtà lo standard si è trasformato in un dollaro d'oro; 2) per dare al dollaro lo status di principale valuta di riserva, il Tesoro USA ha continuato a scambiare dollari con oro alle banche centrali estere e alle agenzie governative al tasso ufficiale del 1934 - 35 dollari per oncia troy (oncia troy = 31,10348 grammi); 3) lo scostamento dalla parità stabilita era rigorosamente regolato da un corridoio stretto (± 1%). Il dovere delle banche centrali era quello di mantenere il corridoio esistente conducendo interventi sui cambi, la svalutazione delle valute oltre il 10% era consentita solo con il permesso del FMI. Così, di fatto, anche questo sistema si è rivelato un sistema di cambi fissi. Entro gli anni '70. le riserve auree furono ridistribuite a favore dell'Europa. Nello stesso periodo sono sorti problemi di liquidità internazionale, poiché la produzione di oro è aumentata del 50% e le esportazioni mondiali di oltre 2,5 volte. L'oro non è più sufficiente per mantenere la parità aurea del dollaro. Allo stesso tempo, la fiducia nel dollaro come valuta di riserva ha iniziato a diminuire a causa dell'enorme deficit della bilancia dei pagamenti statunitense, inoltre, con l'emergere di nuovi centri finanziari in Europa occidentale e in Giappone, gli Stati Uniti hanno perso il loro predominio assoluto nella finanza mondiale. 61. REGIME DI TASSO DI CAMBIO LIBERO Il sistema monetario di Bretton Woods cessò definitivamente di esistere il 16 marzo 1973, quando una conferenza internazionale a Parigi subordinò i tassi di cambio alle leggi del mercato. La struttura del moderno sistema monetario è stata infine discussa alla conferenza del FMI nel gennaio 1976 a Kingston (Giamaica). La base del nuovo sistema era scelta libera regime di cambio (variabile, fisso, misto) e standard multivaluta. Lo standard multivaluta presuppone la possibilità di scegliere la forma della liquidità internazionale. Secondo la classificazione del FMI, un paese può scegliere uno dei tre tipi di tasso di cambio: - fisso; - galleggiante; - misto. La maggior parte del lavoro sul mercato FOREX ricade su valute che sono in flottante (tassi fluttuanti), ovvero il tasso di cambio è determinato dal rapporto tra domanda e offerta di questa valuta. Naturalmente, il nuoto si svolge sotto il controllo della Banca Centrale, il cui compito principale è garantire la stabilità della valuta nazionale. Il "libero fluttuare" delle valute è stato ufficialmente consentito, al FMI è stato ordinato di rafforzare il controllo sullo stato dell'economia mondiale e sono iniziate le misure per ridurre il ruolo dell'oro come mezzo di pagamento globale. I paesi membri del FMI si rifiutarono di stabilire un prezzo ufficiale per l'oro e iniziarono a comprarlo e venderlo solo al prezzo di mercato e gli accordi obbligatori in oro con il FMI furono aboliti. Un sesto dei contributi dei paesi partecipanti al FMI sotto forma di oro è stato restituito a questi paesi e sostituito con un contributo in valuta nazionale. Un altro sesto è stato messo all'asta e i fondi sono andati a un fondo speciale per i paesi sottosviluppati. Il nuovo sistema di organizzazione del mercato valutario mondiale è stato chiamato il sistema giamaicano, o il sistema dei tassi di cambio liberi fluttuanti (a volte chiamati regolati). I tassi variabili hanno attratto trader professionisti, il che ha ulteriormente aumentato le fluttuazioni dei tassi di cambio e ha reso il mercato dei cambi ancora più attraente, poiché maggiore è la volatilità, maggiore è il reddito potenziale. Così sono apparse nuove professioni: uno speculatore di valuta (commerciante) e un arbitraggio di valuta. L'arbitrato si divide in due categorie: spaziale и temporale. L'arbitraggio spaziale implica la conduzione di transazioni speculative in un determinato momento con diverse controparti. Il profitto si ottiene dalla differenza dei tassi di cambio. Ad esempio, un commerciante ha immediatamente acquistato sterline da una banca londinese al tasso di 1,7235 e le ha vendute a una banca di Dresda a 1,7237. Tuttavia, con l'avvento dei moderni mezzi di comunicazione, questo tipo di arbitrato sta perdendo il suo significato. L'arbitraggio temporaneo comporta un divario nel tempo delle transazioni per l'apertura e la chiusura di una posizione a un tasso modificato. Questo tipo di arbitrato nella pratica internazionale è chiamato commercio. Pertanto, l'8 gennaio 1976 può essere considerata la data di nascita del moderno mercato valutario mondiale. A causa della rimozione delle restrizioni sulle variazioni dei tassi di cambio, il tasso di cambio è diventato uno strumento finanziario altamente redditizio, ovvero il prezzo di una valuta rispetto a un'altra è diventato uno strumento finanziario altamente redditizio. 62. QUOTAZIONE VALUTA. CORSO CROCE tasso di cambio chiamato il prezzo delle unità monetarie (valuta) di un paese, espresso in unità monetarie (valuta) di un altro paese. La determinazione del tasso di cambio è chiamata loro Citazione. Citazione completa include la determinazione dei tassi di acquisto e vendita, in base ai quali le banche acquistano e vendono la valuta quotata. Il tipo principale di quotazione valutaria è quello diretto, in cui il tasso di cambio della valuta quotata A per quotare la valuta B (tasso A/B) è espresso come il valore di una unità di valuta A (in alcuni casi il valore di 10 , 100 o 1000 unità) in unità di valuta B. Con quotazione diretta di valuta estera il valore della sua unità (10, 100 o 1000 unità) è espresso in unità della valuta nazionale. Con una quotazione diretta della valuta A nella valuta B, l'importo in valuta A è equivalente all'importo in valuta B, pari a РВ = PAR / NA dove RA è l'importo in valuta A; NA - il numero di unità quotate della valuta A (NA è uguale a 1 o multiplo di 10); R è il tasso (prezzo di NA unità) della valuta A, espresso in unità di valuta B. L'importo in valuta B è equivalente all'importo in valuta A, pari a RA \uXNUMXd (PB? NA) / R Quando una valuta viene quotata direttamente, il suo tasso di acquisto è inferiore al tasso di vendita. Un altro tipo di quotazione valutaria è indiretta, in cui il tasso di cambio della valuta quotata A per quotare la valuta B è espresso come il costo di un'unità di valuta B in unità di valuta A. In caso di quotazione indiretta di valuta estera il valore di un'unità di valuta nazionale è espresso in unità di valuta estera. Ad esempio, il rapporto tra il dollaro USA e la sterlina inglese è generalmente impostato come un determinato importo di dollari per 1 sterlina. Pertanto, per il tasso di cambio del dollaro USA contro la sterlina a Londra, ciò significa una quotazione indiretta di una valuta estera. La quotazione indiretta è utilizzata per il tasso di cambio del dollaro USA contro la valuta europea euro, la sterlina britannica. Con la quotazione indiretta, il tasso di acquisto della valuta quotata è maggiore del tasso di vendita, pertanto, al fine di rispettare l'unico principio "il tasso di acquisto è inferiore al tasso di vendita", il tasso di cambio a / c con una quotazione indiretta della valuta A, è considerato come un tasso di B/A con una quotazione diretta della valuta B. Tassi incrociati. Tipicamente, in ogni paese, solo alcune delle principali valute estere sono quotate direttamente nelle borse valori o allo sportello in base alla domanda e all'offerta. Il rapporto (tasso di cambio) tra le valute non negoziate è determinato mediante calcolo sulla base dei loro tassi rispetto alla terza valuta. Tassi di cambio stimati, ottenuti in questo modo sono chiamati i loro tassi di incrocio. Dati i tassi noti di due valute quotate A e B rispetto alla stessa terza valuta quotata Cix, il rapporto tra loro (il tasso della valuta A rispetto alla valuta B) è calcolato come un tasso incrociato secondo l'espressione R(A/B)= R(A/C)NB R(A/B)/ R(B/C) NA dove NA è il numero di unità quotate della valuta A; NB è il numero di unità quotate della valuta B. Dati i tassi noti di acquisto e vendita delle valute A e B rispetto alla stessa valuta C, i tassi di acquisto e vendita della valuta A rispetto alla valuta B sono calcolati come segue: 63. SCAMBIO Scambiare - trattasi di un accordo tra due controparti sullo scambio di pagamenti futuri secondo le condizioni specificate nel contratto. Cambio del rateo d'interesse consiste nello scambio di debito a tasso fisso con debito a tasso variabile. Le persone che partecipano allo swap scambiano solo pagamenti di interessi, ma non valori nominali. I pagamenti vengono effettuati in una valuta unica. Secondo i termini dello scambio, le parti si impegnano a scambiare i pagamenti nell'arco di un certo numero di anni. Tipicamente, la durata dello swap varia da 2 a 15 anni. Una parte paga importi calcolati sulla base di un tasso di interesse fisso sul valore nominale fissato nel contratto e l'altra parte paga importi in base a una percentuale variabile di tale valore nominale. Come tasso variabile gli swap spesso utilizzano un tasso LIBOR(Tasso di offerta interbancario di Londra). La persona che effettua i pagamenti fissi sullo swap è comunemente indicata come scambiare acquirente. Una persona che effettua pagamenti variabili, - venditore di scambio. L'altro tipo più comune di scambio è scambio di valuta, che rappresenta lo scambio del valore nominale e dell'interesse fisso in una valuta con il valore nominale e l'interesse fisso in un'altra valuta. A volte potrebbe non verificarsi uno scambio reale del valore nominale. Fare uno scambio di valuta può essere dovuto a vari motivi, come le restrizioni valutarie sulla conversione valutaria, il desiderio di eliminare i rischi valutari o il desiderio di emettere obbligazioni nella valuta di un altro paese in condizioni in cui l'emittente straniero è poco conosciuto in questo paese, e quindi il mercato per questa valuta non è direttamente disponibile per lui. In condizioni moderne, sono stati sviluppati scambi di merci. La loro essenza si riduce allo scambio di pagamenti fissi con pagamenti variabili, il cui valore è legato al prezzo di un determinato prodotto. La loro costruzione è simile a un interest rate swap, in cui i pagamenti fissi vengono scambiati con quelli variabili. Poiché uno scambio è un accordo sullo scambio di pagamenti, nel contratto le parti possono concordare qualsiasi procedura di scambio conveniente per loro, di conseguenza, vari scambiare modifiche: - un basis swap prevede lo scambio di importi calcolati sulla base di diversi tassi di interesse variabili, quali il tasso LIBOR a tre mesi e il tasso dei buoni del tesoro; - uno swap ammortizzato prevede un taglio nel tempo; - uno swap crescente implica un aumento del valore nominale nel tempo; - uno swap differito oa termine contiene la condizione che le parti scambieranno il pagamento degli interessi a partire da una data futura; - uno swap circolare prevede lo scambio di pagamenti di interessi fissi in una valuta con pagamenti variabili in un'altra valuta; - uno swap estensibile conferisce a una parte il diritto (opzione) di estendere la durata dello swap oltre un determinato periodo; - uno swap terminato dà a una parte la possibilità di abbreviare la durata dello swap; - in uno swap su indici, gli importi dei pagamenti sono legati ai valori di un indice, come un indice dei prezzi al consumo, un indice azionario o obbligazionario; - in uno swap a cedola zero, i pagamenti degli interessi fissi aumentano all'interesse composto durante lo swap e l'intero importo viene pagato alla fine dello swap. 64. FATTORI CHE INFLUENZANO IL TASSO DI CAMBIO Curve di domanda e offerta. I tassi di cambio tendono a cambiare. Questo, a sua volta, è determinato dalla variazione dell'offerta e della domanda di una particolare valuta nel mercato mondiale, che porta a una variazione del prezzo (tasso) di una valuta rispetto alle altre. Tassi di interesse Il più importante di questi è la redditività dei depositi in una determinata valuta. I tassi sui depositi delle banche commerciali dipendono dai tassi delle banche centrali, e in questo caso è ovvio che è più redditizio investire capitale in depositi denominati nella valuta che ha un reddito maggiore sui depositi, poiché il rendimento di tale l'investimento sarà maggiore. Ceteris paribus, un aumento del tasso di interesse in un paese comporterà un aumento della domanda per la valuta di questo paese rispetto alle principali valute mondiali, cioè il capitale inizierà a fluire, supponiamo, da dollari a euro verso un nuovo valore di equilibrio del tasso di cambio. Questo quadro vale solo per paesi con una situazione politica ed economica stabile (con un livello costante di rischi economici e politici, in altre parole). Lo stato dell'economia. Oltre ai tassi di interesse, il tasso di cambio è influenzato dallo stato dell'economia dei paesi che emettono la valuta. Un miglioramento della situazione economica porta in realtà ad un aumento del tasso di cambio della moneta nazionale. Parità del potere di acquisto. Su intervalli di tempo a lungo termine, a parità di altre condizioni, il tasso di cambio dovrebbe riflettere la parità di potere d'acquisto. In altre parole, deve esserci uno stato di cose in cui la conversione di una valuta in un'altra non provocherebbe variazioni del potere d'acquisto. Questo è ovvio, poiché altrimenti tutti si sarebbero affrettati a convertire i propri risparmi nella valuta che avrebbe maggiormente questo potere d'acquisto. Cioè, se un determinato set standard (cestino) di beni di consumo e servizi costa $ 100 negli Stati Uniti e lo stesso set costa 500 rubli in Russia, il tasso di cambio dovrebbe essere pari a 5 rubli. per dollaro. La difficoltà è che il concetto di parità di potere d'acquisto non è molto preciso. Dipende dalla struttura del paniere, dalle condizioni per la produzione di beni e servizi (il costo è diverso e non sempre è possibile abbinare con precisione un tipo di prodotto in un paese con un tipo simile di prodotto in un altro). Così, la non esiste un modo unico e ottimale per determinare il prezzo del paniere, e quindi il concetto di cambio calcolato su questa base non è un valore esatto, ma un intervallo. Tuttavia, le fluttuazioni dei tassi di cambio si verificano proprio intorno a un certo livello di parità. Senza il concetto di parità del potere d'acquisto, la definizione stessa di tassi di cambio sarebbe basata su basi altamente arbitrarie. Flussi di cassa. Se avvicinato da una posizione generale, l'influenza combinata di tutti i fattori che influenzano i tassi di cambio porta all'emergere di flussi di cassa da paese a paese, che è accompagnato dalla conversione di una valuta in un'altra. La somma di tutti questi flussi dà bilancia dei pagamenti del paese e se è negativo, allora c'è un deflusso di capitali, e questo, di regola, abbassa il tasso della moneta nazionale; se il saldo è positivo, si ha un afflusso di capitali e un apprezzamento della valuta. 65. RAPPORTI TRA LA VALUTA E IL MERCATO AZIONARIO Lo stato del mercato azionario ha sempre un impatto significativo sul tasso di cambio della moneta nazionale. Per valutare lo stato generale del mercato azionario di un determinato paese, è necessario conoscere il concetto di "indice azionario". Su ogni mercato azionario del mondo vengono calcolati alcuni indicatori (ogni borsa ha il suo), che vengono chiamati indici azionari. Questi indicatori hanno lo scopo di valutare lo stato generale del mercato azionario di un determinato paese. Di norma, sono calcolati sulla base del valore delle azioni incluse nel cd base di calcolo dell'indice. Inoltre, i principali indici azionari vengono utilizzati con successo anche come indicatori indipendenti delle future variazioni del tasso di cambio della valuta nazionale. Valori degli indici azionari sono, di regola, direttamente dipendenti dai prezzi delle azioni inclusi nella base di calcolo del corrispondente indice. A questo proposito possiamo dire, ad esempio, che la crescita dell'indice Dow Jones indica uno stato “buono” dell'economia degli Stati Uniti d'America, che comporta il rafforzamento della forza della valuta americana. È ovvio che vale anche la situazione inversa, ovvero una diminuzione dell'indice azionario principale porta necessariamente ad un indebolimento della valuta nazionale. È necessario distinguere tra due situazioni fondamentalmente diverse: - la rapida crescita delle azioni porta alla crescita degli indici azionari, che, a loro volta, “trascinano” la moneta nazionale; - la rapida crescita del mercato dei cambi contribuisce al rafforzamento del mercato azionario e, di conseguenza, al rafforzamento degli indici azionari. Di conseguenza, la dinamica di uno di questi componenti può prevedere il movimento dell'altro. Per analizzare il mercato del mercato valutario internazionale FOREX attraverso gli indici azionari, è possibile applicare l'intero arsenale dell'analisi tecnica sia allo studio della dinamica dei tassi di cambio che alla previsione dei cambiamenti degli indici. In linea di principio, non c'è differenza in quale oggetto applicare tutto il bagaglio accumulato e ben studiato dell'analisi tecnica e probabilistica. Di particolare rilievo è il fatto che la presenza valuta di base - il dollaro USA (più dell'80% delle transazioni nel mercato valutario FOREX sono effettuate in questa valuta) - consente di studiare in modo sufficientemente dettagliato solo l'indice Dow Jones (o qualsiasi altro dei principali indici azionari degli Stati Uniti d'America , o la loro combinazione). Tuttavia, storicamente, è stata prestata particolare attenzione l'indice Dow Jones. Vengono così delineati gli approcci che vengono utilizzati per prevedere la dinamica dei tassi di cambio delle principali valute nazionali attraverso l'analisi dell'andamento dei mercati azionari, ovvero attraverso lo studio dei principali indici azionari. Analisi del mercato azionario e, in particolare, gli indici azionari sono una seria aggiunta all'analisi di altri mercati finanziari. Tuttavia, come mostra la pratica, i trader alle prime armi molto raramente prestano attenzione al mercato mobiliare. Tuttavia, vale la pena dare un posto degno a tale analisi nel suo lavoro sui mercati finanziari. 66. CARATTERISTICHE DEL MARGIN TRADING Prima di tutto, è necessario rispondere alla domanda: cos'è il margin trading? Margine della gestione ordinaria - si tratta dell'attuazione di operazioni che superano un certo numero di volte (20,25,30,50,100) l'importo del deposito effettivo accettato dalla società a compensazione delle sue probabili perdite nell'effettuare operazioni sul mercato finanziario nell'ordine di il cliente. In altre parole, il trading con margine si riduce al seguente schema: un investitore, collocando capitale in garanzia, ottiene l'opportunità di gestire prestiti mirati allocati a fronte di tale garanzia e l'opportunità di garanzia (assicurare) probabili perdite su posizioni aperte con il tuo deposito. Allo stesso tempo, le perdite probabili non possono eccedere il deposito cauzionale (o una parte predeterminata di esso). Il trading con margine è più comune nel mercato FOREX, ma si trova spesso anche nel mercato mobiliare. Per aumentare il volume delle transazioni nel mercato FOREX, gli investitori con importi inferiori a $ 1 milione (un lotto standard per il trading in questo mercato) utilizzano attivamente il meccanismo del trading con margine. Il trading a margine è stato introdotto per la prima volta per il trading di valuta nel 1986. In questo caso, al fine di completare l'operazione, solo una piccola percentuale dell'importo totale del contratto, il cosiddetto "deposito di sicurezza" (o margine). Da allora la partecipazione di piccoli e medi investitori in molti mercati finanziari è diventata possibile grazie ad attività di intermediazione società commerciali. In molti paesi, inclusa la Russia, gli investitori medi e piccoli hanno accesso al mercato globale dei cambi, utilizzando importi a partire da $ 2000 nelle loro transazioni Una società di negoziazione fornisce ai propri clienti una linea di credito, o la cosiddetta "leva multivaluta" (leva creditizia), più volte l'importo del deposito cauzionale. Spesso, il capitale proprio dell'investitore è solo l'1-3% dell'importo delle transazioni effettuate da lui. Viene chiamato il sistema di lavoro attraverso una società di negoziazione (intermediazione) con fornitura di leva finanziaria "commercio a margine". Il trading a margine è interessante grazie alla sua disponibilità. Investire in titoli di paesi esteri per ottenere un reddito fisso è di scarso interesse per l'uomo comune. Per le azioni, il rendimento è maggiore, ma l'importo dei dividendi dipende direttamente dal buon funzionamento di una particolare impresa e dalle preferenze dei suoi azionisti. Più interessante è l'acquisto di azioni con l'obiettivo di giocare ad aumentare il loro tasso, ma ciò richiede maggiori investimenti. Il trading con margine non ha queste restrizioni: puoi acquistare e vendere a seconda del tuo desiderio e delle tue aspettative e per le operazioni ci saranno fondi sufficienti per un importo pari solo all'1-3% dell'importo della transazione. Tuttavia, non dimenticare che insieme all'aumento del possibile reddito quando si utilizza il trading con margine, cresce anche l'entità della probabile perdita. Nel mercato mondiale, le situazioni sono estremamente rare in cui i tassi di cambio cambiano del due o più punti percentuali l'uno rispetto all'altro, quindi è quasi impossibile perdere il capitale collaterale per un investitore con un gioco ragionevole. 67. PRINCIPI PER LA COSTITUZIONE DEL PORTAFOGLIO DI INVESTIMENTI Quando si forma un portafoglio di investimenti dovrebbe essere guidato dalle seguenti considerazioni: - sicurezza degli investimenti (invulnerabilità degli investimenti da shock nel mercato dei capitali di investimento); - stabilità del reddito; - Liquidità degli investimenti e.la loro capacità di partecipare all'acquisizione immediata di beni (lavori, servizi) o di trasformarsi rapidamente e senza perdite di prezzo in denaro. Nessuno dei valori di investimento ha tutte le proprietà sopra elencate. Pertanto, un compromesso è inevitabile. Se la sicurezza è affidabile, il rendimento sarà basso, perché chi preferisce l'affidabilità farà un'offerta alta e batterà il rendimento. L'obiettivo principale nella formazione del portafoglio è quello di ottenere la combinazione più ottimale di rischio e rendimento per l'investitore. In altre parole, un insieme appropriato di strumenti di investimento è progettato per ridurre al minimo il rischio dell'investitore e allo stesso tempo aumentare il suo reddito al massimo. La domanda principale nella gestione del portafoglio - come determinare le proporzioni tra titoli con proprietà diverse. Pertanto, i principi fondamentali per la costruzione di un portafoglio classico conservativo (a basso rischio) sono: il principio del conservatorismo, il principio della diversificazione e il principio della liquidità sufficiente. Il principio del conservatorismo. Il rapporto tra azioni altamente affidabili e rischiose è mantenuto in modo tale che le eventuali perdite derivanti dalla quota rischiosa siano coperte in modo schiacciante dal reddito da attività sicure. Il rischio dell'investimento, quindi, non consiste nella perdita di parte del capitale, ma solo nell'ottenimento di un reddito non sufficientemente elevato. Il principio di diversificazione. La diversificazione degli investimenti è il principio principale dell'investimento di portafoglio. L'idea alla base di questo principio è ben illustrata dal vecchio detto inglese: "Non mettere tutte le uova nello stesso paniere". Nella nostra lingua, questo suona come "non investire tutti i tuoi soldi in un documento, non importa quanto ti possa sembrare redditizio questo investimento". Solo tale restrizione eviterà danni catastrofici in caso di errore. Il principio della liquidità sufficiente. Consiste nel mantenere la quota di asset in rapido movimento in portafoglio ad un livello sufficiente per realizzare operazioni ad alto rendimento inaspettate e soddisfare le esigenze di cassa dei clienti. La pratica mostra che è più redditizio mantenere una certa parte dei fondi in titoli più liquidi (anche se meno redditizi), ma essere in grado di rispondere rapidamente ai cambiamenti delle condizioni di mercato e delle singole offerte redditizie. I rendimenti degli investimenti di portafoglio rappresentano il rendimento lordo dell'intero insieme di titoli inclusi in un determinato portafoglio, rettificato per il rischio. Esiste un problema di corrispondenza quantitativa tra profitto e rischio, che deve essere risolto tempestivamente per migliorare costantemente la struttura dei portafogli già formati e formarne di nuovi secondo i desideri degli investitori. Va detto che questo problema è uno di quelli per la cui soluzione è possibile trovare rapidamente uno schema di soluzione generale, ma che praticamente non vengono risolti fino in fondo. 68. FATTORI DI RIDUZIONE DELLA REDDITIVITÀ DELLE OPERAZIONI CON TITOLI Quando si analizza la redditività delle transazioni azionarie, è necessario tenere conto non solo rendimento nominale, ma anche il suo vero significato. Il rendimento reale differisce da quello nominale in quanto il suo calcolo tiene conto di tutti i costi sostenuti dall'investitore nell'effettuare tale operazione. Costi, a sua volta può essere suddiviso in diretto и indiretto. I costi diretti includono le commissioni al broker e altri pagamenti in contanti. I costi indiretti comprendono i mancati guadagni per mancato utilizzo dei fondi nel periodo in cui sono trasferiti sul conto corrente o dal conto corrente. Di conseguenza, più breve è la scadenza di uno strumento azionario, maggiore è l'impatto negativo dei costi sul rendimento reale dell'investimento. Commissioni fissato come percentuale dell'importo delle transazioni per un giorno di negoziazione; i costi una tantum per l'installazione delle apparecchiature necessarie e l'allacciamento alla rete di distribuzione non sono considerati irrilevanti. Pagamento della commissione del broker porta al fatto che uno strumento azionario o, più semplicemente, un oggetto di investimento, costa all'investitore più di quanto effettivamente costi in questo momento. Inoltre, quando vendi i tuoi beni l'investitore deve anche pagare le commissioni al suo broker, e questa volta saranno più che al momento dell'acquisto, a causa dell'aumento del valore del bene. Di conseguenza, potrebbe risultare che, sembrerebbe, un grande profitto ricevuto in pochi giorni, quasi tutti andranno a pagare delle commissioni. Ecco perché non è solo utile, ma anche necessario, calcolare indicatori reali di redditività, come il ritorno sugli investimenti, tenendo conto delle rettifiche per i costi delle commissioni. Il secondo fattore significativo nella riduzione dei rendimenti reali quando si investe in attività finanziarie è ritardi temporanei. Possono essere divisi in due gruppi principali: - ritardi esterni; - ritardi interni. К ritardi esterni includono ritardi temporanei nel trasferimento di fondi a questo segmento del mercato azionario e ritardi nei prelievi. Tutti questi costi di tempo esistono, per così dire, al di fuori del mercato e riguardano solo le operazioni relative al movimento di fondi da un segmento all'altro del mercato azionario. К ritardi interni includere i costi di tempo per la ridistribuzione dei fondi all'interno di un segmento del mercato azionario. Ciò può includere vari tipi di ritardi nei pagamenti, nonché ritardi nella registrazione della proprietà. Nel lavoro reale, i costi interni possono essere trascurati a causa della loro insignificanza. Influenza dell'inflazione. Devi anche tenere conto dell'inflazione. È sempre utile sapere quanto capitale è aumentato per effetto della gestione e quanto di questo aumento è una componente inflazionistica. Per effetto dell'inflazione, il valore di acquisto di un bene al momento del suo acquisto e al momento della sua successiva vendita a conto economico non è lo stesso valore. Per portare il potere d'acquisto dei proventi, è necessario attualizzare i proventi in base al tasso di inflazione. Il fattore successivo in una diminuzione significativa del ritorno sull'investimento reale è la tassazione degli utili. 69. INTERVENTO VALUTA Intervento valutario - operazioni del governo (normalmente rappresentato dalla banca centrale) nel mercato dei cambi, il cui scopo è influenzare il tasso di cambio della valuta nazionale o estera creando artificialmente domanda o offerta di valuta. Per fare ciò, la banca centrale acquista la valuta il cui tasso è in calo o, al contrario, vende dalle sue riserve la valuta il cui tasso è considerato troppo alto. Tipicamente, l'intervento in valuta estera viene effettuato al fine di contrastare le variazioni indesiderate del tasso di cambio. L'intervento in valuta estera è un significativo impatto intenzionale una tantum della banca centrale del paese sul mercato dei cambi e sul tasso di cambio, effettuato vendendo o acquistando grandi quantità di valuta estera dalla banca. L'intervento valutario viene effettuato per regolare il tasso di cambio delle valute estere nell'interesse dello Stato. Il successo degli interventi sui cambi dipende dalla loro intensità, nonché dalla fiducia della popolazione e dei partecipanti al mercato dei cambi nelle autorità monetarie ufficiali. Il metodo per influenzare il tasso di cambio al fine di abbassarlo o aumentarlo mediante acquisti e vendite massicce di valute estere - il cosiddetto "politica del motto" effettuati sotto forma di interventi valutari della Banca Centrale. Durante l'intervento, la Banca Centrale acquista valuta estera quando la sua offerta è eccessiva, per cui il tasso di cambio è a un livello basso e la vende quando l'offerta non è sufficiente, in tal modo la Banca Centrale contribuisce a bilanciare domanda e offerta e limita i limiti delle fluttuazioni del tasso di cambio della moneta nazionale. Gli interventi non sono efficaci in condizioni di crisi valutaria e situazione finanziaria instabile. Gli interventi valutari vengono utilizzati anche per trasferire al regime valuta non convertibile convertibilità interna, a tal fine, la valuta estera viene venduta sul mercato dei cambi a società e privati per valuta nazionale. Questo di solito richiede un aiuto esterno. Negli anni 'XNUMX, la Russia ha approfittato del Fondo monetario internazionale, che assiste i paesi nella creazione di un fondo monetario di stabilizzazione per sostenere la valuta nazionale. Nelle condizioni dell'economia russa, il principale fattore dell'inflazione osservata, come mostrato dall'analisi, è l'acquisto da parte della Banca di Russia di proventi in valuta estera dalle operazioni di esportazione. Questo porta a un eccesso di offerta di moneta nell'economia. L'effetto inflazionistico degli interventi valutari potrebbe essere evitato utilizzando uno strumento di regolamentazione monetaria come operazioni di mercato aperto, vale a dire, attraverso la pronta vendita da parte della Banca di Russia di titoli di Stato a banche commerciali. Di conseguenza, l'offerta di moneta aggiuntiva ricevuta a seguito di interventi sui cambi viene prontamente ritirata e, di conseguenza, non vi è alcun effetto inflazionistico. Impatto degli interventi sui cambi nel frattempo, il tasso di inflazione in Russia si spiega non tanto con l'incapacità di sterilizzare l'offerta di moneta, ma con l'incapacità di trasformarla adeguatamente sotto forma di interventi nel settore reale dell'economia. 70. METODI DI ANALISI DEL MERCATO DEI TITOLI Metodi di ricerca RCB suddiviso in tecnico, fondamentale и analisi delle informazioni interne. Tra i metodi di analisi tecnica a livello di ricerca industriale, i più importanti sono i seguenti: - analisi della dinamica dei prezzi medi dei titoli; - analisi degli indici di cambio settoriali; - metodo delle valutazioni degli esperti; - modellazione econometrica. Oggetti di analisi sono i seguenti parametri del mercato mobiliare nel contesto settoriale: - l'attività d'impresa è caratterizzata dal numero di transazioni con titoli in un determinato settore del mercato, dal volume medio di una transazione, dal rapporto tra il valore nominale e quello di mercato dei titoli, dall'andamento della loro dinamica, dall'insoddisfazione della domanda e dell'offerta; - le condizioni di mercato sono misurate dal rapporto tra domanda e offerta, dal livello e dall'andamento delle quotazioni dei titoli, dall'ampiezza delle loro oscillazioni. Le fonti di informazione sono la registrazione delle transazioni, le quotazioni dei prezzi delle azioni, i rapporti di intermediazione, i dati di studi speciali. Analisi della dinamica dei prezzi medi viene effettuata sulla base di un campione rappresentativo di imprese del settore oggetto di studio. I suoi obiettivi sono identificare le fluttuazioni cicliche del mercato settoriale, valutare la sostenibilità e le tendenze generali di sviluppo. I seguenti metodi possono essere utilizzati per identificare la natura ciclica delle condizioni di mercato: - grafico; - livellamento meccanico basato sul principio della media mobile; - modelli statistici. analisi gli indici di cambio settoriali sono ampiamente utilizzati nella pratica estera per valutare e prevedere la situazione del mercato. In Russia questo metodo non ha ancora trovato applicazione, ma in futuro è possibile utilizzare sia gli indici tipo Dow Jones diffusi sul mercato azionario mondiale, sia gli indici settoriali NASDAQ, gli indici settoriali del Financial Times e gli indici speciali calcolati in modo indipendente della Russia mercato mobiliare. Metodologia per il calcolo degli indici azionari può essere basato sul calcolo di semplici medie del movimento dei prezzi delle azioni delle imprese - rappresentanti di questo settore, nonché sul calcolo delle medie ponderate, dove i pesi sono più spesso indicatori del valore di mercato di base delle azioni. Per valutare le previsioni di stato e di sviluppo dei mercati mobiliari settoriali si può utilizzare il metodo delle valutazioni di esperti basato su procedure formalizzate come il metodo Delphi o la derivazione di indicatori di rating. Nei paesi con un'economia di mercato sviluppata, viene spesso utilizzato il metodo di modellizzazione econometrica della situazione di mercato basata su modelli di regressione multifattoriale. Tuttavia, nelle condizioni di RZB instabile e non sviluppato in Russia, il suo utilizzo non è finora opportuno. I metodi fondamentali per studiare l'attrattiva delle aree di attività di investimento possono basarsi sia sui risultati dell'analisi tecnica settoriale nella forma della loro interpretazione teorica, sia possono anche avere un significato indipendente. Analisi fondamentale comprende lo studio del lato contenuto delle attività delle industrie e delle prospettive del loro sviluppo, del livello scientifico e tecnico, della competitività, della condizione finanziaria, ecc. Date le specificità della formazione della RZB in Russia, l'incertezza dei fattori macroeconomici e settoriali del suo sviluppo, dovrebbe essere data la preferenza a un'analisi qualitativa della situazione economica in vari settori. 71. ANALISI FONDAMENTALE Fondamentale, o, come si dice a volte, analisi fattoriale si basa su un approccio orientato agli oggetti. Questo approccio si basa sul tentativo di determinare gli indicatori quantitativi dello sviluppo futuro della società o di eventuali attività sottostanti. Sulla base della previsione di questi indicatori, l'investitore prende una decisione sull'investimento del capitale. L'analisi fondamentale richiede alcune informazioni disponibili, sulla base delle quali si costruisce qualche equazione del fattore finale (di base). Tale analisi implica idealmente una considerazione completa di tutti i fattori economici, politici e di altro tipo significativi che possono influenzare i prezzi delle attività. Questi fattori possono essere i prezzi di altre attività, il volume delle vendite, i dividendi, il reddito, i debiti, i tassi di interesse, il tasso di disoccupazione, l'inflazione, il rischio politico, ecc. Gli indicatori utilizzati nell'analisi fondamentale possono essere suddivisi in tre gruppi: - previsione degli indicatori di mercato con metodi statistici ed econometrici; - analisi di mercato degli asset; - l'analisi finanziaria. Va notato che se i risultati del primo gruppo sono assoluti e non necessitano di alcun miglioramento, allora molti indicatori degli ultimi due gruppi hanno valore praticamente zero senza confrontarli con un gruppo di indicatori simili, ad esempio per un gruppo di società simili, o con lo stesso indicatore in un altro periodo di tempo. sotto analisi di mercato degli asset comprendere l'analisi dei criteri con cui vengono valutati la redditività e il rischio degli investimenti in attività del mercato mobiliare, il loro comportamento reciproco, la liquidità e la reazione ai cambiamenti ambientali. Sulla base di questi criteri per il comportamento dei singoli asset o di un portafoglio che li consiste, vengono prese decisioni sugli investimenti o sulla speculazione nel mercato azionario. analisi finanziaria si basa sulla considerazione degli indicatori finanziari della base delle attività finanziarie e sul loro confronto con la valutazione di mercato di tali attività. Performance finanziaria - si tratta di indicatori di performance delle imprese - emittenti di attività finanziarie, basati su dati contabili e valutazioni probabilistiche di fattori futuri della vita economica. L'analisi finanziaria si basa su informazioni sulla performance reale dell'emittente, sulla sua struttura e stabilità del capitale. Pertanto, la struttura dell'analisi fondamentale ha la seguente forma: informazione espressa in termini quantitativi; regole per il suo trattamento; valore previsionale dell'attività sottostante. Gli analisti fondamentali acquistano asset che, a loro avviso, sono sottovalutati dal mercato azionario rispetto agli indicatori comparativi delle imprese del settore reale o rispetto agli indicatori medi di mercato. La cosa principale da ricordare è che i fondamentalisti studiano le ragioni che guidano il mercato e, sulla base della loro analisi, prendono decisioni di investimento. Ecco perchè investimenti fondamentali - investimenti strategici generalmente a lungo termine in asset. Ma ciò richiede l'assenza di ogni incertezza sugli eventi futuri e la disponibilità delle informazioni più complete e aggiornate. Il mancato rispetto di uno qualsiasi di questi requisiti riduce drasticamente la qualità dei risultati dell'analisi fondamentale. 72. ANALISI TECNICA Analisi Tecnica si basa sulla considerazione dei grafici dei movimenti del mercato, più precisamente, delle sue due componenti: i movimenti dei prezzi e i movimenti dei volumi di scambio in un determinato periodo di tempo. Nei mercati a termine e valutari, l'analisi incide sulla terza componente: il volume delle posizioni aperte. Tuttavia, l'oggetto principale dell'analisi è il prezzo, poiché lo studio dei movimenti dei prezzi è conveniente e le informazioni al riguardo sono pubblicamente disponibili. Metodi di analisi tecnica fondamentalmente diverso dai metodi fondamentali. Gli analisti tecnici vedono un titolo (o un altro asset azionario) come un prodotto del libero mercato, il cui prezzo è determinato dall'interazione tra domanda e offerta. L'analisi tecnica esamina il prezzo, il volume o una combinazione di fattori per valutare il comportamento del mercato sulla base della premessa che il mercato è il miglior indicatore di ciò che i prezzi delle attività faranno in futuro. I prezzi delle azioni o di altri strumenti si muovono secondo determinate tendenze (trend), e l'arte di identificare queste tendenze e quando cambiano è l'arte dell'analisi tecnica. L'analisi tecnica presuppone che il prezzo di un'azione rifletta tutte le informazioni su quell'azione. Cosa fa aumentare di prezzo questo asset? Per un analista tecnico, la risposta è assolutamente semplice: un bene aumenta di prezzo perché la domanda è superiore alla sua offerta. In altre parole, gli investitori sono disposti a pagare prezzi più alti per possedere l'attività. Come mai? Questa domanda non riguarda affatto l'analista, tutto è dato per scontato. Per qualsiasi metodo di analisi tecnica, non importa quali risorse siano alla base. È altrettanto applicabile all'analisi dei prezzi del caffè quanto all'analisi del comportamento del dollaro nei mercati finanziari internazionali. L'analista non deve essere un esperto di caffè o dollari, non è interessato a voci, dati sui rendimenti, opinioni di altre persone: tutte le informazioni necessarie sono già incluse nel prezzo di questo asset. Tutto ciò che l'analista deve sapere sono i prezzi di apertura, chiusura, massimo e minimo e il volume degli scambi per il periodo minimo considerato, che può essere a intervalli di cinque minuti o periodi mensili. Per analizzare il mercato degli strumenti finanziari derivati, viene preso in considerazione un altro indicatore, come il volume delle posizioni aperte. La specificità dell'analisi tecnica pone determinati requisiti per le possibilità della sua applicazione. Esso: - un mercato altamente competitivo che fornisce una perfetta liquidità degli asset, ovvero in qualsiasi momento è possibile sia acquistare che vendere un asset a un prezzo di mercato; - l'assenza di un soggetto in grado da solo di influenzare in modo significativo il mercato e di porre su di esso eventuali ostacoli alla concorrenza. Pertanto, abbiamo individuato le principali differenze negli approcci all'analisi. analisi fondamentale in senso generale si occupa della relazione causale di eventi economici con eventi nel mercato azionario o delle merci, e tecnico - solo per effetto del loro impatto, inizialmente basato sul fatto che tutti gli eventi significativi per il mercato sono già inclusi nei prezzi degli asset ed esplora solo i principi di sviluppo dei fattori di mercato. 73. LIVELLI DI SUPPORTO E RESISTENZA Non importa quali strumenti negoziati in borsa intendi negoziare in futuro (o quali strumenti scambi in questo momento); non importa a quale teoria di mercato aderisci, prima o poi dovrai comunque familiarizzare con il concetto di "livello di potenza". sotto livelli di potenza è consuetudine indicare i valori in prossimità dei quali si consolidano i prezzi. Se accettiamo il concetto di evoluzione diretta del mercato, allora tale definizione diventa giustificata. Allo stesso tempo, più a lungo il prezzo rimane in prossimità del livello di potenza, più è significativo. Se il prezzo si è avvicinato ripetutamente al livello di potenza dall'alto, viene comunemente chiamato sostegno, altrimenti (approccio multiplo dal basso) resistenza. Tra l'altro è necessario indicare cosa si distingue due tipi di livelli di potenza: - livello di potenza orizzontale; - livello di potenza inclinato. Il livello di potenza può essere di supporto o di resistenza (a seconda della situazione), il prezzo è al di sopra o al di sotto di esso. Inoltre, dopo aver superato il livello di potenza, il prezzo, di regola, ritorna ad esso dopo qualche tempo. Maggiore è il livello di potenza, maggiore è la probabilità di un futuro ritorno anticipato alla linea di guasto. Vale soprattutto la pena sottolineare che molti trader costruiscono i loro sistemi di trading proprio su tali situazioni. Non esiste una regola definita per costruire livelli di potenza per vari mercati. In pratica, la maggior parte dei partecipanti al mercato conduce i livelli indicati a occhio e, in generale, tutto dipende da come un particolare trader vede la situazione in questo momento. Dovresti sapere che i valori di prezzo rotondi spesso agiscono come livelli orizzontali. Questo è un effetto puramente psicologico. Le persone sono guidate nei movimenti di mercato da numeri tondi, quindi è più facile ricordare i punti in base ai quali viene tracciato il movimento. Sfondare il livello - sempre un momento spiacevole per il trader. Il fatto che il livello sia rotto deve essere compreso il prima possibile, altrimenti sono inevitabili grosse perdite. Il criterio più semplice, ma abbastanza efficace per sfondare il livello, è la presenza di due prezzi di chiusura dietro il livello. Nel mercato dei titoli, spesso usano ancora il valore del prezzo che va oltre il livello di un certo valore. In qualsiasi momento, è impossibile dire con certezza se il livello sarà rotto o meno. Criteri di stabilità del livello molto vago e di carattere qualitativo. Per qualche ragione, c'è un'opinione secondo cui più volte il prezzo ha raggiunto il livello, più è durevole. In realtà, non è così, ma viceversa: più spesso il prezzo tocca il livello, più è probabile che la prossima volta che il prezzo lo tocca, sarà rotto. Nei grafici della scala intraday, la ripartizione del livello si verifica più spesso dopo 3-5 tocchi. A favore del fatto che il livello può essere molto forte, dice la coincidenza di due o più livelli in un punto o la coincidenza del livello e della linea di Fibonacci. È meglio disegnare livelli attraverso le aree di massima densità di barre (o candele). È necessario anche il passaggio dei valori massimo e minimo. Quando si fa trading usando i livelli, è meglio fare trading solo su un rimbalzo dal livello. La probabilità di un rimbalzo del prezzo è ancora maggiore di una rottura del livello. 74. TIPI DI CARTE E NORME DELLA LORO COSTRUZIONE Spesso vengono chiamati analisti tecnici grafici (dall'inglese. Grafico - "grafico"). Pertanto, appare una delle caratteristiche chiave dell'analisi tecnica: questa è l'analisi dei grafici. In effetti, è semplicemente più facile per una persona analizzare le informazioni grafiche rispetto alle informazioni testuali o digitali. Attualmente, i principali tipi di grafici utilizzati nell'analisi tecnica sono i seguenti: - grafico a linee; - istogramma; - grafico a punti e cifre; - candele giapponesi; - profilo di mercato; - grafico a barre; - il rapporto tra domanda e offerta. Molti dei presentati sono in qualche modo esotici. I più popolari sono i grafici a linee e a candele. grafico a linee è una linea continua che collega i prezzi di chiusura. Molti trader ritengono che i prezzi di chiusura del mercato siano i più significativi per l'analisi. Per questo motivo, è possibile utilizzare grafici a linee. In generale, infatti, i prezzi di chiusura sono tra i più importanti, ma solo per i grafici giornalieri, settimanali e mensili. Ciò è dovuto principalmente al fatto che il valore dei portafogli di investimento e delle posizioni semplicemente aperte è determinato dai prezzi di chiusura. Grafico a barre. Molti trader utilizzano i grafici a barre, che, a differenza dei grafici a linee, riflettono in modo molto più completo cosa è successo al prezzo durante il periodo di tempo analizzato. Le barre (colonne) includono, oltre ai prezzi di chiusura, i prezzi massimi e minimi osservati durante questo periodo di tempo. Una barra è una colonna, ai lati della quale i prezzi di apertura e chiusura del periodo sono contrassegnati come piccoli rami, e i punti massimo e minimo della colonna corrispondono ai prezzi massimo e minimo per questo periodo. Punti e Grafici Numerici a volte chiamati anche grafici "tic-tac-toe". A differenza di tutti i grafici elencati, dai grafici a candele giapponesi, ecc., non esiste un asse temporale sui grafici dei numeri in punti. La crescita delle quotazioni sul grafico è riflessa dall'apparizione di un nuovo incrocio e la caduta è riflessa da zero. Il numero di punti di variazione del prezzo in una croce o zero imposta la lunghezza in bit del grafico. Il grafico a punti e figure è ottimo per tracciare linee di supporto e resistenza, poiché tiene conto solo dei movimenti di prezzo e non è legato a una scala temporale. Istogrammi sono usati principalmente per tracciare grafici di volume. Market Profile è un marchio registrato della Borsa di Chicago. Questo tipo di grafico amplia le possibilità di analisi delle dinamiche intraday combinando gli indicatori di prezzo con i dati sul volume e sul tempo. La stessa scala riflette i dati sul prezzo e la quantità di tempo in cui l'oggetto è rimasto a questo livello. Non c'è una scala temporale su questo grafico. Solo un giorno è diviso in 48 intervalli uguali di 30 minuti. Nel mercato azionario, è recentemente diventato possibile vedere un altro tipo di grafici: grafici della domanda e dell'offerta. Sul grafico del rapporto tra domanda e offerta in un momento specifico, è visibile la dinamica di questo rapporto nel tempo. Se sale, significa che la domanda supera l'offerta e viceversa. 75. MODELLI DI INVERSIONE DI TREND Uno dei metodi empirici della ricerca di mercato è lo studio delle cifre che compongono il grafico dei prezzi. Va subito notato che il processo di identificazione delle figure è in parte soggettivo. Pertanto, per prendere decisioni di trading, non è necessario cercare cifre. Dovrebbero essere chiaramente visibili senza troppi sforzi. In presenza di un trend forte e pronunciato, bisogna fare attenzione ai dati che danno un segnale in controtendenza. Maggiore è la dimensione della figura, maggiore sarà il movimento dovuto a questa figura. Le figure sono divise in due gruppi: - dati di inversione di tendenza; - dati sulla continuazione del trend. Modelli di inversione di tendenza. Secondo la maggior parte degli esperti, questa è la classe di figure più produttiva. Di norma, sono ben identificati e danno un'alta percentuale di esecuzione della previsione. Questo gruppo di figure include: - doppio alto/doppio basso; - triplo alto/triplo basso; - testa e spalle; - rombo; - ciotola. Doppio alto/basso. Il primo alto/basso ci dà un livello orizzontale che può essere disegnato attraverso quel punto. Con l'approccio secondario del prezzo a questo livello, in assenza di altri fattori di disturbo, il prezzo dovrebbe rimbalzare da questo livello nel pieno rispetto dei classici principi di interazione tra livello e prezzo. Ciò si tradurrà in un secondo alto/basso. Se la stessa cosa viene ripetuta per la terza volta, questa cifra sarà già chiamata triplo alto/basso. Un classico segnale di vendita (doppio massimo) o acquisto (doppio minimo) sarebbe una ripartizione del minimo raggiunto tra i massimi (il massimo tra i due minimi). Il double top fornisce i segnali più affidabili ed è abbastanza comune. Questa è una delle figure più importanti dell'analisi tecnica. Testa e spalle. La figura è piuttosto rara e difficile da identificare. A volte è considerata come una figura più generale, di cui il triple top è un caso speciale. Si tratta infatti di una tripla cima, la cui metà è notevolmente più alta di quelle estreme. Il picco medio è chiamato "testa" e quelli inferiori - "spalle". La linea che si può tracciare dai punti minimi tra la "testa" e le "spalle" è chiamata "linea del collo". Un segnale per aprire una posizione è un breakout della linea del collo dopo il completamento della formazione della spalla destra. Se si è verificato un guasto, si ritiene che il prezzo dovrebbe andare all'incirca alla stessa distanza del punto massimo della "testa" dalla linea del collo. Molto raramente, letteralmente più volte all'anno, è possibile vedere una figura distinta e chiaramente distinguibile. Più spesso queste figure sono indistinte e diventano distinguibili quando tutto si è già formato ed è troppo tardi per aprire una posizione. Rombo una figura ancora più rara. Molti credono che questa sia una figura molto ingannevole, poiché con un po' di immaginazione si può sempre vedere. In effetti, un rombo ben marcato è difficile da confondere con qualsiasi cosa. Ciotola. In effetti, questo è lo stesso in basso (o in alto), ma un po' allungato, quindi potresti non notarlo immediatamente, poiché diventa ben visibile dopo che si è formato, quindi non porta informazioni utili come figura: il commerciante deve sapere cosa accadrà, ma non cosa è stato. 76. MODELLI DI CONTINUAZIONE Modelli di continuazione delle tendenze sono caratterizzati dal fatto che il prezzo esce dalla cifra nella stessa direzione in cui è entrato nella cifra. È generalmente accettato che i modelli di continuazione richiedano meno tempo per formarsi rispetto ai modelli di inversione; e funzionano meglio sulle tendenze piccole e medie, mentre i modelli di inversione funzionano meglio sulle tendenze principali. Tutte queste differenze sono in realtà alquanto arbitrarie. Inoltre, ci sono situazioni in cui i pattern di inversione possono funzionare come pattern di continuazione e viceversa. I modelli di continuazione sono considerati un po' più difficili da lavorare, generano più spesso falsi segnali e spesso non sono così ben identificati come i modelli di inversione. Principali figure di continuazione: - triangolo; - bandiera; - gagliardetto (cuneo). triangoli sono divisi in simmetrici (equilateri), ascendenti, discendenti, in espansione. Tutti i triangoli, ad eccezione di quello divergente, sono fluttuazioni di prezzo convergenti (di lungo periodo). Di norma, i triangoli sono costituiti da cinque onde, la quinta onda termina con la rottura dei bordi del triangolo lungo la tendenza. Dopo il breakout, il prezzo passa da metà a tre quarti del valore del punto più largo del triangolo. Se la rottura non si verifica, ciò potrebbe significare la degenerazione del triangolo e l'incapacità di prevedere l'ulteriore sviluppo degli eventi. Come regola, triangolo discendente più comune in un mercato in calo e in aumento - in uno in crescita. Un triangolo ascendente è quello il cui bordo superiore è quasi parallelo all'asse delle ascisse e quello inferiore tende piuttosto ripidamente verso l'alto. Decrescente: il limite inferiore è parallelo all'asse x e quello superiore tende verso il basso. Per i triangoli ascendenti e discendenti, si ritiene che diano i risultati più affidabili se si formano sui grafici giornalieri. Triangolo in espansione - una formazione piuttosto rara. Sembra un triangolo espanso. Bandiera. Tutti i modelli di continuazione del trend sono essenzialmente interruzioni del trend attuale, dopo il quale riprende. In questo senso, la bandiera è la figura più eclatante. È una figura di continuazione che appare durante movimenti acuti e potenti, ed è una breve pausa prima di un nuovo movimento forte. Prima della formazione del motivo, deve verificarsi un movimento forte, quasi verticale, quindi si forma una piccola figura, di norma, diretta lateralmente o addirittura contro il movimento precedente. Questa è la bandiera. E poi c'è un altro forte movimento nella stessa direzione. La figura stessa è solitamente un parallelogramma. bandierina (o cuneo) è una delle varianti di questa figura. Si differenzia dalla bandiera solo in quanto invece di una formazione rettangolare, il prezzo disegna un piccolo triangolo. Per il gagliardetto valgono tutte le regole che si applicano alla bandiera. C'è un'altra figura di continuazione - rettangolo. Questa è la figura più facilmente riconoscibile. In effetti, questo è uno stato del mercato in un appartamento, ovvero il prezzo si muove tra due livelli paralleli dopo un precedente aumento o diminuzione. Il criterio per l'apertura di una posizione è la scomposizione del bordo del rettangolo. Si ritiene che dopo il breakout, il prezzo percorra una distanza almeno uguale alla dimensione verticale del rettangolo. 77. TENDENZA Uno dei principi dell'analisi tecnica è quello i prezzi hanno sempre una direzione, cioè vanno con le tendenze. Questa è la proprietà più importante del mercato mobiliare, come del resto di tutti i mercati finanziari. È chiaro che tendenza è semplicemente la direzione del movimento dei prezzi. Il prezzo può aumentare (tendenza al rialzo), diminuire (tendenza al ribasso) o cambiare in un intervallo ristretto (lateralmente). La definizione più comune di una tendenza suona così: il mercato è in uno stato di trend quando il prezzo fa una sequenza di massimi (picchi), ciascuno dei quali è superiore al precedente, e minimi, ciascuno dei quali è anche superiore al precedente (trend up) , o una sequenza di massimi, quando ogni massimo è inferiore al precedente e ogni minimo è anche inferiore al precedente (trend down). Questa definizione non indica l'intervallo di tempo del grafico su cui si guarda il trend, ovvero esistono trend sui grafici con qualsiasi periodo di tempo, ma i più importanti sono i trend sui grafici giornalieri, settimanali e mensili. Queste tendenze si basano sui processi economici e finanziari più stabili e di lungo termine che determinano lo stato d'animo dei grandi investitori strategici, che a sua volta determina la direzione dei flussi finanziari globali. Può evidenziare due principali ragioni economiche per la presenza di tendenze: - mutamenti nella situazione economica del Paese; - la differenza dei tassi di interesse delle banche centrali. I processi economici sono molto inerziali, e quindi la durata della vita dei trend può essere di mesi e anni. Inoltre, l'economia di mercato è ciclica. Nella fase di aumento dell'attività economica, l'economia è più attraente per gli investimenti, che aumentano la domanda di valuta nazionale e il suo tasso cresce. Nella fase di recessione o stagnazione, l'attrattiva degli investimenti in questa economia diminuisce, il che porta a una riduzione degli investimenti e al deprezzamento della valuta nazionale, delle azioni e di altri titoli. Pertanto, otteniamo lunghi periodi di crescita o calo dei prezzi di azioni, obbligazioni, valuta nazionale, ecc. Il valore dei tassi di interesse La banca centrale del paese determina il rendimento dei depositi delle banche commerciali e dei titoli di Stato. Ceteris paribus, il capitale inizierà a fluire negli strumenti finanziari del paese il cui rendimento è più elevato, il che porterà ad un aumento del tasso di questi strumenti finanziari. Le variazioni dei tassi di interesse si verificano, di regola, in modo monotono, cioè vi è una serie di successivi aumenti o diminuzioni del tasso. Ciò porta a deflussi di capitale costanti da un'economia in cui i tassi sono in calo in un'economia in cui i tassi sono più alti o in aumento. Le ragioni generali di cui sopra per il verificarsi delle tendenze fanno poco per prendere decisioni pratiche di trading, ma dal punto di vista di un trader, l'esistenza delle tendenze è un punto estremamente importante. Questo ti permette di ottenere profitti significativi con un numero minimo di entrate di mercato, che è essenziale, poiché ogni entrata di mercato (apertura di una posizione) è accompagnata da un certo rischio. Aprendo una posizione trend, puoi tenerla aperta per un lungo periodo, idealmente per tutto il periodo di vita del trend (anche se in pratica poche persone riescono a farlo) e ottenere grossi profitti. 78. "CANDELE GIAPPONESI" "Candele giapponesi" come un tipo di visualizzazione di informazioni di mercato, nonché un campo indipendente di analisi tecnica, è apparso nel XVIII secolo in Giappone. Graficamente, sono molto simili ai grafici a barre, sebbene questi ultimi siano sorti molto più tardi. La differenza fondamentale tra i "candelieri giapponesi" e i grafici a barre è la presenza di un rettangolo formato nell'intervallo di prezzo tra le quotazioni di apertura e di chiusura. Questo rettangolo è chiamato il corpo della candela. È nero o bianco, a seconda del rapporto tra i prezzi di apertura e di chiusura. Se il corpo della candela è nero, significa che i prezzi sono diminuiti durante il periodo di negoziazione (il prezzo di chiusura è inferiore al prezzo di apertura). Se il corpo della candela è bianco, i prezzi sono aumentati durante il periodo di negoziazione (il prezzo di chiusura è superiore al prezzo di apertura). Il movimento dei prezzi sopra il corpo della candela forma l'ombra superiore e sotto il corpo - l'ombra inferiore. Nel corso della sua lunga storia, questo tipo di grafico si è rivelato il più sviluppato, il che gli consente di essere utilizzato come metodo indipendente di analisi tecnica. L'analisi delle "candele giapponesi" può essere costruita sui seguenti tre principi: - forza del corpo; - il potere dell'ombra; - il potere della negazione. La forza del corpo valuta la lunghezza del corpo. Quindi, più lungo è il corpo, più forte è il desiderio del mercato di andare nella direzione scelta. Per una candela bianca - sali, per una nera - giù. La forza dell'ombra misura la lunghezza delle ombre. La lunga ombra riflette la discrepanza tra il desiderio e la capacità del mercato di andare nella direzione scelta. Quindi, una lunga ombra superiore indica la debolezza dei "tori" a consolidare il mercato a nuovi livelli di prezzo nonostante una temporanea vittoria sui "ribassisti". D'altra parte, una lunga ombra inferiore segnala l'incapacità degli "orsi" di consolidare i risultati del loro movimento precedente. Il potere della negazione sta nella seguente semplice regola, il cui analogo può essere trovato nello sport: se il mercato non va nella direzione prevista in base alla forza del corpo o alla forza dell'ombra, tanto più è sicuro andrà nella direzione opposta. Quasi tutte le classiche combinazioni di "candelieri giapponesi" che danno segnali di inversione si basano sul potere della negazione. A volte sembra addirittura che il potere della negazione sia uno dei più potenti sul mercato. La combinazione di questi principi consente di derivare indipendentemente più di una legge dell'analisi delle "candele giapponesi". I principali tipi di candele: - candeliere normale - un candeliere che ha sia le ombre che un corpo, tutte di dimensioni non eccezionali; - "catturare per la cintura" - se è una candela bianca, non ha affatto un'ombra inferiore, se è nera - una superiore. Più lungo è il corpo e più piccola è l'ombra, più significativo sarà il carattere "rialzista" / "ribassista" della candela. Una delle varietà è quando non c'è affatto una sola ombra; - "martello" o "impiccato" - è spesso un presagio di un'inversione di tendenza. L'ombra superiore di questa candela è assente o molto corta, l'ombra inferiore dovrebbe essere lunga almeno il doppio del corpo. Più lunga è l'ombra inferiore e più corta quella superiore, maggiore è il potenziale di inversione della candela. Doji. I prezzi di apertura e chiusura di Doji sono uguali o quasi uguali. Significa l'incapacità di "tori" o "orsi" di conquistare il mercato. Se appare su un trend forte, dà un segnale di inversione. 79. LIVELLI FIBONACCI Nei suoi studi, il matematico medievale Leonardo Fibonacci вывел serie di numeri naturali che in seguito divenne oggetto di ricerca da parte dei moderni analisti tecnici. Questa serie di numeri aveva un intero set caratteristiche: - ogni numero della serie è la somma dei due precedenti; - il desiderio del rapporto tra il numero attuale e il numero precedente al valore di 1,618034; - il desiderio del rapporto tra il numero corrente e il numero successivo al valore di 0,618034; - cercando il rapporto tra il numero corrente e quello successivo per uno dal numero corrente al valore di 0,381966. A proposito, anche il quadrato del numero 0,618034 è uguale a 0,381966 e la somma di questi due numeri è 1. Come possiamo vedere, tutti gli schemi sopra ruotano attorno alla cosiddetta "sezione aurea", che si trova spesso in natura, e non c'è altra serie di numeri, che la visualizzerebbe allo stesso modo. È per questo motivo che la serie numerica di Fibonacci viene scelta per creare massa. modi per analizzare e prevedere i prezzi, i più famosi dei quali sono i seguenti: - linee di fan di Fibonacci; - archi di Fibonacci; - Livelli di correzione di Fibonacci; - Periodi di Fibonacci. Le linee dei fan di Fibonacci sono tre linee costruite sulla base della linea AB in sospeso sul grafico dei prezzi. La linea AB viene tracciata dai punti chiave del grafico, dai suoi punti di svolta: massimi e minimi di prezzo. Per utilizzare al meglio le linee di Fibonacci, si consiglia di tracciare la linea AB indicata quando il trend rialzista si inverte da alto a basso; e quando la tendenza "ribassista" si inverte - dal minimo al massimo. linee di Fibonacci mostrano una forte resistenza e livelli di supporto. In un mercato ribassista, queste sono solitamente linee di resistenza; e sulle linee di supporto "rialziste". Inoltre, puoi vedere che queste linee continuano la loro azione molto più a lungo del trend in base al quale sono state costruite. C'è uno svantaggio significativo delle linee di Fibonacci: danno segnali chiari e buoni per il mercato passato, che non si può dire per il futuro. Va anche notato il soggettivismo insito nelle linee di Fibonacci, perché non esiste una legge univoca del mercato, che dice che il prezzo troverà sicuramente il suo supporto o resistenza su una delle linee, in natura. Archi di Fibonacci sono costruiti in modo simile alle linee dei fan. Inizialmente, viene tracciata una linea AB tra due punti chiave sul grafico dei prezzi: un massimo e un minimo importanti. In questo caso, i primi archi di solito mostrano livelli di supporto e il secondo - livelli di resistenza. Livelli di correzione sono costruiti in modo simile alle linee e agli archi a ventaglio. In questo caso, viene tracciata anche una linea AB tra due punti chiave del grafico dei prezzi, ai livelli dei quali vengono tracciate dieci linee orizzontali. In un trend rialzista, si consiglia di costruire una linea AB dal prezzo minimo al prezzo massimo (dal basso verso l'alto) e in un trend ribassista, dal prezzo massimo al prezzo minimo (dall'alto verso il basso). Periodi di Fibonacci sono una serie di linee verticali corrispondenti alla serie numerica di Fibonacci. Queste linee simboleggiano momenti chiave nella dinamica del corso. Può essere un'inversione di tendenza, un'accelerazione o solo un forte movimento temporaneo. 80. INDICATORI DEL COMPUTER Oltre ai metodi grafici di analisi di mercato, sono stati sviluppati metodi di analisi utilizzando i cosiddetti “indicatori tecnici”. Indicatori rappresentano alcune elaborazioni matematiche del prezzo. Di conseguenza, abbiamo un grafico indicatore, la cui analisi ci consente di trarre conclusioni sull'ulteriore direzione del movimento dei prezzi. L'uso di tali tecniche ha fornito enormi opportunità aggiuntive per il trading, ma non ha affatto eliminato l'influenza del fattore umano, poiché le decisioni sono ancora prese da una persona. Sono stati inventati molti indicatori, al momento ce ne sono circa 150. La maggior parte dei trader di successo utilizza un set limitato di strumenti, di solito non più di 4-5 indicatori, che ogni trader sceglie a propria discrezione. Gli indicatori possono essere suddivisi in due grandi gruppi: - di tendenza; - oscillatori. Tutti gli indicatori appartengono in qualche modo ai due gruppi precedenti o combinano le proprietà di entrambi. Indicatori di tendenza sono utilizzati nell'analisi dei mercati di tendenza e non sono efficaci quando non c'è tendenza. oscillatori, al contrario, funzionano male nei mercati di tendenza e funzionano bene quando non c'è tendenza. Gli indicatori di tendenza ci mostrano la direzione della tendenza. Sottolineo che indicano la direzione del trend PRIMA e PER il momento. Ciò non significa affatto che la situazione non cambierà nel prossimo momento. Il prezzo non segue l'indicatore, ma l'indicatore segue il prezzo. Tuttavia, questo tipo di strumento di analisi tecnica facilita notevolmente la capacità di prevedere l'andamento dei prezzi. Il principale indicatore di tendenza è la media mobile. Le medie mobili sono uno strumento di analisi tecnica ampiamente utilizzato che attenua le fluttuazioni nel grafico dei prezzi oggetto di studio calcolando la media. Lo scopo principale delle medie mobili è identificare le tendenze. Uno svantaggio significativo delle medie mobili è il ritardo dei valori medi rispetto al prezzo corrente. Oscillatori sono utilizzati, di norma, in aree di mercato non di tendenza. Con una tendenza pronunciata, dovrebbero essere presi in considerazione solo i segnali di tendenza (ad esempio, con una tendenza al rialzo - solo segnali di acquisto). Il segnale principale degli indicatori è la divergenza. Divergenza - questa è una situazione in cui la direzione del movimento dei prezzi e gli indicatori del computer non coincidono. La divergenza è considerata un segnale forte di un'inversione di tendenza. Viene fatta una distinzione tra divergenza ribassista e rialzista. È utile tracciare linee di tendenza, linee di supporto e resistenza sui grafici oscillatori. E se qui puoi vedere le classiche cifre dell'analisi tecnica, allora possono essere più importanti che sul grafico dei prezzi. Più breve è il periodo dell'oscillatore, i segnali appaiono più spesso e sono meno lenti. Di conseguenza, la percentuale di falsi segnali è elevata. Quando si utilizzano oscillatori con un lungo periodo, il numero di segnali diminuisce, il ritardo aumenta, ma aumenta l'affidabilità. In pratica, è stato ampiamente utilizzato l'uso congiunto di più indicatori, di norma indicatori di tendenza e oscillatori; ad esempio, la stessa media mobile e RSI (indice di forza relativa). 81. RISCHI NEL MERCATO MOBILIARE: PRINCIPALI TIPOLOGIE Tutte le attività umane sono associate al rischio e il mercato dei titoli non fa eccezione. Inoltre, la velocità del cambiamento nei mercati finanziari, il cambiamento caleidoscopico delle notizie e la volatilità dei prezzi di mercato comportano così tanto rischio che il concetto stesso di "mercato" è talvolta associato al rischio. Da un punto di vista economico si possono individuare i rischi di una persona comune, capitale e speculatore (commerciante). I rischi dell'uomo comune - perdita di denaro, inflazione, spese non controllabili, ecc. Rischi di capitale - perdite prodotte nel processo di produzione o di stoccaggio, diminuzione dei prezzi, aumento dei costi, inflazione, aumento degli interessi e delle aliquote fiscali, azioni delle autorità pubbliche. Rischi da speculatore - volatilità dei prezzi, fallimento di una società di intermediazione, borsa o banca, mancanza di informazioni e mancanza di fondi. Le principali tipologie di rischio nel mercato mobiliare. Rischio di prezzo (commodity). - il rischio di variazione dei prezzi. Questo tipo di rischio è il più famoso e significativo per la maggior parte dei trader e degli investitori. Rischio valutario - il rischio di variazione del tasso di cambio. Acquisisce il suo significato quando c'è un investimento in attività estere. Rischio di interesse - il rischio di variazione dei tassi di interesse. È particolarmente significativo per le risorse prese in prestito, gli strumenti azionari, sebbene influisca sull'economia nel suo insieme. Rischio di liquidità - la possibilità di perdite parziali nell'adempimento delle obbligazioni. Si verifica quando è necessario concludere un affare, ad esempio per acquistare o vendere un'azione, ma ciò non può avvenire senza una variazione significativa del prezzo. Rischio di associazione - la possibilità di perdite dovute all'inadempimento totale o parziale da parte della controparte delle proprie obbligazioni. Rischio operativo - solitamente associato a frode durante un'operazione di trading. A volte può manifestarsi in rapporti contabili di scarsa qualità. rischio di base - il rischio che la base non corrisponda pienamente allo strumento coperto. Ad esempio, quando la liquidità di uno degli strumenti è insufficiente, ma deve essere coperta, a volte vengono utilizzate altre attività in questa veste. Tuttavia, a causa dell'incompleto riscontro del primo e del secondo strumento, il rischio non è interamente coperto e si configura il cosiddetto “rischio base”. Rischio di modello - il rischio che il modello sulla base del quale vengono prese le decisioni di investimento non sia corretto. Questo rischio è insito negli investitori che utilizzano modelli matematici e sistemi di trading meccanici. Tuttavia, in generale, il rischio di modello è insito in tutti coloro che fanno ipotesi su ciò che sta accadendo nel mercato dei titoli e prendono decisioni di investimento. Rischio azionario (garanzia). - variazioni del valore del capitale sociale o delle garanzie che incidono sul merito creditizio. Ad esempio, a causa della diminuzione del valore delle azioni e della capitalizzazione di una società per azioni, un crescente bisogno di nuovi fondi (presi in prestito o dal collocamento di nuove azioni), nonché una diminuzione del desiderio dei creditori per emettere nuovi prestiti a un'impresa in difficoltà, può apparire contemporaneamente. Rischio di volatilità - rischio che grava sui trader di opzioni. Un aumento della volatilità ha un impatto negativo sui venditori di opzioni, mentre una diminuzione della volatilità ha un effetto negativo sugli acquirenti di opzioni. 82. RISCHIO FINANZIARIO rischio finanziario - qualsiasi variazione del risultato finanziario, la sua differenza rispetto alle aspettative o ai valori medi. La suddetta definizione di rischio finanziario si riferisce deliberatamente al risultato finanziario e non al reddito, come ci si potrebbe inizialmente aspettare. Parliamo del risultato finanziario, perché nessuno può garantire un profitto in ogni transazione finanziaria, anche quando si tratta di acquisire titoli di Stato. Pertanto, qualsiasi investitore dovrebbe essere interessato non solo al rischio di non ricevere profitti (sebbene esista anche il rischio di superare i profitti, ma tutti sono d'accordo su questo rischio, quindi lo ignoriamo), ma anche al rischio di ricevere perdite superiori a pre-programmato o previsto. Quest'ultimo caso si verifica solitamente a seguito dello slittamento del prezzo di esecuzione di un ordine stop-loss (rischio di prezzo caratteristico di coloro che negoziano in borsa "dentro" la giornata - durante una sessione di negoziazione). Per questo motivo si consiglia di operare solo con strumenti liquidi, dove il rischio di slippage e gap di prezzo è minimo. Per investitori a lungo termine il rischio di perdite superiori a quelle originariamente previste può derivare da rischi politici, rischio di insolvenza, rischio di cambio e altri tipi di rischi indiretti non controllati o scarsamente controllati associati alla possibilità di perdere denaro. A proposito, anche i trader intraday sono esposti a tali rischi, sebbene per loro, a causa della natura delle loro attività, si tratti di rischi insignificanti. Il concetto di rischio finanziario è strettamente correlato alla teoria della probabilità. Inoltre, spesso il rischio corrisponde alla probabilità di ottenere il corrispondente risultato finanziario - il rischio di ricevere una perdita è uguale alla probabilità che si verifichi, così come il rischio di ricevere una perdita superiore alle aspettative corrisponde alla probabilità di questo evento che si verificano. Tuttavia, ciò contraddice la definizione di rischio, dove la probabilità corrisponde alle aspettative di ottenere un certo risultato finanziario, e il rischio, al contrario, valuta la possibilità che il risultato effettivo si discosti da quello atteso. Pertanto, il rischio è inversamente proporzionale alla probabilità: Rischio = 1 - Probabilità. Questa corrispondenza è causata dalla stessa fonte di rischio e probabilità di prezzo: la volatilità dei prezzi. La volatilità dei prezzi può essere misurata utilizzando la varianza e la deviazione standard, che è ugualmente applicabile ai concetti di rischio e probabilità. Relazione tra volatilità e rischio finanziario è direttamente proporzionale: un aumento della volatilità dei prezzi comporta un aumento del rischio. tuttavia volatilità del prezzo dipende in gran parte dalla liquidità del mercato. La relazione tra questi due indicatori non è lineare. Da un lato, più liquido è lo strumento, minore è la potenziale volatilità e viceversa. Ciò è dovuto alle transizioni più brusche da un livello di prezzo all'altro, tipiche dei mercati con un numero ridotto di partecipanti e dipendenti da poche grandi operazioni o interessi. D'altra parte, la volatilità raggiunge il suo massimo nei mercati altamente liquidi, dove il numero di partecipanti è enorme, il che dà luogo a dinamiche di prezzo costanti. 83. COME TRADARE IL RISCHIO Uno dei principali postulati della teoria finanziaria afferma che le persone agiscono razionalmente e che le entità economiche razionali non sono soggette a rischi. Tuttavia pratica del rischio finanziario spesso confuta questa tesi. Inoltre, l'esistenza stessa dei mercati finanziari è dovuta alla propensione umana al rischio. Una visione ben nota di ciò che sta accadendo nei mercati afferma che le persone commerciano in beni di produzione e consumo, oltre che in rischi. Gli acquirenti di rischio sono solitamente speculatori che non sono interessati all'acquisizione fisica del bene acquistato e ricevono il pagamento appropriato in cambio degli obblighi dati e, di conseguenza, del rischio assunto per adempierli. I venditori di rischio sono i proprietari di attività fisiche che sono interessati alla stabilità dei prezzi e sono pronti a pagare per questa stabilità. Va notato qui che quei beni e servizi che rimangono sottoconsumati, cioè eccedenze di produzione, sono principalmente soggetti al rischio di prezzo. Ciò è dovuto alla loro lunga durata dal momento della produzione. In altre parole, più lungo è il ciclo produttivo e la shelf life, maggiore è il rischio di prezzo e più significativo si riflette sul prezzo della merce. Tutti cercano di sbarazzarsi del rischio trasferendolo (rivendendolo) ad altri partecipanti al mercato. Alla fine, tutti i rischi ricadono sulle spalle dei market maker, che ricevono una certa ricompensa per questo. Un classico esempio di questo processo sono le attività delle compagnie assicurative. Se uno di loro non riesce a "digerire" il rischio (ad esempio, quando lancia un costoso veicolo spaziale), allora si rivolge alla compagnia di riassicurazione, attirando così altre compagnie di assicurazione verso l'assicurazione e condividendo con loro il rischio (e il premio assicurativo). Il modo più comune di negoziazione del rischio e protezione dal rischio è copertura, ovvero negoziazione di strumenti finanziari derivati - derivati (future, opzioni, contratti a termine e swap). Acquistando uno di questi contratti, che stabiliscono un prezzo in futuro, ci assicuriamo oggi contro il rischio di prezzo. Sono possibili rischio di acquisto e vendita. Se stai vendendo il rischio, allora stai rimuovendo il rischio. Naturalmente, devi pagare per il fatto che sei senza rischi o con meno rischi quando vendi rischi. Al contrario, acquistando il rischio di qualcun altro, sei ricompensato per aver corso il rischio tu stesso. Quindi, ad esempio, una compagnia di assicurazioni, assumendosi tutti i tuoi rischi, prende un premio assicurativo e tu, sbarazzandoti dei tuoi rischi, paghi questo premio alla compagnia assicurativa. In questo modo, mercato del rischio è l'unico mercato in cui il venditore paga l'acquirente. Il rischio di trading (almeno il rischio di vendita) è un modo per proteggersi dal rischio. Viene chiamato il livello minimo di rischio che può essere raggiunto nella formazione di un portafoglio rischio sistematico. Questo rischio è associato a processi politici, sociali e macroeconomici che interessano l'intero mercato nel suo complesso. Il rischio sistematico dipende dalle caratteristiche del comportamento di un particolare titolo e dalla società che emette il titolo. 84. PROTEZIONE DAI RISCHI Quindi il rischio è inevitabile. Tuttavia, puoi sbarazzartene, minimizzarlo e quindi proteggerti. Esistono tre modi per proteggersi dai rischi: - assicurazione; - gestione dell'attivo e del passivo; - copertura. Assicurazione solo i rischi assicurati, come i disastri naturali, sono suscettibili ed è prodotto da compagnie assicurative specializzate. Gestione delle attività e delle passività è bilanciare attività e passività in modo tale da escludere la volatilità della differenza tra di esse (patrimonio netto). L'Asset Liability Management mira a creare un tale equilibrio tra attività e passività in modo tale che una variazione negativa in una di esse sia compensata da una corrispondente variazione nell'altra parte dello stato patrimoniale. L'Asset and Liability Management è utilizzato principalmente per proteggersi dal rischio di tasso di interesse e di cambio. Di copertura spesso utilizzato in combinazione con la gestione delle attività e delle passività ed è un modo molto simile per proteggersi dai rischi. Siepe - una posizione utilizzata in sostituzione temporanea di una posizione in un'altra attività (passività). Come l' strumenti di copertura più comunemente usato forward, futures, opzioni e swap. Tuttavia, non possiamo sempre controllare il rischio. Ci sono momenti in cui si presenta il cosiddetto "rischio incontrollato". Prima di tutto, si tratta di lacune (lacune) dei prezzi di mercato. Tale rischio si manifesta più spesso nei mercati illiquidi, quando maggiore è la liquidità, minore è il rischio di perdere il controllo del prezzo e, di conseguenza, il rischio del suo cambiamento inaspettato. Questo rischio viene misurato in modo molto semplice: più i prezzi di esecuzione degli ordini sono vicini ai prezzi degli ordini, minore è il rischio. Durante l'annuncio dei dati fondamentali (notizie macroeconomiche, dati sulle singole società, ecc.), il rischio di perdere il controllo è maggiore, quindi si consiglia ai trader intraday di non tenere posizioni aperte prima dell'annuncio di notizie economiche importanti. Rischio ed emozione sono un binomio inscindibile. Quindi, ottenere un risultato finanziario inaspettatamente buono, cioè migliore di quanto originariamente previsto, porta a emozioni positive. Al contrario, ricevere un risultato finanziario inaspettatamente negativo porta a emozioni negative. Il fattore tempo influisce anche sullo stato emotivo di una persona. Quindi, se il risultato finanziario è stato ottenuto più velocemente o più lentamente, anche questo genera emozioni. Un risultato positivo più veloce porta a emozioni positive e viceversa. Emozioni opposte sorgeranno in caso di un risultato finanziario più lento del previsto. Le emozioni, ugualmente positive e negative, interferiscono con il lavoro razionale nel mercato mobiliare, negativo - in misura maggiore. Atteggiamento psicologico al rischio Si esprime nel fatto che in alcune situazioni i trader non hanno propensione ad assumersi rischi, mentre in altre preferiscono rischiare. La particolarità della psiche umana è tale che se vince, non è incline a correre rischi; e se subisce delle perdite, è incline a correre dei rischi. Tutto ciò riflette la complessità e la pressione che la psicologia di un trader esercita sulle sue preferenze, anche in una questione così importante come l'attitudine al rischio. 85. PRINCIPI FONDAMENTALI DI GESTIONE DEL RISCHIO Per la gestione del rischio caratterizzato dai seguenti principi: - rispetto di un ragionevole margine; - monitoraggio settimanale dell'attività di trading; - utilizzo della copertura delle operazioni a pronti ea termine sul mercato delle opzioni su cambi. Ciò aumenterà i costi, ma aumenterà l'affidabilità. Spesso è meglio non guadagnare che perdere. Mantenere un margine ragionevole. La possibile conclusione di dieci affari falliti di fila non dovrebbe farti cadere di sella né finanziariamente né psicologicamente. In termini materiali, per mantenere la stabilità in questa situazione, il calcolo corretto dell'importo del margine per le posizioni aperte ti aiuterà. L'importo specifico del margine per le posizioni aperte è all'intersezione tra la tua avidità e cautela. La regola generale per il calcolo della garanzia per le posizioni aperte è la disponibilità obbligatoria di una riserva da utilizzare in situazioni non standard, nonché la continuazione del normale funzionamento. L'algoritmo delle azioni qui è: 1) determinare l'importo che sei disposto a destinare a lavorare per un periodo sufficientemente lungo; 2) determina l'importo con il quale sei pronto a separarti in caso di operazione fallita. Questo importo non dovrebbe essere significativo per te, altrimenti l'onere della responsabilità finanziaria si manifesterà inevitabilmente attraverso una maggiore emotività per qualsiasi transazione, anche la più insignificante; 3) determina il numero di operazioni in perdita che consenti di effettuare di fila e imposta la perdita massima consentita per operazione. In definitiva, le conclusioni generali che si possono trarre da tutti questi calcoli, per piccoli depositi, l'unica opzione possibile per lavorare è il trading intraday, in cui bisogna accontentarsi di profitti relativamente piccoli. Ma vale la pena saperlo posizioni a lungo termine hanno due vantaggi molto importanti rispetto al trading intraday, concretizzati in una maggiore probabilità di guadagno. Il primo è la minore influenza delle possibilità. Il secondo è il costo relativo inferiore per concludere un accordo. Per il monitoraggio settimanale attività di trading, vengono calcolati tre coefficienti più importanti: - coefficiente di operazioni redditizie; - rapporto di pareggio; - un indicatore generale dell'attività del commerciante. Tasso di vincita determina le tue capacità analitiche e non dovrebbe scendere al di sotto del 65%. Un valore inferiore del coefficiente sarà praticamente garanzia di rovina. La formula per calcolare questo indicatore è: il numero di transazioni redditizie per il periodo di fatturazione (settimana) diviso per il numero totale di transazioni per lo stesso periodo. Rapporto di pareggio è progettato per mostrare quanto sia efficace il tuo sistema di gestione del rischio e se stai perdendo più di quanto guadagni. Il valore del coefficiente deve essere maggiore di zero, calcolato dalla formula: SP / KP - (SU - SxKU) / KU, dove KU - il numero di operazioni non redditizie per il periodo; SP - l'importo del profitto per questo periodo; SU - l'ammontare delle perdite; С - spread (o commissione). L'indicatore generale dell'attività di un trader è la risultante dei primi due indicatori. 86. FISCALITÀ SUL MERCATO DEI VALORI MOBILIARI La formazione dell'utile lordo e imponibile, il costo delle vendite è influenzato da risultati delle operazioni con titoli. Pertanto, l'utile lordo dell'impresa comprende dividendi su azioni, interessi su obbligazioni e reddito su altri titoli di sua proprietà. Tuttavia, quando tassati, l'ammontare di questi redditi è escluso dal reddito imponibile, poiché l'imposta per le imprese nella misura del 15% e per le banche nella misura del 18% deve essere trattenuta alla fonte del reddito (l'emittente). Va tenuto presente che i dividendi e gli interessi sono pagati dall'utile netto e sono tassati due, e talvolta tre volte: la prima volta - la fornitura del 24% all'utile imponibile; la seconda volta - ad un tasso del 6% (quando si trasferisce un dividendo al proprietario della quota); la terza volta sarà tassato come reddito di una persona fisica, poiché questo profitto ricade nel reddito personale. Reddito soggetto a tassazione percepiti dai privati sotto forma di interessi e dividendi su azioni e altri titoli (ad eccezione dei buoni fruttiferi). La tassazione è effettuata alla fonte del pagamento di tali redditi agli azionisti. Solo i redditi percepiti da titoli di Stato, e non da titoli di Stato, non sono tassati. Pertanto, non tutti i redditi da titoli di Stato possono essere esenti da tassazione. Reddito da un titolo È consuetudine considerare il reddito previsto dai termini della sua emissione. Quando si tassano le persone fisiche ai sensi della legge "Sull'imposta sul reddito delle persone fisiche", il reddito totale non include: - vincite su obbligazioni di prestiti statali dell'ex URSS, della Federazione Russa, delle repubbliche all'interno della Federazione Russa, di altre repubbliche dell'ex URSS e gli importi ricevuti in rimborso di tali obbligazioni; - interessi e vincite su buoni del tesoro dello Stato, obbligazioni e altri titoli di stato dell'ex URSS, della Federazione Russa e dei soggetti costitutivi della Federazione, nonché su obbligazioni e titoli emessi da amministrazioni locali. Ci sono differenze tra i contribuenti dell'imposta sui dividendi: - la ritenuta alla fonte degli azionisti che non sono dipendenti di questa società per azioni viene effettuata se l'importo del reddito non supera i 12 milioni di rubli; - quando si pagano dividendi a cittadini che non lavorano (pensionati) e non hanno altre fonti di reddito, il calcolo dell'imposta sul reddito dovrebbe essere effettuato tenendo conto della riduzione del reddito imponibile (l'importo dei dividendi maturati) per l'importo di il salario minimo stabilito dalla legge e attualmente in vigore; - nel calcolo dell'imposta sul reddito degli azionisti - dipendenti della società - l'importo del dividendo loro dovuto viene aggiunto all'importo del reddito percepito dall'inizio dell'anno nel luogo di lavoro principale e l'imposta viene calcolata sulla base del reddito totale al tasso appropriato. Se una parte delle azioni è di proprietà dello Stato (comuni), il dividendo viene trasferito al bilancio competente e in questo caso non viene riscossa alcuna imposta. RZB è inoltre regolato dalla legislazione che regola la riscossione dell'imposta sul valore aggiunto (IVA). L'IVA viene riscossa sulle operazioni relative alla produzione e allo stoccaggio di forme di titoli. I titoli importati in Russia sono esenti da IVA. Sono inoltre esenti da IVA i fatturati relativi ad operazioni di compravendita, permuta e donazione di titoli. 87. FORMAZIONE DEL PORTAFOGLIO TITOLI Gli investimenti in titoli di diversa tipologia, diversa scadenza e diversa liquidità, gestiti complessivamente, costituiscono un portafoglio di titoli. Qualsiasi portafoglio di investimento è un determinato insieme di azioni, obbligazioni e altri titoli con vari gradi di rischio, garanzia e redditività. Sviluppare una politica finanziaria di investimento, Le aziende possono avere obiettivi diversi. In generale sono: - ricevere interessi; - conservazione del capitale; - Garantire plusvalenze. A seconda degli obiettivi, viene selezionato un determinato pacchetto di titoli. Ad esempio, se si cerca di guadagnare interessi, si acquisisce un portafoglio "aggressivo" (titoli a bassa liquidità e ad alto rischio di giovani imprese). E se le cose vanno bene, ci saranno alti tassi di interesse. Ad esempio, se l'obiettivo è preservare e aumentare il capitale, allora il portafoglio sarà composto da titoli altamente liquidi emessi da noti investitori con basso rischio, con percentuali di payout medie o basse. esso portafoglio conservativo documenti preziosi. Portafoglio redditizio incentrato sul guadagno, il cui ammontare corrisponderebbe al grado di rischio accettabile per l'investitore. Portafoglio di crescita - azioni con un valore di mercato in rapida crescita. Il suo obiettivo è aumentare il capitale, quindi l'investitore non si concentra sull'attuale pagamento dei dividendi. Portafoglio di investimenti rischiosi - titoli di imprese prevalentemente giovani di “tipo aggressivo”, che hanno scelto una strategia di rapida espansione basata sulle nuove tecnologie e sul rilascio di nuovi prodotti. Portafoglio bilanciato - titoli con un valore di mercato in rapida crescita, altamente redditizi. Potrebbero esserci anche titoli ad alto rischio. Pertanto, gli obiettivi di aumento del capitale, generazione di reddito e rischi generali sono bilanciati. Portafoglio specializzato - i titoli sono combinati non secondo un attributo target comune, ma secondo attributi più specifici, ad esempio: - portafogli regionali e settoriali; - portafogli di titoli esteri. Il tipo di portafoglio può variare a seconda delle condizioni e degli obiettivi di mercato. Monitoraggio del portafoglio. L'insieme delle metodologie e delle capacità tecniche applicate al portafoglio rappresenta una modalità gestionale che può essere caratterizzata come "attivo" и "passivo". Il primo e uno degli elementi di gestione più costosi e laboriosi è il monitoraggio, che è un'analisi continua e dettagliata del mercato azionario, delle sue tendenze di sviluppo, dei settori del mercato azionario, delle qualità di investimento dei titoli. Pertanto, l'obiettivo finale del monitoraggio è selezionare i titoli che hanno proprietà di investimento appropriate per questo tipo di portafoglio. Il monitoraggio è alla base della gestione attiva e passiva. modello attivo la gestione prevede un attento monitoraggio e l'immediata acquisizione di strumenti rispondenti agli obiettivi di investimento del portafoglio, nonché un rapido cambiamento nella composizione degli strumenti azionari in portafoglio. Controllo passivo comporta la creazione di portafogli ben diversificati con un livello di rischio predeterminato, progettati per il lungo termine. Tale approccio è possibile con sufficiente efficienza del mercato saturo di titoli di buona qualità. 88. PSICOLOGIA DEL COMMERCIO IN CAMBIO La psicologia del comportamento umano è la chiave per capire cosa sta succedendo nei mercati finanziari. Tutti i sentimenti e le aspirazioni ordinarie e quotidiane appaiono nelle dure battaglie di mercato come una soluzione chimica su una cartina di tornasole. Le sensazioni insite in tutti noi nel mercato - paura, avidità, speranza, ecc. - nel ritmo veloce del commercio di azioni a volte hanno un'influenza decisiva sul comportamento di un trader. Deboli e sicuri di sé, avidi e lenti: tutte queste persone sono destinate a diventare vittime del mercato. L'influenza della folla del mercato può trasformare un trader perdente in un vincitore e un trader di successo in un perdente. Tuttavia, quest'ultimo accade molto più frequentemente. Conoscere le proprie capacità e preferenze, qualità positive e negative può aiutare a evitare la rovina. Se a questo aggiungi la capacità di valutare adeguatamente lo stato psicologico della folla del mercato, il successo è garantito. Le principali emozioni nel mercato sono la paura, l'avidità e la speranza. Avidità è una forza trainante perché ci spinge a fare transazioni. L'effettiva manifestazione dell'avidità sarà la motivazione per fare affari. Può essere distinto due tipi di motivazione: - motivazione razionale espresso con fredda prudenza nel prendere decisioni sulla conclusione di operazioni; - motivazione irrazionale espresso nella passione del giocatore ed è presente in quasi tutti i trader; tuttavia, alcuni controllano la loro eccitazione, mentre altri sono schiavi delle emozioni e sono praticamente destinati a perdere. La prossima emozione che spinge un trader a concludere transazioni è speranza di profitto. Tuttavia, quando la speranza prevale sul calcolo, si corre il rischio di sopravvalutare le proprie capacità nell'analizzare la situazione. La speranza deve essere subordinata sia al calcolo che all'avidità. La speranza determina il comportamento di un trader principalmente in due casi: - al momento dell'ingresso nel mercato. Solo la speranza di realizzare un profitto può indurre una persona a intraprendere un'azione specifica nel mercato finanziario; - al momento della ricezione delle perdite, quando c'è speranza in un cambiamento della situazione in meglio. Fino al momento della conclusione della transazione, la speranza di profitto sarà adeguata all'avidità. Quando si ricevono perdite, la speranza cresce insieme alla perdita e quindi, quando viene raggiunto un punto critico, una persona subisce delusioni, che successivamente danno origine a un sentimento di insicurezza. La paura nasce quando subisci delle perdite. Alcuni sono paralizzati dalla paura, non riescono a fermarsi in tempo e perdono tutto. Altri, la paura li fa muovere, fare qualcosa, ma spesso le persone in questo stato fanno transazioni che si escludono a vicenda o generalmente stupide, il che di solito accelera solo la rovina. In ogni caso, in un momento critico, è meglio fare qualcosa che sedersi e guardare come evaporano i sogni di un futuro meraviglioso insieme a un cambio di virgolette. Allo stesso tempo, contrasta le azioni convulsive del collerico nervoso con passi ragionevoli e sistematici per uscire dalla crisi, niente panico. La cosa più importante è che la sensazione di paura non influisca sulla tua mente e sulle tue azioni. È meglio agire secondo il piano che hai elaborato prima di aprire una posizione (rispettivamente, prima che sorga la paura). 89. TERMINOLOGIA DI SCAMBIO Terminologia di scambio o gergo di scambio - un insieme di termini professionali che possono essere ascoltati lavorando in borsa o incontrati nella letteratura specializzata. I principali sono elencati di seguito: ASA (dall'inglese. ask - "offer, request") - un'applicazione (a volte la migliore applicazione) in vendita. CORRI PRIMA DEL MOTORE significa "acquistare poco prima dell'inizio della crescita" o "vendere prima dell'inizio della caduta", cioè essere più intelligenti del mercato. OFFERTA - un ordine (a volte il miglior ordine) da acquistare. USCIRE - rimanere per qualche tempo nel "corridoio" dei prezzi. Nella maggior parte dei casi, questo verbo è usato per descrivere un mercato lento dominato da un trend orizzontale o nullo. A volte la parola è usata anche in una situazione in cui una tendenza potente è sostituita da una breve pausa. PORTALO OVUNQUE - acquistare al prezzo offerto dai venditori. BOOM (dal boom gergale della borsa inglese - "un forte aumento del volume degli scambi") - un forte aumento del volume degli scambi, solitamente accompagnato da un aumento dei prezzi. TORO (in senso lato) - qualsiasi acquirente. BARRA SUPERIORE - il limite superiore delle variazioni di prezzo durante la sessione di negoziazione. ENTRA NEL MERCATO - avviare un'operazione, aprire una posizione. WOLF - un giocatore sicuro di sé, raramente perdente, che ha sempre la sua opinione sulle prospettive del mercato. ACCEDI ALL'ACQUISTO - aprire una posizione lunga sui futures. VAI IN VENDITA - aprire una posizione corta sui futures. SECONDO LIVELLO - il nome collettivo delle azioni delle piccole e medie imprese private russe. Giocare su azioni di "seconda fascia" è pericoloso perché periodicamente diventano illiquide. Inoltre, questo gruppo di azioni è caratterizzato da fluttuazioni di prezzo imprevedibili e significative. USCIRE PER SOLDI - vendere tutti i titoli. LEPRE - un giocatore che effettua un gran numero di transazioni in un breve periodo di tempo. sinonimo SCALATORE. LUNGO (dall'inglese long position - "long position") - posizioni lunghe. BEAR (in senso lato) - qualsiasi venditore. OFFERTA (dall'inglese to offer - "offer") - lo stesso di CHIEDI. IN PIEDI - mantenere la posizione durante il movimento di prezzo sfavorevole e attendere le condizioni di mercato favorevoli alla fine. PIP (dall'inglese pips) - la dimensione minima della variazione del prezzo del contratto. PUTES (dall'opzione inglese put - "put option") - opzioni "put". SIEDITI SULLA SEGA - significa "compra alto e poi vendi basso" o "vendi basso e poi compra alto". TONNELLATA - mille azioni od obbligazioni. ESCI DAL MERCATO - completare l'operazione, chiudere la posizione. ANATRA - informazioni non verificate, spesso false. affogare nel margine di variazione - vincere alla grande sui futures. FISICO - un cliente di una società di intermediazione (persona fisica). FUTURO - futuri. Questa parola è usata esclusivamente al plurale. Ad esempio, se un giocatore fa trading di futures da molto tempo, allora può dire di lui: "SEDUTO SUI FUTURE". BREVE (dall'inglese. posizione corta - "posizione corta") - per aprire posizioni corte. JMA - 1) prezzi minimi locali; 2) parte del trading floor della borsa, dove broker e trader fanno affari. CORTILE - un miliardo di rubli. 90. ORDINI PENDENTI, ORDINI DI APERTURA (CHIUSURA) OPERAZIONI Interazione tra cliente e broker basato su redazione da parte dell'acquirente (venditore) di una domanda (ordine) per un'operazione specifica, che il broker deve soddisfare. I tipi di ordini sono molto diversi. Ci sono tre tipi principali di ordini. Ordine di mercato significa che l'investitore si fida del broker per acquistare (vendere) un certo numero di titoli al prezzo che ha prevalso sul mercato in quel momento (prezzo di mercato). Ordine di mercato il più comune. L'esecuzione degli ordini di mercato viene eseguita abbastanza rapidamente, il termine della loro esecuzione va da alcuni secondi a diverse ore per grandi lotti di titoli. Ordine limite significa che il cliente ha specificato nell'ordine il valore massimo del prezzo al quale accetta di acquistare (vendere) titoli. In questo tipo di ordine di acquisto, al broker viene chiesto di acquistare titoli a un prezzo specificato o inferiore e, in un ordine di vendita, di vendere i titoli a un prezzo specificato o il più alto possibile. Per emettere ordini limite Gli investitori sono alla ricerca di investimenti a breve termine. Acquistano titoli per un certo periodo di tempo per rivenderli a un prezzo più alto in futuro. Pertanto, il livello del prezzo di acquisto è importante per loro. L'esecuzione di un ordine limite può richiedere un periodo di tempo piuttosto lungo, soprattutto se il prezzo limite si discosta notevolmente dal prezzo di mercato. Una delle varietà di ordini limite è fissare un limite di prezzo durante l'esecuzione di ordini di mercato, al fine di assicurarsi contro eccessive riduzioni di prezzo durante la vendita o l'aumento dei prezzi durante l'acquisto di titoli. fermare l'ordine prevede che il cliente fissi prezzi limite (soglia), al raggiungimento dei quali il broker è obbligato a vendere (acquistare) titoli. Gli ordini stop vengono utilizzati per proteggere il cliente da possibili perdite dovute a cambiamenti nelle condizioni di mercato. Gli ordini stop si dividono in due categorie: fermare la perdita (un ordine di chiudere il commercio quando viene raggiunto un certo prezzo sfavorevole per fermare la crescita delle perdite) e prendere profitto (fermare il profitto) - un ordine di chiusura di una transazione a un determinato prezzo per bloccare i profitti. Uno dei parametri più importanti dell'applicazione è la data di scadenza. A seconda delle condizioni di esecuzione specificate negli ordini, si distinguono per tempo le seguenti tipologie di applicazioni: - ordine del giorno valido per un giorno di negoziazione. È soggetto a esecuzione il giorno in cui è stata ricevuta la domanda. Un ordine che non specifica una scadenza è considerato un ordine giornaliero. Se durante il giorno non è stato possibile eseguire questa applicazione, verrà automaticamente annullata; - ordine aperto rimarrà in vigore fino alla sua esecuzione. Alcuni broker limitano tali ordini a 30-90 giorni, ma di solito è valido fino a quando non viene eseguito o fino a quando non viene annullato dal cliente; - ordine di apertura prevede che la domanda sia soddisfatta nel momento in cui lo scambio inizia a funzionare; - ordine di chiusura è soddisfatta nel periodo prossimo alla chiusura della seduta di negoziazione. Autore: Prikhodko A.V.
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